【文章內(nèi)容簡介】 部融資，即將企業(yè)內(nèi)部的儲蓄（留存盈利和折舊）轉(zhuǎn)化為投資；另一種是外部融資，即充分發(fā)揮金融媒介機(jī)制的作用，吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資?！　∧壳埃捎趯嶋H中企業(yè)留存資金非常有限，并且隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，企業(yè)所需資金量也在不斷增加，單純依靠企業(yè)內(nèi)部融資已難以滿足企業(yè)的資金需求，因此外部融資成為企業(yè)獲取資金的重要方式。外部資金主要從金融市場上籌集，按照資金是否在供求雙方調(diào)劑，可以把外部融資分為直接融資和間接融資兩種方式。直接融資是指不通過金融中介機(jī)構(gòu)，由資金供求雙方直接協(xié)商進(jìn)行的資金融通。如民間的直接投資、企業(yè)發(fā)行股票和債券等方式等，都是實踐中常見的直接融資渠道。間接融資則是由企業(yè)通過銀行和其他金融中介機(jī)構(gòu)間接地向資本的最初所有者籌資。如向銀行申請貸款、各類基金以及杠桿購并等方式，都是實際中常被采用的間接融資渠道?！　≈苯尤谫Y和間接融資包含多種具體操作形式，如銀行貸款、擔(dān)保貸款、風(fēng)險投資、基金、投資銀行、民間投資、引進(jìn)外資、并購、國內(nèi)上市、國外上市、產(chǎn)權(quán)融資、股權(quán)融資、項目融資、發(fā)行債券等，在實踐中都很常見。但究竟哪種渠道才是適合該企業(yè)的融資方式，則需要綜合考慮宏觀環(huán)境因素、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部因素以及企業(yè)自身因素等?！　『暧^環(huán)境因素　　企業(yè)選擇何種融資渠道首先要立足于一國的宏觀環(huán)境下，這不僅包括政治環(huán)境（主要是一國的法律法規(guī)和方針政策）、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和文化環(huán)境，同時隨著國際合作密度的加深，國際融資也變得越來越普遍，因此國際大環(huán)境以及合作方所在國的環(huán)境也在綜合考慮的范圍內(nèi)。　　產(chǎn)業(yè)內(nèi)部因素　　產(chǎn)業(yè)自身特點、技術(shù)含量、產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期、競爭狀況都直接影響國家對該產(chǎn)業(yè)的政策。通?？萍己枯^高、發(fā)展水平較快、附加值較高、對國民整體發(fā)展影響較大的產(chǎn)業(yè)都會得到國家多種政策的支持，在這種條件下，融資渠道往往相對靈活，可選擇的融資方式往往較多?！　∑髽I(yè)自身因素　　在眾多可選擇的融資渠道下，企業(yè)自身往往是決定融資方式的關(guān)鍵。通常企業(yè)自身技術(shù)水平、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)所處發(fā)展階段、競爭能力，尤其是企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是企業(yè)選擇融資方式的前提；另一方面，企業(yè)的經(jīng)營狀況、信用等級、研發(fā)能力、管理體制、整體團(tuán)隊等也是投資方或債權(quán)人選擇是否提供融資和融資方式選擇的前提因素?！　‘?dāng)然，融資渠道的選擇除了需要綜合考慮以上幾種因素外，融資渠道本身的特點和操作的可行性也是我們必須考慮的因素。以下部分我們將本著考慮以上幾種因素的思路，通過對電子信息產(chǎn)業(yè)背景以及電子信息產(chǎn)業(yè)中幾種常見融資渠道的分析來全面解析電子信息產(chǎn)業(yè)的融資渠道。　　改革開放后，我國歷屆領(lǐng)導(dǎo)人都將電子信息產(chǎn)業(yè)作為一項主要工作來抓，通過各種積極的政策營造有利的發(fā)展環(huán)境，使政策環(huán)境趨于完善。十五規(guī)劃綱要明確提到：要拓寬電子信息產(chǎn)業(yè)的融資渠道，加大資金投入，制定優(yōu)惠的投融資政策和稅收政策。風(fēng)險投資的專門法規(guī)《關(guān)于建立風(fēng)險投資機(jī)制的若干意見》也明確貫徹了要培育有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場，逐步建立風(fēng)險投資機(jī)制的精神。此外，五大信息化工程的實施、奧運工程的建設(shè)、三網(wǎng)合一的推進(jìn)、老東北工業(yè)基地的改造、西部的開發(fā)，這些有利政策和措施的推出都為電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、多種融資渠道的開拓提供了有力支持?！　崙?zhàn)中幾種常見的融資渠道　　如上所講，實戰(zhàn)中可選用的融資渠道多種多樣，在此，我們將結(jié)合電子信息產(chǎn)業(yè)的特點和國家的方針政策選取幾種典型的融資渠道加以說明?！　∶耖g投資（初創(chuàng)期、成長期）　　隨著改革開放，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城鄉(xiāng)居民可支配收入有了大幅度提高，形成了大量的民間資本沉淀。根據(jù)央行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2003年１月末，居民儲蓄余額同比增長20%，截至2004年１月末，%。由此可見我國民間資本十分充裕，增長較快。在這種前提下如何引導(dǎo)民間資本參與投資就顯得十分必要。　　黨的十六屆三中全會提出，要大力發(fā)展資本市場，十五規(guī)劃綱要中也明確提到要拓寬融資渠道，鼓勵民間資本的進(jìn)入。目前，無論是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、基建項目，還是高科技產(chǎn)品領(lǐng)域，民間資本的投資都是增長最快的一支生力軍，并且在由以往的傳統(tǒng)行業(yè)投資領(lǐng)域逐步向高科技領(lǐng)域擴(kuò)大。由早期的民間資本注入到今日的壯大，民間資本成就了許多赫赫的民營企業(yè)，在電子信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的案例更是不勝枚舉。而實際上，除了民間投資的形式外，許多風(fēng)險投資的背后也有大量民間資本的支持，由此可見，民間資本對電子信息產(chǎn)業(yè)的直接投資和間接貢獻(xiàn)都是相當(dāng)大的?！　∮捎诿耖g資本主要集中在個人和一些民營企業(yè)之手，相對需要通過層層考核，成本較高的上市融資渠道，引入民間資本投資成本要低得多。這更多基于投資方對項目本身的興趣和對管理團(tuán)隊的信賴。引入民間資本情況下，投資方通常不會參與管理，只是在資金方面予以支持，這種前提下，企業(yè)自身的能力和資源就顯得較為重要。從實際來看，很多企業(yè)在初創(chuàng)期和成長期會引入民間投資，并且投資電子信息這類高科技項目的越來越多。這一階段，企業(yè)的成長空間較大，風(fēng)險也較大，從這個角度來看，民間投資實際上是名副其實的風(fēng)險投資了?！　∫陨线€只是基于國內(nèi)民間資本的論述，實際上，隨著我國科技水平的提高，電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國際合作的加強(qiáng)，許多優(yōu)質(zhì)的項目也越來越吸引國外投資人的眼光，國外民間資本的介入也越來越普遍。由此可見，電子信息產(chǎn)業(yè)的融資渠道是越來越寬了?！　★L(fēng)險投資　　風(fēng)險投資（也稱創(chuàng)業(yè)投資）主要以科技型的高成長企業(yè)為投資對象，通常在企業(yè)的初創(chuàng)期和成長期介入，是目前國內(nèi)外最普遍、也是最活躍的融資渠道之一?！　膰鴥?nèi)外的實際情況來看，各國都非常重視風(fēng)險投資的發(fā)展，通過一系列的政策來扶持風(fēng)險投資的發(fā)展。我國也在1999年出臺了《關(guān)于建立風(fēng)險投資機(jī)制的若干意見》，對風(fēng)險投資制度加以規(guī)范，引導(dǎo)風(fēng)險投資走向良性循環(huán)。除此之外，我國政府還推行了一系列的激勵措施，如對國家審定的高新技術(shù)企業(yè)實行三免三減的稅收優(yōu)惠政策，對國家審定的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可以實行5～7年的加速折舊政策，其生產(chǎn)所需設(shè)備免征設(shè)備進(jìn)口關(guān)稅，產(chǎn)品出口實行退稅政策等。對風(fēng)險投資的鼓勵不僅體現(xiàn)在資金的引入，更體現(xiàn)在資金退出渠道的暢通。目前，國家鼓勵一些好的高科技企業(yè)到海外上市融資，在審批上相對靈活，從搜狐、網(wǎng)易，到剛剛在海外上市的攜程網(wǎng)和掌上靈通，電子信息業(yè)的許多風(fēng)險投資者們都成為了最大的受益人，實現(xiàn)了可觀的回報。　　目前，風(fēng)險投資的主體是風(fēng)險投資公司和風(fēng)險投資基金。根據(jù)Zero2ipo的研究調(diào)查報告顯示，截至2003年底，中國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到332家，其中本土機(jī)構(gòu)273家，外資機(jī)構(gòu)41家，合資機(jī)構(gòu)18家，可投資中國大陸資本總量超過112億美元。調(diào)查結(jié)果顯示，2003年在被調(diào)查風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)范圍內(nèi)，共投資了177家公司，其中IC類9家，IT類43家，通訊類33家，涉足電子信息產(chǎn)業(yè)的投資案例達(dá)到85家。并且根據(jù)中國風(fēng)險投資研究院近日發(fā)布的調(diào)查報告顯示，電子信息產(chǎn)業(yè)是2003年風(fēng)險投資最青睞的行業(yè)?！　》龀只稹　≡诟呖萍计髽I(yè)的初創(chuàng)階段，各類扶持基金成為這些初創(chuàng)企業(yè)的融資渠道之一。為了鼓勵科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立了科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金，以貸款貼息、無償資助和資本金投入等方式，通過支持成果轉(zhuǎn)化和技術(shù)創(chuàng)新，培育和扶持科技型中小企業(yè)。重點支持產(chǎn)業(yè)化初期（種子期和初創(chuàng)期）、技術(shù)含量高、市場前景好、風(fēng)險較大、商業(yè)性資金進(jìn)入尚不具備條件、最需要由政府支持的科技型中小企業(yè)項目。對電子信息產(chǎn)業(yè)還特別設(shè)立了電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，重點支持電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！　〕酥醒胝畬χ行「呖萍计髽I(yè)的資金支持，各地方政府也通過各類創(chuàng)業(yè)扶持基金、產(chǎn)業(yè)扶持基金來鼓勵高科技中小企業(yè)的發(fā)展。如陜西就設(shè)立了針對創(chuàng)業(yè)人員的創(chuàng)業(yè)扶持基金，尤其鼓勵那些有技術(shù)的歸國人員的創(chuàng)業(yè)活動?！　√幱诜N子期或初創(chuàng)期的公司，如果擁有良好的技術(shù)和發(fā)展前景，不妨申請一下這類扶持基金，雖然可能數(shù)目并不算多，但也許會在最艱難階段助你一臂之力。在我們接觸過的企業(yè)中，尤其是IT和通訊類企業(yè)，有許多在早期發(fā)展階段都曾得到過扶持基金的支持。相比風(fēng)險投資、上市融資、銀行貸款這類大手筆，扶持基金也許微不足道，但卻在企業(yè)發(fā)展最關(guān)鍵的時刻注入了最寶貴的血液?！　°y行貸款　　銀行貸款可謂是最古老、最傳統(tǒng)的融資渠道。企業(yè)通常需要以一定的資產(chǎn)抵押或有實力雄厚的后盾作擔(dān)保才能獲得銀行的資金支持。電子信息產(chǎn)業(yè)屬于高科技產(chǎn)業(yè)，企業(yè)具有技術(shù)行量高、投資風(fēng)險大的特點。因此銀行對這一類企業(yè)的貸款通常比較謹(jǐn)慎，因為投資一旦失敗，很可能血本無歸。因此只有那些信用好、具有一定規(guī)模和實力的企業(yè)或是可尋求到資金擔(dān)保的企業(yè)才有可能獲得銀行貸款的支持。對于初創(chuàng)的小企業(yè)，即便有好的項目和技術(shù)，要想獲得銀行貸款的支持也是幾乎不可能的事。　　但是，就目前的政策來看，也給了電子信息產(chǎn)業(yè)一定的貸款融資空間。十五綱要中提到對重大項目，政府要盡量用指導(dǎo)性投資吸引帶動各種形式的