xx化工行業(yè)分析報(bào)告-資料下載頁(yè)
2024-09-03 13:08本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】硝基苯、苯胺等。從產(chǎn)品大類(lèi)來(lái)說(shuō)，開(kāi)普化工的產(chǎn)品屬于基礎(chǔ)化工產(chǎn)品，現(xiàn)階段化工產(chǎn)品的。世界形勢(shì)以及國(guó)內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀將直接決定開(kāi)普化工產(chǎn)品的市場(chǎng)和未來(lái)拓展方向；具體來(lái)說(shuō)，本文擬就化學(xué)工業(yè)的世界格局、中國(guó)的現(xiàn)狀、氯堿工業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀作一深入的探討，目。明智的定位和發(fā)展策略。其發(fā)展水平在一定程度上代表著一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。公司成了世界農(nóng)藥界的龍頭老大。近年來(lái)，世界化工企業(yè)間并購(gòu)多是從多元化發(fā)展轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化發(fā)展。經(jīng)營(yíng)范圍，放棄了弱項(xiàng)，加強(qiáng)了核心產(chǎn)業(yè)，并逐步退出低附加值，污染嚴(yán)重的傳統(tǒng)化工領(lǐng)域。成長(zhǎng)期，其收益較好。成為投資增長(zhǎng)較快的地區(qū)。門(mén)之一，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)及人民生活有著極為密切的關(guān)系。有統(tǒng)計(jì)資料表明。挽回糧、棉損失達(dá)250億公斤和800多萬(wàn)擔(dān)。何一個(gè)時(shí)期，化學(xué)工業(yè)已提前四年完成到2020年實(shí)現(xiàn)國(guó)民生產(chǎn)總值翻兩番的目標(biāo)。結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)明顯成效。胎產(chǎn)量的比例由12％增加到20％。
【正文】 價(jià)格較低的時(shí)候取得了較好的收益，公司股價(jià)因此大幅飚升，成為生產(chǎn)工藝變更影響股價(jià)的典型例子。 近年行業(yè)整體不理想，但呈現(xiàn)探底回升的走勢(shì) 從下表可以看出，氯堿行業(yè)上市公司的平均凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率在 98 下半年達(dá)到最低點(diǎn)， 99 年基本上是逐漸回暖的格調(diào)， 99 年下半年行業(yè)回升較為明顯。如不包括渤化的七家公司， 98 年下半年平均凈 利潤(rùn)為 1575 萬(wàn)元，而 1999 年下半年平均凈利潤(rùn)為 萬(wàn)元，增長(zhǎng)達(dá) 138％；從平均凈資產(chǎn)收益率看， 1998 年下半年為 ％，而 1999 年下半年為 ％。以上走勢(shì)和聚氯乙烯市場(chǎng)的變化情況是吻合的。 進(jìn)入 2020 年，隨著聚氯乙烯市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，我們可以推斷，氯堿類(lèi)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將繼續(xù)回暖。 九家氯堿類(lèi)上市公司近年表現(xiàn)統(tǒng)計(jì) 指標(biāo)平均值 98 上半年 98 下半年 99 上半年 99 下半年 (包括 ST 渤化 )凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 (不包括 ST 渤化 )凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 注：凈利潤(rùn)單位為萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率單位為％。 不少公司有調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的趨勢(shì) 最近上市的南寧化工代表了氯堿類(lèi)公司的一類(lèi)想法，就是涉及其它行業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。南寧化工是一家涉及生化的氯堿類(lèi)公司，但該公司在繼續(xù)保持原有氯堿產(chǎn)能的同時(shí)，其募股資金主要投向木瓜蛋白酶及木瓜蛋白酶血腥試劑等項(xiàng)目，在一定程度上 改變了該公司的形象，因此對(duì)于該公司來(lái)說(shuō)，更引人注目的就是其在生化行業(yè)的進(jìn)展。 ST 渤化與天津市政投資有限公司所屬的路、橋、污水處理廠等資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)重組，涉足環(huán)保產(chǎn)業(yè)，事實(shí)上也有異 曲同工之妙。 對(duì)于其它氯堿類(lèi)公司來(lái)說(shuō)，關(guān)注其是否有意涉及其它高新行業(yè)也是一個(gè)很重要的因素，對(duì)于小公司來(lái)說(shuō)，涉及其它行業(yè)往往意味著公司的徹底轉(zhuǎn)型，對(duì)于大公司來(lái)說(shuō)，則是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化整合，同時(shí)這種產(chǎn)業(yè)調(diào)整往往還和股權(quán)的運(yùn)作結(jié)合在一起，如金路集團(tuán)與三通集團(tuán)在 1998 年的重組就是先例。 三、重點(diǎn)上市公司分析 在進(jìn)行了產(chǎn)品 市場(chǎng)分析、原料市場(chǎng)分析以及公司其它基本面的分析后，我們對(duì)各氯堿類(lèi)公司進(jìn)行了較為具體的分析。我們的主要觀點(diǎn)是： l、 由于聚氯乙烯的價(jià)格飚升，氯堿類(lèi)公司 2020 年利潤(rùn)均將比 1999 年出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，而且由于這些公司 1999 年每股收益均不高，有的甚至是微利，因此相應(yīng)的增長(zhǎng)幅度會(huì)很大，中報(bào)前后二級(jí)市場(chǎng)存在一定的短線機(jī)會(huì)；但同時(shí)這種變化主要表現(xiàn)在 2020 年利潤(rùn)的相對(duì)增長(zhǎng)幅度上，而從絕對(duì)價(jià)位的角度考慮，即使是以增長(zhǎng)后的 2020 年每股收益衡量，市盈率也并不很低。 技術(shù)原本相對(duì)落后的電石法工藝公司 在原油、乙烯和聚氯乙烯價(jià)格上漲的背景下由于原料價(jià)格上漲不明顯，利潤(rùn)增長(zhǎng)最為顯著；乙烯法由于乙烯價(jià)格上漲而影響了利潤(rùn)增長(zhǎng)的幅度，但也有一定程度的增長(zhǎng)； EDC 法利潤(rùn)率反而比 1999 年下降； 機(jī)會(huì)較大的公司并不一定是利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度最大的公司，也不一定是以 2020 年每股收益計(jì)算市盈率最低的公司，而是在利潤(rùn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，絕對(duì)股價(jià)不高，同時(shí)公司在資本運(yùn)作方面又有一定想法的公司。綜合考慮這幾方面的因素，我們認(rèn)為北京化二、錦化氯堿和沈陽(yáng)化工值得適當(dāng)關(guān)注。以下是氯堿類(lèi)主要公司的簡(jiǎn)要分析。 北京化二（ 0728） 北京化二的 1999 年燒堿產(chǎn)量 萬(wàn)噸，聚氯乙烯產(chǎn)量為 萬(wàn)噸，以此計(jì)算， 2020年在不考慮燒堿價(jià)格變化的情況下，僅 萬(wàn)噸聚氯乙烯價(jià)格上漲即可增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 億元，折算每股稅后利潤(rùn)增加 元，扣除費(fèi)用和計(jì)提準(zhǔn)備的影響，預(yù)計(jì)北京化二 2020 年每股收益可以達(dá)到 ～ 元左右。此外，該公司新增一名來(lái)自清華化工研究院的董事，此后雙方進(jìn)行技術(shù)合作并非沒(méi)有可能，因此可以適當(dāng)進(jìn)行關(guān)注。 錦化氯堿（ 0818） 錦化氯堿的聚氯乙烯年產(chǎn)量為 萬(wàn)噸，其中電石法和乙烯法 各 萬(wàn)噸。假設(shè)該公司2020 年電石法聚氯乙烯每噸盈利上升 1800 元，乙烯法聚氯乙烯每噸盈利上升 1100 元，再扣除增值稅和所得稅，預(yù)計(jì) 噸的產(chǎn)量可增加利潤(rùn) 5583 萬(wàn)元，折合每股收益增加 元?？紤]到該公司 1999 年的每股收益為 元，再考慮到其它一些因素，預(yù)計(jì)該公司 2020年每股收益為 ～ 元。 沈陽(yáng)化工 (0698) 2020 年公司主要產(chǎn)品糊樹(shù)脂、液氯價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲，且銷(xiāo)售形勢(shì)較好，故上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)均比 1999 年大幅提高，每股收益有可能出現(xiàn)一定 增幅。同時(shí)公司將進(jìn)行配股，配股資金 4000 萬(wàn)元擬投資沈陽(yáng)豪凱消防數(shù)字網(wǎng)絡(luò)有限公司 51％股權(quán)、沈陽(yáng)子午線輪胎模具有限公司活絡(luò)模具擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、年產(chǎn) 3 億只系列紙餐具生產(chǎn)線、年增產(chǎn) 1000噸氣相法白炭黑項(xiàng)目、年產(chǎn) 10000 噸環(huán)氧樹(shù)脂項(xiàng)目等。 氯堿化工（ 600618） 氯堿化工的 1999 年燒堿產(chǎn)量 32 萬(wàn)噸，聚氯乙烯產(chǎn)量為 萬(wàn)噸，以此計(jì)算， 2020 年在不考慮燒堿價(jià)格變化的情況下，僅 ，折算每股稅后利潤(rùn)增加 元，扣除費(fèi)用和計(jì)提準(zhǔn)備的影響，預(yù)計(jì)氯 堿化工 2020 年每股收益可以達(dá)到 ～ 元左右。 滄州化工 (600722) 滄州化工 1999 年的表現(xiàn)在于其聚氯乙烯生產(chǎn)的 EDC 法工藝，但事實(shí)上 1999 下半年隨著原油價(jià)格上漲，國(guó)際 EDC 價(jià)格已出現(xiàn)了上漲的苗頭。進(jìn)入 2020 年，雖然聚氯乙烯價(jià)格居高不下，但 EDC 價(jià)格更是漲幅驚人， EDC 法工藝生產(chǎn)聚氯乙烯的成本已達(dá)到了 6000 元 /噸上下，因此滄州化工難以從 2020 年聚氯乙烯價(jià)格上漲中有所受益。 氯堿類(lèi)公司情況一覽表 股票代碼 公司名稱 總股本 流通股本 每股收益 收盤(pán)價(jià) 0510 金路集團(tuán) 29287 19319 0698 沈陽(yáng)化工 42240 16640 0728 北京化二 34521 10400 0818 錦化氯堿 34000 9000 600301 南化股份 15225 4000 600618 氯堿化工 105862 2530 600722 滄州化工 39240 10000 600746 江蘇索普 15654 4191 600874 ST 渤 化 133000 11249 注：總股本、流通股本的單位為萬(wàn)股，每股收益、收盤(pán)價(jià)的單位為元，另南化股份的流通股本和總股本數(shù)據(jù)未考慮其轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換的影響。
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