chapter1公司金融概論-資料下載頁
2025-05-15 00:44本頁面
【正文】 托代理問題（ principal and agent problem)的文獻涉及一個人即委托人如何設(shè)計一個補償系統(tǒng)（一個契約）來驅(qū)動另一個人（代理人）為了委托人的利益行動?！? ? “委托代理問題這個名詞最早來自羅斯（ Ross,1973），其他早期對這個文獻作出貢獻的包括米利斯（ Mirrlees,1974年 ,1976年）和斯蒂格利茨（ Stiglitz,1974年， 1975年）” ? —— 《 新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典 》 第三卷第 175頁。 28 ? ? 代理成本（ agency cost):股東和管理層之間利益沖突的成本。這些成本可能是直接的也可能是間接的。 ? 間接代理成本：喪失投資機會 ? 直接代理成本： ? 有利于管理層但耗費股東成本的公司支出。 ? 因監(jiān)督管理層行動的需要而發(fā)生的費用。 29 ? 利益沖突的根源：目標不同 ? 管理層：控制的公司權(quán)力或財富的最大化 ? 股東：股東權(quán)益最大化 ? 經(jīng)理為股東的利益服務(wù)嗎？ 管理層有重要的激勵以保證為股東的利益服務(wù) 管理報酬 ：股票期權(quán) ：提升 企業(yè)的控制 代理權(quán)爭奪（ proxy fight):股東更換現(xiàn)任管理層。 30 ? ? 損害債權(quán)人利益的三種做法： ? 股東不經(jīng)債權(quán)人同意發(fā)行新債，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增加導(dǎo)致舊債的價值下跌； ? 股東不經(jīng)債權(quán)人同意，決定投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的項目。 ? 向股東派發(fā)與當(dāng)期利潤不相符的紅利，使公司現(xiàn)金資產(chǎn)價值下降，危害債權(quán)人的利益。 31 （二）公司治理的內(nèi)涵 ? 公司治理的目的就是要通過公司剩余索取權(quán)與控制權(quán)的安排，來解決公司財產(chǎn)因所有權(quán)與控制權(quán)分離產(chǎn)生的委托 — 代理問題。 ? 世界各國主要的公司治理模式？ 32 （三）公司治理與公司金融決策 ? ? ?
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