【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 施投資。 2024 年，集團(tuán)公司發(fā)行 10 年期 29 億元的公司債券，募集資金主要用于天津集疏港公路二期中段工程 第 11 頁(yè) 共 25 頁(yè) （津沽一線立交 ~疏港二線立交）和濱海 XX 縣區(qū)海景大道南延工程 的建設(shè)。 （三）上海城投 XX 省城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)總公司成立于 1992 年 7 月，作為全國(guó)第一家城投公司，上海城投公司逐漸從單一的政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型為政府投資主體、重大項(xiàng)目建設(shè)主體和城市運(yùn)營(yíng)主體，四大核心主業(yè)已形成規(guī)模。 XX 省在 1988 年成立了城市建設(shè)基金會(huì)，將城建的財(cái)政性資金從財(cái)政局劃給基金會(huì)，實(shí)現(xiàn)了城建財(cái)權(quán)與事權(quán)的統(tǒng)一。公司與基金會(huì)基金管理辦公室合署辦公，實(shí)行兩塊牌子，一套班子，并設(shè)立了由分管副市長(zhǎng)任主席的投資公司監(jiān)事會(huì)。公司組織結(jié)構(gòu)主要采用職能部型與事業(yè)部型相結(jié)合。在總公司層面上只設(shè)臵五個(gè) 部室，分別為行政人事部、黨群工作部、計(jì)劃財(cái)務(wù)部、審計(jì)監(jiān)察部和發(fā)展研究部；另在專(zhuān)業(yè)性分工的基礎(chǔ)上，成立四個(gè)事業(yè)部，分別為路橋事業(yè)部、環(huán)境事業(yè)部、水務(wù)事業(yè)部和臵業(yè)事業(yè)部，形成公司的四大主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊。上海城投的高速發(fā)展，與其先進(jìn)的建設(shè)管理模式、運(yùn)作模式和豐富的融資手段是分不開(kāi)的，具體可以描述如下： （ 1）采用 bot（建設(shè) 經(jīng)營(yíng) 移交）方式近幾年，上海城投公司通過(guò) bot 方式，建設(shè)了一大批重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，解決了大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金需求大、政府投入不足的難題。隨著城市建設(shè) XX 縣區(qū)兩級(jí)管理體制 的確立，區(qū)域性城建項(xiàng) 第 12 頁(yè) 共 25 頁(yè) 目的資金籌措和還貸也向多元化方向發(fā)展。（ 2）實(shí)行代建制和總承包模式上海的政府投資項(xiàng)目管理模式可以概括為 “ 政府城投公司工程管理公司 ” 的三級(jí)管理模式。政府通過(guò)授權(quán)城投公司組建相應(yīng)的項(xiàng)目法人公司，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方式選擇工程管理公司。項(xiàng)目法人與工程管理公司簽訂委托合同，由工程管理公司承擔(dān)自前期準(zhǔn)備至工程竣工期間的項(xiàng)目管理工作。上海城投公司負(fù)責(zé)實(shí)施的政府工程采?。?“ 代建制 ” 和 “ 總承包模式 ” 建設(shè)模式。 ，大致可以分為三個(gè)階段：第一階段：負(fù)債建設(shè)模式， “ 城 投公司出錢(qián)，建設(shè)單位用錢(qián) ” 。公司作為融資主體，運(yùn)用世界銀行和亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款進(jìn)行負(fù)債建設(shè)。公司通過(guò)適度集中使用各部門(mén)預(yù)算內(nèi)、外各類(lèi)政府資金，形成集自借、自用、自還于一體的負(fù)債經(jīng)營(yíng)、自我平衡的運(yùn)作體系，擴(kuò)大了政府資金的規(guī)模效應(yīng)，通過(guò)向金融機(jī)構(gòu)借債建設(shè)南浦大橋、楊浦大橋等項(xiàng)目。第二階段：土地批租融資模式。上海城投公司以土地批租為重點(diǎn)，大規(guī)模挖掘資源性資金，批租對(duì)象主要以外商為主，通過(guò)土地批租共籌措資金 1000 多億元人民幣，加快了舊區(qū)改造。第三階段：上海城投公司將有盈利的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目推向市場(chǎng)，實(shí)行社會(huì)融資。集團(tuán)公 司把已建成的項(xiàng)目以公司方式上市，募集資金超過(guò) 100 億元；另外把高速公路等可以收費(fèi)的項(xiàng)目，實(shí)行社會(huì)化招商，吸引社會(huì)資金 100 多億元。另外，為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，吸引企業(yè)參與建設(shè)， XX 省政府在土地 第 13 頁(yè) 共 25 頁(yè) 出讓、拆遷、稅收、貸款貼息等方面實(shí)行了許多政策優(yōu)惠。上海城投公司的運(yùn)作模式具有較強(qiáng)的代表性，其融資方式，很值得同行學(xué)習(xí)和借鑒。近幾年，國(guó)內(nèi)絕大部分的城投公司的融資手段主要集中在銀行貸款和發(fā)行城投債，公司資產(chǎn)負(fù)債率步步攀升，這必然會(huì)影響到再融資額度，通過(guò)研究上海城投公司的融資模式，我們可以發(fā)現(xiàn)其手段較為靈活并具備可持續(xù)性。公 司的融資手段主要包括以下幾個(gè)方面：（ 1）國(guó)際資本市場(chǎng)融資 1989 年，上海成功利用國(guó)際資本建設(shè)地鐵一號(hào)線。之后，利用外資發(fā)展速度加快，通過(guò)世界銀行和亞洲開(kāi)發(fā)銀行融資，解決了楊浦大橋、污水治理工程、內(nèi)外線高架等重大工程的建設(shè)資金。（ 2）發(fā)行企業(yè)債券上海城投公司為減少信貸融資比例，降低對(duì)信貸資金的依賴程度，控制融資的總體規(guī)模，一直致力于擴(kuò)大直接融資，發(fā)行企業(yè)債券。在良好的信用等級(jí)支撐下，上海城投公司自 1998 年起已發(fā)行近 20 期的企業(yè)債券，累計(jì)籌措建設(shè)資金達(dá)幾百億元，是全國(guó)利用債券金額最多的地方企業(yè)。（ 3）資金集合 信托計(jì)劃 2024年 9 月，上海城投公司所屬的上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司通過(guò)華寶信托投資公司成功發(fā)行 “ 上海水務(wù)集合資金信托計(jì)劃 ” ，募集 億元建設(shè)資金，期限一年，綜合資金成本約 %。 2024 年 3 月，上海城投公司通過(guò)中國(guó)銀行總行和上海分行發(fā)行 “ 中銀平穩(wěn)收益理財(cái)計(jì)劃 ” ，一期募集 億元，期限二年，綜合資金成本約%。該計(jì)劃采用將銀行理財(cái)產(chǎn)品與信托公司單一資金信托掛 第 14 頁(yè) 共 25 頁(yè) 鉤的結(jié)構(gòu)性融資方法。（ 4）短期融資券和資產(chǎn)支持票據(jù)短期融資券和資產(chǎn)支持票據(jù)（ abcp）是近年來(lái)中短期直接融資工具的重要?jiǎng)?chuàng)新，發(fā)行更加市場(chǎng)化，更加體 現(xiàn)直接融資的優(yōu)勢(shì)。上海城投公司所屬的上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司發(fā)行 30 億元短期融資券。（ 5） .組建上市股份公司，吸收社會(huì)閑散資金 1992 年 6 月成立凌橋自來(lái)水公司，向社會(huì)發(fā)行股票，募集資金 2 億元，是我國(guó)城市給水行業(yè)中首家實(shí)行股份制的企業(yè)。稍后成立的原水股份有限公司是XX省自來(lái)水行業(yè)的第二家上市公司，該公司利用直接融資手段，建設(shè)投資 30 億元的城市基礎(chǔ)項(xiàng)目黃浦江上游引水二期工程，日供原水能力達(dá) 560 萬(wàn)立方米。分析以上 5 種融資方式，根據(jù)實(shí)際情況，我們可以學(xué)習(xí)和借鑒的有信托融資和短期融資券。省內(nèi)的城投公司中，六安、阜陽(yáng)和宣 城都有嘗試過(guò)信托融資，六安城投通過(guò)合肥興泰信托公司和國(guó)元信托已完成幾筆信托貸款，額度在億元以上，銀行貸款有額度限制的問(wèn)題，特別是到年底放貸高峰期，而信托公司卻沒(méi)有這么嚴(yán)格，在項(xiàng)目投資收益率大于籌資成本的基礎(chǔ)上，可以考慮信托貸款這類(lèi)短期融資方式。短期融資券指企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易，并約定在一年期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。短期融資券的融資成本較低，籌資數(shù)額相對(duì)較大，亦可提高企業(yè)信譽(yù)和知名度，其最大的優(yōu)勢(shì)是無(wú)須企業(yè)提供擔(dān)保，但發(fā)行短期融資券的條件比較苛刻，在公司符合 XX 省發(fā)改委規(guī)定的發(fā)現(xiàn)條件的情況下，可以考 慮通過(guò)這種方式融通資金。 第 15 頁(yè) 共 25 頁(yè) 第三章中小城市城投公司運(yùn)作模式研究 2024 年是中國(guó)地方融資平臺(tái)爆發(fā)性增長(zhǎng)的一年。截至 2024年底，全國(guó)范圍政府投資平臺(tái)的數(shù)量至少達(dá)到 8220 個(gè)，其中近5000 個(gè)是在金融危機(jī)爆發(fā)及積極財(cái)政政策方向擬定后成立的，其中 70%以上的為縣區(qū)級(jí)的中小城投公司，地方投資平臺(tái)總債務(wù)額達(dá)到 萬(wàn)億，絕大部分為銀行貸款。從目前我國(guó)的國(guó)情來(lái)看，政府投資對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施的主導(dǎo)地位不能削落，特別是對(duì)于一些中小城市而言，地方政府必須加以控制、約束和引導(dǎo)，而作為城投公司，則必須根據(jù)城市的整 體戰(zhàn)略規(guī)劃需要，投入資金運(yùn)作城市建設(shè)所必需的項(xiàng)目。城投公司要有準(zhǔn)確的定位，在履行政府的政策意圖、執(zhí)行產(chǎn)業(yè)政策的同時(shí)也要積極參與資本運(yùn)營(yíng)，追求經(jīng)濟(jì)效益。前面提到城投公司與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系是 “ 委托代理經(jīng)營(yíng) ” ，這樣政府應(yīng)根據(jù)城投公司的發(fā)展需要，把一些具有盈利能力的市政資產(chǎn)注入到城投公司，以增強(qiáng)城投公司在市場(chǎng)上的融資