【正文】 a a ? ? ? , “ ” ? , “” . . , , . ’ . . , , . ’t , ’s . . , a ’s . , . a – . a . … , ,” . A , “,” a . A “,” a . . . , : . , , , , , , a . ’ , a . , . a . 1 . , , . 2 . , , , , ? a ? ? 3 . , , ? 4 . , a , ? 5 a a . a , a . a . . . , a . 8 . . 9 ’s . ’s . 10 , , a , . . 7 . , . , a “” , , , . 6 . , ’s , ? ? ? a , . . ? ? , . ? . ? ? ? J. , “ ? : A ” ? : ? ? ? ? ? ? ? ? 1: 2: 3: 4: 5: 6: a 5 7: 8: 9: 10: , ’s ’s . a . (, , .) Annual Project Cash Flow 8 , 0 0 0 6 , 0 0 0 4 , 0 0 0 2 , 0 0 002 , 0 0 04 , 0 0 01996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023$ 0 0 0H i g hB a s eLow a . a , . 1: a 2: 3: , ? ? ? ? ? ? , “ : ? ” ? S 7 () A a a 。 , , 7 a . ’s . S 7 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? () ? ? ? ? ? ? ? ? a 7 , a ’s . . 7 (S) 1. 2. 3. 4. , , , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? . . a 。 . 7 S ? ? ? ? ? , “ : ? ” ? , M. , “ ? ” ? , , , “ ? : A ? ” ? , , , . Stakeholder Objectives If conflicting, what are the potential actionsShareholdersUnionPolitical authoritiesCEOBoard of DirectorsCustomers............................................................................Illustrative . , . : , , , . (., ) ? ? ? ? ? ? ? () ? , “ : ? ” ? , M. , “ ? ” ? , , , ? “ : ? ” ? , , , “ ? : A ? ? a , , , . a a , ’s . , a . ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2023 ? ? ? ? ? ? , ? , ? ? ? (., , ) ? ? ? ? . ? “ ” ? ? ? a 4 , , , , , . 1 2 3 4 , a , , . . ? , “ : ? ” ? , M. , “ ? ” ? M. , “ ”, 3 ? ? , , , “ ? : A ? ? ? ? ? ? ? ? ? a . . . a , , , . , . , (), . 20 15 10 5 0 0 5 10 15 20 Value Creation Value Destruction Return on Equity Cost of Equity FRAMEWORK FOR SBU ANALYSIS EXAMPLE a ’s . a . ? , * ? ? ? ?* Business Valuation 5. 4. 3. 2. 1. ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? () ? ? ? ? ? , , “: ? ? M. , “ ”, 3 ? ? , , , ? “ : ? ” ?