【正文】 速折舊，到2009年公司老裝置的折舊將大大降低，利潤(rùn)還將大幅提升?！　∮捎诠咀杂需T造機(jī)械廠和橡塑機(jī)械公司，科技含量和附加值都較高的子午胎一次法成型機(jī)和雙模硫化機(jī)都是自己生產(chǎn)，因此，在國(guó)內(nèi)建設(shè)同等規(guī)模輪胎產(chǎn)能，公司的固定資產(chǎn)投資最少，也就有了成本上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，國(guó)產(chǎn)化率也高于國(guó)內(nèi)其他輪胎企業(yè)，能享受到更多的稅收優(yōu)惠政策，為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)提供了保證?！　≥喬ミM(jìn)入需求拉動(dòng)的漲價(jià)周期，尤其是全鋼子午胎，而價(jià)格每上漲2％，按照公司08年公司全鋼子午胎的產(chǎn)能計(jì)算，凈利潤(rùn)增加7875萬(wàn)。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年07年、首次給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)?！　　劳醒肫箅p拳出擊 風(fēng)神股份作為國(guó)內(nèi)載重子午胎和工程胎的龍頭企業(yè)之一，將受益于汽車和工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展，目前公司擁有各種輪胎400萬(wàn)套的生產(chǎn)能力，未來(lái)公司將不斷提高產(chǎn)品子午化的比例，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。同時(shí)中國(guó)昊華化工（集團(tuán)）已成為公司第一大股東，公司將受益于有強(qiáng)大背景和資源的央企大股東。不同于其他的國(guó)內(nèi)企業(yè)，公司將載重子午胎和工程子午胎做為未來(lái)兩個(gè)發(fā)展的拳頭產(chǎn)品，充分體現(xiàn)了公司利用央企背景和自身優(yōu)勢(shì)，發(fā)展有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品的思路。 我們預(yù)計(jì)公司0?？紤]到公司立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，重點(diǎn)發(fā)展全鋼子午胎產(chǎn)品，08年公司將增加高性能全鋼子午胎40萬(wàn)套/年的產(chǎn)能，首次給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)?！　　a(chǎn)品升級(jí)成長(zhǎng)可期 公司是獨(dú)特細(xì)分行業(yè)龍頭。輪胎模具是一個(gè)獨(dú)特的裝備制造細(xì)分行業(yè)。公司無(wú)論是產(chǎn)品檔次還是設(shè)計(jì)、生產(chǎn)能力都是國(guó)內(nèi)絕對(duì)的行業(yè)龍頭，而且已經(jīng)逼近國(guó)際一流的輪胎模具制造商，輪胎模具市場(chǎng)份額25％以上，子午線輪胎市場(chǎng)份額45％以上，2007年公司被全國(guó)橡膠塑料機(jī)械標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)推舉為新版《輪胎外胎模具》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)主起草單位， 更顯其行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。公司的產(chǎn)品檔次正處于提升中。公司正處在產(chǎn)品升級(jí)的過(guò)程中，一旦升級(jí)完成，盈利能力和生產(chǎn)率都將明顯提高?！　」拘略鲩L(zhǎng)點(diǎn)潛力巨大。公司的新產(chǎn)品巨型輪胎模具單價(jià)和毛利率大大高于一般輪胎模具，公司將作為一個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目運(yùn)作。同時(shí)公司目標(biāo)是成為亞洲最大的輪胎設(shè)備制造商，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入硫化機(jī)領(lǐng)域，標(biāo)志著公司從單一的輪胎模具制造商向綜合的輪胎設(shè)備制造商轉(zhuǎn)變?！　〕隹跐摿薮蟆９菊趯?shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略，未來(lái)三年出口比例將超過(guò)50％，國(guó)內(nèi)外模具四分之三到三分之二的巨大價(jià)差以及公司不斷提高的產(chǎn)品檔次和客戶檔次將使公司盈利能力不斷提高；國(guó)際化合作有望突破。國(guó)際模具制造業(yè)正加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移，國(guó)際知名的輪胎模具制造商具有與中國(guó)企業(yè)合作的動(dòng)力，巨輪股份也在積極尋求國(guó)際合作，一旦合作成功，將大大加快公司國(guó)際化步伐，公司將成為名副其實(shí)的國(guó)際輪胎制造業(yè)龍頭。　　我們預(yù)測(cè)公司200200與巨輪股份相似的公司幾乎沒(méi)有，唯一一家做模具的上市公司是三佳科技，但三佳科技生產(chǎn)的是中低端的塑料模具和電子塑封模具，無(wú)論是行業(yè)地位還是開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)難度、加工技術(shù)含量都無(wú)法和輪胎模具相比。從行業(yè)地位和進(jìn)入壁壘來(lái)看，巨輪股份強(qiáng)于方圓支承、廣陸數(shù)測(cè)。從行業(yè)發(fā)展空間來(lái)看巨輪股份強(qiáng)于力源液壓。因此我們認(rèn)為巨輪股份可以支承高于相近行業(yè)上市公司的平均市盈率，考慮到巨輪股份又屬于中小企業(yè)板，以08年35倍市盈率估值，08年目標(biāo)價(jià)位21元?！　　蛞徽臼椒?wù)輪胎設(shè)備提供商轉(zhuǎn)型 青島軟控是青島軟控青島軟控是子午線輪胎生產(chǎn)技術(shù)的集成商，公司是國(guó)內(nèi)密煉機(jī)上輔機(jī)系統(tǒng)最大的供應(yīng)商2003年在國(guó)內(nèi)的銷售數(shù)量為83套，市場(chǎng)占有率高達(dá)81%左右，2004年、2005年銷售數(shù)量分別達(dá)108套、97套，完全占據(jù)了主導(dǎo)地位。小料配料稱量系統(tǒng)2003年在國(guó)內(nèi)的銷售數(shù)量為18套，市場(chǎng)占有率高達(dá)82%左右，2004年、2005年銷售數(shù)量分別達(dá)19套、23套。成型機(jī)系統(tǒng)2003年銷售數(shù)量為7套，占5%左右的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，2004年、2005年銷售數(shù)量分別達(dá)19套、22套。與其他生產(chǎn)廠家比，同類產(chǎn)品的機(jī)械部分水平相當(dāng)，但公司產(chǎn)品在控制系統(tǒng)軟件、車間級(jí)生產(chǎn)設(shè)備的信息化網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)突出，今后有較大的市場(chǎng)潛力。我們判斷，行業(yè)未來(lái)的總體增長(zhǎng)速度會(huì)保持在年均復(fù)合增長(zhǎng)15%的水平，公司的增長(zhǎng)速度將高于行業(yè)平均水平，未來(lái)3年收入及利潤(rùn)的持續(xù)復(fù)合增長(zhǎng)率在30%以上。根據(jù)我們的估算，預(yù)計(jì)公司07~、。我們認(rèn)為公司未來(lái)3年內(nèi)持續(xù)成長(zhǎng)的確定性較高，甚至不排除未來(lái)新產(chǎn)品、新領(lǐng)域的突破，將導(dǎo)致收益增長(zhǎng)空間超出我們預(yù)期的可能，首次給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。五、風(fēng)險(xiǎn)提示 橡膠價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：由于橡膠的價(jià)格波動(dòng)較大，這將影響輪胎公司的橡膠采購(gòu)成本，從而影響相關(guān)公司的經(jīng)營(yíng)情況?！　》磧A銷風(fēng)險(xiǎn)：由于我國(guó)輪胎出口的價(jià)格較低，可能面臨一些進(jìn)口國(guó)家的反傾銷事件影響。35