【正文】 速折舊，到2009年公司老裝置的折舊將大大降低，利潤還將大幅提升?！　∮捎诠咀杂需T造機械廠和橡塑機械公司，科技含量和附加值都較高的子午胎一次法成型機和雙模硫化機都是自己生產(chǎn)，因此，在國內(nèi)建設(shè)同等規(guī)模輪胎產(chǎn)能，公司的固定資產(chǎn)投資最少，也就有了成本上的競爭優(yōu)勢；同時，國產(chǎn)化率也高于國內(nèi)其他輪胎企業(yè)，能享受到更多的稅收優(yōu)惠政策，為經(jīng)營業(yè)績的增長提供了保證?！　≥喬ミM入需求拉動的漲價周期，尤其是全鋼子午胎，而價格每上漲2％，按照公司08年公司全鋼子午胎的產(chǎn)能計算，凈利潤增加7875萬。我們預(yù)計公司未來三年07年、首次給予“強烈推薦”的投資評級?！　　劳醒肫箅p拳出擊 風(fēng)神股份作為國內(nèi)載重子午胎和工程胎的龍頭企業(yè)之一，將受益于汽車和工程機械行業(yè)的發(fā)展，目前公司擁有各種輪胎400萬套的生產(chǎn)能力，未來公司將不斷提高產(chǎn)品子午化的比例，長期成長可期。同時中國昊華化工（集團）已成為公司第一大股東，公司將受益于有強大背景和資源的央企大股東。不同于其他的國內(nèi)企業(yè)，公司將載重子午胎和工程子午胎做為未來兩個發(fā)展的拳頭產(chǎn)品，充分體現(xiàn)了公司利用央企背景和自身優(yōu)勢，發(fā)展有競爭力的產(chǎn)品的思路。 我們預(yù)計公司0?？紤]到公司立足國內(nèi)市場，重點發(fā)展全鋼子午胎產(chǎn)品，08年公司將增加高性能全鋼子午胎40萬套/年的產(chǎn)能，首次給予公司“強烈推薦”評級。　　——產(chǎn)品升級成長可期 公司是獨特細(xì)分行業(yè)龍頭。輪胎模具是一個獨特的裝備制造細(xì)分行業(yè)。公司無論是產(chǎn)品檔次還是設(shè)計、生產(chǎn)能力都是國內(nèi)絕對的行業(yè)龍頭，而且已經(jīng)逼近國際一流的輪胎模具制造商，輪胎模具市場份額25％以上，子午線輪胎市場份額45％以上，2007年公司被全國橡膠塑料機械標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會推舉為新版《輪胎外胎模具》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)主起草單位， 更顯其行業(yè)話語權(quán)。公司的產(chǎn)品檔次正處于提升中。公司正處在產(chǎn)品升級的過程中，一旦升級完成，盈利能力和生產(chǎn)率都將明顯提高?！　」拘略鲩L點潛力巨大。公司的新產(chǎn)品巨型輪胎模具單價和毛利率大大高于一般輪胎模具，公司將作為一個獨立項目運作。同時公司目標(biāo)是成為亞洲最大的輪胎設(shè)備制造商，現(xiàn)在已經(jīng)進入硫化機領(lǐng)域，標(biāo)志著公司從單一的輪胎模具制造商向綜合的輪胎設(shè)備制造商轉(zhuǎn)變?！　〕隹跐摿薮蟆９菊趯嵤﹪H化戰(zhàn)略，未來三年出口比例將超過50％，國內(nèi)外模具四分之三到三分之二的巨大價差以及公司不斷提高的產(chǎn)品檔次和客戶檔次將使公司盈利能力不斷提高；國際化合作有望突破。國際模具制造業(yè)正加速向中國轉(zhuǎn)移，國際知名的輪胎模具制造商具有與中國企業(yè)合作的動力，巨輪股份也在積極尋求國際合作，一旦合作成功，將大大加快公司國際化步伐，公司將成為名副其實的國際輪胎制造業(yè)龍頭。　　我們預(yù)測公司200200與巨輪股份相似的公司幾乎沒有，唯一一家做模具的上市公司是三佳科技，但三佳科技生產(chǎn)的是中低端的塑料模具和電子塑封模具，無論是行業(yè)地位還是開發(fā)設(shè)計難度、加工技術(shù)含量都無法和輪胎模具相比。從行業(yè)地位和進入壁壘來看，巨輪股份強于方圓支承、廣陸數(shù)測。從行業(yè)發(fā)展空間來看巨輪股份強于力源液壓。因此我們認(rèn)為巨輪股份可以支承高于相近行業(yè)上市公司的平均市盈率，考慮到巨輪股份又屬于中小企業(yè)板，以08年35倍市盈率估值，08年目標(biāo)價位21元。　　——向一站式服務(wù)輪胎設(shè)備提供商轉(zhuǎn)型 青島軟控是青島軟控青島軟控是子午線輪胎生產(chǎn)技術(shù)的集成商，公司是國內(nèi)密煉機上輔機系統(tǒng)最大的供應(yīng)商2003年在國內(nèi)的銷售數(shù)量為83套，市場占有率高達(dá)81%左右，2004年、2005年銷售數(shù)量分別達(dá)108套、97套，完全占據(jù)了主導(dǎo)地位。小料配料稱量系統(tǒng)2003年在國內(nèi)的銷售數(shù)量為18套，市場占有率高達(dá)82%左右，2004年、2005年銷售數(shù)量分別達(dá)19套、23套。成型機系統(tǒng)2003年銷售數(shù)量為7套，占5%左右的國內(nèi)市場份額，2004年、2005年銷售數(shù)量分別達(dá)19套、22套。與其他生產(chǎn)廠家比，同類產(chǎn)品的機械部分水平相當(dāng)，但公司產(chǎn)品在控制系統(tǒng)軟件、車間級生產(chǎn)設(shè)備的信息化網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)方面的優(yōu)勢突出，今后有較大的市場潛力。我們判斷，行業(yè)未來的總體增長速度會保持在年均復(fù)合增長15%的水平，公司的增長速度將高于行業(yè)平均水平，未來3年收入及利潤的持續(xù)復(fù)合增長率在30%以上。根據(jù)我們的估算，預(yù)計公司07~、。我們認(rèn)為公司未來3年內(nèi)持續(xù)成長的確定性較高，甚至不排除未來新產(chǎn)品、新領(lǐng)域的突破，將導(dǎo)致收益增長空間超出我們預(yù)期的可能，首次給予“推薦”的投資評級。五、風(fēng)險提示 橡膠價格波動風(fēng)險：由于橡膠的價格波動較大，這將影響輪胎公司的橡膠采購成本，從而影響相關(guān)公司的經(jīng)營情況?！　》磧A銷風(fēng)險：由于我國輪胎出口的價格較低，可能面臨一些進口國家的反傾銷事件影響。35