遲到的衰退-資料下載頁
2025-08-23 02:37本頁面
【導(dǎo)讀】“超級周期”新釋。價(jià)值四萬億的憧憬。2020年以來景氣延伸的原因：WTO. 1993：生產(chǎn)資料通脹。2020：資源的全球閑置產(chǎn)能耗盡時(shí)才出現(xiàn)通脹。美聯(lián)儲(chǔ)誤讀了美國的通脹數(shù)據(jù)。中國高估了內(nèi)外部需求。兩個(gè)擴(kuò)張變成兩個(gè)泡沫。過剩存貨和產(chǎn)能突然暴露出來。先處理存貨，后削減投資。向新均衡過渡，而不是舊均衡的循環(huán)。美國的去杠桿化，永久性下調(diào)進(jìn)口需求。制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施幾乎已無投資機(jī)會(huì)。投資占GDP的45%，凈出口9%. 投資驅(qū)動(dòng)的增長模式走到了盡頭。中度增長時(shí)代的來臨。投資周期進(jìn)入下行通道。動(dòng)搖信心的是需求而非政策。收入預(yù)期的調(diào)整降低房價(jià)重心。財(cái)政刺激有多刺激？–商業(yè)銀行重回政策性銀行？
【正文】 997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020F A I房地產(chǎn)投資價(jià)值四萬億的憧憬 工業(yè)利潤隨出口反彈 資料來源： CEIC 2 0 %0%20%40%60%80%100%1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 20200%5%10%15%20%25%30%35%40%工業(yè)企業(yè)利潤出口（ R H S ）價(jià)值四萬億的憧憬 資料來源： CEIC 80%85%90%95%100%105%110%1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020粗鋼的表觀消費(fèi)量 /國內(nèi)產(chǎn)能 價(jià)值四萬億的憧憬 財(cái)政政策：此非彼時(shí) 資料來源： CEIC 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2020 2020 2020 2020 40 30 20 10 0 1 2 3 財(cái)政盈余 /GDP, 同比增長 % 財(cái)政盈余 / GDP 固定資產(chǎn)投資 價(jià)值四萬億的憧憬 ? “ 超級周期”新釋 ? 內(nèi)憂大于外患 ? 價(jià)值四萬億的憧憬 ? 日本的前車之鑒 目錄 ? 二十年的擴(kuò)張性財(cái)政政策 – 平均每年 GDP5%以上的財(cái)政赤字 – GDP增長從 1980年代的約 4%降到 1% – 國債余額已達(dá) GDP的 160%以上 ? 缺少投資機(jī)會(huì)而不是資金 ? 財(cái)政政策結(jié)束蕭條歷史上只有一次 日本的前車之鑒 凱恩斯主義的失敗 5051015201984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2020 2020 2020 2020%政府公布的財(cái)政赤字 / G D P根據(jù)國債核算的財(cái)政赤字 / G D P日本 G D P資料來源： 日本的前車之鑒 日本財(cái)政無力再擴(kuò)張 資料來源： CEIC 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2020 2020 2020 2020 180 160 140 120 100 80 60 40 國債余額 /GDP， % 日本的前車之鑒 謝謝大家！
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1