【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 東知悉是控股股東履行此種義務(wù)的最起碼的要求:另外，協(xié)議收購(gòu)是個(gè)別交易人之間的行為，法律似沒(méi)有充分理由責(zé)令協(xié)議收購(gòu)人負(fù)有與要約收購(gòu)人一樣的義務(wù)。國(guó)家股、法人股不上市流通，卻能給證券市場(chǎng)帶來(lái)巨大震蕩，流通股東(通常以中小股東居多)自然非常關(guān)心非流通股的動(dòng)向，若法律不能保證流通股東從正常渠道獲得非流通股的信息，將不利于市場(chǎng)公平交易理念的形成，同時(shí)也有悖于中小股東的信賴(lài)?yán)妗f(xié)議收購(gòu)對(duì)國(guó)家股、法人股而言是其價(jià)值變現(xiàn)的契機(jī)，根據(jù)“享有利益者承擔(dān)義務(wù)”的理念，被收購(gòu)的持股者承擔(dān)披露義務(wù)也是其應(yīng)盡的法律義務(wù)。二、大股東的持股報(bào)告義務(wù)大量持股往往是收購(gòu)的前兆，如果某個(gè)公司的股東持有公司股票達(dá)到特定比例，就有可能進(jìn)一步謀取公司控股權(quán)?！蹲C券法》就要求其向公司及社會(huì)公眾公開(kāi)披露其持股情況，其目的是為潛在的目標(biāo)公司的股東及公司管理部門(mén)建立早期的預(yù)警機(jī)制，向他們發(fā)出警告，使其對(duì)可能發(fā)生的公司收購(gòu)活動(dòng)提高警覺(jué)避免做出不明智的投資決策。有關(guān)權(quán)益披露的規(guī)定使得收購(gòu)人難以在公開(kāi)其收購(gòu)意向之前秘密積累目標(biāo)公司股份，從而保護(hù)了證券市場(chǎng)上缺乏經(jīng)驗(yàn)和信息的中小股東。美國(guó)《威廉姆斯法》13D條款規(guī)定:當(dāng)一個(gè)人取得一家公司發(fā)行在外的股權(quán)證券5%以上的受益所有權(quán)時(shí)，必須在持股達(dá)到5%后10日內(nèi)向證券交易委員會(huì)(SEC)填報(bào)表格13D，并須分送發(fā)行人和該種股權(quán)證券掛牌交易的交易所。13D表格要求披露的主要內(nèi)容是:所購(gòu)股票或股權(quán)證券的名稱(chēng)、種類(lèi)，該股票發(fā)行人的名稱(chēng)及主要管理機(jī)構(gòu)所在地。申報(bào)人的身份及背景資料，包括其職業(yè)、國(guó)籍、犯罪記錄以及違反證券法規(guī)的記錄使用的購(gòu)股資金或其他對(duì)價(jià)的數(shù)量及來(lái)源，如果需要貸款，應(yīng)提供貸款人的名單。購(gòu)股的目的:包括對(duì)公司的未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展計(jì)劃，尤其是有無(wú)將公司兼并、重組或解體的計(jì)劃。該申報(bào)人持有公司股票的總數(shù)，以及過(guò)去60天內(nèi)為買(mǎi)賣(mài)股份而訂立的合同協(xié)議所達(dá)成的默契關(guān)系等。《威廉姆斯法》的目的是促進(jìn)充分披露，使面臨收購(gòu)的股東能夠作出有根據(jù)的決定。因此《威廉姆斯法》被大多數(shù)美國(guó)法院認(rèn)為是一部“披露法”。5:英國(guó)1989年《公司法》規(guī)定:任何人在持有股份公司有投票權(quán)的股份權(quán)益超過(guò)3%時(shí)，或降至3%以下，或者在其持股超過(guò)3%情形下任何l%以上的增減，必須在兩個(gè)工作日內(nèi)作出披露。香港規(guī)定比例為10%，持有人必須在取得或處理日期的下一個(gè)交易日上午9點(diǎn)之前作出披露，澳大利亞統(tǒng)一公司法規(guī)定披露比例為5%，披露日期為5日。法國(guó)股東持有披露的義務(wù)，如披露事項(xiàng)的多少，隨股東持股比例不同而變化。劃分為5%、10%、20%、50%、%幾個(gè)層次，披露日期為15日。我國(guó)99年《證券法》第79條第1款規(guī)定:通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有一個(gè)上市公司己發(fā)行的股份的5%時(shí)，應(yīng)當(dāng)在事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，通知該上市公司，并予以公告。在上述規(guī)定的期限內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。5礴我國(guó)采取的披露比例與美國(guó)相同，但所不同的是我國(guó)的披露期限僅為3日并且在報(bào)告前的期限內(nèi)，不得再繼續(xù)買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。而美國(guó)則在報(bào)告前”胡濱《試論L市公司收購(gòu)的基本原則》，《現(xiàn)代法學(xué)》，1999年(2)542006年新《證券法》在第86條第l款作了相應(yīng)的規(guī)定，只是增加J’“一致行動(dòng)人”原則，對(duì)該內(nèi)容將在下文詳細(xì)論述的10日期限內(nèi)仍可繼續(xù)買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。我國(guó)對(duì)于大量持股比例及期限的規(guī)定，可以說(shuō)是在借鑒了各國(guó)的做法并總結(jié)了我國(guó)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上的一種制度選擇，與我國(guó)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)的發(fā)展情況是基本相符的。當(dāng)然，這并不否認(rèn)隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，這一制度會(huì)作相應(yīng)的調(diào)整。55我國(guó)99年《證券法》第80條(新《證券法》第87條)規(guī)定大股東持股報(bào)告的內(nèi)容包括:持股人的名稱(chēng)、住所。所持有的股票的名稱(chēng)、數(shù)量。持股達(dá)到法定比例或者持股增減變化達(dá)到法定比例的日期。如果說(shuō)信息披露旨在保護(hù)目標(biāo)公司中小股東的利益，那么僅僅披露這些信息是不夠的，應(yīng)作進(jìn)一步的細(xì)化規(guī)定?！渡鲜泄臼召?gòu)管理辦法》和《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》對(duì)此進(jìn)行了完善。為了配合《上市公司收購(gòu)管理辦法上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》的實(shí)施，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了5個(gè)配套信息披露規(guī)章并從2002年12月1日開(kāi)始實(shí)施。這五個(gè)規(guī)章詳細(xì)規(guī)定了上市公司股東持股變動(dòng)報(bào)告書(shū)、上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)、要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)、被收購(gòu)公司董事會(huì)報(bào)告書(shū)和豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)文件需要披露的內(nèi)容以及格式準(zhǔn)則。這批配套文件的出臺(tái)，將最大限度防止并購(gòu)重組中“隱藏在細(xì)節(jié)里的魔鬼”產(chǎn)生，規(guī)范和完善了上市公司收購(gòu)、股東信息披露的內(nèi)容和方式。標(biāo)志著我國(guó)上市公司收購(gòu)已經(jīng)開(kāi)始建設(shè)完整的法規(guī)體系從2002年12月1日開(kāi)始實(shí)施的這一系列新規(guī)章，嚴(yán)格界定了上市公司并購(gòu)重組過(guò)程中需要披露的信息，有利于中小股東理性判斷重組并購(gòu)對(duì)上市公司的影響。三、大股東持股變動(dòng)報(bào)告義務(wù)大股東持股達(dá)到法定界限，其持股量的變化無(wú)疑會(huì)對(duì)投資者的判斷產(chǎn)生影響，因此同樣需要履行披露義務(wù)。法律通常會(huì)設(shè)置“臺(tái)階規(guī)則”，即任何人通過(guò)證券交易所的股票交易持有一個(gè)上市公司總股份達(dá)到5%時(shí)，無(wú)論其是否具有收購(gòu)的意圖，均需暫停購(gòu)買(mǎi)且依法定要求公開(kāi)其持股情況。此后每增加或減少持有一定比例時(shí)，均需暫停買(mǎi)賣(mài)該公司的股票，且需依法定要求公開(kāi)其持股變化情況。當(dāng)投資者持有一個(gè)上市公司己發(fā)行的股份的30%時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的應(yīng)當(dāng)依法該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約。收購(gòu)要約的期限屆滿(mǎn)，收購(gòu)人如果持有的被收購(gòu)公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的75%以上的該上市公司的股票就應(yīng)該在證券交易所終止上市。收購(gòu)要約的期限屆滿(mǎn)，收購(gòu)人如果持有的被收購(gòu)公司的股份數(shù)達(dá)到該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的90%以上的，其余仍持有被收購(gòu)公司股份的股東，有權(quán)向收購(gòu)人以收購(gòu)要約的同等條件出售其股票，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)無(wú)條件的受讓。英國(guó)和澳大利亞都規(guī)定，超過(guò)3%界限后，持股數(shù)量變化1%時(shí)必須在兩個(gè)工作日內(nèi)披露。而美國(guó)的規(guī)定則比較靈活，大股東在填寫(xiě)了13D表格第4項(xiàng)備案后，任何持股的重大變化(包括在達(dá)到披露界限上的持股數(shù)量l%的增減或收購(gòu)股權(quán)的意圖由純粹投資轉(zhuǎn)向?qū)蓹?quán)的控制等實(shí)質(zhì)性變化)都必須立刻補(bǔ)充申報(bào)，但對(duì)何為“立刻”未明確規(guī)定。四、我國(guó)對(duì)協(xié)議收購(gòu)中大股東披露信息規(guī)定的不足99年《證券法》第79條(新《證券法》第86條)規(guī)定了大股東的持股披露義務(wù)，第80條(新《證券法》第87條)對(duì)報(bào)告和公告的內(nèi)容作了規(guī)定，從中可以看出政府鼓勵(lì)收購(gòu)之意圖。但現(xiàn)行法規(guī)中仍有不少值得商榷之處。如99年《證券法》第80條雖對(duì)大量持股及增減變化披露的內(nèi)容作了規(guī)定，但披露信息的內(nèi)容尚不充分，最重要的是欠缺大股東大量持股目的之信息，而這些信息對(duì)于中小股東抉擇是否出售自己的股份尤為重要。如《證券法》未對(duì)一致行動(dòng)共同持股的信息披露作出規(guī)定，而我國(guó)首例上市公司收購(gòu)案一“寶延**”，就是寶安公司與其兩家關(guān)聯(lián)公司采取一致行動(dòng)，從而損害了廣大延中公司中小股民利益的事件。5，值得注意的是，2006年新《證券法》對(duì)書(shū)面報(bào)告的內(nèi)容并沒(méi)有作出修改，披露信息的內(nèi)容應(yīng)該說(shuō)依然不夠充分，但其86條將收購(gòu)主體界定為:“投資者或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司的股份”，從而對(duì)“一致行56新《證券法》相應(yīng)的97條修改為:“收購(gòu)期限屆滿(mǎn)，被收購(gòu)公司股權(quán)分布