【正文】 一現(xiàn)狀，及時(shí)調(diào)整并購戰(zhàn)略，收縮了網(wǎng)點(diǎn)，將非核心業(yè)務(wù)，邊緣資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，剝離， 回歸主業(yè)，經(jīng)過基于核心競(jìng)爭(zhēng)力的重組后的賽格集團(tuán)又重見了效益，得到了迅速 發(fā)展。 如果脫離企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)，凡是有利就收購，將企業(yè)的邊界無限擴(kuò)大， 以及進(jìn)入與主業(yè)非相關(guān)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不僅不能起到產(chǎn)業(yè)保護(hù)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增值的目 的，反而會(huì)將企業(yè)陷入困境，企業(yè)應(yīng)在控制、駕馭多元化企業(yè)的能力與企業(yè)的規(guī) 模之間找到均衡點(diǎn)，從規(guī)模經(jīng)濟(jì)、規(guī)范經(jīng)濟(jì)論及市場(chǎng)份額論上分析，一旦企業(yè)處 于這一點(diǎn)上，企業(yè)具有規(guī)模效益，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，鞏 固、加強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。 上海大學(xué)碩士學(xué)位論文 4． 2 盲目橫向并購 采取橫向并購的企業(yè)，其動(dòng)機(jī)多在于擴(kuò)大市場(chǎng)的份額，使產(chǎn)品和服務(wù)在客戶 資源上占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，具有相對(duì)的壟斷地位，獲取超額的利潤(rùn)。出于這種動(dòng)機(jī) 的企業(yè)并購，通常沒有給企業(yè)帶來預(yù)期的豐厚的利潤(rùn)，而常常使自己陷入了價(jià)格 大戰(zhàn)的困境，使市場(chǎng)中的博弈各方都處于了囚徒困境。橫向兼并中，低成本的擴(kuò) 張依賴于生產(chǎn)要素有效地轉(zhuǎn)移和重組，但是這一前提條件是，兼并公司積累了一 定的核心競(jìng)爭(zhēng)力，即自身培育出了核心競(jìng)爭(zhēng)力之后爿‘可能進(jìn)行成功的兼并。所以， 橫向兼并是核心競(jìng)爭(zhēng)力的延展性的表現(xiàn)，基于核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，企業(yè)是以長(zhǎng)遠(yuǎn) 利益為目標(biāo)的，但是，如果利用壟斷地位采用高價(jià)政策，會(huì)因市場(chǎng)需求下降而不 利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利益最大化的最終目標(biāo)。 世界第二大汽車集團(tuán)福特公司通過海外并購，產(chǎn)量一舉超越了豐田，位居第 二，僅次于通用汽車，但利潤(rùn)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于產(chǎn)量位居第三的豐田汽車公司。 4． 3 技術(shù)至上 基于技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力固然是能 給企業(yè)帶來利潤(rùn)、現(xiàn)金流的優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力，但是， 在經(jīng)濟(jì)全球化下的當(dāng)今，除了技術(shù)，價(jià)值鏈上的任何一個(gè)環(huán)節(jié)均可培育成企業(yè)的 核心競(jìng)爭(zhēng)力，如研究開發(fā)、生產(chǎn)制造、人力資源、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、管理能力等，而基 于技術(shù)創(chuàng)新能力的核心競(jìng)爭(zhēng)力隨著競(jìng)爭(zhēng)的越來越激烈，企業(yè)要在全球范圍甚至全 國(guó)范圍內(nèi)保持技術(shù)創(chuàng)新能力持續(xù)領(lǐng)先是非常困難的，麥當(dāng)勞的核心競(jìng)爭(zhēng)力是標(biāo)準(zhǔn) 化的經(jīng)營(yíng)管理能力，美國(guó)快遞公司則是它的快捷、準(zhǔn)確的運(yùn)輸能力，他們的核心 競(jìng)爭(zhēng)力都不是基于技術(shù)上的。 4． 4 并購后缺乏有效的整合 并購過程中企業(yè)往往關(guān)注于財(cái)務(wù)可行性、生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大、 地域擴(kuò)展、多元 化發(fā)展等方面來思考并購的直接效應(yīng)，忽略了并購后的企業(yè)整合問題，即并購前 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估偏差、缺乏周全的整合計(jì)劃、忽略目標(biāo)企業(yè)客戶的關(guān)系、組織 方面的不相容、理念和文化的沖突、忽略外部環(huán)境的變化等等造成了企業(yè)并購失 主海丈學(xué)琰士學(xué)譴論文 敗，并購整合應(yīng)貫穿于整個(gè)并購過程。 4． 5 靜態(tài)看待核心競(jìng)爭(zhēng)力 企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是動(dòng)態(tài)的能力，而不是靜態(tài)的，這種特定能力的價(jià)值不是 一成不變的，而是不斷推陳出新的，早期的生產(chǎn) VCD 的先進(jìn)技術(shù)已經(jīng)變成成熟的 技術(shù)，早期生產(chǎn) VCD 的廠家可能早己改頭換面生產(chǎn)其他產(chǎn)品 了，當(dāng)初的核心技術(shù) 即核心競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)變成了一般競(jìng)爭(zhēng)力了，由于不能把握核心競(jìng)爭(zhēng)力是具有時(shí)限的， 常?？床坏剿膭?dòng)態(tài)性，企業(yè)視通過并購已獲得的核心競(jìng)爭(zhēng)力為致勝法寶，創(chuàng)造 利潤(rùn)的源泉，從而，企業(yè)沒能足夠重視組織的學(xué)習(xí)能力，不能及時(shí)將企業(yè)擁有的 核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步加強(qiáng)、鞏固或是舍棄，而以市場(chǎng)為導(dǎo)向重新培育 (這是最難做 到的 )，他們只是死守著曾經(jīng)帶來豐厚利潤(rùn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而忽視了或是不愿承認(rèn) 市場(chǎng)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)所帶來的游戲規(guī)則，創(chuàng)新才是擁有現(xiàn)金流、利潤(rùn)的根本所在，在 知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代和信息社會(huì)里，這樣的氽業(yè)是無法適應(yīng)技術(shù)日新月 異發(fā)展的快節(jié)奏， 特別是我國(guó)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力、創(chuàng)新能力還很低下，與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是極不 協(xié)調(diào)的，就更應(yīng)該注重核心競(jìng)爭(zhēng)力的不斷動(dòng)態(tài)培育和提升了。 4． 6 缺乏整體優(yōu)勢(shì)的認(rèn)識(shí) 核心競(jìng)爭(zhēng)力是一組技能、經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)的集合體，而不是單個(gè)分散的技能、經(jīng) 驗(yàn)或知識(shí)，例如，美國(guó)聯(lián)邦快遞公司在路線規(guī)劃和投送方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力是由條 碼技術(shù)無線通信、網(wǎng)絡(luò)管理和線性規(guī)劃等集合而成的，通常的企業(yè)會(huì)只注重某個(gè) 方面的能力的培育而忽視其他相關(guān)能力的培育，木桶理論認(rèn)為容量的多少應(yīng)看最 低的那邊，即使其他能力都強(qiáng)，也不能保證企業(yè)占有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 』二海大攀顫士學(xué)垃論文 第五章中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向 5． 1 中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇完全自主型發(fā)展模式 中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)在引進(jìn)外資中要維持與合資方“平等伙伴”的地位，必須改變 在國(guó)際合作與分工中的地位，要有自主的汽車產(chǎn)業(yè)。中國(guó)要想有自主的汽車產(chǎn)業(yè)， 除了資金外，要有足夠的志氣和正確的發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)入“創(chuàng)新 —— 提高能力 —— 再創(chuàng)新 —— 進(jìn)一步提高能力”的良性循環(huán)，從技術(shù)的自主權(quán)演變?yōu)榧夹g(shù)的主導(dǎo)權(quán) 實(shí)現(xiàn)從“裝配制造的本土化”向“開發(fā)本土化”與“知識(shí)本土化”的轉(zhuǎn)變。楊強(qiáng)、 胡樹華認(rèn)為中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)應(yīng)正視現(xiàn)實(shí)、把握未來、抓住 機(jī)遇、發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，走自主 發(fā)展、螺旋式推進(jìn)的道路。在過渡階段 (2021— 2021)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)應(yīng)當(dāng)走引進(jìn)外 資和資產(chǎn)重組相結(jié)合的道路。通過實(shí)施“國(guó)家汽車創(chuàng)新工程”使中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)從 2021 年左右以后進(jìn)入自主開發(fā)階段。其標(biāo)志是：以一汽、東風(fēng)、上汽為中心的中 國(guó)三大汽車集團(tuán)的形成；一些國(guó)產(chǎn)化率非常高的汽車企業(yè)的建立和發(fā)展；中國(guó)汽 車產(chǎn)業(yè)將先后自主開發(fā)出多種車型包括車身、底盤、發(fā)動(dòng)機(jī)等各個(gè)系統(tǒng)以及各類 零部件并達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過 80％并有大量出口。 完全自主模式看上去頗具雄心，有成功的可能性， 但風(fēng)險(xiǎn)極大。例如韓國(guó)政 府長(zhǎng)期以來推行政府主導(dǎo)、自主發(fā)展的汽車產(chǎn)業(yè)政策，但大宇公司的破產(chǎn)和被收 購則宣布了一個(gè)神話的破滅。不顧客觀經(jīng)濟(jì)條件的制約而盲目采用完全自主模式 很容易犯“大躍進(jìn)”式的錯(cuò)誤。 5． 2 我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向解析 目前，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩、市場(chǎng)集中度提高較快，這為我國(guó) 汽車行業(yè)的整合并購創(chuàng)造了有利條件。 據(jù)國(guó)家發(fā)改委的數(shù)據(jù)，我國(guó)汽車行業(yè)的整車生產(chǎn)能力約 800 萬輛，在建產(chǎn)能 220 萬輛，建成咀后累計(jì)將達(dá)到 1020 萬輛。雖然 2021 年我國(guó)汽車產(chǎn)銷量不斷增加， 但是行業(yè)利潤(rùn)卻出現(xiàn)大幅下 滑。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，截止 2021 年前三季度， 上海大學(xué)臻士學(xué)位論文 全國(guó)汽車制造行業(yè)的銷售收入達(dá)到 783l億元，比上年同期增長(zhǎng) 7． 6％，利潤(rùn)總額為 350． 97 億元，比上年同期下降 39． 3％。 中黧汽車雩亍韭熬產(chǎn)鏈遮瓣是結(jié)構(gòu)過剩纛 j}憨爨過裂。觚結(jié)秘餐度分據(jù)，中毫 擋轎車仍大量扶國(guó)外進(jìn)口戴進(jìn)口零部件組裝，掰低檔轎車曩趨彳共過予求。麩總量 角度分析，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和居民收入水平的提高，對(duì)汽車的消費(fèi)需求 仍將不斷增長(zhǎng)。 根攘并購理滄 —— 差別效率論，如果 A公司管理艮 B公司更有效率，在 A公 司浚鞠 8 公司后， B公司靜效率霞會(huì)提嘉曩 A公司的承乎，效率邋過勢(shì)贍褥囊了 提高。憋個(gè)產(chǎn)業(yè)的效率水平將由于此類的并購浠動(dòng)而提高。 截至 2021 年 9 月末，我闌汽車制造企業(yè)達(dá)到 6858 家，其中整車制造企業(yè) 266 家。按照行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，在整車制造企業(yè)中，最終能夠持續(xù)發(fā)展的企業(yè)可能 露據(jù)霹黢。未來， L年，我籬汽車囂鱟豹蒡鼴整合將呈瑾強(qiáng)者蓑薺囂者懿趨勢(shì)，泰 場(chǎng)份額將以越來越快的速震向競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大型汽車制造企韭集中，在此過程中， 我國(guó)將形成具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和閡際競(jìng)爭(zhēng)力的汽車制造集團(tuán)企業(yè)。 據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2021 年前三季度 ，我國(guó)汽車制造行業(yè)的銷售收入 總額累計(jì) 7831． 4 億元，其中，上海市、吉林省、廣東雀、湖北省、 }ll東省和江蘇 省等六省市豹汽車監(jiān)銷售 l{雯入合計(jì)這翻 4310． 8 億元，占汽車麓造行數(shù)鎊售數(shù)入憩 額的 55％。 2021 年前三季度，我國(guó)汽車制造行業(yè)的利潤(rùn)， ee,額累計(jì) 351 億元，其中， 廣東省、上海市、浙江省、山東省、湖北省和北京市等六省市的利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到 250 億元，占汽車制造行業(yè)利潤(rùn)總額的 71． 3％。 霹覓，我鶯汽車產(chǎn)曼，籠其是整車裁遙翌，量臻囂域集中趨勢(shì)。在上海索、吉 林省、廣東省和湖北省中，上汽集團(tuán)、一汽集 團(tuán)、廣』， 1,I 汽車集團(tuán)耱東風(fēng)汽車集團(tuán) 等國(guó)內(nèi)四大汽車制造集團(tuán)可能成為汽車行業(yè)并購的主角。由于一汽集團(tuán)和東風(fēng)汽 車集團(tuán)屬于中央直屬企業(yè)，長(zhǎng)安汽車屬于中國(guó)兵器集團(tuán)公司，而上汽集團(tuán)、北汽 集團(tuán)褻廣汽象匿都羼于圭 |魚方露蠹企監(jiān)集團(tuán)，繇以我國(guó)六大汽車制造黛團(tuán)之聞簦眩 寢難笈生兼并重組。未來幾年，我國(guó)汽車行、監(jiān)靜勞翳重組可能璦黌內(nèi)六大汽車集 團(tuán)為核心，兼并重組其他汽車制造企業(yè)，最終形成區(qū)域性或者全圍性汽車企業(yè)集 團(tuán)。 上海大學(xué)碩士學(xué)位論文 5． 3 多重因素推動(dòng)汽車行業(yè)進(jìn)行并購 汽車行業(yè)是一個(gè)資本和技術(shù)密集型的行業(yè)，企業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)能力的獲得取決于規(guī)模 的擴(kuò)張以及技術(shù)實(shí)力的提高，這都需要大量的投入。單純依靠自身發(fā)展很難在競(jìng) 爭(zhēng)激烈的汽車行業(yè)中迅速做大做強(qiáng)，而并購重組卻為企業(yè)提供了一條很好的途徑。 5． 3． 1 產(chǎn)業(yè)集中度遠(yuǎn)未達(dá)到合理水平，重組周期處在并購開始階段 汽車行業(yè)的一個(gè)顯著特征就是成熟市場(chǎng)的行業(yè)集中度很高，我們把全國(guó)汽車 銷量排名前三的集團(tuán)市場(chǎng)占有率之和 (CR3)以及前五名之和 (CR5)作為衡量汽 車行業(yè)整合周期的重要指標(biāo)。從 CR3 和 CR5 這五年的變化情況來看，我國(guó)汽車行 業(yè)的市場(chǎng)集中度僅是略有提高， CR3 值一直處于 50％以下 ，相比美國(guó)、韓國(guó)等發(fā) 達(dá)市場(chǎng)高達(dá) 98％以上的 CR3 集中度，我國(guó)的汽車行業(yè)集中度還處于較低的程度。 中國(guó)汽車業(yè)的重組與并購才剛剛開始。 5． 3． 2 汽車行業(yè)自身的規(guī)?；卣黩?qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)并購的發(fā)展 汽車行業(yè)是一個(gè)顯著體現(xiàn)規(guī)?；漠a(chǎn)業(yè)，按國(guó)際水平，一個(gè)汽車企業(yè)年產(chǎn)量 為 20 萬輛刁能達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)， 30 萬輛才具有競(jìng)爭(zhēng)力， 25 萬輛才不會(huì)有被兼并 的危險(xiǎn)。當(dāng)今全球化浪潮席卷全球，有力地推動(dòng)了企業(yè)組織的國(guó)際化，跨國(guó)公司 之間大規(guī)模的重組，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，建立企業(yè)間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，并通過聯(lián)盟、并購、控 股和參股等方式形成全球汽車集團(tuán)。 2021 年，中國(guó)汽車總產(chǎn)量為 507 萬輛，相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家汽車行業(yè)～個(gè)大型跨 國(guó)企業(yè)的年產(chǎn)量，卻擁有 100 多家的整車廠，再加上零部件生產(chǎn)企業(yè)，將近干家， 而總產(chǎn)量?jī)H 160 萬輛，規(guī)模經(jīng)濟(jì)性相當(dāng)薄弱。盡管中國(guó)汽車工業(yè)在近年來市場(chǎng)集 中度已經(jīng)開始提升，但是仍未達(dá)到具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的規(guī)模水平，這必將推動(dòng)著行 業(yè)內(nèi)大型企業(yè)的并購活動(dòng)繼續(xù)活躍。 5 3 3 競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，市場(chǎng)份額與利潤(rùn)的壓力促進(jìn)行業(yè)并購 中國(guó)汽車業(yè)以前由于一直處于政府控制和保護(hù)之中，從而形成了“過度進(jìn)入” 上海大學(xué)琰 t 警譴論文 和“競(jìng)爭(zhēng)不足”同時(shí)存在的懾現(xiàn)象， 進(jìn)入 WTO 使得中國(guó)汽車業(yè)固有的高保護(hù)逐漸 被打破，高利潤(rùn)必然隨之消亡。而隨著國(guó)際汽車榘團(tuán)的紛紛進(jìn)入，企業(yè)之間的競(jìng) 爭(zhēng)不瑟糖濺，中國(guó)豹汽車渡凌會(huì)像中國(guó)家電、監(jiān)聾露發(fā)達(dá)重家汽車、監(jiān)～褥，逐灝經(jīng)歷 “政腐保護(hù)下的寡頭壟斷一一政府保護(hù)下靜騫頭競(jìng)爭(zhēng)一一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一一寡頭競(jìng) 爭(zhēng)”的過程。 隨著中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，買方市場(chǎng)的出現(xiàn)，產(chǎn)能過剩的加劇，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日 趨自熱化，徐格戰(zhàn)不斷出現(xiàn)，直接削弱了企業(yè)的剎瀾。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)麗蘸，成本 控裁不力，霾莘 |J 戇力差豹金照蓄先垂 @N 生存麓壓力，弱溺夔凝少麓約了金翌匏 市場(chǎng)開拓和擴(kuò)大再生 產(chǎn)，市場(chǎng)影響力不足造成了產(chǎn)銷量的降低，遴而加重了利潤(rùn) 的滑坡，形成了惡性循環(huán)；而競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的企業(yè)憑借其成本低于行業(yè)平均水平 的定價(jià)優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能享受到額外收益，他們需要通過兼并收購擴(kuò)大生產(chǎn) 窺攘，攘薄戒本，提毫露璐占騫率，抵潰產(chǎn)囂 {A臻下黢造成戇不羈影 l舞。這群， 行業(yè)的漾并重組成了雙方共悶的目標(biāo)。 在 46 家汽車類上市公蒯中， 10 家龍頭公司的利潤(rùn)總額占全部公司利潤(rùn)之和的 比重逐年上升，這一比重在 2021 年甚至超過了 100％，清楚地表明了隨著行業(yè)發(fā) 展，競(jìng)爭(zhēng)嬲劇，龍頭企業(yè)盼競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步發(fā)揮，行業(yè)的 利瀾正加速憊丈企韭 集函集中的趨勢(shì)，麗匠整這一趨勢(shì)雄動(dòng)羞產(chǎn)監(jiān)中眾韭著魏的發(fā)生。 5． 3． 4 騷制于產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)際大集團(tuán)在國(guó)內(nèi)的圈地運(yùn)動(dòng)遠(yuǎn)未結(jié)束 2021 年 6 月份公布的鞭產(chǎn)業(yè)政策雖然放寬了發(fā)動(dòng)豐幾等零部件企渡的合資股權(quán) 隈裁，緞是對(duì)予整車裁逡合資廠，菝熬巍定了 50％蕊黢投羧裁，瓣瓣每個(gè)癸瓷廠 商在華不能設(shè)立兩家以上的中方合資企業(yè)，處于對(duì)中國(guó)汽車市場(chǎng)未來廣闊前景的 預(yù)計(jì)，圈際上大的汽車集團(tuán)無不充分利用這一政策，盡可能地用足兩個(gè)合資名額， 從目前 隋況來看，除了大眾、豐田等少數(shù)集團(tuán)公司已經(jīng)建立了較為鞏固的合作關(guān) 系 ，其德豹疆多夫汽車集溺巍泰完殘?jiān)谪脟?guó)懿鞭羹薤運(yùn)動(dòng)，考慮到莛 |l謄中國(guó)汽車棗 場(chǎng)上，伉頊的國(guó)內(nèi)企監(jiān)資源已經(jīng)不多，國(guó)外巢團(tuán)的爭(zhēng)奪必將更加激烈，這也蔣導(dǎo) 致行業(yè)內(nèi)的并購重組行為不斷。 綜上所述，中國(guó)汽車行業(yè)的并購浪潮不可阻擋，其結(jié)果可能將與國(guó)際汽車行 上海大學(xué)碩十學(xué)位論文 業(yè)的發(fā)展軌跡類似，即在未來的 5 年內(nèi)整車制造商進(jìn)行大規(guī)模的并購和重組，并 在 5 年一 10 年內(nèi)形成少數(shù)幾個(gè)大型汽車集團(tuán)寡頭壟斷市場(chǎng)的格局。當(dāng)然，受中國(guó)各 地的地方保護(hù)政策以及一些其它不可預(yù)料的非市場(chǎng)因素影響，這個(gè)進(jìn)程可能會(huì)有 所推遲，但其最終局面不會(huì) 因此而改變。 5． 4 并購對(duì)汽車廠商發(fā)展重要性實(shí)證分析 (以通用汽車為例 )