【正文】 算公式如下： 式中： A—— 擇伐周期； s—— 擇伐強(qiáng)度； p—— 蓄積生長(zhǎng)率 。 )1log( )1log( PsA ????)1l og ()1l og (PsA???? 森林資源資產(chǎn)評(píng)估的利率確定 第七節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值與利率的確定 貨幣的時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值的概念 貨幣時(shí)間價(jià)值是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重要概念 ，它的一般解釋是指資金 （ 貨幣 ） 在不同時(shí)點(diǎn)上的不同價(jià)值 。 必須明確二點(diǎn)： 第一 ， 貨幣本身不會(huì)增值 。 第二 ， 資金必須在不斷的運(yùn)動(dòng)中才能增值 ， 單利法是從簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的角度出發(fā)來計(jì)算經(jīng)濟(jì)效果的 ， 它假定每年所創(chuàng)造的新財(cái)富 （ 純收入 ） 不再投入到生產(chǎn)中去 。 通俗地說 ， 即投資報(bào)酬不再加入本金計(jì)酬 ， 因此 ， 一筆資金投入生產(chǎn)后 ， 每年將為社會(huì)提供等額的經(jīng)濟(jì)效果 。 復(fù)利是是指一定資金投入生產(chǎn)后所取得的報(bào)酬加入本金 ， 并在以后各期內(nèi)再計(jì)報(bào)酬的方法 。 不僅本金要計(jì)息 ， 利息也要計(jì)息 ， 即所謂 “ 利滾利 ” 。 單利計(jì)算 1． 單利終值 F=p+p n i=p (1+n i) 2． 單利現(xiàn)值 計(jì)算現(xiàn)值則是從已知終值 （ 即 “ 將來 ” 價(jià)值 ） F、 利率 r及時(shí)期 n， 來測(cè)算現(xiàn)在須投資的金錢額 p P=F/(1+n i) 復(fù)利終值 ， 也稱本利和或到期值 ， 是本金在約定的期限內(nèi) ，按一定的利率計(jì)算出每期的利息 ， 將其利息加入本金再計(jì)息 ，逐漸滾算到約定期末的本金與利息總值 。 也稱現(xiàn)值 、 初值 ， 從已知終值（ 即 “ 將來 ” 價(jià)值 ） F、 利率 i及時(shí)期 n， 來測(cè)算現(xiàn)在須投資的金錢額 P 復(fù)利計(jì)算 復(fù)利計(jì)算的本利和公式的推導(dǎo)如下： 第 1年本利和： F1=P+Pi=P(1+i) 第 2年本利和： F2=P(1+i) +P(1+i) i=P(1+i)2 第 3年本利和： F3=P(1+i)2+P(1+i)2i=P(1+i)3 式中 ， P為本金； i為復(fù)利利率 。 所以 ， 復(fù)利本利和公式為 Fn=P(1+i)n 普通年金的終值 年金的終值是指每年支付或收到相等的一筆款項(xiàng) ， 在若干年后積累的總資金是多少 ？ 它相當(dāng)于銀行開戶的 “ 零存 （ 等額 ） 整取 ” 業(yè)務(wù) 公式推導(dǎo)：分別求出每個(gè) A在 n年的終值 F， 再將結(jié)果相加 。 F=A+A(1+i)+A(1+i)2+… +A(1+i)n2+A(1+i)n1 =A[1+(1+i)+ (1+i)2 +… +(1+i)n2 +(1+i)n1] 中括號(hào)內(nèi)是一個(gè)等比數(shù)列 ， 公比為 (1+i)， 利用等比數(shù)列求和公式： 整理后可得： 1)1(1???qqaS nn iii iSnnn1)1(1)1(]1)1[(1 ?????????例杉木用材林的輪伐期為 26年 ， 每年投入的管護(hù)費(fèi)用為 90元 ?公頃 ， 年利率為 5%，主伐時(shí)應(yīng)在主伐收入中攤管護(hù)費(fèi)用成本多少錢 ？ 如果管護(hù)費(fèi)用為年末支付 ， 其計(jì)算公式為： 如果管護(hù)費(fèi)用為年初支付 ， 則公式為： 由終值求年金 由終值求年金是指先知道終值 ， 然后再計(jì)算含利息的年金是多少 。 在實(shí)際應(yīng)用中比較典型的是固定資產(chǎn)折舊方法中的 “ 年金法 ” 。 例某鄉(xiāng)林場(chǎng)將 1000公頃的采伐跡地租給某公司經(jīng)營(yíng)藥材林 ， 租期 20年 。 期滿后由林場(chǎng)繼續(xù)營(yíng)造用材林 ， 這時(shí)需投入 1500000元 。 問林場(chǎng)每年應(yīng)從地租中留下多少錢才能滿足跡地更新的需要 ， 利率為 5%。 解：據(jù)題意已知 F=1500000 n=20 i=5% 年金現(xiàn)值計(jì)算 由年金求現(xiàn)值是指每年收入或支付一筆等額的款項(xiàng) ，均按年分別折合為現(xiàn)值 ， 其現(xiàn)值總額多少 ？ 這類問題多見于等額收入或支出的現(xiàn)值計(jì)算 。 例某林場(chǎng)向鄉(xiāng)村租賃林地 100公頃 ， 租賃期為 30年 ， 每公頃的年地租為 100元 ， 對(duì)方要求一次性付清 30年的地租 ， 在利率為 5%的條件下 ， 應(yīng)支付多少錢 ？ 解：由題意 A=100 100=10000； i=5%；n=30 由現(xiàn)值求年金 由現(xiàn)值求年金就是先知道現(xiàn)值總額 ， 求每年等額的收支數(shù) 。 這種方法常見于項(xiàng)目投資的等額回收計(jì)算 。 例某林場(chǎng)獲得世界銀行貸款 40萬元進(jìn)行造林 ，按協(xié)議規(guī)定利率為 4%， 第 8年開始還款 ， 第20年還清 。 每年應(yīng)還貸款多少 ？ 解：據(jù)題意 i=4%； n=207=13 P=400000 永續(xù)年金現(xiàn)值 無限期年金的現(xiàn)值是由年金求現(xiàn)值的一個(gè)特例 ， 它廣泛應(yīng)用于年金無限重復(fù)的場(chǎng)合 。 例某林場(chǎng)擬向某村購(gòu)買 100公頃林地的永久經(jīng)營(yíng)權(quán) 。 林地的地租每年每公頃 90元 ， 年利率為5%， 試求該片林地的使用權(quán)評(píng)估值 解：據(jù)題意 A=100 90； i=5% 森林資源資產(chǎn)評(píng)估的利率確定 （ 一 ） 利率的概念 利率被定義為某一規(guī)定時(shí)間的利息與本金的百分比 利率是經(jīng)濟(jì)生活中衡量時(shí)間重要性的尺度 。 （ 二 ） 利率的構(gòu)成 商業(yè)利率通常由三大部分構(gòu)成 ， 即純利率 、風(fēng)險(xiǎn)利率和通貨膨脹利率 。 純利率 純利率也稱經(jīng)濟(jì)利率 ， 它是指在特定的社會(huì)中 ，在長(zhǎng)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)上貨幣資本投資的平均收益 ，它反映了資本總的供求關(guān)系 。 貨幣資本的積累增加 ， 利率下降 ， 貨幣資本的積累減少 ， 純利率上升 。 風(fēng)險(xiǎn)利率 在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中 ， 隨著市場(chǎng)的變化 ， 除了穩(wěn)定的政府的短期公債外 ， 其他所有的投資都有風(fēng)險(xiǎn) 。 對(duì)于投資企業(yè)來講 ， 投資者必須承擔(dān)損失一部分或全部的投資風(fēng)險(xiǎn) ， 由于企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)是不能保險(xiǎn)的 ， 投資者必須通過判斷確定一個(gè)估計(jì)值 ， 并通過提高一定的利率來補(bǔ)償所假設(shè)的風(fēng)險(xiǎn) ， 這一增加的利率即為風(fēng)險(xiǎn)利率 。 在森林經(jīng)營(yíng)的投資中充滿著風(fēng)險(xiǎn) ， 其風(fēng)險(xiǎn)主要來自于： ⑴ 造林失敗 ⑵ 火災(zāi)損失 ⑶ 人為災(zāi)害 ⑷ 病蟲害及其他自然災(zāi)害 通貨膨脹率 通貨膨脹率最通俗的概念是物價(jià)公開或隱蔽地持續(xù)上漲 。 不同性質(zhì)的單位和個(gè)人對(duì)通貨膨脹的預(yù)期期望值不同 。 國(guó)家對(duì)未來貨幣的信心最足 ， 通貨膨脹的期望值定的較低；個(gè)人與企業(yè)對(duì)未來貨幣的信心相對(duì)較低 ， 所預(yù)期的通貨膨脹率期望值較高 。 通貨膨脹值的確定一般以過去數(shù)年的國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布的通貨膨脹資料作為依據(jù) 。 以馬尾松林為例 ， 其主伐年齡為 Ⅳ 齡級(jí) ，每齡級(jí)為 10年 ， 采伐為 35年 ， 造林投資約為每公頃 2022元 ， 年利率為 6%， 則主伐時(shí)造林計(jì)息成本 15372元 ， 為原投資的 ；若利率為 8%， 則計(jì)息成本達(dá)29571元 ， 是原投資的 ；若利率為 4%， 則計(jì)息成本為 7892元 ， 僅是原造林投資的 。 大約利率每增加 2%，３５年的計(jì)息成本增加 。 在森林資源資產(chǎn)評(píng)估中涉及利息計(jì)算的主要有重臵成本法和收益現(xiàn)值法 。 在采用重臵成本法時(shí)如所用的利率偏高則評(píng)估測(cè)算的評(píng)估值偏高 ， 森林資源資產(chǎn)的購(gòu)買者無法承受 。如所用的利率偏低 ， 則森林資源資產(chǎn)評(píng)估值偏低 ， 資產(chǎn)的所有者將蒙受損失 。 在采用收益現(xiàn)值法時(shí)則正好相反 ， 用偏高的利率 ， 則評(píng)估出的價(jià)值偏低 ， 甚至出現(xiàn)負(fù)值 ， 資產(chǎn)的所有者無法接受 ， 如采用的利率偏低 ， 則評(píng)估值偏高 ， 資產(chǎn)的購(gòu)買者無法接受 。 投資期與利率的關(guān)系 利率是衡量時(shí)間重要性的尺度 。 因此 ， 投資期的長(zhǎng)短對(duì)利率的高低有重大的影響 ， 從投資的事務(wù)費(fèi)用分析 ，短期的投資要比長(zhǎng)期投資花費(fèi)更多的費(fèi)用 。 從資金利用的角度分析 ， 在短期投資 ， 頻繁的再投資必然會(huì)浪費(fèi)兩次投資之間的時(shí)間；也就是說 ， 這段時(shí)間的利息損失了 。 由于以上兩個(gè)原因 ， 如果利率相同的話 ， 短期的投資者的收益將不如長(zhǎng)期的投資者 ， 這就是短期貸款為何要比長(zhǎng)期貸款付更高的利率的原因 。 在森林資源資產(chǎn)的評(píng)估中 ， 由于投資的年限很長(zhǎng) ， 所選用的利率要比現(xiàn)時(shí)的商業(yè)利率低得多 。 通貨膨脹率的確定 1993年國(guó)家公布為 13%， 1994年高達(dá) %，1995年為 %， 1996年為 6%， 1997年為 1%，1998年為 %， 1999年為 %， 2022年為 1%， 2022年初為 1%。 通貨膨脹率的確定是預(yù)測(cè)估計(jì)近期的平均通貨膨脹率 。 確定的主要依據(jù)是過去歷年的國(guó)家統(tǒng)計(jì)資料 ， 其主要尺度是全國(guó)社會(huì)商品零售指數(shù) 。 根據(jù)我國(guó)的統(tǒng)計(jì)資料確定通貨膨脹率很困難 ， 而且極不準(zhǔn)確 ， 采用時(shí)應(yīng)慎重 。 森林資源資產(chǎn)評(píng)估中純利率的確定 確定純利率的最好方法是將穩(wěn)定的政府為其公債支付的利率 （ 無風(fēng)險(xiǎn)的利率 ） 減去政府在發(fā)行公債當(dāng)年預(yù)期的通貨膨脹率 。 用穩(wěn)定政府為其公債支付的利率減去當(dāng)年的通貨膨脹率的方法僅能在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定的情況下方才有用 。 在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化比較大的情況下 ， 純利率應(yīng)以國(guó)際上平均純利率的低限作為森林資源資產(chǎn)評(píng)估中的純利率 ，即如果國(guó)際上的純利率在 %～ %之間 ， 則應(yīng)以%作為森林資源資產(chǎn)評(píng)估中的純利率 。 森林資源資產(chǎn)評(píng)估中風(fēng)險(xiǎn)利率的確定 森林資源資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)成本主要存在著造林失敗 、火災(zāi) 、 人為破壞 、 病蟲害以及其他自然災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn) ， 其風(fēng)險(xiǎn)率必須依據(jù)過去有關(guān)的調(diào)查資料 ，對(duì)其進(jìn)行分析 ， 加以確定 。 森林資源資產(chǎn)評(píng)估中利率的確定 在森林資源資產(chǎn)評(píng)估中與利率有關(guān)的方法為重臵成本法和收益現(xiàn)值法 ， 這兩種方法都要求將生產(chǎn)的成本與收益折算為現(xiàn)值進(jìn)行測(cè)算 。 在這兩類計(jì)算方法中 ， 投資與收益的貨幣已折算為同一時(shí)點(diǎn)上的貨幣 ， 它們的價(jià)值是相同的 ， 它們之間不存在通貨膨脹 。 因此 ， 在采用這兩類方法進(jìn)行測(cè)算時(shí) ， 它們的利率中應(yīng)扣除難以確定的通貨膨脹部分 ， 而僅用純利率加上風(fēng)險(xiǎn)利率 。 在采用這些方法進(jìn)行評(píng)估時(shí) ， 其利率一般應(yīng)取 %～ %， 最高不應(yīng)超過 6%為宜 。