美國對當(dāng)今世界政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響及作用-資料下載頁
2025-08-05 16:01本頁面
【正文】 我們不禁要追問：是2007年6月份的10萬還是現(xiàn)在市值的10萬?按照marktomarket原則，就是要按現(xiàn)價來計算。第三個原則是資本金等量扣減：即當(dāng)資產(chǎn)價格縮水的時候，資本金要等價扣減。這里舉例來說明：假設(shè)某金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)為1000，資本金是50，杠桿率=1000／50=20?，F(xiàn)在，該金融機(jī)構(gòu)的資本金發(fā)生了30個單位的損失，按照marktomarket原則，資產(chǎn)從1000變成了970，根據(jù)等量扣減的原則，資本金由50變成20。這時杠桿率=970／20=，在危機(jī)的背景下，為了控制風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)更需要降低杠桿率，而現(xiàn)在杠桿率不降反升。因此，金融機(jī)構(gòu)必須進(jìn)行“去杠桿化”的操作，否則將被監(jiān)管機(jī)構(gòu)踢出牌局。 “去杠桿化”的途徑具體有兩種：一是增加資本金。為保持原來20倍的杠桿率，可以找其他機(jī)構(gòu)注資。另一種途徑是，在不能充實(shí)資本金的情況下，金融機(jī)構(gòu)只得減少資產(chǎn)，比如賣掉房地產(chǎn)、MBS、CDO?？傊?，將資產(chǎn)減掉570，達(dá)到400。此時的杠桿率=400／20=20。在此情況下，資產(chǎn)和負(fù)債同時減少。 對于銀行來講，扣減資產(chǎn)的方式之一就是收回貸款。這就是信貸緊縮。金融機(jī)構(gòu)的減記資產(chǎn)操作，會造成整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的債券價格普遍下降；由于減記資產(chǎn)而造成的信貸緊縮，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)就借不到錢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將受到來自虛擬經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重沖擊?？梢?，違約率上升是危機(jī)爆發(fā)的根本原因，但是去杠桿化又使得危機(jī)進(jìn)一步惡化。 系統(tǒng)性危機(jī)顯現(xiàn) 由于去杠桿化，資產(chǎn)有損失，則資本金也要相應(yīng)扣減。由于杠桿率偏高，美國金融機(jī)構(gòu)的資本金相對較少，扣減之后容易導(dǎo)致資不抵債，因此只得破產(chǎn)。下面以AIG事件為例來進(jìn)行說明。 AIG是美國最大的保險公司，出售的金融工具稱為信貸違約互換(CDS)，這是在美國非常流行的保險契約，作用是為債券保險。假如有人購買了MBS、CDO債券，但同時又擔(dān)心價格會下降。所以就會向保險公司支付保費(fèi)購買CDS。之后如果債券價格下跌，則差額就由保險公司彌補(bǔ)；如果出現(xiàn)違約，違約金就由保險公司賠付。因?yàn)锳IG認(rèn)為MBS、CDO不會出事，或者違約概率較低；所以既然投資者愿意出保費(fèi)，這筆交易又何樂而不為呢?但是，在市場投機(jī)的背景下，這種交易變得越來越離譜。舉個例子：我買了車子，知道自己的開車技術(shù)不好，所以給自己買了保險；荒唐的是，其他人也購買了我的車子出事的保險，大家都知道我開車技術(shù)不好，可能會出事。一旦出事，所有的其他人也都將獲得保費(fèi)賠償。 最后導(dǎo)致了這樣的局面：美國整個金融市場的規(guī)模是67萬億，住房抵押貸款也不過12萬億，而CDS的總額達(dá)到了62萬億!雖然我的車和大家沒有關(guān)系，但大家都購買了我的車子要出車禍的保險。這是非?；奶频氖虑?，當(dāng)然這也是一種商業(yè)實(shí)踐。大量美國的金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)了賺錢的奧秘：與其買賣債券MBS、CDO，不如買賣保險。夢境是美好的，但是夢境并不長久。到后來，大家發(fā)現(xiàn)買車的人普遍出事了，而不是個別的車子出事。由于擔(dān)心保險公司賠付不起，大家都要賣掉保險。既然保險公司擔(dān)保的債券都要出事，也就自然支付不起高額的賠付。投資者便紛紛拋售該公司的股票，公司馬上陷入破產(chǎn)境地，這就是AIG的故事。美國政府自然要出面救助，否則會造成系統(tǒng)性的風(fēng)險。 實(shí)體陷入衰退 次貸違約導(dǎo)致債券價格下跌，流動性短缺又進(jìn)一步帶來信貸緊縮，企業(yè)的投資和生產(chǎn)遭到?jīng)_擊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出下降；同時伴隨的股票、債券價格下跌，財富效應(yīng)顯現(xiàn)，居民消費(fèi)減少。兩方面的力量共同推動經(jīng)濟(jì)增速下滑，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。美國2008年第三季度的情況顯示：％，％。與此同時，危機(jī)也正在向歐洲、拉美和亞洲蔓延。 由于次貸危機(jī)的不斷惡化，在投資者和金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)之間，信用已經(jīng)消失殆盡，借貸活動一直處于近乎停頓的狀態(tài)。盡管美國財政部和聯(lián)邦儲備委員會用盡渾身解數(shù)，信用仍然未能得到恢復(fù)。現(xiàn)在的情況依然是：資本主義的金融體系因“栓塞”而近于癱瘓。2009年世界經(jīng)濟(jì)的前景確實(shí)令人擔(dān)憂。
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