【正文】 金融工具的發(fā)行價(jià)格指新發(fā)行的金融工具在發(fā)售時(shí)的實(shí)際價(jià)格。按不同的發(fā)行方式，金融工具的發(fā)行價(jià)格可分為兩類：直接發(fā)行方式下的發(fā)行價(jià)格。按與面額是否相等，可分為平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行三種主要方式。間接發(fā)行方式下的發(fā)行價(jià)格。采用這種發(fā)行方式的金融機(jī)構(gòu)價(jià)格又分兩種：一種是中介機(jī)構(gòu)的承銷價(jià)格或中標(biāo)價(jià)格；二是投資者的認(rèn)購(gòu)價(jià)格。不同的價(jià)格各有其不同的決定與影響因素。五、證券行市的形成及其波動(dòng)證券行市是指在二級(jí)巾場(chǎng)上買賣有價(jià)證券的實(shí)際交易價(jià)格。證券行市是證券收益的資本化，是投資者追逐的最主要目標(biāo)，它主要取決于兩個(gè)因素：一是有價(jià)證券的收益；二是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率。證券行市與前者成正比，與后者成反比。用公式表示即： 股票行市=股票預(yù)期收益/市場(chǎng)利息率 債券行市=債券到期收入的本利和/（1+市場(chǎng)利率*到期期限） 上述兩個(gè)公式只是有價(jià)證券的理論公式，并不具有實(shí)戰(zhàn)價(jià)值。因?yàn)橛绊懽C券行巾的因素是十分復(fù)雜的，證券的供求關(guān)系，通貨膨脹率，國(guó)內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)、軍事形勢(shì)的變化等等，都會(huì)對(duì)證券行市發(fā)生影響。雖然上述公式只是基本公式，但如果完全偏離這一公式，錯(cuò)誤就不可避免。證券行市尤其是股票行市，與經(jīng)濟(jì)周期之間存在著密切聯(lián)系：一是證券行市的波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期異常敏感。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的來臨往往以證券行市的下跌為征兆。二是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，證券行市總要以極端的姿態(tài)作出反映。危機(jī)到來，證券行市就一落千丈；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，證券行市又大幅攀升。由此可見，證券行市對(duì)加劇經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)幅度起著推波助瀾的作用。六、股票價(jià)格指數(shù)的編制及其重要意義股票價(jià)格指數(shù)是反映股票行市變動(dòng)的價(jià)格平均數(shù)。由于政治、經(jīng)濟(jì)等多方面原因，股價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中。為了能夠綜合反映這些變化，世界各大金融市場(chǎng)都要編制股票價(jià)格指數(shù)，將一定時(shí)點(diǎn)上眾多的股票價(jià)格用綜合指標(biāo)表現(xiàn)出來。股價(jià)指數(shù)的編制與商品物價(jià)指數(shù)的編制方法墓本相同，即先選定若干有代表性的股票作樣本，再選某一合適的年份作基期，并以基期的樣本股價(jià)為100，然后用報(bào)告期樣本股票的價(jià)格與基期價(jià)格作比較，就形成報(bào)告期股價(jià)指數(shù)。股價(jià)指數(shù)作為一個(gè)綜合性指標(biāo)，可以反映整個(gè)股市價(jià)格總水平的變化及其程度。它不僅是顯示政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)及其各種因素變化狀況的“晴雨表”，也是政府、企業(yè)、個(gè)人觀察、分析、研究市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，進(jìn)行金融決策和從事金融活動(dòng)的重要參考數(shù)據(jù)。第五部分：貨幣市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)、功能與作用在金融市場(chǎng)的分類中，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的分類法非常重要，貨幣市場(chǎng)或資本市場(chǎng)的發(fā)展程度成為衡量一國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展水平的重要參數(shù)。貨幣市場(chǎng)通常是指期限在一年以內(nèi)的短期金融市場(chǎng)。它有三個(gè)顯著特點(diǎn)：交易期限短。多在3—6個(gè)月之間，最多不超過一年。交易的目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。交易工具具有較強(qiáng)的貨幣性。貨幣市場(chǎng)的功能與作用主要體現(xiàn)在：調(diào)劑資金余缺。補(bǔ)充短期融資需要。為各種信用形式的發(fā)展創(chuàng)造條件。為政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供條件和場(chǎng)所。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)即各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)主要是為了滿足金融機(jī)構(gòu)之間在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要。該市場(chǎng)特性是最活躍、交易量最大。能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖。由于它可以影響貨幣市場(chǎng)利率，因而倍受金融機(jī)構(gòu)及貨幣當(dāng)局的重視。從類型看，同業(yè)拆借市場(chǎng)有兩種主要類型：—是銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，即銀行業(yè)同業(yè)之問短期資金的拆借市場(chǎng)。二是短期拆借市場(chǎng)，又稱通知放款市場(chǎng)，主要是商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)(如證券商)之間的短期資金拆借形式，特點(diǎn)是利率波動(dòng)很大。證券交易所的經(jīng)紀(jì)人大多采用這種方式向銀行借款。同業(yè)拆借市場(chǎng)的構(gòu)成要素是：市場(chǎng)參與者即金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)交易對(duì)象即貨幣頭寸、拆借期限與拆借利率。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)歷史短卻發(fā)展迅速，近年來出現(xiàn)了規(guī)模不斷擴(kuò)大、參與者持續(xù)增加的趨勢(shì)。三、票據(jù)市場(chǎng)及其重要性票據(jù)市場(chǎng)是指各類票據(jù)發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，主要包括商業(yè)票據(jù)的承兌市場(chǎng)和貼現(xiàn)巾場(chǎng)，也包括其他融資性票據(jù)市場(chǎng)。在貨幣市場(chǎng)中，票據(jù)市場(chǎng)十分重要，這是因?yàn)椋浩睋?jù)市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)中參與者最多的市場(chǎng)。就票據(jù)的購(gòu)買者或投資者而論，就有中央銀行、商業(yè)銀行、非金融企業(yè)、眾多的非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他基金組織以及個(gè)人。企業(yè)是貨幣市場(chǎng)最重要的資金需求者。工商企業(yè)大部分的流動(dòng)資金需求除由商業(yè)銀行發(fā)放短期貸款加以滿足外，主要依靠商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的許多大公司甚至發(fā)行無商品交易相對(duì)應(yīng)的融資票據(jù)來籌集短期資金。商業(yè)銀行的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)也離不開商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)。中央銀行也要在票據(jù)市場(chǎng)上進(jìn)行再貼現(xiàn)政策的操作。四、國(guó)庫券市場(chǎng)的含義與特征國(guó)庫券市場(chǎng)又稱短期政府債券市場(chǎng)，它是貨幣市場(chǎng)中最重要的組成部分之一。國(guó)庫券市場(chǎng)的發(fā)行量和交易量都非常巨大，在滿足政府短期資金周轉(zhuǎn)的需要方面發(fā)揮著重要作用。它具有以下主要特征：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小。由于它是由政府發(fā)行，因而被稱為零風(fēng)險(xiǎn)的金邊債券，這同私人部門發(fā)行的貨幣市場(chǎng)工具不可同日而語。流動(dòng)性強(qiáng)。它的高組織性、高效率和充分競(jìng)爭(zhēng)性非其他短期金融工具所能比擬，迅速變現(xiàn)能力強(qiáng)化了這—特征。稅收優(yōu)惠。即它的免稅特征，這一特征有利于增強(qiáng)國(guó)庫券的吸引力。五、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)及其交易特點(diǎn)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)是指通過回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場(chǎng)所，市場(chǎng)活動(dòng)由回購(gòu)與逆回購(gòu)組成。這里的回購(gòu)協(xié)議是指資金融入方在出售證券的同時(shí)和證券購(gòu)買者簽訂的、在—定期限內(nèi)按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券的協(xié)議。從本質(zhì)上看，回購(gòu)協(xié)議是一種質(zhì)押貸款協(xié)議。在此大家應(yīng)該把握兩個(gè)要點(diǎn)：一是雖然回購(gòu)交易是以簽訂協(xié)議的形式進(jìn)行交易的，但協(xié)議的標(biāo)的物卻是有價(jià)證券；二是我國(guó)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)上回購(gòu)協(xié)議的標(biāo)的物是經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的，可用于在回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)進(jìn)行交易的政府債券、中央銀行債券及金融債券?；刭?gòu)協(xié)議市場(chǎng)的交易特點(diǎn)：流動(dòng)性強(qiáng)。協(xié)議多以短期為主。安全性高。交易場(chǎng)所為規(guī)范性的場(chǎng)內(nèi)交易，交易雙方的權(quán)利、責(zé)任和業(yè)務(wù)都有法律保障。收益穩(wěn)定并較銀行存款收益為高?；刭?gòu)利率是市場(chǎng)公開競(jìng)價(jià)的結(jié)果，一般可獲得平均高于銀行同期存款利率的收益。融入資金免交存款準(zhǔn)備金。這一特點(diǎn)使之成為銀行擴(kuò)大籌資規(guī)模的重要方式。六、我國(guó)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)及其意義我國(guó)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)是隨著國(guó)債發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大而逐步建立起來的。目前的市場(chǎng)類型主要包括：上海證券交易所和深圳證券交易所中形成的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)；天津、武漢、大連等各地證券交易中心形成的市場(chǎng)；銀行間國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)以及市場(chǎng)參與人直接聯(lián)系形成的場(chǎng)外市場(chǎng)。對(duì)我國(guó)來說，國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)的建立有其特殊意義。由于我國(guó)國(guó)庫券市場(chǎng)尚未建立，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作工具匱乏，從而導(dǎo)致國(guó)庫券市場(chǎng)傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策、體現(xiàn)貨幣當(dāng)局政策意圖的作用難以發(fā)揮，國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)有效地彌補(bǔ)了這—不足，可以有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。第六部分：資本市場(chǎng) 一、資本市場(chǎng)及其特點(diǎn)資本市場(chǎng)是指以期限1年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長(zhǎng)期性資金交易的市場(chǎng)，又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。廣義的資本市場(chǎng)包括兩大部分：一是銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)，另一個(gè)是有價(jià)證券市場(chǎng)，包括債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)；狹義的資本市場(chǎng)專指發(fā)行和流通股票、債券、基金等證券的市場(chǎng)，統(tǒng)稱證券市場(chǎng)。同貨幣市場(chǎng)相比，資本市場(chǎng)具有以下特點(diǎn)：交易期限較長(zhǎng)。少則—年，長(zhǎng)則數(shù)十年。交易目的主要為解決長(zhǎng)期資本需求。資金借貸量大。市場(chǎng)交易工具特殊。具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性和投機(jī)性。二、資本市場(chǎng)的功能資本市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道。資本市場(chǎng)是資源合理配置的有效場(chǎng)所。資本市場(chǎng)有利于企業(yè)重組。促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級(jí)化方向發(fā)展。三、證券發(fā)行人和證券投資人的證券選擇對(duì)于證券發(fā)行人來說，首先要確定發(fā)行股票還是發(fā)行債券，其次是選擇發(fā)行何種股票或者何種債券。發(fā)行人要考慮的因素主要有：適用范圍。凡有預(yù)期收益的經(jīng)濟(jì)單位都能發(fā)行債券，但股票只有股份制企業(yè)才能發(fā)行。資金使用性質(zhì)。發(fā)行債券所籌措的資金是借入性資金，到期必須償還；發(fā)行股票所籌資金則可以長(zhǎng)期使用，無須歸還。資金成本。一般說來，股票的籌資成本要高于債券，原因是股票不用歸還，但要向認(rèn)購(gòu)人提供相對(duì)較高的收益。提供的權(quán)利。發(fā)行股票要向認(rèn)購(gòu)人提供直接參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利；發(fā)行債券只提供了按期索取本息的權(quán)利。發(fā)售的難易程度。由于股票沒有償還期，只有轉(zhuǎn)讓才能收回投資；而債券無論期限長(zhǎng)短都要還本。在流通市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下，股票發(fā)行比債券困難得多，不同種類的股票或債券發(fā)行的難易程度也各不相同。對(duì)于證券投資者來說，在選擇購(gòu)買何種證券時(shí)需要考慮以下因素：安全性。即要根據(jù)發(fā)行人的資信程度，考察債券的償還能力或股票收益的保障程度。流動(dòng)性。債券因有償還期限，自身擁有一定程度的流動(dòng)性；而股票的流動(dòng)性首先依賴于二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，其次才是股票自身的質(zhì)量。盈利性。與債券相比，股票是一種高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券。在股票中，普通股又比優(yōu)先股有較高的收益和風(fēng)險(xiǎn)。在債券中，信用債券的收益高于抵押債券；長(zhǎng)期債券的收益高于中短期債券。對(duì)未來經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的預(yù)測(cè)。在經(jīng)濟(jì)已發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生動(dòng)蕩時(shí)，債券因收益固定、到期償還，比股票更為可取。四、證券交易的一般程序開設(shè)股東賬戶和資金賬戶。委托買賣。競(jìng)價(jià)成交。清算、交割與過戶。160