卓越財(cái)務(wù)總監(jiān)必備的核心技能-handou-資料下載頁
2025-01-08 18:36本頁面
【正文】 250 (NWC) 企業(yè)估值舉例 企業(yè)估值舉例 對該公司未來四年的經(jīng)營活動(dòng)，我們假設(shè)： 銷售收入增長率 10% （每年） 預(yù)測期 4年 營業(yè)利潤率 8% 稅率 25% 固定資產(chǎn)增加 10% 流動(dòng)資金增加 10% 現(xiàn)在 預(yù)測期（年） 0 1 2 3 4 $ $ $ $ $ 銷售收入的增長率為 10% 固定資產(chǎn)與銷售收入按相同的比率增長 流動(dòng)資金與銷售收入 按相同的比率增長 12500 13750 15125 16638 18301 2500 2750 3025 3328 3660 4250 4675 5143 5657 6222 未來四年增長預(yù)測 企業(yè)估值舉例 現(xiàn)在 預(yù)測期（年） 0 1 2 3 4 $ $ $ $ $ 銷售收入 營業(yè)利潤 率 8% PAT (稅后利潤 ) 12500 13750 15125 16638 18301 1000 1100 1210 1331 1464 275 825 907 998 1098 稅率 25% 303 333 366 經(jīng)營活動(dòng) A 現(xiàn)金流入預(yù)測 企業(yè)估值舉例 B 現(xiàn)金流出預(yù)測 固定資產(chǎn)增加值 C 現(xiàn)金流出預(yù)測 流動(dòng)資金增加值 D 現(xiàn)金 凈 流量 0 1 2 3 4 $ $ $ $ $ 2500 2750 3025 3328 3660 期末余額 現(xiàn)金流量 (250) (275) (303) (332) 0 1 2 3 4 $ $ $ $ $ 4250 4675 5143 5657 6222 期末余額 現(xiàn)金流量 (514) (565) (468) (425) 0 1 2 3 4 $ $ $ $ $ 期末余額(++) 181 201 150 164 基期 預(yù)測期（年） 0 1 2 3 4 $ $ $ $ 現(xiàn)金凈流量 假設(shè)折現(xiàn)率為% 現(xiàn)值 181 201 150 164 現(xiàn) 值 第一年 137 第二年 137 第三年 138 第四年 138 TV的現(xiàn)值(1~4年 ) 550 對該企業(yè)的價(jià)值評估是否到這里就結(jié)束了？ ?我們假設(shè)該企業(yè)在第 4年以后每年的凈現(xiàn)金流都是 1098元，直到永遠(yuǎn)；那么，該公司第 4年以后的持續(xù)價(jià)值應(yīng)該是多少 ? 1098/%=11390 ?持續(xù)價(jià)值 =期末凈現(xiàn)金流 /折現(xiàn)率 ?持續(xù)價(jià)值現(xiàn)值 =持續(xù)價(jià)值 X 折現(xiàn)系數(shù) 持續(xù)價(jià)值（終點(diǎn)價(jià)值） 企業(yè)估值舉例 按 %的 折現(xiàn)率將期末 凈現(xiàn)金流資本化 $1098/ $11390 持續(xù)價(jià)值 現(xiàn)值 $7882 持續(xù)價(jià)值的計(jì)算 收益法案例分析 1 2 3 4 $150 $201 $181 $164 $11390 TV 目標(biāo)公司 現(xiàn)金凈流量 折射率為 %時(shí)的折現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn) 值 第一年 137 第二年 137 第三年 138 第四年 138 1~4年的現(xiàn)值合計(jì) 550 TV(終點(diǎn)價(jià)值 )的現(xiàn)值 7882 企業(yè)經(jīng)營價(jià)值 8432 減去非股本資金 0 股東權(quán)益的價(jià)值 長期借款 短期借款 8432 5888 2544 合計(jì) (1000) (1544) 總現(xiàn)值 8432 + 非經(jīng)營性資產(chǎn) 假設(shè)該公司總股本為： 1000萬股 每股價(jià)值 ?通過本案例，我們了解了影響企業(yè)評估價(jià)值的 7個(gè)要素： 銷售收入增長率 營業(yè)利潤率 企業(yè)所得稅稅率 固定資產(chǎn)增加值 流動(dòng)資金增加值 預(yù)測期 折現(xiàn)率 企業(yè)價(jià)值評估的七個(gè)要素 資金加權(quán)平均成本率 (WACC)的計(jì)算過程 確定資金的各種來源和相應(yīng)成本 借款成本的計(jì)算： 利息 X(1稅率 )=10%*(125%)= % 計(jì)算每種來源資金在資產(chǎn)負(fù)債表中所占的百分比（權(quán)重） 將每種資金成本分別乘以權(quán)重，得到資金加權(quán)平均成本率 折現(xiàn)率 (資金成本率 )的確定 帳面權(quán)重 62% 15% 23% 稅后成本 12% % 5% 加權(quán)成本 % % % % 所有者權(quán)益 長期借款 短期借款 4206 1000 1544 6750 資金 ($000) 資金加權(quán) 平均成本率 WACC 100% 權(quán)益資金的成本 = 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 + Beta系數(shù) X(平均收益率 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 ) (1)無風(fēng)險(xiǎn)收益率：可采用政府債券利率 （ 8%） (2)平均收益率：代表整個(gè)股市的樣本股在一段時(shí)間 內(nèi)的收益率 （ 12%） (3) Beta系數(shù) : 某一特定的股票收益率隨股市整體收益 率波動(dòng)而變化的程度，正常的取值范圍 為 – (1) . CAPM = 8% + 1X (12% 8%) = 12% 權(quán)益資金的成本是如何確定的 ? 小結(jié) : 1. 企業(yè)上市的六個(gè)步驟 2. 創(chuàng)業(yè)板上市的基本條件 3. 企業(yè)估值的七個(gè)要素 謝謝大家！ Email:
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