【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 國(guó)有企業(yè)資金問(wèn)題的一種制度安排。雖然近年來(lái)，管理層摒棄了限制民營(yíng)企業(yè)到主板上市的做法，但入市門(mén)檻較高，只有少數(shù)擴(kuò)張較快的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)才直接或間接地?cái)D進(jìn)“主板市場(chǎng)”，廣大中小民營(yíng)企業(yè)幾乎不可能通過(guò)這種渠道直接融資。截至2002年6月底，我國(guó)境內(nèi)A股市場(chǎng)共有139家上市公司的第一大股東為民營(yíng)企業(yè)，%。其中，直接在主板上市的民營(yíng)企業(yè)59家，通過(guò)買(mǎi)殼上市的民營(yíng)企業(yè)為80家，%（劉惠好，2003）?？梢?jiàn)，民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)獲得的資金十分有限，與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所處的地位不相稱。2004年6月，我國(guó)開(kāi)放二板市場(chǎng)，首批有38家進(jìn)入，容量相對(duì)較小，無(wú)法滿足中小企業(yè)融資要求，而且，二板市場(chǎng)進(jìn)入條件也相當(dāng)苛刻，許多中小企業(yè)可望而不可及。可為中小企業(yè)服務(wù)的三板市場(chǎng)，由于其發(fā)展中出現(xiàn)的各種問(wèn)題，停停走走，沒(méi)有形成氣候。 　　三、民間資金供給：私人財(cái)富資本化的必然出路 　　民間資本已成為我國(guó)國(guó)有資本、跨國(guó)資本以外的第三支力量。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一方面私人財(cái)富不斷累積，私人的消費(fèi)與投資行為引起的社會(huì)金融流量事實(shí)上已經(jīng)成為了金融業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)最快的部分，迫切需有新的金融組織來(lái)為私人資本尋找出路，而我國(guó)現(xiàn)有的金融組織大多存在著創(chuàng)值能力低或風(fēng)險(xiǎn)太大的問(wèn)題，資金回報(bào)率低，資金安全得不到保證。2002年9月末，我國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄達(dá)84139億元，我國(guó)民間資本(包括居民儲(chǔ)蓄存款)已超過(guò)12萬(wàn)億元人民幣，至2003年1月底，（文瓊，2003）。而我國(guó)居民在儲(chǔ)蓄投向方面的選擇非常有限，居民儲(chǔ)蓄在正規(guī)金融領(lǐng)域大致有兩方面投向：第一，用于銀行存款購(gòu)買(mǎi)國(guó)債或手持現(xiàn)金。這種投向盡管安全，但收益率太低。第二，用于證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的投資。許多居民不愿接受這種高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具（趙峰，2003）。為了提高收益率，民間資本投向第三條渠道，即投向民間借貸、各種盈利性集資、抬會(huì)等非正式金融領(lǐng)域。這種投資的風(fēng)險(xiǎn)介于前兩類投資工具之間，而收益明顯高于第一類，相對(duì)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)小、收益高，因而被許多居民所接受。可以說(shuō)，民間金融是投資者作為“經(jīng)濟(jì)人”的理性選擇。如前所述，我國(guó)民間資本還蘊(yùn)藏著巨大的能量，目前3000億元的民間金融總量，相對(duì)于8萬(wàn)億居民儲(chǔ)蓄存款和12萬(wàn)億民間資本來(lái)說(shuō)，現(xiàn)有的資本市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒(méi)有將民間資本充分激活（劉惠好，2003）。因此，改變金融抑制狀態(tài)，深化金融體制改革，讓民間金融走向正規(guī)化、合法化，由民間金融形式發(fā)展為民營(yíng)金融形式，是抑制金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。我們目前的任務(wù)就是要尋找民間資本的多種投資方式。其主要途徑有： 　　（一）民間金融公開(kāi)化、合法化 　　一是民間金融形式如各種基金會(huì)、私人錢(qián)莊、企業(yè)集資等取得合法形式，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其加強(qiáng)監(jiān)管。私人錢(qián)莊等民間金融機(jī)構(gòu)涉及許多公眾的借貸活動(dòng)，在一定程度上為正式金融機(jī)構(gòu)尚無(wú)法發(fā)揮作用的領(lǐng)域融通資金做出了貢獻(xiàn)，但由于它們未經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，其業(yè)務(wù)活動(dòng)也不受有關(guān)部門(mén)監(jiān)督，很容易引發(fā)借貸糾紛和金融詐騙事件，擾亂金融秩序。因此，對(duì)一些確具備一定的注冊(cè)資本金、能夠依法經(jīng)營(yíng)、履約率較高的私人錢(qián)莊等“非法”金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)允許其在一定期限內(nèi)轉(zhuǎn)為合法民間金融機(jī)構(gòu)，予以正式化，對(duì)其加強(qiáng)管理和監(jiān)督。非正規(guī)金融的循環(huán)信用體系（相當(dāng)于我國(guó)溫州地區(qū)的金融會(huì)），作為一種村民自助的資金組織形式，存在于許多國(guó)家和地區(qū)，如德國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)等，雖然具體的形式及作用有所不同，但其都是為了解決中小企業(yè)和個(gè)人的資金困難。它之所以有成長(zhǎng)的土壤，就是因?yàn)檗r(nóng)村地區(qū)的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有利潤(rùn)，沒(méi)有金融組織愿意留在農(nóng)村地區(qū)，只有這種合作組織能把資金留在農(nóng)業(yè)和農(nóng)村。如孫大午集資案，作為一個(gè)大型的民營(yíng)企業(yè)，遇到融資困難，向當(dāng)?shù)剞r(nóng)民集資，支付了相對(duì)較高的利率，他的企業(yè)作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，帶動(dòng)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，他向農(nóng)民融資，沒(méi)有損害農(nóng)民利益，而且深得農(nóng)民的信任，他所采取的集資形式完全應(yīng)當(dāng)?shù)玫秸恼J(rèn)可，成為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的有益嘗試。但因?yàn)樗募Y沒(méi)有辦審批手續(xù)（申辦手續(xù)也不可能被批準(zhǔn)），所以是不合法的，孫大午本人被判有罪。這樣，人為地切斷了資金供求平衡的紐帶，影響了資金的合理配置。發(fā)展民營(yíng)金融，我們應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)各種有益的探索，給予其合法地位，要求其合法經(jīng)營(yíng)，加緊法規(guī)和監(jiān)管的跟進(jìn)，而不是一味地限制、打擊民間金融組織。對(duì)于這種有益的資金組織形式，只要有一定的信用保障措施和嚴(yán)格的監(jiān)管，我們完全可以揚(yáng)其利避其害，把它們發(fā)展成規(guī)范的合作金融組織。最近，有消息說(shuō)，央行和銀監(jiān)會(huì)正在起草一個(gè)條例，允許多種所有制形式包括農(nóng)民互助合作形式的金融組織建立。因此，民間金融組織有望得到監(jiān)管部門(mén)的認(rèn)可，民間金融正規(guī)化、合法化將提上議事日程?！　?　　二是鼓勵(lì)民間資金進(jìn)入正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。民間資本進(jìn)入正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，既可以借鑒城市商業(yè)銀行的發(fā)展模式，讓民間投資人以股份合作的形式加入地方中小金融機(jī)構(gòu)，成立地方性股份合作銀行；又可以對(duì)農(nóng)村信用社進(jìn)行股份制、股份合作制改造，有條件的地方可成立農(nóng)村合作銀行或農(nóng)村商業(yè)銀行，從體制上為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)更廣泛地吸收社會(huì)資本金、增強(qiáng)服務(wù)功能創(chuàng)造條件。目前，江蘇無(wú)錫、江陰、張家港三市的農(nóng)村信用社組建了農(nóng)村商業(yè)銀行，吸納了大量民間資本，為民間資本進(jìn)入金融業(yè)開(kāi)辟了一條道路。我們可以進(jìn)一步總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，在有條件的地方，組建更多的有民間資本參與的股份制、股份合作制銀行。 　　（二）大力發(fā)展由民間資本組建的各類股份制、股份合作制的民營(yíng)銀行 　　我國(guó)的銀行，按所有制性質(zhì)進(jìn)行分類排隊(duì)，劃分為國(guó)家政策性銀行(3家)、國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行（4家）、區(qū)域性股份制商業(yè)銀行（11家）、地方商業(yè)銀行（城市商業(yè)銀行，112家）和合作制金融組織（城市合作社、農(nóng)村合作社）等（2004年數(shù)據(jù)—筆者注）。國(guó)有商業(yè)銀行在1997年時(shí)的市場(chǎng)份額，%，%，%，%（鄒月新，2003）。與四大國(guó)有商業(yè)銀行相比，股份制商業(yè)銀行規(guī)模太小，10家股份制商業(yè)銀行的資產(chǎn)加起來(lái)才3萬(wàn)億元，還沒(méi)有建設(shè)銀行一家的資產(chǎn)規(guī)模大（國(guó)際金融報(bào)，20031110）?？梢哉f(shuō)，在金融業(yè)，我國(guó)仍由政府和政府官員控制著大量的經(jīng)濟(jì)資源，沒(méi)有擺脫行政控制的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式。國(guó)有金融的市場(chǎng)過(guò)渡進(jìn)入、民營(yíng)金融被擠出的特征明顯，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化、多元化的發(fā)展反差突出。股份制、股份合作制的民營(yíng)銀行，作為一種增量改革的形式，對(duì)我發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是十分必要的。因?yàn)?，沒(méi)有體制外的民營(yíng)銀行出現(xiàn)，體制內(nèi)的國(guó)有銀行就沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，體制內(nèi)的問(wèn)題也沒(méi)有途徑來(lái)解決。就像國(guó)有企業(yè)的問(wèn)題要通過(guò)發(fā)展民營(yíng)企業(yè)來(lái)解決一樣，民營(yíng)銀行的發(fā)展也是解決國(guó)有銀行問(wèn)題的手段。現(xiàn)在的問(wèn)題不是要不要發(fā)展民營(yíng)銀行，而是如何選擇合適的時(shí)間、地點(diǎn)、規(guī)模與如何加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)銀行的監(jiān)管。銀行監(jiān)管部門(mén)雖對(duì)發(fā)展民營(yíng)金融顧慮重重，但對(duì)正在籌建的渤海銀行，銀監(jiān)會(huì)提出的六條要求，可以看作是對(duì)民營(yíng)銀行的一種規(guī)范。這六條要求是：一是新設(shè)銀行法人機(jī)構(gòu)應(yīng)在公司治理結(jié)構(gòu)方面有所創(chuàng)新；二是必須能控制住關(guān)聯(lián)交易和關(guān)聯(lián)貸款風(fēng)險(xiǎn)；三是政府不干預(yù)銀行的日常經(jīng)營(yíng)；四是銀行發(fā)起人股東中應(yīng)當(dāng)包括合格的境外戰(zhàn)略投資者；五是銀行應(yīng)建立自我約束、自我激勵(lì)的人事管理制度，擁有高素質(zhì)的專業(yè)人才；六是銀行應(yīng)具備有效的資本約束、資產(chǎn)負(fù)債比例管理約束和風(fēng)險(xiǎn)管理約束機(jī)制　　值得一提的是，在我國(guó)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行實(shí)行股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、投資主體多樣化的同時(shí)，我國(guó)的金融改革有著體制復(fù)歸的傾向。一是對(duì)城市信用社和農(nóng)村信用社改造中的政府包辦行為，使其具有官辦金融的性質(zhì)。二是新成立的股份制銀行如各地的城市商業(yè)銀行由政府控股，由政府官員控制，甚至像浙商銀行這樣