【正文】 貨幣，中國負責制造商品”的國際分工格局，只是催化了中國經(jīng)濟調(diào)結構的進程。使得兩國在政治上、經(jīng)濟上、金融方面的博弈更加加深。中短期內(nèi)對中國經(jīng)濟與金融有負面影響，但長期看也是促使中國經(jīng)濟自我強大起來的一個機會。此外，從中長期看，盡管人民幣資本項目尚未對外開放，但美國主權信用被下調(diào)引發(fā)的全球修整資產(chǎn)配置結構的需求，進一步強化了人民幣資產(chǎn)的吸引力。　　美國主權信用評級下調(diào)給A股帶來了短期沖擊，但并非2008年金融危機的重現(xiàn)。原因在于：美國主權地位與主權影響沒有絲毫改變，其所引發(fā)的全球資產(chǎn)配置調(diào)整只是局部性調(diào)整，也是一種緩進式的調(diào)整，并不能形成2008年金融危機時多米諾骨牌的市場效應。短期沖擊波更多體現(xiàn)在心理層面上，并不能像2008年金融危機那樣快速惡化中國經(jīng)濟與企業(yè)的盈利。2008年金融危機時的A股正處于泡沫性行情剛結束的去泡沫調(diào)整的初期，市場估值水平居于歷史高位，金融危機帶來的沖擊自然會形成“摧枯拉朽”的作用。但目前的A股一方面受國內(nèi)緊縮調(diào)控影響早已提前于外圍市場展開調(diào)整，在外圍市場仍處于過去2年來高位的時候，A股已經(jīng)提前調(diào)整到過去2年來的低位；另一方面，A股估值水平已經(jīng)處于歷史低位，風險等級與調(diào)整壓力與外圍市場截然不同。因此，本次美國主權信用評級被下調(diào)對A股只是一次外部因素的擾動，對A股估值水平并不能構成實質(zhì)性沖擊。　　美國主權信用評級下調(diào)之前的A股本來就處于糾結7月份通脹數(shù)據(jù)、消化盈利預期調(diào)降壓力負荷較大的相對弱勢階段。我們之前曾分析預期，到了8月中下旬這些抑制性因素將能得到消化、企業(yè)去庫存周期有望結束，保障房與水利建設對經(jīng)濟的拉動效應將開始顯現(xiàn)，9月份起有望迎來一個“通脹下行，經(jīng)濟企穩(wěn)”的反彈小周期。因此，從A股自身角度來理解，此次沖擊波對A股實際上起到了快速消化與快速“趕底”的作用。這也是A股“趕底”后彈升動力迅速增強，并顯著強于外圍市場的主要原因。　　A股行情終究要回歸到自身基本面因素上來。上周公開市場到期資金460億，但央行僅回籠了20億，凈投放了440億；本周公開市場到期資金增至1920億，截至本周四只回籠了900億，顯示央行投放資金的意愿在增強。此外，728天的質(zhì)押式回購利率、1天、7天、2周、一個月的Shibor利率均顯著回落，說明市場流動性窘迫的局面正在改觀，也顯示貨幣政策在上半年達到緊縮目標后，政策面正由單邊緊縮轉向中性趨松?！　〗诘拇蠓碌?，使A股市場的估值水平再次回到了歷史底部，這既增強了A股行情的抗沖擊性，也在市場流動性改善中增強了A股行情的反彈底氣。由于市場原先積存的負面壓力在本次恐慌下跌中得到了比較充分的消化，歷史最低估值也足以消化市場仍存在的悲觀預期。因此，行情在2400點一帶至少已經(jīng)確定了一個短期底部。隨著基本面小反彈周期的來臨、市場流動性的改善、市場心理因素的改觀，這次“趕底”行情還有望逐漸演變?yōu)橐粋€新的中期底部。光大銀行迎解禁高峰2011年8月12日、　　在“偃旗息鼓”休整兩周后，下周限售股實際解禁市值有所上升，環(huán)比擴大145%，達到523億元水平，但解禁壓力卻主要集中于“大象股”光大銀行一家。此外，機構配售股東方電熱、桐昆股份當前股價雙雙較發(fā)行價溢價超過30%，弱市下存在較強的減持壓力?！　∩献C報資訊統(tǒng)計顯示，8月15日至19日，兩市共有13只限售股將解禁上市，合計解禁數(shù)量為125億股。其中，（合計近345億元的解禁市值）已明確獲得大股東南車集團及其一致行動人的追加限售。南車集團表示，為支持公司長遠發(fā)展，上述股份將延長3年鎖定期，于2014年8月恢復上市交易。市場人士認為，大股東自愿鎖定限售股的行為有利于公司未來股價的止跌企穩(wěn)。除此之外，占到實際解禁總量的70%。中小板、1588萬份，、?！　」獯筱y行無疑是下周解禁股中最受矚目的公司。公司將于下周四（18日）迎來一輪解禁高峰，解禁市值近350億元，占下周總解禁市值的67%。此外，從解禁股數(shù)量來看，%。從持有股東來看，除大股東光大集團外，還有255名小額出資、來自天南海北的法人股東，如大連熱電集團、重慶市設計院、哈爾濱阿城熱電廠等。但從股價表現(xiàn)上，上述255名股東歷時10年的投資并未獲高額回報。目前，，較當初投資成本（復權后）僅溢價80%?！　∈袌鲑Y深人士擔憂，市場對地方政府債務的擔憂還沒有完全消除，令銀行股重心不斷下沉，在此背景下，上述股東獲利了解的可能性較大，此外弱市更加劇上述非控股股東的套現(xiàn)意愿。　　從解禁股性質(zhì)來看，剔除中國南車后，下周股改解禁公司僅1家，增發(fā)解禁公司2家，其余9家全部為首發(fā)原始股解禁公司。4家機構配售公司將于下周實現(xiàn)上市流通，包括東方電熱、安利股份、鴻利光電及桐昆股份，解禁股本占在流通股本的25%左右。不過上述4只股票并未受到近期大盤震蕩下行的強烈沖擊，以昨日收盤價計算，4家公司的股價全部位于發(fā)行價格以上，其中，以東方電熱及桐昆股份的浮盈最為豐厚，分別較發(fā)行價溢價65%、34%。市場人士表示，在大盤尚未企穩(wěn)的情況下，機構選擇落袋為安的可能性較大，考慮到股本結構，未來上述股份將承受較大的拋售壓力?！　〈送?，4家公司將在下周實現(xiàn)全流通，分別為：上海普天、鼎立股份、陜天然氣和鑫富藥業(yè)。 200天飆漲2000基點2011年8月12日今年1月13日，隨后“飛流直下”，，，這期間分別間隔了105天和103天?！　”驹鲁?，中國國家信息中心經(jīng)濟預測部首席經(jīng)濟師祝寶良在接受媒體采訪時表示，如果美國信用評級遭到下調(diào)，我國央行將面臨巨大的人民幣升值壓力。一語成讖！　　當?shù)貢r間8月5日晚，標普將美國主權信用評級由AAA級下調(diào)至AA+級。而正是從8月5日開始，人民幣升值似乎進入了“加速跑”時代。　　至昨日（8月11日），，而176個基點的單日升幅也創(chuàng)下逾9個月新高?！　　半m然此前也預計是升值，但這個幅度還是出乎市場整體預期的。”華東一銀行外匯交易員昨日在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時稱?！　?個交易日跳升314個基點　　數(shù)據(jù)顯示，周一以來的4個交易日里，人民幣對美元匯率中間價已累計跳升314個基點。而自去年6月19日重啟匯改以來，%?！　∮腥さ氖牵睹咳战?jīng)濟新聞》記者查詢資料發(fā)現(xiàn)，今年1月13日，隨后“飛流直下”，，，這期間分別間隔了105天和103天。　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，（升值）主要原因是目前美元的匯率下降比較厲害，在上周五美國評級被調(diào)降之前，美元指數(shù)一直高于75，現(xiàn)在基本在74一帶，下降了1000多個點，人民幣對美元的升值是被迫升值。同時，短期來看，這個月出口和順差都超預期，也會影響人民幣的升值?！　×硪环矫妫袊ｊP最新公布的7月份貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，%；，%；。匯率政策行至政策前臺據(jù)新華社報道，有專家指出，在美聯(lián)儲重申繼續(xù)維持低利率政策的背景下，美元繼續(xù)維持疲軟走勢無疑將成為全球金融市場 的大概率事件，長期來看將導致國際大宗商品價格的上漲，加大我國的輸入性通脹壓力，而人民幣升值則有利于對沖這一風險。　　然而，在人民幣升值的過程中，我國眾多外向型企業(yè)不得不面臨挑戰(zhàn)?！啊?到3天內(nèi)就差3分錢，許多外貿(mào)企業(yè)是不敢接單的。”絲綢之路集團董事長兼高級經(jīng)濟師凌蘭芳說道。　　昨日，市場有傳言稱，央行將于近期擴大人民幣對美元日波幅。不過，央行相關工作人員回應說，“暫時沒有看到相關信息，一切以央行公告為準?！薄　≌猩蹄y行金融市場部高級分析師劉東亮對此稱，就目前人民幣漲勢看，推測央行會不會將利率政策暫停一下，用匯率政策來維持貨幣緊縮?！　⊙胄性谌涨鞍l(fā)布的新聞稿中，對貨幣政策有了新的提法，具體為“要綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏?！薄　∩凳芤娓拍罟梢I反彈　　昨日A股市場東方航空、南方航空、海南航空等航空板塊個股均出現(xiàn)大幅放量拉升，而造紙板塊的冠豪高新也在開盤后迅速漲停，勁嘉股份、美利紙業(yè)和青山紙業(yè)等一大批造紙行業(yè)相關個股也出現(xiàn)不同程度的上漲?！　≡谠旒?、航空運輸?shù)热嗣駧攀芤姘鍓K強勢上漲刺激下，滬、深兩市再次上演了一場驚艷的絕地反擊行情，上證指數(shù)輕松收復5日線。　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，人民幣的持續(xù)升值意味著作為人民幣資產(chǎn)核心構成部分的股票也有望成為全球資本關注的對象，人民幣升值受益品種的地產(chǎn)、航空運輸、造紙等諸多行業(yè)有望得到資金關注。