【文章內(nèi)容簡介】 ， 市場流動(dòng)性緊缺 ， 市場參與者信心低落 ， 國際投資者從包括中國在內(nèi)的從新興市場大量撤回資金 ， 給我國保持金融穩(wěn)定造成一定程度影響 。 36 國際金融危機(jī)增加了我國金融風(fēng)險(xiǎn) 隨著國際金融危機(jī)的繼續(xù)深化 ， 國際資本從新興市場向發(fā)達(dá)國家回流的規(guī)?？赡茉龃?， 資本外流給我國金融穩(wěn)定帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)明顯增加 。 此外 ， 主要國際貨幣匯率波動(dòng)加劇 ， 特別是美元仍有較大的貶值壓力 ， 將會(huì)直接威脅到我國高額外匯儲(chǔ)備的保值增值 。 37 0 . 80 . 8 50 . 90 . 9 511 . 0 51 . 11 . 1 51 . 21 . 2 51 . 31 . 3 51 . 41 . 4 51 . 51 . 5 51 . 61 . 6 5199939。 1200039。 1200139。 1200239。 1200339。 1200439。 1200539。 1200639。 1200739。 1200839。 1200939。 21999年 1月 2023年 2月歐元對美元匯率 月末收盤價(jià) 38 8588919497100103106109112115118121124127130133136139199939。1 202339。1 202339。1 202339。1 202339。1 202339。1 202339。1 202339。1 202339。1 202339。1 202339。11999年 1月 2023年 2月美元對日元匯率 月末收盤價(jià) 39 近年來我國的外匯儲(chǔ)備迅速增加 50 0050010001500202325001978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2023 2023 2023 2023 2023R e s e r v eBillion of dollars Source: China National Bureau of Statistics 40 三、我國經(jīng)濟(jì)面臨亞洲金融危機(jī)以來最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn) 一、外部沖擊強(qiáng)度遠(yuǎn)大于亞洲金融危機(jī)時(shí)期 二、外部沖擊與內(nèi)部調(diào)整疊加形成巨大壓力 三、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的難度加大 41 外部沖擊強(qiáng)度遠(yuǎn)大于亞洲金融危機(jī)時(shí)期 亞洲金融危機(jī)雖然重創(chuàng)東南亞國家和日本經(jīng)濟(jì) ， 但其他發(fā)達(dá)國家所受影響較小 ， 我國出口雖然也受到?jīng)_擊 ， 但還能繼續(xù)增加對發(fā)達(dá)國家出口 ， 擴(kuò)大市場份額 。 此次金融危機(jī)重創(chuàng)發(fā)達(dá)國家金融體系 ， 導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入戰(zhàn)后最嚴(yán)重的衰退 ， 虛擬財(cái)富縮水和漫長的 “ 去杠桿化 ” 過程將嚴(yán)重制約發(fā)達(dá)國家的消費(fèi)需求 ， 外需縮減對我國出口的沖擊遠(yuǎn)大于亞洲金融危機(jī)時(shí)期 。 42 外部沖擊強(qiáng)度遠(yuǎn)大于亞洲金融危機(jī)時(shí)期 亞洲金融危機(jī)時(shí)期 ， 我國經(jīng)濟(jì)對外依存度只有 30%多 ， 對東南亞地區(qū)出口只占總出口的 20%左右 ， 因此影響相對有限 。 近年來 ， 全球經(jīng)濟(jì)快速增長拉動(dòng)我國出口高速增長 ， 國內(nèi)產(chǎn)能也相應(yīng)快速擴(kuò)張 ， 對外依存度提高到 60%以上 ， 加之占我國出口市場份額 50%左右的美 、 歐 、 日陷入嚴(yán)重衰退 ， 因此外需急劇收縮對我國出口和經(jīng)濟(jì)增長以及就業(yè)的沖擊遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于亞洲金融危機(jī)時(shí)期 。 43 我國的對外經(jīng)濟(jì)依存度不斷提高 9 . 81 1 . 31 2 . 61 5 . 11 4 . 6 1 4 . 51 6 . 72 3 . 12 5 . 32 5 . 8 2 5 . 62 4 . 6303 3 . 43 4 . 23 2 . 54 3 . 64 0 . 23 5 . 63 6 . 23 4 . 33 6 . 44 3 . 93 8 . 54 2 . 75 1 . 95 9 . 86 3 . 96 5 . 76 4 . 35 8 . 10102030405060701978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2023 2023 2023 2023 2023T r a d e / G D P(Ex+Im)/GDP, % Source: China National Bureau of Statistics 44 外部沖擊強(qiáng)度遠(yuǎn)大于亞洲金融危機(jī)時(shí)期 亞洲金融危機(jī)時(shí)期 ， 我國經(jīng)濟(jì)在連續(xù)數(shù)年的宏觀調(diào)控后成功實(shí)現(xiàn) “ 軟著陸 ” ， 經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)從 1993年的 14%逐年回落至1997年的 %， 經(jīng)濟(jì)下行的勢能較小 ，1998和 1999年仍能保持 %和 %的增長 。 這次金融危機(jī)則發(fā)生在我國經(jīng)濟(jì)增速在宏觀調(diào)控下剛剛開始從高位開始回調(diào)之際 ，經(jīng)濟(jì)下行的勢能和慣性都要大于亞洲金融危機(jī)時(shí)期 ， 經(jīng)濟(jì)下滑的深度和落差也會(huì)更大 。 45 19782023年經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)漲幅 0 . 71 . 97 . 52 . 52 22 . 79 . 36 . 57 . 31 8 . 8183 . 13 . 46 . 41 4 . 72 4 . 11 7 . 18 . 32 . 8 0 . 8 1 . 40 . 40 . 7 0 . 81 . 23 . 91 . 81 . 54 . 85 . 91 1 . 77 . 6 7 . 85 . 29 . 11 0 . 91 5 . 21 3 . 58 . 81 1 . 61 1 . 34 . 13 . 89 . 21 4 . 2 141 3 . 11 0 . 9109 . 37 . 8 7 . 68 . 4 8 . 39 . 110 1 0 . 11 0 . 41 1 . 613950510152025301978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2023 2023 2023CPI GDP % Source: China National Bureau of Statistics 46 我國經(jīng)濟(jì)自身也存在巨大的調(diào)整壓力 危機(jī)爆發(fā)前 ， 我國經(jīng)濟(jì)連續(xù) 5年以 10%以上的速度高速增長 ， 但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中長期積累的各種深層次矛盾和問題也日益凸顯 ，突出表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資增長過快 、 貿(mào)易順差過大和流動(dòng)性過多 ， 部分行業(yè)產(chǎn)能過剩與股票 、 住房等資產(chǎn)價(jià)格非理性上漲和通貨膨脹壓力增大同時(shí)并存 ， 以及消費(fèi)率持續(xù)下降 、 經(jīng)濟(jì)增長過分依賴投資和出口拉動(dòng) 、 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理和資源環(huán)境約束加大等方面 ， 存在巨大的調(diào)整壓力 。 47 19782023年消費(fèi)率和投資率變化 010203040506070801978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2023 2023消費(fèi)率 投資率 % Source: China National Bureau of Statistics 48 19782023年居民消費(fèi)率和固定資本形成率 01020304050601978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2023 2023居民消費(fèi)率 固定資本形成率 % Source: China National Bureau of Statistics 49 三大需求對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率 80 60 40 200204060801001201978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2023 2023貨物和服務(wù)凈出口 最終消費(fèi)支出 資本形成總額 % Source: China National Bureau of Statistics 50 三大需求對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用 15 10505101520251978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2023 2023最終消費(fèi)支出 資本形成總額 貨物和服務(wù)凈出口 支出法G D P % Source: China National Bureau of Statistics 51 我國經(jīng)濟(jì)自身也存在巨大的調(diào)整壓力 事實(shí)上 ， 即便沒有國際金融危機(jī)的沖擊 ，這種粗放式的高速經(jīng)濟(jì)增長也是難以持續(xù)的 ， 經(jīng)濟(jì)的周期性回調(diào)難以避免 ， 結(jié)構(gòu)性調(diào)整也難以回避 。 為防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱和結(jié)構(gòu)由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹 ， 我國以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo) ， 不斷加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控 ， 大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和自主創(chuàng)新 ， 努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展 。 52 我國經(jīng)濟(jì)自身也存在巨大的調(diào)整壓力 就在我國經(jīng)濟(jì)在宏觀調(diào)控下增速從 2023年下半年開始出現(xiàn)周期性回調(diào)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)艱難向前推進(jìn)之際 ， 國際金融危機(jī)引發(fā)的外需收縮通過出口關(guān)聯(lián)行業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成直接沖擊 ， 而國內(nèi)股市 、 房市迅速降溫引發(fā)房地產(chǎn)投資增速下滑 ， 進(jìn)而影響到諸多關(guān)聯(lián)行業(yè) ， 外部沖擊與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的周期性 、 結(jié)構(gòu)性調(diào)整共同作用 ， 導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速快速下滑 。 53 保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的難度加大 20232023年 ， 世界經(jīng)濟(jì)連續(xù) 5年以 5%的速度快速增長 ， 是戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“ 黃金期 ” ， 但同時(shí)也存在全球經(jīng)濟(jì)失衡