【文章內(nèi)容簡介】 a,1993） 。 Craig 和 Waller(2020)在 Kiyotaki和 Wright (1993)的基礎(chǔ)上，引入了貨幣的持有成本，認為當一種貨幣的持有成本相當大時，個體會被迫選擇使用持有成本小的貨 幣，從而發(fā)生了貨幣替代現(xiàn)象。 Li 和 Matsui (2020)在一個兩個國家、兩種貨幣的搜尋理論模型下，分析了一國制定不同的通貨膨脹政策對于本國貨幣成為國際貨幣的影響。最后得出的結(jié)論是，在經(jīng)濟開放程度較高時，規(guī)模相對較大的國家可以通過降低貨幣的通貨膨脹率以使得本國貨幣成為國際貨幣。而在它成為國際貨幣之后，它仍然受到通貨膨脹率的約束，過高的通貨膨脹率將會使它喪失國際貨幣的地位。 有些學(xué)者從 資本賬戶自由化 程度角度考察人民幣 國際化問題 。 陳彪如（ 1998）認為首先應(yīng)該實現(xiàn)人民幣的充分自由兌換，因為可兌換性僅僅是國際貨 幣三大基本特征之一，但它是一國貨幣成為國際貨幣的必要前提。吳念魯 (2020)建議應(yīng)該在國際貨幣體系改革的大環(huán)境中研究人民幣逐步實現(xiàn)資本賬戶自由化，為人民幣國際化創(chuàng)造條件。李曉（ 2020）認為，資本項目管制限制了人民幣區(qū)域化的潛力，它決定著各國投、融資者用人民幣進行交易的規(guī)模和水平，進而決定著居民和非居民對持有人民幣的信心。 國內(nèi)學(xué)界從多種因素對人民幣國際化推進問題進行了系統(tǒng)闡述： 胡智（ 2020）通過對瑞士法郎的分析之后認為，人民幣國際化應(yīng)走“弱經(jīng)濟強制度”的道路。強制度指政府要積極、主動地建立有效的貨幣金融 制度和高效的宏觀調(diào)控體系，實現(xiàn)人民幣國際化發(fā)展目標，發(fā)揮制度創(chuàng)新在金融開放中的作用，縮短人民幣國際化的進程。蔣萬進（ 2020）認為我國的經(jīng)濟實力和政策制度安排的演進都有利于人民幣的國際化。李曉、丁一兵（ 2020）認為，在區(qū)域貨幣合作的背景下，判斷一種貨幣能否成為區(qū)域關(guān)鍵性貨幣應(yīng)從一國經(jīng)濟規(guī)模及經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性、一國的經(jīng)濟開放程度、一國貨幣在區(qū)域內(nèi)被接受的程度、一國政府的國際公信力及其同本地區(qū)其他成員的協(xié)調(diào)能力和一國貨幣所面臨的內(nèi)外制度環(huán)境等五個方面考慮。王豐（ 2020）認為人民幣國際化的條件有：人民幣可兌換 性、中國宏觀經(jīng)濟狀況、中國國際收支情況、人民幣幣值穩(wěn)定性、中國金融體系的完善程度等。何慧剛（ 2020）分析得出資本項目自由化、匯率制度彈性化和人民幣國際化互為條件、相互促進，人民幣國際化應(yīng)走“弱經(jīng)濟 —— 強制度”模式。李稻葵，劉霖林 (2020)通過對各國央行國際儲備、貿(mào)易結(jié)算、以及國際債券中的各國貨幣比重進行計量分析，得出影響一國貨幣國際化水平的顯著因素包括：一 國的經(jīng)濟發(fā)展總量、通貨膨脹率、真實利率水平、匯率升 (貶 )值率及波動幅度等。 有些學(xué)者從一國貨幣 充當 國際記賬單位和交換媒介 職能的角度 對于貨幣國際化實現(xiàn)條 件進行了相關(guān)研究。 Grassman（ 1973）研究了瑞典和丹麥的貿(mào)易中計價貨幣的運用，發(fā)現(xiàn)兩國在貿(mào)易中都傾向于用生產(chǎn)者貨幣作為計價貨幣，由此 Grassman 定律被提出。 Giovannini（ 1988）通過對壟斷型出口企業(yè)從預(yù)期利潤最大化出發(fā)所做的貨幣選擇進行分析，認為在匯率波動不確定情況下，計價貨幣的選擇依賴于利潤函數(shù)的形狀。 Donnenfeld 和 Zilcha(1991)側(cè)重研究了計價貨幣 選擇 的微觀基礎(chǔ) ,他們 證實了單個 經(jīng)濟個體 在匯率未知的情況下在 產(chǎn)品 出口和定價過程中的貨幣計價行為。 他們的 研究 把關(guān)注點集中于 市場需求和成本彈性 上， 即在按照出口方貨幣定價的基礎(chǔ)上 ,如果企業(yè)的利潤具有凸性 (凹性 ),出口企業(yè)將傾向于用出口方貨幣 (進口方貨幣 )計價。 Friberg（ 1998）認為，還應(yīng)考慮除了以本國貨幣或貿(mào)易國貨幣之外的第三國貨幣作為計價貨幣的可能性，指出計價貨幣的選擇不僅依賴于利潤函數(shù)的形狀，同時還依賴于兩國匯率波動的程度。從貨幣的供給彈性來看， Devereux 和 Engel（ 2020）通過建立動態(tài)一般均衡模型，得出本國和外國的企業(yè)會選擇有最小貨幣供給彈性的國家貨幣作為計價貨幣。即當本國貨幣供給彈性較小時，本國企業(yè)就會選 擇生產(chǎn)者貨幣定價（ PCP），外國企業(yè)選擇當?shù)刎泿哦▋r（ LCP）；而當本國貨幣供給彈性較大時，本國企業(yè)會選擇 LCP，外國企業(yè)會選擇 PCP。Anderson 和 van wincoop(2020)通過一個“新開放條件下的宏觀經(jīng)濟模型”，證明了進口商品的市場份額是決定是否采用進口商貨幣計價的關(guān)鍵因素。 在 Philippe 和 van Wincoop(2020)的研究中 ,他們將將計價決策的宏微觀 層面因素有效地整 合起來 ,結(jié)果 發(fā)現(xiàn)市場 占有率 和產(chǎn)品差異化 程度 決定了出口企業(yè)的貨幣 計價 行為。一般而言 ,在出口國市場 占有率 很高且產(chǎn)品差異化 程度很大的條件下 ,該 國出口者更傾向于用 本 國的貨幣計價 ； 相反 ,在出口國市場 占有率 較低且產(chǎn)品 存在相互 替代 性 的情況下 ,出口企業(yè) 為獲得收益只能 選擇進口國的貨幣 作為 計價 貨幣 。 Kindleberger (1967)認為：市場大小決定貨幣作為交易媒介所承擔(dān)成本的大小。在更大的市場上有利于貨幣的周轉(zhuǎn)，進而加快貨幣國際化進程。 Swoboda(1968)進行的早期研究強調(diào)交易成本在不同貨幣交換中的作用，指出用于交易媒介的貨幣應(yīng)該是那些與低交易成本相關(guān)的貨幣。 Brunner 和Meltzer（ 1971）分析了貨幣交換的信息效 率，認為隨著一種貨幣被使用的頻率的增加，獲取任何該貨幣特性的信息的邊際成本將隨之減少。 Krugman（ 1980）對 作為交易媒介的 本幣和外幣之間的交易 成本進行了研究，發(fā)現(xiàn)隨著交易量的增加，平均交易成本呈遞減趨勢，而 有最低交易成本的貨幣，會成為國際貨幣。 Rey（ 2020）把貨幣交換的交易成本引入了一個三國之間的一般均衡模型，從貿(mào)易關(guān)系的實力和交易成本的大小角度證明了媒介貨幣選擇的多重均衡如何出現(xiàn)。他指出媒介貨幣的出現(xiàn)是由各國的商品需求偏好決定的，而不是由它們的相對規(guī)模決定的。而當一國擁有最大的開放度，并且該國貨 幣在國際貨幣市場擁有最小的交換成本時，該國的貨幣會成為主要的國際貨幣。 （二） 貨幣國際化的外部性與持久性 由一國貨幣在其他市場流通所產(chǎn)生的搜尋（交易）成本大小而最終引發(fā)的外部性、持久性效應(yīng)會對貨幣國際化進程產(chǎn)生重要影響。 Krugman（ 1980）認為：世界上使用統(tǒng)一的貨幣能夠降低交易成本，交易成本降低，使貨幣產(chǎn)生外部性，接著國際貨幣的持久性發(fā)揮作用。有些國家貿(mào)易和經(jīng)濟已經(jīng)達到了很發(fā)達的程度，但貨幣卻沒有國際化。 Matsuyama et al. (1993)、 Kiyotaki 和 Wight (1993)指出， 利用搜尋理論建立模型解釋到：一些金融機構(gòu)因持有不合適的貨幣遭受損失，打破平衡，產(chǎn)生外部性。通過所建的模型也可對持久性進行預(yù)測。 Cohen(1998)認為，貨幣國際化產(chǎn)生于規(guī)模經(jīng)濟 或減少的交易成本。這和物物交換類似，當各國貨幣不同一的時候，會有較高的搜尋成本，效率低下，而當國家間使用一種或者少數(shù)幾種貨幣的時候，交易成本也就隨之降低。通過單一貨幣進行的交易量越大，收集的信息和將一種貨幣兌換成另一種貨幣的成本就越小。 Colacelli 和 Blackburn(2020)則通過研究 30年代美國大蕭條時代和 2020年的阿 根廷大衰退時的貨幣流通數(shù)據(jù)和個體的交易狀況，支持了利用搜尋模型分析的觀點，認為外來貨幣的接受度隨著本國貨幣供給的下降、外來貨幣的交易成本降低、以及個體之間交易效率下降而提高。 Flandreau 和 Jobst(2020)還通過 19 世紀后期英鎊作為國際貨幣流通時的數(shù)據(jù)，實證分析了國際貨幣的決定因素以及策略外部性問題。他們通過分析交易成本和貨幣持有行為相互作用，證明策略外部性是存在的，而由策略外部性導(dǎo)致的結(jié)果就是貨幣國際化的持久性發(fā)揮作用。同時， Flandreau 和 Jobst 也分析得出這個相互作用的力量比較小，從而 不能形成嚴格的路徑依賴性。馬丹，陳志昂（ 2020）對美國國際貨幣地位的影響因素進行研究發(fā)現(xiàn)，外部性是決定美元國際地位的重要因素。 （四）文獻簡評 通過對現(xiàn)有文獻的總結(jié)可以看出，國內(nèi)外學(xué)者從不同角度、運用不同方法對貨幣國際化的影響因素和經(jīng)濟效應(yīng)進行了翔實的分析，形成了各種不同的理論，具有較高的理論與實際價值。對于貨幣國際化的影響因素的研究，學(xué)界一方面是 從一些具體因素如 貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟發(fā)展狀況、國際貿(mào)易規(guī)模、國內(nèi)金融市場的發(fā)達程度、貨幣的公信力、 資本賬戶自由化程度、 貨幣 的 外部性 等 幾個方面 或 上述因素的 綜合考察 進行 了詳細分析；而 另一方面是 從一國貨幣充當國際記賬單位和交換媒介職能的角度對于貨幣國際化的實現(xiàn)條件進行了相關(guān)研究。 已有文獻對貨幣國際化 的實現(xiàn)條件及經(jīng)濟效應(yīng)的研究 為進一步研究 國際貨幣 的相關(guān)問題奠定了重要的理論基礎(chǔ)，使這類問題的研究逐步趨向于成熟化。從實踐層面來看，上述學(xué)者的研究也為各國貨幣領(lǐng)域的政策制定提供參考，同時有助于增強 各國對外戰(zhàn)略實施 的效果 。 但 前人的研究也存在不足之處。一方面，國內(nèi)外文獻較少 對貨幣國際化進程影響因素及作用機理作系統(tǒng)的遞進式研究， 而本 課題 試圖在研究貨幣國際化決定因素的同時，融合 新經(jīng)濟學(xué)網(wǎng)絡(luò) 外部性的理論 來探討貨幣國際化問題。貨幣問題歷來就不是單純的經(jīng)濟學(xué)問 題，而是具有很強的社會屬性，對貨幣的相關(guān)研究需要服務(wù)于社會，所以 貨幣國際化 的 影響因素、 外部性及 持久性 問題 有待于我們作更 深入的研究。 從國內(nèi)已有的研究來看，把三個問題融合到一起做一脈相承的系統(tǒng)研究尚屬空白。 另一方面 ， 國內(nèi)外學(xué)者對于對貨幣國際化進程影響因素多是從一國或幾國貨幣相關(guān)指標的世界總量角度對貨幣國際化問題進行研究，較少針對市場國進行分國別（地區(qū)）的詳細分析。一種國際貨幣在不同國家或地區(qū)的流通情況存在著較大的差異，并且影響這種流通差異的因素也 各有特點，前人從總量角度研究得出的影響因素未必就是在不同市場上決定 貨幣 地位的重要原因，同時總量分析還無法加入一些重要的因素指標，另外要想找到產(chǎn)生這種差異的原因勢必需要考慮一些 雙邊因素及市場國自身的因素。 由于構(gòu)建總量模型容易混淆國家差別，忽略一些重要因素的影響，可能會使結(jié)論有些模糊，而分國別（地區(qū)）構(gòu)建模型進行分析有利于區(qū)分美元在不同市場上流通狀況的決定因素， 使研究更有針對性，研究結(jié)論也更為清晰。因而本課題將嘗試分國別（地區(qū)）構(gòu)建模型進行詳細分析。 最后，現(xiàn)有文獻 尚未出現(xiàn)通過構(gòu)建包括 多種貨幣 和 多 個市場 國 的理論模 型并進行實證檢驗來對貨幣國際化影響因素進行研究思路方法， 研究結(jié)論可能存在片面性。因此， 本課題 將對諸如交換結(jié)構(gòu)等理論的假設(shè)條件進行適當?shù)姆潘?，從分析角度上進行相應(yīng)變換 （把多種貨幣和多個市場國整合 在一個模型中 ） ，在數(shù)理推導(dǎo)過程中以三維數(shù)組（矩陣）為工具，以試圖對貨幣交換結(jié)構(gòu)理論 進行改進與發(fā)展。 三、 論文結(jié)構(gòu)及主要論點 貨幣國際化影響因素的實證研究 第 1 章 緒論 問題的提出 選題背景 選題意義 相關(guān)文獻綜述 影響貨幣國際化的經(jīng)濟因素 貨幣國際化的外部性與持久性 論文結(jié)構(gòu)及研究方法 論文結(jié)構(gòu) 研究方法 論文的創(chuàng)新之處及不足 第 2 章 貨幣國際化的理論探討與歷史經(jīng)驗 國際貨幣的性質(zhì)與貨幣國際化的內(nèi)涵 貨幣的含義、職能與性質(zhì) 國際貨幣的性質(zhì)與特點 國際貨幣的形成：初步理論探討 貨幣國際化的內(nèi)涵 貨幣國際化影響因素的理論分析 貨幣效用實現(xiàn)模型在貨幣國際化中的應(yīng)用 基于搜尋模型理論的分析 基于交換結(jié)構(gòu)理論的分析 基于持有成本與收益理論的分析 對貨幣國際化影響因素的歸納 貨幣國際化規(guī)律的初步總結(jié) 主要貨幣國際化的歷史經(jīng)驗 國際貨幣的總體發(fā)展歷程 英鎊的國際化 美元的國際化 日元的國際化 德國馬克與歐元的國際化 第 3 章 美元國際化影響因素的實證分析 基于時間序列數(shù)據(jù)的經(jīng)驗分析 3. 2 基于國別或地區(qū)面板數(shù)據(jù)的實證檢驗 3. 3 基于國別或 地區(qū)貿(mào)易細分角度下的面板數(shù)據(jù)實證檢驗 美元國際化的直接影響因素及空間溢出效應(yīng) 美元國際化影響因素的微觀經(jīng)濟學(xué)分析及其外部性、持久性 理論與計量模型的構(gòu)建 變量的選取與數(shù)據(jù)說明 實證結(jié)果討論 相圖分析 第 4 章 日元國際化影響因素的實證檢驗 基于時間序列數(shù)據(jù)的經(jīng)驗分析 4. 2 基于國別或地區(qū)面板數(shù)據(jù)的實證檢驗 理論及計量模型的構(gòu)建 變量的選取及數(shù)據(jù)說明 模型的估計及結(jié)果分析 基于國別或地區(qū)貿(mào)易細分角度下的面板數(shù)據(jù)實證檢驗 日元國際化的直接影響因素及空間溢出效應(yīng) 理論及計量模型的設(shè)定 變量的選取及數(shù)據(jù)的來源 模型的估計及結(jié)果討論 日元國際化影響因素的微觀經(jīng)濟學(xué)分析及其外部性、持久性 理論與計量模型的構(gòu)建 變量的選取與數(shù)據(jù)說明 實證結(jié)果討論 相圖分析 第 5 章 歐元國際化影響因素的實證研究 貨幣國際化與貨幣區(qū)域化 區(qū)域性貨幣的理論基礎(chǔ)與現(xiàn)實發(fā)展狀況 最優(yōu)貨幣區(qū)理論 歐元的發(fā)展與運行現(xiàn)狀