【文章內(nèi)容簡介】 圍的寡頭壟斷的競爭格局q 由于集中供熱管道輸送的半徑限制（一般不超過 10公里），所以集中供熱一般以城市為單位進(jìn)行，不進(jìn)行跨城市輸熱；q 一般的大中型城市，會以熱源為中心建立供熱管網(wǎng)，各管網(wǎng)之間可以相互獨(dú)立，也可以互聯(lián)；q 由于我國的集中供熱起步比較晚，所以不是政府全部投資、市場的企業(yè)化程度比較高，城市內(nèi)市場一般是數(shù)家企業(yè)寡頭壟斷的競爭格局；q 投資主體多元化已經(jīng)形成q 供熱行業(yè)的市場化程度比其他公用事業(yè)行業(yè)要高很多；q 行業(yè)在建立初期就引入了許多獨(dú)立的投資主體，介入熱源建設(shè)、經(jīng)營和熱力管網(wǎng)的建設(shè)、經(jīng)營；q 由于該行業(yè)的投資吸引力較高，預(yù)計(jì)未來會有更多的外資和民營資本進(jìn)入；從市場競爭結(jié)構(gòu)看，我國的供水、供熱行業(yè)目前還主要屬于區(qū)域性的完全壟斷或寡頭壟斷模式自來水供應(yīng)行業(yè)：216。 全國行業(yè)內(nèi)單個地區(qū)域（城市）市場一般屬于完全壟斷模式；216。 統(tǒng)一的管網(wǎng)可以最大限度的發(fā)揮規(guī)模效益、降低運(yùn)營成本；216。 目前在上海、北京等大型城市，開始出現(xiàn)多家企業(yè)進(jìn)行競爭經(jīng)營；供熱行業(yè)216。 供熱行業(yè)在發(fā)展過程中，電力等外部企業(yè)介入了熱源的生產(chǎn)和供應(yīng)；216。 單個地區(qū)域（城市）市場一般屬于多家競爭經(jīng)營的寡頭壟斷模式；216。 另外，供熱行業(yè)的特點(diǎn)（熱源距離服務(wù)區(qū)域限制、熱電聯(lián)產(chǎn)）等也影響了行業(yè)的市場競爭結(jié)構(gòu)；216。原來政府作為市政設(shè)施，投資和建立這兩個行業(yè)，主要由地方財(cái)政出資建設(shè)，服務(wù)范圍也限于各自的行政區(qū)域內(nèi)；216。原來國家一方面從政策上進(jìn)行投資主體的限制，同時還進(jìn)行了投資的地域性限制；（目前政策方面的限制已經(jīng)取消）216。行業(yè)用戶的區(qū)域性特點(diǎn)也在某種程度上決定了企業(yè)的區(qū)域性；完全壟斷或寡頭壟斷企業(yè)的區(qū)域性導(dǎo) 讀主要企業(yè)市場競爭地位市場競爭結(jié)構(gòu)行業(yè)狀況競爭狀況與模式研究政府政策、走向及其影響主要企業(yè)分析與 xx的戰(zhàn)略全國改革試點(diǎn)情況外資和民資進(jìn)入的情況和模式行業(yè)地方特點(diǎn)與資源能力分析目前在我國的供熱和供水行業(yè)中，還沒有形成全國性的市場領(lǐng)先者，在區(qū)域性的市場競爭中，各企業(yè)之間的差距開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)外國公司的進(jìn)入將加劇行業(yè)內(nèi)的競爭q全國市場沒有領(lǐng)先者： 從銷售收入、從業(yè)人員、盈利狀況看，目前全國的供熱和供水行業(yè)內(nèi)企業(yè)還沒有任何一家成為市場領(lǐng)先者；q區(qū)域性的市場競爭中差距開始顯現(xiàn)：同一區(qū)域內(nèi)的競爭企業(yè)中，由于體制、技術(shù)、管理等方面的差異，各企業(yè)的盈利狀況差距開始出現(xiàn)； q外資合民營資本的進(jìn)入將加劇行業(yè)內(nèi)競爭：隨著國家政策的落實(shí)到位，外資和民營資本將大舉進(jìn)入供水和供熱行業(yè)，競爭將不僅包括區(qū)域內(nèi)市場，而且由于資本紐帶的聯(lián)系，競爭將會是全行業(yè)的競爭；q競爭的形式將會出現(xiàn)變化：目前各家企業(yè)的競爭主要集中在企業(yè)的經(jīng)營過程中；隨著兩個行業(yè)的 特許經(jīng)營權(quán)招標(biāo)制度 的實(shí)施，競爭將會擴(kuò)大到市場經(jīng)營權(quán)的爭奪；導(dǎo) 讀主要企業(yè)市場競爭地位市場競爭結(jié)構(gòu)行業(yè)狀況競爭狀況與模式研究政府政策、走向及其影響主要企業(yè)分析與 xx的戰(zhàn)略全國改革試點(diǎn)情況外資和民資進(jìn)入的情況和模式行業(yè)地方特點(diǎn)與資源能力分析東部沿海地區(qū)在公用事業(yè)行業(yè)的企業(yè)改革以引入多元化的投資主體為推動力，同時以相關(guān)企業(yè)的上市為切入點(diǎn)，從企業(yè)的體制和經(jīng)營機(jī)制兩個方面向前推進(jìn)投資主體多元化企業(yè)公開上市企業(yè)體制經(jīng)營機(jī)制推動力切入點(diǎn)167。拓寬資金渠道；167。促進(jìn)企業(yè)成長；167。健全管理機(jī)制；167。提高投資收益；目前我國有武漢控股、南海發(fā)展、原水股份和創(chuàng)業(yè)環(huán)保四家供水業(yè)上市公司，整體盈利狀況良好；但是與國外同行業(yè)相比，負(fù)債經(jīng)營不夠，還有較大的提升空間q 經(jīng)營情況 ：216。 通過其財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，城市供水行業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)利潤率一般在 50％ 60％之間，資產(chǎn)負(fù)債率平均在 20％左右 ,每股經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量大于公司當(dāng)年的每股收益，上市公司的應(yīng)收帳款非常低 ,凈資產(chǎn)收益率在 10％左右； 216。 在經(jīng)營效率方面 ,供水業(yè)上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低 ,一年周轉(zhuǎn) ，只有整個公用事業(yè)上市公司平均水平的一半 ,顯示在提高經(jīng)營效率方面，水務(wù)公司還有很大的發(fā)展空間。在償債能力方面，水務(wù)公司表現(xiàn)出了過于保守的經(jīng)營作風(fēng)，資產(chǎn)負(fù)債率水平只有19%，只有整個公用事業(yè)上市公司一半的水平。216。 目前除原水股份外，其他公司規(guī)模仍然偏小，難以形成規(guī)模效益。 q 與國外同行業(yè)的對比：負(fù)債率低，財(cái)務(wù)杠桿使用不充分 216。 與國外大水務(wù)公司如威望迪環(huán)境和蘇伊士相比，可以看出明顯的差別；在經(jīng)營上，國際大公司都保持了較高的資產(chǎn)負(fù)債率，如威望迪環(huán)境和蘇伊士 2023年平均的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 81%，是我國上市公司的 ；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是我國企業(yè)的 3倍多。216。 從國際大水務(wù)公司的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)來看，水務(wù)公司是適合高負(fù)債的行業(yè)，這些公司有穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流，能取得較低利率的貸款，從而依托高財(cái)務(wù)杠桿獲取股東資產(chǎn)的高收益。相比之下，我國水務(wù)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏低，對財(cái)務(wù)杠桿的利用還不充分，這也說明我國水務(wù)上市公司具有較大的舉債經(jīng)營空間，并可以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，為股東謀取更高的收益。相對于供水行業(yè)來說，我國單純的供熱行業(yè)的上市公司還比較少，這類企業(yè)主要分布于東北華北地區(qū)，增長情況一般q 熱力燃?xì)獍鍓K216。 深滬兩市目前共有十家熱力和燃?xì)夤?yīng)類上市公司，其中熱力供應(yīng)、熱電聯(lián)產(chǎn)類公司八家，燃?xì)夤?yīng)類公司二家，這個板塊在整個公用事業(yè)類上市公司中表現(xiàn)屬于中上，每股收益和凈資產(chǎn)收益率都高于公用事業(yè)類上市公司的平均水平，但在主營業(yè)務(wù)利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上則表現(xiàn)稍遜。216。 從 2023年年報(bào)可以看出，這個板塊的收益水平相對穩(wěn)定，主要原因是熱力燃?xì)忸惿鲜泄境耸艿絿耶a(chǎn)業(yè)政策扶持，享受稅收優(yōu)惠政策外 ,國家每年還給予一定數(shù)量的補(bǔ)貼收入。不足之處在于受地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響較大，十家上市公司大都處于東北三省、內(nèi)蒙古和河北等地，地區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量、 GDP增長率和用電增速均位于全中國中等偏下水平，給公司主營業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)展帶來了一定的局限，但隨著我國城市化建設(shè)和房地產(chǎn)開放的增長，會促使民用采暖、生活用熱和燃?xì)夤?yīng)的需求穩(wěn)定增加，該板塊上市公司仍有發(fā)展?jié)摿ΑＹY料來源：相關(guān)上市公司年報(bào)以大型跨國公司為代表的外資已經(jīng)進(jìn)入我國的水務(wù)行業(yè)v水務(wù)業(yè)是 “十五 ”期間政府提出的國有資產(chǎn)即將撤出的行業(yè)之一，由于供水企業(yè)與政府逐漸脫鉤并處于股份制改造的過程中，且中國水務(wù)面臨著資金短缺、技術(shù)落后等瓶頸，供水緊張及廢水污染環(huán)境等問題困擾著許多城市，為了緩解水務(wù)方面的緊張狀況，各級政府積極吸引外來資本介入；v近來，外資水務(wù)巨頭威望迪集團(tuán)、英國泰晤士水務(wù)公司等紛紛與各地方水廠合資。今年全球最大的水務(wù)集團(tuán)蘇伊士－里昂水務(wù)集團(tuán)與星火開發(fā)區(qū)合資創(chuàng)建了星火中法供水有限公司。 2023年 5月上海浦東自來水公司 50％的國有股股權(quán)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓給威望迪；此外，青島市自來水集團(tuán)有限責(zé)任公司也與中法水務(wù)投資有限公司合作經(jīng)營水廠，雙方各占 50％股份。截止目前，國內(nèi)已有沈陽、天津、重慶等 10多個城市出現(xiàn)了中外合資形式的城市供水企業(yè)v從目前看，我國居民生活用水支出人均每月只有幾元錢 ,大城市也不到 10元。此外，從提高居民節(jié)約用水意識的角度出發(fā)，也有必要大幅度提高水的價(jià)格。因此，城市水價(jià)上漲是必然趨勢，而且上漲空間較大，這將給城市供水企業(yè)帶來機(jī)會；具 體 分 析政策風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)成了橫亙在每一家供熱和供水企業(yè)面前的三座大山政策風(fēng)險(xiǎn)216。在現(xiàn)行體制下 ,水價(jià)和供熱價(jià)格的不確定性、多頭管理帶來的政出多門都使得相關(guān)企業(yè)的運(yùn)作面臨困難；再加上業(yè)務(wù)的的地域性，政府行為在很大程度上會影響公司業(yè)績資金風(fēng)險(xiǎn)216。供熱和供水業(yè)務(wù)對資金的要求非常高，一個項(xiàng)目少則需要幾千萬，多則需要數(shù)億、幾十億，資金占用比率高，投資、回報(bào)都是長期行為，資金風(fēng)險(xiǎn)自然凸現(xiàn)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)216。供水和供熱業(yè)務(wù)的開展涉及水源（熱源）和管網(wǎng)建設(shè)、業(yè)務(wù)經(jīng)營等諸多環(huán)節(jié)，而供水和供熱業(yè)務(wù)在大資金投入的情況下，一般的投資收益率比較低、經(jīng)營周期長；中間任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題都可能影響整個企業(yè)的運(yùn)作，帶來運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)；而目前供水和供熱業(yè)務(wù)的投資實(shí)行特許經(jīng)營權(quán)的許可和市場準(zhǔn)入制度，又使得企業(yè)的轉(zhuǎn)讓存在一定的限制，進(jìn)一步放大了企業(yè)的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)目前我國供水行業(yè)內(nèi)的公司尚沒有成熟的盈利模式q 過去供水企業(yè)的盈利模式 ：由于我國過去自來水生產(chǎn)供應(yīng)企業(yè)一直處于計(jì)劃體制下，全部由政府投資并作為社會公益事業(yè)進(jìn)行經(jīng)營，相關(guān)經(jīng)營企業(yè)并不以盈利作為經(jīng)營目標(biāo)，因此也就沒有行業(yè)的盈利模式；216。 目前的供水行業(yè)整體上仍處于虧損狀態(tài)；q 供水企業(yè)運(yùn)營和盈利模式現(xiàn)狀 ：目前國內(nèi)水務(wù)公司并沒有形成成熟的盈利模式 ,在技術(shù)和運(yùn)營上都有新東西需要探索；目前國內(nèi)行業(yè)內(nèi)公司的做法大多是通過收購水廠等相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)入一個地區(qū) ,然后整合上下游資源 ,力爭形成地域壟斷。但是從長遠(yuǎn)來看 ,國內(nèi)水務(wù)公司必將遇到擁有國際先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和成熟技術(shù)水平的外國水務(wù)公司，那時無論是在資本還是管理方面，國內(nèi)公司都不占優(yōu)勢；q 產(chǎn)業(yè)周期 ：從產(chǎn)業(yè)周期的角度來講，水務(wù)業(yè)屬于新興行業(yè) ,無論是從我國還是從世界范圍來看，供水和水處理都處于快速發(fā)展階段，這一點(diǎn)從境內(nèi)外水務(wù)上市公司較高的市盈率可見一斑；我國供熱行業(yè)的盈利模式與其他行業(yè)相比，存在自身的特點(diǎn)；供熱成本方面，熱電企業(yè)明顯比鍋爐供熱更具競爭優(yōu)勢收入模式 供熱成本（熱電企業(yè)） 企業(yè)利潤企業(yè)的收入包括 2部分：216。 管道接入費(fèi) ：在為供暖用戶提供服務(wù)時，一次性收取的費(fèi)用。主要為彌補(bǔ)供熱管道的建設(shè)成本（一般可以收回管道建設(shè)成本的 75％左右，其余部分成本分?jǐn)側(cè)肴粘＝?jīng)營成本）；216。 日常供暖費(fèi)：向用戶收取得、按照供熱面積計(jì)算、年度性取暖費(fèi)用；216。 供熱管道建設(shè)成本 ：主要是通向供熱區(qū)域的熱力主管道建設(shè)成本（一般供熱半徑內(nèi) 7－ 10公里，每供熱平方米成本 30元左右）；216。 日常供熱成本燃料、人員工資、管道維護(hù)、損耗 ；216。 鍋爐供熱由于熱效率低（比熱電聯(lián)產(chǎn)低 30％左右），其供熱成本相應(yīng)增加；216。 目前企業(yè)的日常供暖費(fèi)由政府定價(jià)，日常供熱成本約占供暖價(jià)格的60％－ 70％之間；216。 目前企業(yè)的凈資產(chǎn)利潤率一般在 5％－ 10％之間；資料來源：行業(yè)專家訪談記錄、上市公司年報(bào)導(dǎo) 讀主要企業(yè)市場競爭地位市場競爭結(jié)構(gòu)行業(yè)狀況競爭狀況與模式研究政府政策、走向及其影響主要企業(yè)分析與 xx的戰(zhàn)略全國改革試點(diǎn)情況外資和民資進(jìn)入的情況和模式行業(yè)地方特點(diǎn)與資源能力分析外資投資并購在我國正在逐漸形成熱潮， 自來水和燃?xì)獾裙檬聵I(yè)行業(yè)已經(jīng)成為 5大熱門領(lǐng)域之一216。新施行的《外商投資指導(dǎo)目錄》中，原禁止外商投資的燃?xì)狻崃?、供排水管網(wǎng)等城市公用事業(yè)，首次被列為對外開放領(lǐng)域。 2023年 8月，深圳市推出 5家擬向外資出售股權(quán)的大型國企中，有 4家是公用事業(yè)公司；216。2023年 1月，建設(shè)部表示，外國資本可采取獨(dú)資、合資、合作等多種形式，參與市政公用設(shè)施的建設(shè)，允許跨地區(qū)、跨行業(yè)參與市政公用企業(yè)經(jīng)營。這表明，公用事業(yè)領(lǐng)域已全面向外資開放；216。政策的放松，將推動外資加速并購，而行業(yè)里的龍頭企業(yè)、具有一定品牌優(yōu)勢或核心競爭力的公司、擁有較完善的本土營銷網(wǎng)絡(luò)或進(jìn)入許可的公司、擁有重大專利的公司及稀缺資源類公司，將成為外資并購的重點(diǎn)目標(biāo)。v其他外資投資并購的熱門領(lǐng)域主要是： 銀行業(yè) 、 汽車及汽車零部件業(yè) 、 零售業(yè) 、 民航和港口業(yè) ；外資和民資進(jìn)入供水、供熱行業(yè)的情況v 投資主體向政府、國有企業(yè)、外資企業(yè)和民間資本等多元主體轉(zhuǎn)變 ,我國水務(wù)市場已經(jīng)出現(xiàn)了銀行貸款、 BOT、 TOT、 PPP、私募融資、公開上市等多種融資方式。 v 全球最大的三家水務(wù)公司 :法國蘇伊士里昂水務(wù)、法國威望迪通用水務(wù)、英國泰晤士水務(wù)以及安格利水務(wù)、匯津公司紛紛搶占國內(nèi)市場。外資是目前國內(nèi)水務(wù)市場最活躍的投資主體。國內(nèi)自來水廠中，外資參與建設(shè)或經(jīng)營的有 100