【正文】 金借出成本不得低于同期金融機(jī)構(gòu)的貸款利率。融資用來(lái)購(gòu)買(mǎi)的股票或者融券可獲得的股票都在一定范圍之內(nèi)，等等。(七)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響對(duì)于證券公司而言，融資融券拓寬了業(yè)務(wù)收入渠道，是一個(gè)基于創(chuàng)新產(chǎn)品的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)七、杠桿投資理念造成收益和虧損的放大杠桿本是一個(gè)物理學(xué)的概念，是指通過(guò)杠桿的使用，只用一個(gè)較小的力量便可產(chǎn)生較大的效果。相對(duì)于普通證券投資來(lái)說(shuō)，融資融券最為顯著的特征在于通過(guò)保證金支撐為投資者提供了“以小博大”的機(jī)會(huì)，起到了財(cái)務(wù)杠桿的作用。不難看到，“融資”和“融券”都只是一種投資交易方式，本身無(wú)所謂好壞，關(guān)鍵是方向的選擇。如果方向選擇錯(cuò)了，虧損就會(huì)加倍放大，如果方向正確，收益也會(huì)加倍。也就是說(shuō)，融資融券是一種放大了投資收益與虧損的交易方式。這里，我們以?xún)蓚€(gè)小案例進(jìn)行說(shuō)明。(簡(jiǎn)明起見(jiàn)，我們假設(shè)交易中不考慮傭金、利息等費(fèi)用，并假設(shè)保證金比例為50%)（一）、融資案例分析：融資時(shí)收益與虧損的放大假設(shè)某投資者信用賬戶(hù)中有100元保證金可用余額，擬融資買(mǎi)入股票a，融資保證金比例假定為50%，則該投資者理論上可融資買(mǎi)入200元市值(100元保證金247。50%)的股票a。如果股票a在買(mǎi)入后市值上漲了10%達(dá)220元，此時(shí)，投資收益率為20%。反之，如果股票a在買(mǎi)入后市值下跌了10%，此時(shí)，其損失就是20%。公式表示即為：融資買(mǎi)入股票收益或虧損=融資買(mǎi)入股票漲跌比例/融資保證金比例投資者在融資買(mǎi)入股票后有兩點(diǎn)必須關(guān)注，一是投資收益率的變化。二是維持擔(dān)保比例的變化。保證金比例越低，收益或虧損的放大倍數(shù)就越大，它們基本上呈反比例關(guān)系。而當(dāng)融資買(mǎi)入股票跌到一定程度時(shí)，投資者還需要追加保證金。如在股票下跌了35%后，維持擔(dān)保比例降至130%時(shí)，投資者需要開(kāi)始追加保證金了。（二）、融券案例分析：融券時(shí)收益與虧損的放大假如某投資者信用賬戶(hù)中有100元保證金可用余額，擬融券賣(mài)出股票a，融券保證金比例為50%，則該投資者理論上可融券賣(mài)出200元市值(100元保證金247。50%)的股票a。如果融券賣(mài)出的股票a股在賣(mài)出后上漲了10%，其市值由原來(lái)的200元變成了220元，此時(shí)，投資損失為20%。反之，如果投資者在融券賣(mài)出的股票a如期下跌了10%，其市值就變成了180元，此時(shí)，投資者收益率為20%。公式表示即為：券賣(mài)出股票收益或虧損=融券賣(mài)出股票漲跌比例/融券保證金比例。投資者在融券賣(mài)出股票后有兩點(diǎn)必須關(guān)注，一是投資收益率的變化。二是維持擔(dān)保比例的變化。投資收益或虧損放大的比例，與融券保證金比例的高低直接關(guān)聯(lián)。而當(dāng)融券賣(mài)出的股票上漲到一定程度、維持擔(dān)保比例下降至130%時(shí)，投資者還被要求及時(shí)追加保證金。由此可見(jiàn)，融資融券作為一種具有顯著杠桿特征的交易方式，其放大的不僅僅是投資收益，同樣也放大投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)。這就是杠桿投資原理下的新風(fēng)險(xiǎn)與收益概率。投資者在參與這樣全新交易方式之前，不可不心中明了，既不能只看到投資收益的放大效果，也不能只強(qiáng)調(diào)虧損的放大后果。上述兩則案例，我們是簡(jiǎn)單抽象化的說(shuō)明了融資融券下收益與風(fēng)險(xiǎn)的放大情況。從中也明確告訴我們：八、融資融券交易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)介紹 融資融券交易作為證券市場(chǎng)一項(xiàng)具有重要意義的創(chuàng)新交易機(jī)制，一方面為投資者提供新的盈利方式、提升投資者交易理念、改變 “單邊市”的發(fā)展模式，另一方面也蘊(yùn)含著相比以往普通交易更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。除具有普通交易具有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，融資融券交易還蘊(yùn)含其特有的杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，以及信用、法律等其他風(fēng)險(xiǎn)。投資者在進(jìn)行融資融券交易前，必須對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)有清醒的認(rèn)知，才能最大程度避免損失、實(shí)現(xiàn)收益。融資融券交易中可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：（一）、杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)融資融券交易具有杠桿交易特點(diǎn)，投資者在從事融資融券交易時(shí)，如同普通交易一樣，要面臨判斷失誤、遭受虧損的風(fēng)險(xiǎn)。由于融資融券交易在投資者自有投資規(guī)模上提供了一定比例的交易杠桿，虧損將進(jìn)一步放大。此外，融資融券交易需要支付利息費(fèi)用。投資者融資買(mǎi)入某只證券后，如果證券價(jià)格下跌，則投資者不僅要承擔(dān)投資損失，還要支付融資利息。投資者融券賣(mài)出某只證券后，如果證券的價(jià)格上漲，則投資者既要承擔(dān)證券價(jià)格上漲而產(chǎn)生的投資損失，還要支付融券費(fèi)用。（二）、強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)融資融券交易中，投資者與證券公司間除了普通交易的委托買(mǎi)賣(mài)關(guān)系外，還存在著較為復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，以及由于債權(quán)債務(wù)產(chǎn)生的擔(dān)保關(guān)系。證券公司為保護(hù)自身債權(quán)，對(duì)投資者信用賬戶(hù)的資產(chǎn)負(fù)債情況實(shí)時(shí)監(jiān)控，在一定條件下可以對(duì)投資者擔(dān)保資產(chǎn)執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng)。（三）、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)和證券公司在融資融券交易出現(xiàn)異常、或市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，都將對(duì)融資融券交易采取監(jiān)管措施，以維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，甚至可能暫停融資融券交易。這些監(jiān)管措施將對(duì)從事融資融券交易的投資者產(chǎn)生影響，投資者應(yīng)留意監(jiān)管措施可能造成的潛在損失，密切關(guān)注市場(chǎng)狀況、提前預(yù)防。九、融資融券的發(fā)展 雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)表現(xiàn)似乎冷淡，但一些業(yè)內(nèi)資深人士仍然相信，融資融券可能在不久成為市場(chǎng)的參與熱點(diǎn)之一。“從國(guó)外來(lái)看，融資融券是普通帳戶(hù)的買(mǎi)空賣(mài)空，實(shí)際操作起來(lái)很少人會(huì)動(dòng)用尤其是融券這種功能。但我相信隨著業(yè)務(wù)的拓展，市場(chǎng)的參與熱度肯定會(huì)比發(fā)達(dá)國(guó)家熱很多?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)、美國(guó)加州大學(xué)戴維斯分校金融系終身教授朱寧如此預(yù)測(cè)。一些專(zhuān)家認(rèn)為，目前中國(guó)市場(chǎng)的投資渠道非常有限，許多投資者也還處于第一代創(chuàng)富過(guò)程，投資信心較強(qiáng)。在融資融券上，中國(guó)投資者可能會(huì)有越來(lái)越多的人參與其中。朱寧表示，從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，融資融券業(yè)務(wù)當(dāng)時(shí)的推出并沒(méi)有被當(dāng)做是一項(xiàng)完全的創(chuàng)新。相對(duì)于股指期貨，其對(duì)市場(chǎng)的影響比較中性、平穩(wěn)。根據(jù)國(guó)外融資融券推出后對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)影響的統(tǒng)計(jì)，這套金融工具并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)有明顯的促進(jìn)或者打壓的作用。目前國(guó)內(nèi)針對(duì)融資融券的共識(shí)還是采取一慢、二看、三通過(guò)的思路，這主要因?yàn)楸O(jiān)管層認(rèn)為，在短期來(lái)看融資融券和市場(chǎng)波動(dòng)性的增加存在一定的聯(lián)系。朱寧介紹，相對(duì)融資而言，在美國(guó)，融券是一個(gè)非常敏感的活動(dòng)，不只是證監(jiān)會(huì)需要監(jiān)管，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也要監(jiān)管，“這是幾乎惟一一個(gè)證券市場(chǎng)的活動(dòng)需要兩者共同監(jiān)管的活動(dòng)，所以融券在整個(gè)市場(chǎng)里面的地位是比較獨(dú)特?！比谫Y融券玩法解析 融資融券簡(jiǎn)單理解篇五一、何為商業(yè)化融資融券？“融資融券”又稱(chēng)“證券信用交易”，它存在于大部分國(guó)家和地區(qū)的證券市場(chǎng)，是成熟證券市場(chǎng)的基本功能。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家和新加坡、香港等地區(qū)的市場(chǎng)，融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展非常早且很繁榮。我國(guó)證券市場(chǎng)2010年3月才正式推出融資融券業(yè)務(wù)。簡(jiǎn)單地說(shuō),融資就是由券商或者其他專(zhuān)門(mén)的金融信用機(jī)構(gòu)為投資者購(gòu)買(mǎi)證券提供融資，而融券可以理解為做空，就是客戶(hù)可以從證券公司或者向其他專(zhuān)門(mén)的金融信用機(jī)構(gòu)借來(lái)證券賣(mài)出,在未來(lái)的某一時(shí)間再到市場(chǎng)上買(mǎi)回證券歸還。融資融券在世界范圍主要有兩種模式:一是以歐美國(guó)家和新加坡、香港地區(qū)為代表的分散信用模式,也叫市場(chǎng)化信用模式，是由金融信用機(jī)構(gòu)（包括券商、基金公司、投資銀行等）獨(dú)立向客戶(hù)提供；二是日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣的集中信用模式,成立專(zhuān)門(mén)的證券融資公司（也叫證券金融公司）,向投資者提供融資融券。在國(guó)外主要國(guó)家的市場(chǎng)普遍采用的是市場(chǎng)化分散信用模式。概括起來(lái)說(shuō)，融資融券包括：券商對(duì)投資者的融資融券，和其他金融信用機(jī)構(gòu)對(duì)投資者、對(duì)券商的融資融券。所以并不是只有證券公司（券商）才能提供融資融券業(yè)務(wù)的服務(wù)，一些特定的金融信用機(jī)構(gòu)也可以做融資融券業(yè)務(wù)，比如投資銀行、基金公司、證券融資公司等。在我國(guó)，融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展尚屬初級(jí)階段，所以國(guó)家對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展管理和控制比較集中，開(kāi)放力度不夠，而現(xiàn)實(shí)中市場(chǎng)對(duì)融資融券的需求卻非常巨大。所以目前除了券商提供的，在我國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)制下產(chǎn)生的融資融券業(yè)務(wù)，市場(chǎng)上還催生了很多商業(yè)化的融資融券行為，比如基金公司和其他大型金融投資機(jī)構(gòu)提供的融資融券服務(wù)等。簡(jiǎn)單地說(shuō)就是券商的融資融券屬于我國(guó)證券體系下的體制性產(chǎn)物，其他金融信用機(jī)構(gòu)提供的融資融券服務(wù)，目前都屬于商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的商業(yè)行為，可以概括為商業(yè)化融資融券服務(wù)（類(lèi)似的衍生業(yè)務(wù)，還有像數(shù)量眾多的企業(yè)和機(jī)構(gòu)提供的股票配資、期貨配資服務(wù)等等）。二、國(guó)內(nèi)商業(yè)化融資融券之典范創(chuàng)元資本提供的a1008融資融券服務(wù)，是公司在新加坡嘉德期貨公司下的一個(gè)代理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，并不是公司對(duì)投資者直接提供了融資融券。它的產(chǎn)生是基于基金公司將其作為資金配置而長(zhǎng)線持有的a股1008支優(yōu)質(zhì)股票交予新加坡嘉德期貨公司托管，嘉德期貨就把這些股票鎖倉(cāng)形成的獨(dú)立股票池而開(kāi)發(fā)出的一套qfii類(lèi)融資融券交易系統(tǒng)，再對(duì)投資者發(fā)行而提供融資融券的商業(yè)服務(wù)。我們公司為新加坡嘉德期貨a1008融資融券平臺(tái)在大中華地區(qū)的唯一指定服務(wù)商（限中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)、中國(guó)大陸，不含臺(tái)灣地區(qū)）。投資者去證券公司做融資融券，他融的資融的券就是券商借給他的，而通過(guò)我們公司做的融資融券交易，他融的資融的券就是qfii類(lèi)基金公司借給他的。這其實(shí)就是唯一的區(qū)別所在。目前創(chuàng)元國(guó)際資本提供的嘉德期貨a1008融資融券服務(wù)，是國(guó)內(nèi)最大、最規(guī)范的商業(yè)化融資融券交易。a1008商業(yè)化融資融券交易平臺(tái)——全國(guó)最受歡迎的股票融資融券平臺(tái)（股票t+0、多空雙向交易、1:10股票配資融資）：全國(guó)最大、最規(guī)范、最專(zhuān)業(yè)的商業(yè)化融資融券交易平臺(tái)，56家企業(yè)ib代理商，11家券商個(gè)體加盟，全國(guó)連鎖，千萬(wàn)中小股民的忠實(shí)選擇。