5商海通牒觀后感(編輯修改稿)
2025-09-11 20:45 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 比率過高）以及手上拿了太多的次級(jí)債券與次級(jí)貸款。而這公司之所以會(huì)大膽地借這么多錢、拿這么多次級(jí)債券與次級(jí)貸款，背后的理由是，他們相信這是 “ 好東西 ” ，風(fēng)險(xiǎn)小且賺錢多，而非一堆垃圾。 次級(jí)債券是以次級(jí)貸款為抵押品所做出來的金融產(chǎn)品，而所謂的次級(jí)貸款，指的是針對(duì)那些收入較低 、信用較差者所提供的購房貸款，這些比較貧困的人群，在一般銀行申請(qǐng)不到貸款，而美國(guó)政府又希望能幫助這些窮人購房，于是扶持一些具有國(guó)營(yíng)色彩的機(jī)構(gòu)來做這項(xiàng)業(yè)務(wù)，并透過 “ 將貸款打包作為抵押品，以此發(fā)行債券賣給投資人，來募集必要的放貸資金 ” 。因此從本意和設(shè)計(jì)上來說，次級(jí)貸款和次級(jí)債券都不是垃圾。一般的投資人之所以愿意購買次級(jí)債券和次級(jí)貸款，是因?yàn)樗鼈冸m然風(fēng)險(xiǎn)比較高， 第 6 頁 共 12 頁 但也相應(yīng)地提供比較高的收益率。此外，具有國(guó)營(yíng)色彩的機(jī)構(gòu)以及相應(yīng)的金融保險(xiǎn)公司和評(píng)級(jí)公司的參與，也為這些金融產(chǎn)品提供很好的安全性保障。 次級(jí)債券和 次級(jí)貸款后來之所以會(huì)出事，一個(gè)原因在于規(guī)模過度擴(kuò)張，一個(gè)原因在于風(fēng)險(xiǎn)在層層分散的過程中被每個(gè)環(huán)節(jié)都忽視，但作為總體卻急速累積。由于商業(yè)銀行將次級(jí)貸款轉(zhuǎn)手賣給投資銀行做成次級(jí)債券，在這過程中不實(shí)際持有貸款或債券，賺取的是中間的利潤(rùn)差，也因此申請(qǐng)貸款的人數(shù)越多，發(fā)放的貸款金額越大，商業(yè)銀行的利潤(rùn)就越多。于是他們?cè)絹碓椒潘蓪?duì)貸款人資格的審查，還主動(dòng)提出各種優(yōu)惠措施，吸引各式各樣的人來申請(qǐng)貸款。 投資銀行拿到次級(jí)貸款后，打包成次級(jí)債券，轉(zhuǎn)手賣給對(duì)沖基金等投資人，因此他們的風(fēng)險(xiǎn)也不大。這些次級(jí)債券因?yàn)楸澈笥?相應(yīng)的擔(dān)保機(jī)制，因此從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)那里獲得非常高的評(píng)級(jí)，于是對(duì)沖基金在拿到次級(jí)債券后，便可以拿去向銀行抵押借錢，借來的錢又可以再買次級(jí)債券，然后再抵押。 ...結(jié)果杠桿一層一層放大，原本只是不錯(cuò)的投資收益，瞬間就變成 “ 巨額 ” 的投資收益。與此同時(shí)，整個(gè)次級(jí)債券市場(chǎng)就像氣球一樣被吹得很大很大。 在看到對(duì)沖基金等投資者從次級(jí)債券上頭賺到大筆收益，原本只是中介機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行和投資銀行也忍不住，開始下海參與 第 7 頁 共 12 頁 投資，而且為了規(guī)避相應(yīng)的資本充足金限制，許多金融機(jī)構(gòu)將次債投資做成表外業(yè)務(wù)。結(jié)果在次級(jí)債券規(guī)模急速膨脹的時(shí)候 ，真實(shí)的規(guī)模被隱藏起來，而且次級(jí)債券的收益率不但沒有隨著風(fēng)險(xiǎn)的累積上升，反倒是因?yàn)樾枨蟮脑黾佣陆?。乍看之下，這完全是華爾街金融機(jī) 構(gòu)自己在玩的游戲，但事實(shí)上，這是一場(chǎng)全民的盛宴，甚至可說的是全世界的盛宴。 在經(jīng)歷亞洲金融風(fēng)暴、高科技泡沫、以及 911 事件后，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局為市場(chǎng)打入大量的流動(dòng)性，而為了振興經(jīng)濟(jì)，更是鼓勵(lì)老百姓購房。結(jié)果吹出一個(gè)龐大的房地產(chǎn)泡沫，房?jī)r(jià)不斷飆漲，有錢沒錢的老百姓都投入房地產(chǎn)投資。正是低利率的大環(huán)境，以及地產(chǎn)強(qiáng)勁的需求和房?jī)r(jià)瘋狂的飆升，助成了次債的加速成長(zhǎng)，而次債的 加速成長(zhǎng)，又回過頭來刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)的增長(zhǎng)，結(jié)果從買房子的老百姓、到買次債的國(guó)內(nèi)外投資者，每一個(gè)環(huán)節(jié)的人和企業(yè)都賺了大錢，而一個(gè)小氣球也被吹成一間房子那么大。只是，不管用多好的橡皮做成的氣球，也禁不起這么沒命地吹。 《商海通牒》里頭對(duì)
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