【正文】 有就此猜想發(fā)表意見?！　∧澄蝗A爾街人士認(rèn)為，雷曼無需與大商業(yè)銀行聯(lián)姻。美聯(lián)儲的流通型機(jī)制足夠雷曼繼續(xù)生存；況且，雷曼在市場好轉(zhuǎn)時可以重新改革其業(yè)務(wù)。此人士說，在每一次逆境中，大家都認(rèn)為華爾街的模型機(jī)制徹底失效，無法生存。但是每一次，華爾街的投行都能通過發(fā)明新式的金融產(chǎn)品走出困境、獲得新生。這次同樣會如此。　　“我不知道他們會發(fā)明什么，但是他們會想出新的創(chuàng)意?！彼f?！　〉律⒎禽p而易舉。眾所周知，承擔(dān)的風(fēng)險越小，意味著盈利也就越少；況且，雷曼的現(xiàn)狀使其無法在新興市場大顯身手，而新興市場恰是目前僅有的盈利板塊?！　《硪环矫妫S著公司虧損的加劇和股票價格的劇跌，6月6日剛剛當(dāng)選為公司新總裁的麥克達(dá)德，正面臨著幾方面日益嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)：一是如何不讓員工失去信心，一是如何不讓投資者和客戶失去信心，同時繼續(xù)接受公司賬面巨額房貸資產(chǎn)面臨的下一波減計(jì)?！　o論哪個目標(biāo)都萬分艱難。8月29日，公司宣布2008年的第四波裁員計(jì)劃即將開始，裁員幅度為1500人。雷曼各部門員工從上至下已是人人自危。筆者認(rèn)識的該行投資銀行家、量化研究員、IT人員，無論華裔、印度裔、歐裔、非洲裔，現(xiàn)在碰到一起談?wù)摰脑掝}就是雷曼還能支撐多久，或者自己在雷曼還能呆多久?！　⊥瑫r，麥克達(dá)德還要使投資者相信，雷曼即將公布的三季度減計(jì)不會達(dá)到二季度的規(guī)模。6月9日，雷曼預(yù)先宣布二季度虧損28億美元，比華爾街預(yù)估高出四倍。而在給全體員工的電子郵件中，富德仍表現(xiàn)出很大的信心：“這一季度雷曼備受煎熬，此刻我們應(yīng)該向前看。在歷次的困難時期，雷曼均會擺脫困境，變得更強(qiáng)大。我們以前能做到這一點(diǎn)，此次同樣能做到這一點(diǎn)?！?　　說歸說，三季度的財(cái)務(wù)狀況9月初公布在即，雷曼必須加快行動的步伐。　　8月底，盛傳雷曼將出賣旗下的資產(chǎn)管理公司。資產(chǎn)管理公司是雷曼的下金蛋的老母雞，在時下資金奇缺的困境下，雷曼只得殺雞取卵了。只是，現(xiàn)在雷曼中意的私募股權(quán)基金沒有一家出價談成此項(xiàng)轉(zhuǎn)讓事宜?！　〈饲皫字埽€盛傳南韓銀行要收購雷曼，一時雷曼的股價大漲。不過南韓銀行的態(tài)度曖昧，令人捉摸不透。惟一一點(diǎn)可以確信的是，他們至今沒有出資成交?！　∧Ω刻估姆治鰩燁A(yù)估，雷曼在下半年兩個季度將減計(jì)共25億美元，而二季度單個季度則減計(jì)49億美元。在最壞的情況下，雷曼后半年的虧損將達(dá)54億美元?！　「坏潞望溈诉_(dá)德正身陷雷曼歷史上最劇烈的風(fēng)暴之中。金融市場的莫測變化，將決定雷曼能否、以及以何種方式繼續(xù)存在；抑或是，伊曼紐當(dāng)年的絕望預(yù)言將在146年后變成血淋淋的現(xiàn)實(shí)?！?瑞銀投行，成敗皆混業(yè) 特約作者 余中[0829 21:35] 　 共有 8 條點(diǎn)評瑞銀投行業(yè)務(wù)擴(kuò)張所賺得的高額盈利，已在次貸危機(jī)中化為烏有。瑞銀集團(tuán)也面臨分崩離析的命運(yùn)　　【《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》專稿/特約作者 余中】紐約曼哈頓洛克菲勒中心的摩天大樓頂上，巨型霓虹燈商標(biāo)“UBS”的紅色光輝已經(jīng)漸見黯淡?！　≡鴰缀螘r，瑞銀（UBS）這一發(fā)端歐洲的金融帝國，依靠麾下的投資銀行部門這一猛將，在華爾街縱橫馳騁，笑傲群雄。如今，這員猛將卻在次貸危機(jī)中給瑞銀造成了沉重?fù)p失，成為“罪臣”，面臨被掃地出門的命運(yùn)。　　8月12日，在廣大股東的一再逼迫下，瑞銀董事會終于宣布，將旗下三大業(yè)務(wù)——財(cái)富管理、資產(chǎn)管理和投資銀行，化整為零，各立門戶。投行部門被售出的日子，恐已不遠(yuǎn)了。昔日榮光　　今天的瑞銀“帝國”，成立于1998年6月?！　”藭r，瑞士聯(lián)合銀行（Union Bank of Switzerland）與瑞士銀行公司（Swiss Bank Corporation，SBC）宣布合并，組成了今天的瑞銀集團(tuán)?！　≡璖BC旗下的投行部門華寶迪倫里德（Warburg Dillon Read）被收整為瑞銀的投行部門，改名為瑞銀華寶（UBS Warburg）。2002年底，瑞銀決定統(tǒng)一旗下子公司，一致打造瑞銀品牌，瑞銀華寶即改名為瑞銀?！　『喜⒑蟮娜疸y雄心萬丈，希望投行業(yè)務(wù)與旗下的私人銀行業(yè)務(wù)一樣雄冠全球。為此瑞銀進(jìn)行了一系列大刀闊斧的舉措?！　∪疸y在紐約北郊的康州斯坦福鎮(zhèn)火車站對面建立了其美國總部——設(shè)有全球最大的交易大廳，足有兩個足球場那么大。　　2000年，它購下潘韋伯證券公司（Paine Webber），以便向其客戶推銷瑞銀投行承銷的股票、債券等證券。　　高價網(wǎng)羅一大批人才后，瑞銀在投行的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域——如收購兼并（Mamp。A）、原始股承銷（IPO）、股票承銷（Equity Capital Market, ECM）、資本市場債券承銷（Debt Capital Market, DCM）等的市場份額急速提升，排名座次由十名左右升至五名以內(nèi)?！　　叭疸y”已經(jīng)成為一個響當(dāng)當(dāng)?shù)拿枴ｋm然北美投行總部所在的北郊康州斯坦福離紐約市有40分鐘火車車程，各大投行銀行家、交易員仍不辭奔波勞頓，“趨之若鶩”?！　∪疸y投行已然是 “戰(zhàn)績赫赫”?！　≡贛amp。A領(lǐng)域，2007年荷蘭銀行（ABN Amro Holding NV）以千億美元被幾家歐洲銀行收購的著名交易中，瑞銀被聘為ABN的財(cái)務(wù)顧問?！　≡贗PO領(lǐng)域，2006年6月中國銀行（Bank of China, BOC）在港IPO上市時，瑞銀與高盛、中銀旗下的投資銀行（BOC International）一同拔得頭籌，成為共同承銷商。而美林集團(tuán)、中國國際金融有限公司（CICC）、瑞士信貸等大投行都只得到次要的銷售角色（Co Manager）?！　∵@也是瑞銀投行擴(kuò)張的里程碑事件。由于此項(xiàng)承銷，瑞銀在2006年全球原始股承銷排行榜中名列前茅，真正躋身全球大型投行——華爾街投資銀行領(lǐng)導(dǎo)集團(tuán)（Bulge Bracket）?！　∪疸y投行風(fēng)光無限，其他兩個部門也“托其洪?！??！　‰S著投行業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，IPO中爆發(fā)的富豪們紛紛成為瑞銀私人銀行的高端客戶，從本世紀(jì)初直到2008年二季度，瑞銀私人銀行每季度都有幾十億美元的客戶新增資產(chǎn)?！　∵@又為其帶來高額的管理資產(chǎn)和手續(xù)費(fèi)用，使瑞銀管理的資產(chǎn)達(dá)到2萬億美元。　　此外，瑞銀投行部門還將“地盤”擴(kuò)張至債券交易市場，并在2005年成立了迪倫里德資產(chǎn)管理（Dillon Read Capital Management LP）對沖基金，其主管就是投行部門原CEO科斯特斯（John Costas）?！　】傊?，投行部門為私人銀行帶來更多的客戶和管理資產(chǎn)，而私人銀行則為投行分部提供低利息的流動資金。三個部門間互為魚水，其樂融融。　　瑞銀采取的這種“交叉銷售”的經(jīng)營模式，與瑞銀原董事長奧斯佩爾有莫大關(guān)系。他非常認(rèn)可“一站式服務(wù)” 這一由花旗集團(tuán)（Citigroup）十年前首創(chuàng)的經(jīng)營模式?！耙徽臼椒?wù)” 功過　　1929年美國股災(zāi)后，美國吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在1933年頒布了格拉斯斯蒂格爾法案（GlassSteagall Act），也稱“1933年銀行法”，嚴(yán)格劃分投資銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，保證商業(yè)銀行不涉及證券業(yè)的風(fēng)險。　　該法案還禁止銀行經(jīng)營、包銷公司證券，而只能購買由美聯(lián)儲批準(zhǔn)的債券。這就令美國金融業(yè)形成了銀行、證券分業(yè)經(jīng)營的模式?！　P摩根銀行（JP Morgan）被迫一分為二正是由于這一法案的頒布。母公司JP摩根成為商業(yè)銀行，而其投資銀行部門就是后來的摩根士丹利（Morgan Stanley）?！　≡谄浜蟮膸资曛校@樣的分業(yè)格局使商業(yè)銀行的利潤下滑，貸款業(yè)務(wù)受到非銀行的公司集團(tuán)的蠶食，卻無法向其他金融領(lǐng)域拓展。美國銀行界紛紛向政府游說要求廢除此法案，1988年政府亦曾嘗試，但終未成功。　　1998年，旗下?lián)碛斜ｋU公司、資產(chǎn)管理公司和投資銀行的旅行者集團(tuán)（Travelers Group）CEO桑迪?威爾（Sandy Weill）再度游說當(dāng)時的美聯(lián)儲主席格林斯潘等人，要求改變這一法案?！　∨c此同時，他也勸說商業(yè)銀行花旗銀行（Citibank）的CEO里德（John Reed），推動旅行者集團(tuán)和花旗銀行之間的合并?！　∷闹饕擖c(diǎn)是，這樣可以帶來利潤空間極大的“交叉銷售”（Cross—Selling）——不同部門的金融產(chǎn)品可以賣給彼此的顧客。比如，向零售銀行業(yè)務(wù)的客戶推銷保險公司部門的保險、資產(chǎn)管理公司的共同基金，也就是，客戶到了銀行便能得到全面的服務(wù)，即所謂“一站式服務(wù)”?！　±锏陆邮芰诉@一觀點(diǎn)，適逢克林頓政府也早有此意，覺得時機(jī)成熟便送了個順?biāo)饲?，三下五除二廢除了此法案?！　?998年4月，龐然大物花旗集團(tuán)橫空出世，華爾街歡呼一個金融新紀(jì)元的來臨?！　ν顿Y銀行業(yè)務(wù)高額利潤的覬覦，以及“一站式服務(wù)”和“交叉銷售”模式的美好前景，促成了1998年前后多宗大行的并購，以及歐洲商業(yè)銀行收購華爾街投行的案例?！　〕?00億美元的花旗集團(tuán)并購，還有1997年摩根士丹利與添惠（Dean Witter）的合并、1998年德意志銀行（Deutsche Bank）收購美國投行銀行家信托（Bankers Trust）、2000年瑞銀以110億美元收購美國證券推銷商潘韋伯（Paine Webber）、瑞士信貸第一波士頓（Credit Suisse First Boston）以130億美元收購全美最大垃圾債券承銷商DLJ、大通曼哈頓銀行（Chase Manhattan Bank）以300億美元收購JP摩根成為摩根大通銀行?！　∪欢?，正是為瑞銀打下大片江山的投行部門，在這場次貸危機(jī)中折戟沉沙?！　∪疸y投行部門為購買美國次級房貸資產(chǎn)而砸下了1000多億美元。時至2007年一季度，被迫關(guān)閉——次貸風(fēng)暴亦由此開始愈演愈烈，成為全球金融史上一場不可不書的亂局。英雄末路　　2007年7月，時任瑞銀CEO的胡皓華（Peter Wuffli）迫于董事會壓力而離職；10月，瑞銀投行部門當(dāng)時的CEO何宏豐（Huw Jenkins）和財(cái)務(wù)總監(jiān)同時被董事會轟下臺?！　?008年4月，主張“一站式服務(wù)”、將破紀(jì)錄盈利歸功于 “高明的擴(kuò)張戰(zhàn)略”的董事長奧斯佩爾(Marcel Ospel)，也在公司年度股東大會上宣布辭職?！　⌒氯味麻L克魯爾（Peter Kurer）是公司原首席法律顧問。但他的任命受到股東的普遍質(zhì)疑——一位律師能夠處理公司數(shù)百億的貶值資產(chǎn)么？　　而此時，瑞銀的資產(chǎn)減計(jì)累計(jì)已達(dá)430億美元。2008年初，瑞銀同意將150億美元資產(chǎn)賣給黑巖資產(chǎn)管理公司（Blackrock Inc.）?！　?月，瑞銀又宣布從投行部門裁員5500人，當(dāng)下即解雇了2600人，并關(guān)閉了紐約總部有300人任職的地方政府債券部門?！　⊥?月，瑞銀又遭遇其一位前銀行家被起訴的負(fù)面新聞，全球性聲譽(yù)大大受損，管理的資產(chǎn)大幅流出。　　8月8日，瑞銀不得不同意以原面值回購83億美元的拍賣利率證券（ARS）。此外，它還須幫助機(jī)構(gòu)客戶變賣價值103億美元的債券，賣不出去則需自己回購，而這些債券的實(shí)際價值只有原價的70%左右。　　8月12日，瑞士銀行公布二季度財(cái)務(wù)虧盈狀況時，（），資產(chǎn)減記51億美元。次貸危機(jī)發(fā)生以來，瑞銀的次貸資產(chǎn)減計(jì)累計(jì)已達(dá)430億美元，是歐洲范圍內(nèi)受次貸風(fēng)暴侵襲損失最為慘重的金融機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)減計(jì)的累計(jì)額全球最多的四家金融機(jī)構(gòu)之一?！　∪疸y投行業(yè)務(wù)擴(kuò)張所賺得的高額累計(jì)盈利，已在過去一年的輪番巨額減計(jì)中被一再抵消，最終化為烏有?！　∪疸y的股價今年內(nèi)也已經(jīng)下跌近三分之二，是歐洲其他大行跌幅的兩倍。機(jī)構(gòu)股東們多年來一再逼迫瑞銀上層出售麻煩不斷的投資銀行部門?！　?008年8月12日，三大業(yè)務(wù)終于實(shí)現(xiàn)分離。瑞銀原董事長奧斯佩爾極力推崇的“一站式服務(wù)”和“交叉銷售”模式也終被徹底否定?！　∵@種在花旗集團(tuán)內(nèi)部同樣失敗的經(jīng)營模式，雖能帶來暫時的盈利，卻堵不住大牌交易員們的貪婪和以公司巨資豪賭的惡性?！?美林危矣，尚能自救否？ 余中[0822 23:18] 　 共有0條點(diǎn)評美林目前的處境，是在高盛做了25年房貸交易員的CEO賽恩一生中面臨的最大挑戰(zhàn)　　【《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》專稿/特約作者 余中】屋漏偏逢連陰雨?！　≌?dāng)在次貸危機(jī)中深受重創(chuàng)的美林集團(tuán)力圖徹底忘掉過去痛苦的一年，重整旗鼓之時，發(fā)現(xiàn)災(zāi)難還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。8月初，它和另外兩家投資銀行花旗、瑞銀分別遭到馬賽諸塞州、紐約州及聯(lián)邦監(jiān)管部門的集體起訴——三家投行被控在往年的拍賣利率型證券（AuctionRate Securities，ARS）推銷過程中欺騙散戶投資者，將流通性較差的ARS債券說成“與現(xiàn)金等同”，導(dǎo)致散戶投資者目前無法兌換這些債券。　　這些券商正在被調(diào)查，并受到罰款處置。美林不得不從2009年1月起回購100億美元的ARS證券；瑞銀承諾買回194億美元的ARS證券；花旗同意買回79億美元的ARS證券，同時繳納1億美元罰金?！　　巴卵笏u”　　此輪次貸危機(jī)，可謂美林在長達(dá)94年的公司歷史上遭遇的最為慘重的災(zāi)難。美林不得不多方輾轉(zhuǎn)騰挪、籌措資金，以期度過危機(jī)?！　?月底，美林CEO約翰賽恩（John Thain）做出危機(jī)爆發(fā)至今最重要的決定——（Secondary Offering），創(chuàng)下美國歷史上二級股票發(fā)行的新紀(jì)錄。其中，賽恩個人認(rèn)購了75萬股，約1700萬美元。而在2007年底大量購入美林股票、從而成為美林最大股東的新加坡國家投資基金“淡馬錫”（Temasek Holdings），在這次二級股票發(fā)行中投入34億美元購買新股。同時，美林償付給淡馬錫25億美元，以補(bǔ)償其去年投資的損失?！　【驮诖饲皫滋?，美林的另一項(xiàng)重大舉措更是震動全球金融界。7月29日，美林將其原面值總計(jì)306億美元的債權(quán)抵押證券（CDO）以67億美元的低價出售給私募股權(quán)基金“龍星”（Lone Star）。美林承認(rèn)，這部分資產(chǎn)的價值目前僅是原價的五分之一。　　起初，華爾街對此單出售給予了熱烈的回應(yīng)——美林的股價先下跌了10%，但隨后迅速反彈，最終勁揚(yáng)8%?！　∮蟹治黾艺J(rèn)為，這一“吐血甩賣”預(yù)示了金融公司內(nèi)部CDO風(fēng)險漸趨終結(jié)?，F(xiàn)在以低于票面的價格將這些CDO“掃地出門”，將避免今后長時間內(nèi)不確定性帶來的風(fēng)險。同時，美林將在2008年三季度的財(cái)報中減計(jì)57億美元。市場預(yù)計(jì)，賬面上的不良資產(chǎn)已全部處理掉了，“資產(chǎn)減計(jì)”（write down）這個連普通民眾都理解的字眼將不會再出現(xiàn)在財(cái)報