【正文】 金融工具的發(fā)行價格指新發(fā)行的金融工具在發(fā)售時的實際價格。按不同的發(fā)行方式，金融工具的發(fā)行價格可分為兩類：直接發(fā)行方式下的發(fā)行價格。按與面額是否相等，可分為平價發(fā)行、折價發(fā)行和溢價發(fā)行三種主要方式。間接發(fā)行方式下的發(fā)行價格。采用這種發(fā)行方式的金融機(jī)構(gòu)價格又分兩種：一種是中介機(jī)構(gòu)的承銷價格或中標(biāo)價格；二是投資者的認(rèn)購價格。不同的價格各有其不同的決定與影響因素。五、證券行市的形成及其波動證券行市是指在二級巾場上買賣有價證券的實際交易價格。證券行市是證券收益的資本化，是投資者追逐的最主要目標(biāo)，它主要取決于兩個因素：一是有價證券的收益；二是當(dāng)時的市場利率。證券行市與前者成正比，與后者成反比。用公式表示即： 股票行市=股票預(yù)期收益/市場利息率 債券行市=債券到期收入的本利和/（1+市場利率*到期期限） 上述兩個公式只是有價證券的理論公式，并不具有實戰(zhàn)價值。因為影響證券行巾的因素是十分復(fù)雜的，證券的供求關(guān)系，通貨膨脹率，國內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)、軍事形勢的變化等等，都會對證券行市發(fā)生影響。雖然上述公式只是基本公式，但如果完全偏離這一公式，錯誤就不可避免。證券行市尤其是股票行市，與經(jīng)濟(jì)周期之間存在著密切聯(lián)系：一是證券行市的波動對經(jīng)濟(jì)周期異常敏感。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的來臨往往以證券行市的下跌為征兆。二是對經(jīng)濟(jì)周期的波動，證券行市總要以極端的姿態(tài)作出反映。危機(jī)到來，證券行市就一落千丈；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，證券行市又大幅攀升。由此可見，證券行市對加劇經(jīng)濟(jì)周期的波動幅度起著推波助瀾的作用。六、股票價格指數(shù)的編制及其重要意義股票價格指數(shù)是反映股票行市變動的價格平均數(shù)。由于政治、經(jīng)濟(jì)等多方面原因，股價處于經(jīng)常變動之中。為了能夠綜合反映這些變化，世界各大金融市場都要編制股票價格指數(shù)，將一定時點上眾多的股票價格用綜合指標(biāo)表現(xiàn)出來。股價指數(shù)的編制與商品物價指數(shù)的編制方法墓本相同，即先選定若干有代表性的股票作樣本，再選某一合適的年份作基期，并以基期的樣本股價為100，然后用報告期樣本股票的價格與基期價格作比較，就形成報告期股價指數(shù)。股價指數(shù)作為一個綜合性指標(biāo)，可以反映整個股市價格總水平的變化及其程度。它不僅是顯示政治、經(jīng)濟(jì)、社會及其各種因素變化狀況的“晴雨表”，也是政府、企業(yè)、個人觀察、分析、研究市場動態(tài)，進(jìn)行金融決策和從事金融活動的重要參考數(shù)據(jù)。第五部分：貨幣市場一、貨幣市場的特點、功能與作用在金融市場的分類中，貨幣市場與資本市場的分類法非常重要，貨幣市場或資本市場的發(fā)展程度成為衡量一國金融市場發(fā)展水平的重要參數(shù)。貨幣市場通常是指期限在一年以內(nèi)的短期金融市場。它有三個顯著特點：交易期限短。多在3—6個月之間，最多不超過一年。交易的目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。交易工具具有較強的貨幣性。貨幣市場的功能與作用主要體現(xiàn)在：調(diào)劑資金余缺。補充短期融資需要。為各種信用形式的發(fā)展創(chuàng)造條件。為政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供條件和場所。二、同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場即各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動所形成的市場。同業(yè)拆借市場主要是為了滿足金融機(jī)構(gòu)之間在日常經(jīng)營活動中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要。該市場特性是最活躍、交易量最大。能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖。由于它可以影響貨幣市場利率，因而倍受金融機(jī)構(gòu)及貨幣當(dāng)局的重視。從類型看，同業(yè)拆借市場有兩種主要類型：—是銀行同業(yè)拆借市場，即銀行業(yè)同業(yè)之問短期資金的拆借市場。二是短期拆借市場，又稱通知放款市場，主要是商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)(如證券商)之間的短期資金拆借形式，特點是利率波動很大。證券交易所的經(jīng)紀(jì)人大多采用這種方式向銀行借款。同業(yè)拆借市場的構(gòu)成要素是：市場參與者即金融機(jī)構(gòu)、市場交易對象即貨幣頭寸、拆借期限與拆借利率。我國的同業(yè)拆借市場歷史短卻發(fā)展迅速，近年來出現(xiàn)了規(guī)模不斷擴(kuò)大、參與者持續(xù)增加的趨勢。三、票據(jù)市場及其重要性票據(jù)市場是指各類票據(jù)發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓的場所，主要包括商業(yè)票據(jù)的承兌市場和貼現(xiàn)巾場，也包括其他融資性票據(jù)市場。在貨幣市場中，票據(jù)市場十分重要，這是因為：票據(jù)市場是貨幣市場中參與者最多的市場。就票據(jù)的購買者或投資者而論，就有中央銀行、商業(yè)銀行、非金融企業(yè)、眾多的非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他基金組織以及個人。企業(yè)是貨幣市場最重要的資金需求者。工商企業(yè)大部分的流動資金需求除由商業(yè)銀行發(fā)放短期貸款加以滿足外，主要依靠商業(yè)票據(jù)市場。西方發(fā)達(dá)國家的許多大公司甚至發(fā)行無商品交易相對應(yīng)的融資票據(jù)來籌集短期資金。商業(yè)銀行的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)也離不開商業(yè)票據(jù)市場。中央銀行也要在票據(jù)市場上進(jìn)行再貼現(xiàn)政策的操作。四、國庫券市場的含義與特征國庫券市場又稱短期政府債券市場，它是貨幣市場中最重要的組成部分之一。國庫券市場的發(fā)行量和交易量都非常巨大，在滿足政府短期資金周轉(zhuǎn)的需要方面發(fā)揮著重要作用。它具有以下主要特征：市場風(fēng)險小。由于它是由政府發(fā)行，因而被稱為零風(fēng)險的金邊債券，這同私人部門發(fā)行的貨幣市場工具不可同日而語。流動性強。它的高組織性、高效率和充分競爭性非其他短期金融工具所能比擬，迅速變現(xiàn)能力強化了這—特征。稅收優(yōu)惠。即它的免稅特征，這一特征有利于增強國庫券的吸引力。五、回購協(xié)議市場及其交易特點回購協(xié)議市場是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場所，市場活動由回購與逆回購組成。這里的回購協(xié)議是指資金融入方在出售證券的同時和證券購買者簽訂的、在—定期限內(nèi)按原定價格或約定價格購回所賣證券的協(xié)議。從本質(zhì)上看，回購協(xié)議是一種質(zhì)押貸款協(xié)議。在此大家應(yīng)該把握兩個要點：一是雖然回購交易是以簽訂協(xié)議的形式進(jìn)行交易的，但協(xié)議的標(biāo)的物卻是有價證券；二是我國回購協(xié)議市場上回購協(xié)議的標(biāo)的物是經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的，可用于在回購協(xié)議市場進(jìn)行交易的政府債券、中央銀行債券及金融債券?；刭弲f(xié)議市場的交易特點：流動性強。協(xié)議多以短期為主。安全性高。交易場所為規(guī)范性的場內(nèi)交易，交易雙方的權(quán)利、責(zé)任和業(yè)務(wù)都有法律保障。收益穩(wěn)定并較銀行存款收益為高?；刭徖适鞘袌龉_競價的結(jié)果，一般可獲得平均高于銀行同期存款利率的收益。融入資金免交存款準(zhǔn)備金。這一特點使之成為銀行擴(kuò)大籌資規(guī)模的重要方式。六、我國國債回購市場及其意義我國國債回購市場是隨著國債發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大而逐步建立起來的。目前的市場類型主要包括：上海證券交易所和深圳證券交易所中形成的國債回購市場；天津、武漢、大連等各地證券交易中心形成的市場；銀行間國債回購市場以及市場參與人直接聯(lián)系形成的場外市場。對我國來說，國債回購市場的建立有其特殊意義。由于我國國庫券市場尚未建立，公開市場業(yè)務(wù)的操作工具匱乏，從而導(dǎo)致國庫券市場傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策、體現(xiàn)貨幣當(dāng)局政策意圖的作用難以發(fā)揮，國債回購市場有效地彌補了這—不足，可以有效調(diào)節(jié)市場上的貨幣供應(yīng)量，實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。第六部分：資本市場 一、資本市場及其特點資本市場是指以期限1年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長期性資金交易的市場，又稱長期資金市場。廣義的資本市場包括兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場，另一個是有價證券市場，包括債券市場和股票市場；狹義的資本市場專指發(fā)行和流通股票、債券、基金等證券的市場，統(tǒng)稱證券市場。同貨幣市場相比，資本市場具有以下特點：交易期限較長。少則—年，長則數(shù)十年。交易目的主要為解決長期資本需求。資金借貸量大。市場交易工具特殊。具有一定的風(fēng)險性和投機(jī)性。二、資本市場的功能資本市場是籌集資金的重要渠道。資本市場是資源合理配置的有效場所。資本市場有利于企業(yè)重組。促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展。三、證券發(fā)行人和證券投資人的證券選擇對于證券發(fā)行人來說，首先要確定發(fā)行股票還是發(fā)行債券，其次是選擇發(fā)行何種股票或者何種債券。發(fā)行人要考慮的因素主要有：適用范圍。凡有預(yù)期收益的經(jīng)濟(jì)單位都能發(fā)行債券，但股票只有股份制企業(yè)才能發(fā)行。資金使用性質(zhì)。發(fā)行債券所籌措的資金是借入性資金，到期必須償還；發(fā)行股票所籌資金則可以長期使用，無須歸還。資金成本。一般說來，股票的籌資成本要高于債券，原因是股票不用歸還，但要向認(rèn)購人提供相對較高的收益。提供的權(quán)利。發(fā)行股票要向認(rèn)購人提供直接參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利；發(fā)行債券只提供了按期索取本息的權(quán)利。發(fā)售的難易程度。由于股票沒有償還期，只有轉(zhuǎn)讓才能收回投資；而債券無論期限長短都要還本。在流通市場不發(fā)達(dá)的情況下，股票發(fā)行比債券困難得多，不同種類的股票或債券發(fā)行的難易程度也各不相同。對于證券投資者來說，在選擇購買何種證券時需要考慮以下因素：安全性。即要根據(jù)發(fā)行人的資信程度，考察債券的償還能力或股票收益的保障程度。流動性。債券因有償還期限，自身擁有一定程度的流動性；而股票的流動性首先依賴于二級市場的發(fā)達(dá)程度，其次才是股票自身的質(zhì)量。盈利性。與債券相比，股票是一種高收益、高風(fēng)險的有價證券。在股票中，普通股又比優(yōu)先股有較高的收益和風(fēng)險。在債券中，信用債券的收益高于抵押債券；長期債券的收益高于中短期債券。對未來經(jīng)濟(jì)態(tài)勢的預(yù)測。在經(jīng)濟(jì)已發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生動蕩時，債券因收益固定、到期償還，比股票更為可取。四、證券交易的一般程序開設(shè)股東賬戶和資金賬戶。委托買賣。競價成交。清算、交割與過戶。160