金融工程期末練習(xí)題答案(編輯修改稿)
2025-07-15 19:16 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 個月；第三步，買入20分3個月期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨；第四步，3個月后收回本金1000萬美元，利息收入為：1000（1）=（萬美元）；第五步，3個月后按市價買回成分股，平掉股票的空倉，則股票現(xiàn)貨虧損（11001000）1000/1000=100[（10001100）/1000]1000（萬美元）；第六步，3個月后按指數(shù)現(xiàn)貨點數(shù)1100對期貨頭寸進(jìn)行結(jié)算，盈利（1100950）50020=1500000（美元）=150（萬美元）；第七步，此次套利總盈利：100+150=萬美元。假設(shè)XX年12月15日，某公司投資經(jīng)理A得知6個月后公司將會有一筆$970,000的資金流入并將用于90天期國庫券投資。已知當(dāng)前市場上90天期國庫券的貼現(xiàn)率為12%，收益曲線呈水平狀（即所有的遠(yuǎn)期利率也均為12%），明年6月份到期的90天國庫券期貨合約的價格為$970,000。請說明如何進(jìn)行套期保值。解答：該投資經(jīng)理預(yù)計6個月后的那筆資金$970,000剛好購買一份面值為$1,000,000的90天期國庫券。為了預(yù)防6個月后90天期國庫券的價格上漲，該投資經(jīng)理決定買入1份6個月后到期的90天期短期國庫券期貨合約進(jìn)行套期保值。假設(shè)到了6月15日，市場上90天期國庫券的收益下降為10%，則同樣購買1份面值為$1,000,000的90天期國庫券需要的資金為118+ 180。7=$975,000（$975,000=$1,000,000－$1,000,00090/360），因此，現(xiàn)貨市場上虧損了$5,000。而此時，原有的國庫券期貨合約恰好到期，期貨的收益率應(yīng)等于現(xiàn)貨的收益率，也為10%，故該期貨合約的價格也上漲為$975,000，期貨市場上的盈利就為$5,000。期貨市場與現(xiàn)貨市場的盈虧恰好可以相抵，有效地達(dá)到了保值的目的。假定我們已知某一國債期貨合約最合算的交割券是息票利率為14%，轉(zhuǎn)換因子為的國債，其現(xiàn)貨報價為118美元，該國債期貨的交割日為270天后。該交割券上一次付息是在60天前，下一次付息是在122天后，再下一次付息是在305天后，市場任何期限的無風(fēng)險利率均為年利率10%（連續(xù)復(fù)利）。請根據(jù)上述條件求出國債期貨的理論價格。解：首先，可以運用公式求出交割券的現(xiàn)金價格為：60182其次，要算出期貨有效期內(nèi)交割券支付利息的現(xiàn)值。由于期貨有效期內(nèi)只有一次付息，是在122天（年）后支付7美元的利息，因此利息的現(xiàn)值為：180。=美元再次，由于該期貨合約的有效期還有270天（即年）可以運用公式算出交割券期貨理論上的現(xiàn)金價格為：（－）180。180。=美元再其次，要算出交割券期貨的理論報價。由于交割時，交割券還有148天（即270122天）的累計利息，而該次付息期總天數(shù)為183天（即305天－122天）運用公式，可求出交割券期貨的理論報價為：7180。148183==20最后，可以求出標(biāo)準(zhǔn)券的期貨報價：7月1日，一家服裝零售公司看好今年的秋冬季服裝市場，向廠家發(fā)出大量訂單，并準(zhǔn)備在9月1日從銀行申請貸款以支付貨款1000萬美元。7月份利率為%，該公司考慮若9月份利率上升，必然會增加借款成本。于是，該公司準(zhǔn)備用9月份的90天期國庫券期貨做套期保值。（a）設(shè)計套期保值方式，說明理由；（b）9月1日申請貸款1000萬美元，期限3個月，利率12%，計算利息成本；(c)7月1日，9月份的90天期國庫券期貨報價為；9月1日，報價為，計算期貨交易損益；(d)計算該公司貸款實際利率。答案：①該公司欲固定未來的借款成本，避免利率上升造成的不利影響，應(yīng)采用空頭套期保值交易方式：在7月1日賣出9月份的90天期國庫券期貨，待向銀行貸款時，再買進(jìn)9月份的90天期國庫券期貨平倉。期貨交易數(shù)量為10張合約（每張期貨合約面值100萬美元）。180。美元②利息成本：1000萬美元萬12%180。3個月12個月=30③7月1日：每100美元的期貨價值為f＝100－（100－IMM指數(shù)）（90/360）=100－（100－）（90/360）＝（美元）每張合約的價值為1000000247。100＝975625（美元）賣出10張期貨合約，總價值為10975625＝9756250（美元）9月1日：每100元的期貨價值為f=100－（100－）（90/360）＝97（美元）每張合約的價值為100000097247。100＝970000（美元）買進(jìn)10張期貨合約，總價值為10970000＝9700000（美元）所以，期貨交易贏利9756250－9700000＝56250（美元）④套期保值后實際利息成本＝利息成本－期貨交易盈利＝300000－56250（1+12%）180。 180。100%=%＝242060美元。實際利率=2420603601000000090第五章一、判斷題互換頭寸的結(jié)清方式之一是對沖原互換協(xié)議，這一方式完全抵消了違約風(fēng)險。（）二、單選題下列說法正確的是（C）A．互換協(xié)議從1984年開始走向標(biāo)準(zhǔn)化，開始在交易所內(nèi)交易B．利率互換中固定利率的支付頻率與浮動利率的支付頻率是相同的C．利率互換采取凈額結(jié)算的方式D．
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1