【正文】 0?？傎Y產(chǎn)收益率%X權(quán)益乘數(shù)1/(%)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％ 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/(期末總資產(chǎn)(上一期的總資產(chǎn))+期初總資產(chǎn)(本期的總資產(chǎn)))/2 凈利潤(rùn)21,756,902/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,182,556,480主營(yíng)業(yè)務(wù)1,182,556,480/平均資產(chǎn)總額1,917,506, 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,182,556,480全部成本1,159,438,232+投資收益1,686,465所得稅7,398,755+其他主營(yíng)業(yè)務(wù)成本800,206,445銷售費(fèi)用160,047,475管理費(fèi)用196,072,423財(cái)務(wù)費(fèi)用1,827,4362010年?yáng)|方電子公司杜邦模型（表26）凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)收益率%X權(quán)益乘數(shù)1/(%)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％ 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/(期末總資產(chǎn)(上一期的總資產(chǎn))+期初總資產(chǎn)(本期的總資產(chǎn)))/2 凈利潤(rùn)20,112,931/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,027,179,209主營(yíng)業(yè)務(wù)1,027,179,209/平均資產(chǎn)總額1,816,233, 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1,027,179,209全部成本1,019,037,016+投資收益4,367,738所得稅3,287,317+其他主營(yíng)業(yè)務(wù)成本711,428,243銷售費(fèi)用124,085,672管理費(fèi)用179,658,478財(cái)務(wù)費(fèi)用2,623,995從定量角度分析：凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)=%%=%其中，總資產(chǎn)收益率變動(dòng)的影響為：(%%)*（1/（%））=%權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響為:（）*%=%兩者綜合影響為：%+%=%由此可見(jiàn)，%。說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)能力有所增強(qiáng)。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率的上升主要是由總資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)所引起的，%，%，進(jìn)一步說(shuō)明企業(yè)盈利能力加強(qiáng)，但所有者權(quán)益有所下降?？傎Y產(chǎn)收益率變動(dòng)=%%=%其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率變動(dòng)的影響為：（%%）*=%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響為：（）*%=%兩者綜合影響為：%+%=%由此可見(jiàn)，東方電子公司2011年總資產(chǎn)收益率的變動(dòng)主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增長(zhǎng)所引起的，%，但與此同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率有所下降，%，兩者合計(jì)，%。從定性角度分析：凈資產(chǎn)收益率是綜合型最強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析的核心，反映了投資者的投入資本獲利能力的高低，能體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。%，反映了企業(yè)有一定的獲利能力。凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)。%，兩者想乘，%?？傎Y產(chǎn)凈利率=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。%，兩者想乘，%。主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)總額。由杜邦分析模型我們可以清晰的看出各項(xiàng)核心指標(biāo)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，并分析各指標(biāo)的構(gòu)成，有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者做出決策。第五篇 財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析（一）報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)情況的回顧：報(bào)告期內(nèi)總體經(jīng)營(yíng)情況：報(bào)告期內(nèi)，公司按照中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略部署的要求調(diào)整工作思路，圍繞“團(tuán)隊(duì)與協(xié)作”的戰(zhàn)略主題，推進(jìn)各項(xiàng)改革發(fā)展工作，成效顯著。大力推進(jìn)重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)突破。報(bào)告期內(nèi)公司開(kāi)發(fā)出處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平的新一代調(diào)度主站系統(tǒng)－Ｅ8000智能調(diào)度技術(shù)支持系統(tǒng)；完成Ｅ3000由關(guān)鍵技術(shù)研究到形成智能變電站系統(tǒng)解決方案的質(zhì)變，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)順利投運(yùn)；開(kāi)展Ｅ5701永磁真空開(kāi)關(guān)、分布自治式故障恢復(fù)系統(tǒng)、開(kāi)關(guān)控制器的研制及就地型饋線自動(dòng)化技術(shù)、通訊加密技術(shù)的研究應(yīng)用，并進(jìn)入實(shí)用階段。 ＤＦ5000系列高壓變頻器實(shí)現(xiàn)了可交付可測(cè)試可維護(hù)的產(chǎn)品化目標(biāo)，形成了批量生產(chǎn)能力；新研發(fā)的Ｅ5000高壓無(wú)功補(bǔ)償裝置系列順利通過(guò)型式試驗(yàn)，技術(shù)成果領(lǐng)先國(guó)內(nèi)水平，已成功進(jìn)入煤炭、鋼鐵、化工等領(lǐng)域，為公司開(kāi)辟了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。打造并強(qiáng)化“穩(wěn)定可靠、反應(yīng)快速、親近客戶”的企業(yè)形象，多舉措提升研發(fā)質(zhì)量，技術(shù)產(chǎn)品可靠性大幅提升。公司實(shí)驗(yàn)室通過(guò)國(guó)家實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可委評(píng)審，從體系上保證測(cè)試能力的持續(xù)提升。公司在東北、蘇滬浙皖、京津冀、川渝藏設(shè)立的區(qū)域化服務(wù)中心，降低了人力成本，提高了服務(wù)效率和質(zhì)量。通過(guò)整合資源，優(yōu)化組織架構(gòu)和人員結(jié)構(gòu)，多渠道加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)出現(xiàn)重大突破。報(bào)告期內(nèi)公司繼北京奧運(yùn)、上海世博、廣州亞運(yùn)保電項(xiàng)目后中標(biāo)了深圳世界大學(xué)生運(yùn)動(dòng)會(huì)場(chǎng)館監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。高壓變頻器進(jìn)入大容量和四象限等高端應(yīng)用領(lǐng)域，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步增長(zhǎng)。海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了由提供產(chǎn)品向提供管理和服務(wù)的轉(zhuǎn)型，報(bào)告期內(nèi)取得了印度ＴＡＮＧＥＤＣＯ和ＭＰＰＫＶＶＣＬ兩個(gè)邦電力公司配電改造總包項(xiàng)目，有力推動(dòng)了南亞市場(chǎng)乃至整個(gè)海外市場(chǎng)的拓展?？萍紕?chuàng)新又有新成果。報(bào)告期內(nèi)公司獲得發(fā)明專利3項(xiàng)、實(shí)用新型專利1項(xiàng)、軟件著作權(quán)11項(xiàng)。ＤＦ5000高壓變頻調(diào)速系統(tǒng)列入國(guó)家火炬計(jì)劃；ＤＦ8000能量管理系統(tǒng)列入國(guó)家級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品；Ｓ13型三角形卷鐵芯變壓器項(xiàng)目、ＤＦ8003Ｄ智能配電運(yùn)行管理系統(tǒng)等5個(gè)項(xiàng)目列入山東省技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目；ＤＦ5000高壓變頻調(diào)速系統(tǒng)獲山東省技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)秀新產(chǎn)品一等獎(jiǎng)；ＤＦ3300Ｅ系列保護(hù)、測(cè)控及自動(dòng)控制裝置獲山東省計(jì)算機(jī)應(yīng)用優(yōu)秀成果一等獎(jiǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118，255．65萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15．13％；凈利潤(rùn)2，175．69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8．17％。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及其經(jīng)營(yíng)狀況。公司主要產(chǎn)品包括電力調(diào)度自動(dòng)化系統(tǒng)、保護(hù)及變電站自動(dòng)化系統(tǒng)、配電自動(dòng)化系統(tǒng)、智能視訊系統(tǒng)、信息管理系統(tǒng)、電能計(jì)量計(jì)費(fèi)管理系統(tǒng)、變頻節(jié)能系統(tǒng)、電氣化鐵道牽引供電自動(dòng)化系統(tǒng)、汽車用電線電纜等。（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)、產(chǎn)品情況：見(jiàn)6．2。（2）主營(yíng)業(yè)務(wù)分地區(qū)情況見(jiàn)6．3。（3）公司主要供應(yīng)商、客戶情況公司向前五名供應(yīng)商合計(jì)的采購(gòu)金額占年度采購(gòu)總額的比例為18 ％；公司前五名客戶銷售額合計(jì)占公司銷售總額的比例為 13．96％。公司資產(chǎn)、費(fèi)用構(gòu)成情況（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目名稱＿2011年＿2010年＿變動(dòng)情況＿金額＿占總資產(chǎn)比例＿金額＿占總資產(chǎn)比例＿應(yīng)收款項(xiàng)＿60，713．31＿31．17＿45，980．19＿24．65％＿增6．52個(gè)百分點(diǎn)存貨＿21，271．93＿10．92＿14，040．87＿7．53％＿增3．39個(gè)百分點(diǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資＿4，186．7＿2．15＿2，766．53＿1．48％＿增0．67個(gè)百分點(diǎn)固定資產(chǎn)＿30，357．99＿15．59＿30，913．26＿16．57％＿降0．98個(gè)百分點(diǎn)短期借款＿900．00＿0．46＿2，400＿1．29％＿降0．83個(gè)百分點(diǎn)說(shuō)明：公司應(yīng)收款項(xiàng)變動(dòng)較大的原因是因合同額增加所致。項(xiàng)目名稱＿2011年＿2010年＿同比變化銷售費(fèi)用＿16，004．75＿12，408．57＿28．98％管理費(fèi)用＿19，607．24＿17，965．85＿9．14％財(cái)務(wù)費(fèi)用＿－182．74＿－262．40＿－30．36％所得稅＿739．88＿328．73＿125．07％說(shuō)明：（1）銷售費(fèi)用本期比上期增加，增幅為28．98％，主要為銷售額增加所致。（2）財(cái)務(wù)費(fèi)用本期比上期增加，增幅30．36 ％，主要系利息支出增加所致。（3）所得稅費(fèi)用本期比上期增加，增幅125．07％，主要是子公司應(yīng)納稅所得額增加所致。報(bào)告期內(nèi)，公司現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目名稱＿2011年＿2010年＿同比變化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量＿－11，180．19＿8，940．56＿－225．05％投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量＿－9，418．33＿4，305．09＿－318．77％籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量＿－2，105．04＿1，862．19＿－213．04％說(shuō)明：（1）公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變動(dòng)幅度較大為本年合同額激增，投入流動(dòng)資金增加所致；（2）公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)幅度較大為投資力度加大所致，主要投資有：購(gòu)買中信信托投資5000萬(wàn)元；子公司北京東方天宏節(jié)能環(huán)保有限公司對(duì)外投資1350萬(wàn)元；預(yù)付新工業(yè)園土地款1000萬(wàn)元；（3）公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變動(dòng)幅度較大為本年償還銀行貸款1500萬(wàn)元所致。（二）公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的展望公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)格局＿2012年政府確定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展基調(diào)是穩(wěn)中求進(jìn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)2012年全社會(huì)用電量增速在8．5％－10．5％之間，全年用電量5．14萬(wàn)億千瓦時(shí)，可能呈現(xiàn)“前低后高”分布。全國(guó)電力供需仍然總體偏緊，區(qū)域性、時(shí)段性、季節(jié)性缺電仍然較為突出。電網(wǎng)領(lǐng)域變電、配電和用電環(huán)節(jié)智能化投資成為重點(diǎn)，電源領(lǐng)域清潔能源投資成為重點(diǎn)，核電重啟和水電建設(shè)將加速。在節(jié)能減排和大力發(fā)展新能源的背景下，電力電子設(shè)備需求依然強(qiáng)勁，高壓變頻器仍有巨大的節(jié)能改造空間。公司經(jīng)營(yíng)思路及措施2012年，公司以“精進(jìn)模式”為指引，突出“穩(wěn)定可靠、反應(yīng)快速、親近客戶”的核心能力和企業(yè)形象的打造，大力促進(jìn)“三線矩陣”的融合與拓展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)有新亮點(diǎn)、市場(chǎng)拓展有新突破、運(yùn)營(yíng)管理上新臺(tái)階、經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)有新增長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注智能電網(wǎng)、智慧城市建設(shè)、信息化改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，全面落實(shí)戰(zhàn)略規(guī)劃。具體做好以下幾個(gè)方面的工作：（1）、營(yíng)銷方面。推進(jìn)營(yíng)銷政策、機(jī)制等方面變革，通過(guò)開(kāi)展親近客戶行動(dòng)，建設(shè)營(yíng)銷中心平臺(tái)，加強(qiáng)渠道建設(shè)與管理等方式，完善和提升精進(jìn)營(yíng)銷；加大南亞、東南亞、非洲、南美等海外目標(biāo)市場(chǎng)和石油、化工、煤炭、軌道交通、智慧城市等行業(yè)外市場(chǎng)的拓展力度，繼續(xù)保持主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)較好增長(zhǎng)；持續(xù)加大高壓變頻器的銷售力度，做好無(wú)功補(bǔ)償產(chǎn)品的市場(chǎng)切入和推廣。（2）、研發(fā)方面。加強(qiáng)需求管理，建立新技術(shù)研究管理體系、技術(shù)戰(zhàn)略和路線圖；建立合同產(chǎn)品／二次開(kāi)發(fā)管理體系；加強(qiáng)新技術(shù)研究和二次開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的管控，建立重要項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制；推進(jìn)精進(jìn)研發(fā)過(guò)程資產(chǎn)庫(kù)、問(wèn)題庫(kù)的建立、規(guī)劃與使用；注重行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的收集與應(yīng)用；推進(jìn)Ｅ3000、Ｅ8000等新平臺(tái)、新產(chǎn)品的持續(xù)完善。（3）、供應(yīng)鏈鏈管理方面。完善供應(yīng)鏈配置管理和配置管理信息化；完善供應(yīng)商定點(diǎn)定價(jià)流程和日?？己酥贫?；細(xì)化整機(jī)類強(qiáng)勢(shì)供應(yīng)商合作關(guān)系；建立動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，提高與器件類強(qiáng)勢(shì)供應(yīng)商談判能力；建立競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手供應(yīng)鏈情報(bào)制度和發(fā)布應(yīng)用機(jī)制；建立和完善物料停產(chǎn)和自然災(zāi)害引起的缺貨風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，提高合同審核效率。（4）、財(cái)務(wù)管理方面?；跇I(yè)務(wù)流程夯實(shí)成本估算預(yù)算決算體系；完善內(nèi)部管控機(jī)制；做好資金統(tǒng)籌安排，提高資金使用效益；按照產(chǎn)品線劃分建立成本臺(tái)帳，控制和壓縮費(fèi)用支出；加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)，提高盈利水平。（5）、人力資源管理方面。建立項(xiàng)目經(jīng)理分級(jí)認(rèn)證制度、項(xiàng)目經(jīng)理績(jī)效考核制度，基于項(xiàng)目經(jīng)理責(zé)任制的項(xiàng)目管理制度；完善公司培訓(xùn)體系和機(jī)制，制訂和實(shí)施培訓(xùn)計(jì)劃，推進(jìn)職業(yè)導(dǎo)師制，構(gòu)建學(xué)習(xí)型組織；以平衡記分卡為工具，以價(jià)值與效率為導(dǎo)向，制定有針對(duì)性的、差別化的績(jī)效管理方案。（6）、信息化管理方面。完成人力資源管理信息化系統(tǒng)、會(huì)議管理信息化系統(tǒng)、工程信息化系統(tǒng)、統(tǒng)一數(shù)據(jù)備份系統(tǒng)、研發(fā)明細(xì)評(píng)審信息化系統(tǒng)建設(shè)；構(gòu)建信息化服務(wù)器虛擬化；ＰＤＭ系統(tǒng)深化及推廣；營(yíng)銷管理系統(tǒng)功能完善開(kāi)發(fā)。推進(jìn)信息化管理體系文件實(shí)施。（東方電子股份有限公司2011年度報(bào)告摘要）然而，我自己的觀點(diǎn)是：，%，內(nèi)外銷同步增長(zhǎng)，內(nèi)銷表現(xiàn)搶眼，2011年?yáng)|方電子公司加大了中西部地區(qū)市場(chǎng)開(kāi)拓，%的增長(zhǎng)，取得了很大的成功，同時(shí)需要全體人員的共同努力在新的一年里爭(zhēng)取更大的突破。但是，通過(guò)對(duì)四大能力的分析，我們發(fā)現(xiàn)公司營(yíng)運(yùn)能力處于行業(yè)中下游水平，償債能力與同行業(yè)相比相對(duì)較好，發(fā)展能力也只是處于較低水平，我們可以初步預(yù)測(cè)，隨著近年來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)的不斷變化與動(dòng)蕩，東方電子公司的發(fā)展前景優(yōu)勢(shì)可能并不如前幾年明顯，2011年?yáng)|方電子