公司深度調(diào)研報(bào)告-資料下載頁
2025-08-02 23:51本頁面
【正文】 降變化以及電力資產(chǎn)收購動(dòng)作）。其目前動(dòng)態(tài)分別為倍、倍，考慮到股改實(shí)施對價(jià)后（以送股計(jì)算）其動(dòng)態(tài)則分別為倍、倍。投資建議考慮到公司的快速成長性，我們認(rèn)為公司合理的定價(jià)水平動(dòng)態(tài)可為～倍以上，以年計(jì)算，公司合理定價(jià)區(qū)間為元～元以上?？紤]送股的對價(jià)水平，其股改前合理定價(jià)水平為元～元以上。公司目前市場價(jià)值被嚴(yán)重低估，建議強(qiáng)烈“增持”。私有化機(jī)會(huì)公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，其股權(quán)結(jié)構(gòu)將和蘭州鋁業(yè)、山東鋁業(yè)一樣都屬于中鋁股份公司直接控股企業(yè)。顯然，中鋁在正式啟動(dòng)股發(fā)行計(jì)劃后，市場對于蘭鋁和山鋁的私有化預(yù)期也將大大加強(qiáng)，這也極大的增加了公司私有化的可能。我們認(rèn)為私有化的目的并不是為了躲避股改，而是用一種比較直接的方式來解決公司之間存在的大量關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭和完善公司治理。全流通的市場，規(guī)范的證券市場，上述問題都是不允許存在的。因此，中鋁想在股市場融資，就必須解決上述問題，而私有化是其能采取的唯一途徑。當(dāng)然，私有化并不一定采用中石化的方式，換股或?qū)⒊蔀橛欣x擇。從實(shí)際情況看，無論未來私有化是采取要約收購，讓企業(yè)直接退市，還是通過換股方式來解決，公司都面臨較好的投資機(jī)會(huì)。未來中鋁股進(jìn)程值得關(guān)注。l 風(fēng)險(xiǎn)提示鋁價(jià)波動(dòng)、公司重組變化將影響公司未來盈利預(yù)期。附表：損益表(百萬元)項(xiàng)目時(shí)間 主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本稅金及附加主營業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤期間費(fèi)用營業(yè)利潤投資收益補(bǔ)貼收入營業(yè)外收支凈額所得稅少數(shù)股東損益凈利潤資產(chǎn)負(fù)債表(百萬元)項(xiàng)目時(shí)間 貨幣資金、短期投資 其他流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 長期投資 固定資產(chǎn)合計(jì) 無形及其他資產(chǎn) 資產(chǎn)合計(jì) 流動(dòng)負(fù)債 長期負(fù)債 少數(shù)股東權(quán)益 !股東權(quán)益 負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì) 投入資本() 每股凈資產(chǎn) 現(xiàn)金流量表(百萬元)項(xiàng)目時(shí)間 () () 折舊 攤銷 資本支出、無形資產(chǎn)增加 () 流動(dòng)資金增量 () 自由現(xiàn)金流量()()()()()經(jīng)營現(xiàn)金流 () 投資現(xiàn)金流()()()()()融資現(xiàn)金流 () 現(xiàn)金流凈增加額 財(cái)務(wù)指標(biāo) 成長性主營業(yè)務(wù)收入增長率凈利潤增長率利潤率毛利率凈利潤率息稅前利潤()率收益率凈資產(chǎn)收益率()總資產(chǎn)收益率()投入資本回報(bào)率()運(yùn)營能力存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 償債能力資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 估值比率
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