【文章內容簡介】 讓嚴介和感受到了公共建設項目的潛力。第13節(jié)：鐵幕戰(zhàn)略(13)　　江蘇省交通廳對嚴介和越來越信任，合作越來越密切，一些項目只有交給引江公司才放心。南京新機場高速、南京地鐵、江陰大橋、京滬高速、連霍高速、沂淮高速……這些公共建設項目，引江公司都是參與者。短短三多年，嚴介和讓自己的小公司，變成了大公司，1996年6月，公司更名為太平洋工程集團有限公司，注冊資金1?05億元，嚴介和任董事局主席兼總裁?！　〉诙€階段(2001年~2002年)，利用地方政府。　　2001年，嚴介和敏銳地察覺到公共項目建設的競爭者相對少，資金有保證，而且資金的杠桿效應比較大。裹挾第一階段成功運作帶來的資金，嚴介和開始以BT作為主營業(yè)務。BT是指承建商全額墊資公共項目建設，竣工后所有權和運營權歸政府，政府分期對承建商還款。　　中國一些地方政府財力不濟，進行公共建設的熱情卻很高，比政府更了解政府的嚴介和推出的BT模式，廣受歡迎。嚴介和利用這種方法幾乎壟斷了江蘇省中小城市的重大公共建設項目?！　澜楹徒榻B，太平洋75%的利潤來自于談判桌。太平洋的總部在南京五臺山一號，總部大廈的一層和二層，是南京江蘇紅俱樂部，和北京的天上人間一樣，這是一個無人不曉的地方，不同的是江蘇紅并不對外營業(yè)，人們常常看見南京唯一的一輛9米長的凱迪拉克載著江蘇紅的貴賓?！　澜楹虰T操作流程分為五個環(huán)節(jié)，見圖25。　　圖25BT操作流程詳解圖　　其實這就是現金流管理：銀行短期貸款、下游建材商、下游建筑商、政府還款等資金合理的、安全的配置，就可以獲得很高的回報率。據嚴介和介紹，大約有35%的毛利率。嚴介和BT的關鍵是利用政府的信用，獲得政府擔保貸款。BT資金的安全邊界是自有資金占工程造價的20%~30%，大約3~5倍的杠桿。這個階段嚴介和的運作在安全邊界之內?！　?002年，嚴介和通過承擔17?8億元的負債，一次性、零成本收購了江蘇省27家國有企業(yè)，國有資產合計40億元，同時順利地得到了江蘇省60億元的公共建設訂單。我們來測算一下，此次捆綁收購案的利潤：40億元國有資產減去17?8億元負債，加上一些國有企業(yè)的土地增值潛力，減去其中部分企業(yè)繼續(xù)嚴重虧損，獲利大約20億元；60億元的公共建設訂單，按10%的凈利潤計算，大約獲利6億元。這次收購合計大約獲利26億元。2002年9月,太平洋獲得公路、市政和水利工程三個總承包一級資質，中國民營企業(yè)第一次獲得這樣的牌照。這一年，嚴介和高歌猛進。第14節(jié)：鐵幕戰(zhàn)略(14)　　第三個階段(2003年~2009年)，過度擴張與戰(zhàn)略收縮。成功并購江蘇國有企業(yè)并獲得總承包一級資質，嚴介和雙喜臨門。雄鷹總是向往飛得更高，此時的嚴介和深感不安。2002年12月，他擲地有聲地告訴大家，太平洋建設的飛黃騰達之時已經到來，2003年的產值要達到2002年的1000%。嚴介和開始犯錯誤了，幾乎致命?！　澜楹驼_的做法是：第一，整合江蘇收購案，三年內暫停新的收購，這27個企業(yè)，需要改善公司治理結構，需要補充優(yōu)秀的CEO，需要用現金彌補總體的虧損，是一個復雜的系統(tǒng)工程，不是短時間可以完成的；第二，集中精力做好江蘇BT案，三年內暫停新的BT。發(fā)達國家的BT項目，利用的是風險投資，而嚴介和是利用短期貸款，這樣資金鏈就非常脆弱，一旦資金出現問題，就會導致停工，停工的結果就是無法獲得政府回款。BT的利潤率很高，不等于現金流會很多，相反，由于是先貸款，后墊資，利潤都在路上，現金流會很緊張。企業(yè)家算利潤，不能按權責發(fā)生制計算，要按收付實現制計算，否則可能萬劫不復；最重要的是第三點，面對機會之窗，更應謹慎低調，零成本收購、2700億元訂單和500億收購之說，使人感覺到嚴介和是依靠與政府的談判經濟謀取不義之財，喪失了道德制高點。　　觀念決定態(tài)度和行為，一棵大樹，眾人都來折枝，整個大樹岌岌可危。企業(yè)家要學會知止。　　觀念決定態(tài)度和行為，一棵大樹，眾人都來折枝，整個大樹岌岌可危。企業(yè)家要學會知止。　　2005年以后，嚴介和開始以各種辦法進行戰(zhàn)略收縮，作為嚴介和的朋友，我們希望他的公司能穩(wěn)定下來。3掘取藍鉆　　有一種企業(yè)，如同純凈透明的深藍色鉆石解決方案：①在自己熟悉的行業(yè)進行搜索；②找到具有極高成長潛力的藍鉆企業(yè)；③收購、參股或加入藍鉆企業(yè)。　　世界上有很多資源，一類是常規(guī)資源，另一類是稀缺資源。比方說，石英很常見，是常規(guī)資源；鉆石很稀少，是稀缺資源。寶石分很多種，最珍貴的是鉆石，純凈透明的深藍色鉆石，極為罕見，是稀世珍品。世界上有很多企業(yè)，大約有0?8億家，大部分企業(yè)，活不過5年，能夠達到上市條件的，鳳毛麟角，具有極高成長潛力，未來能到達上市條件的中小企業(yè)，是藍鉆企業(yè)，這種企業(yè)是猶如自然界中的藍鉆，是極度稀缺的資源。黑夜中的藍鉆，等待有心人的探索發(fā)現。圖26藍鉆企業(yè)發(fā)展?jié)摿κ疽鈭D第15節(jié)：鐵幕戰(zhàn)略(15)　　如圖26，一個藍鉆企業(yè)，如果每年成長30%，第一年增長到130%，第二年增長到169%，第三年增長到218%，第四年以15倍的溢價上市，那么，第四年增長到4284%。這是以第三年年末的報表為截止日計算的，如果以第四年的第三季度的報表為截止日期上市，增長率就更高?！　∷{鉆企業(yè)有五個特征?！　〉谝唬袠I(yè)的特征?！　⌒袠I(yè)可以是朝陽行業(yè)，也可以是傳統(tǒng)行業(yè)，朝陽產業(yè)藍鉆企業(yè)的數量更多一些，藍鉆企業(yè)不可出現在夕陽產業(yè)中。　　第二，行業(yè)排名的特征?！　∪绻莻鹘y(tǒng)產業(yè)，行業(yè)排名必須靠前，如果是朝陽產業(yè)，增長率排名必須靠前?！　〉谌珻EO的特征?！　EO必須富有企業(yè)家精神，生猛堅韌，胸懷遠大理想，有獨特戰(zhàn)略眼光?！　〉谒模袌鋈萘刻卣??！　⌒袠I(yè)的市場容量不低于20億美元?！　〉谖?，市場壁壘特征?！　”仨氂斜容^高的壁壘，甚至是鐵幕。這五個特征是必要條件，缺一不可?！　∈⒋缶褪且粋€典型的藍鉆企業(yè)，完全符合上述五個特征，我們看看這個中國藍鉆企業(yè)的傳奇?！　〉谝?，一個即將井噴的朝陽產業(yè)?！　≈袊擞芯湓?，叫玩物喪志，這句話在古代，完全正確，放到現代，就不一定正確了。商業(yè)社會對人提出了更高的要求，比如，隨著高等教育的大眾化，全世界都有一個現象，博士擠碩士的位置，碩士擠學士的位置，學士擠沒有受過高等教育的人的位置，這就是人才降格效應。面對商業(yè)社會高強度、高節(jié)奏的生活，人們需要有放松的時間，需要有幻想的空間，網絡游戲正好迎合了這個大眾需求?！　〉诙?，增長率排名第一?！　?999年9月，陳天橋作為主要投資人即投資建立盛大公司，2001年3月，韓國ACOTZ公司帶著他們的傳奇到中國尋找網絡運營商，在資金鏈幾乎斷裂的情況下，陳天橋以30萬美元取得傳奇的中國獨家代理權。到2005年9月，盛大注冊用戶達到1?5億人，同時最高在線人數超過100萬，此時，盛大在中國網游市場的占有率為68%，排名第一，增長率第一?！　〉谌?，陳天橋是一位杰出的CEO。第16節(jié)：鐵幕戰(zhàn)略(16)　　他的教育背景，1993年，陳天橋提前一年從復旦大學經濟系畢業(yè)；他的商業(yè)背景，1993年，陳天橋進入到大型國企陸家嘴集團，從播放介紹集團情況的錄像片干起，四年后，他成為集團的董事長秘書，1998年，陳天橋切換了一個行業(yè)，擔任金信信托總裁助理?！　￡愄鞓蛟鴿撔淖x書，思索管理之道，這點和李彥宏一樣，李彥宏創(chuàng)辦百度之前，出版了《硅谷商戰(zhàn)》，通過寫作對企業(yè)戰(zhàn)略有了深刻的領悟；紅色知本家的陳天橋19歲加入中國共產黨，2003年,成為團中央候補委員，陳天橋強調要做主流企業(yè)家，他的解釋是主流即社會責任感和歷史使命?！　〉谒?，市場容量激增。　　1969年，第一款網絡游戲太空大戰(zhàn)在美國誕生。1984年，出現了第一款收費游戲凱斯邁之島，每小時費用為12美元。早期的所謂網絡游戲，只是在一個服務器內的少數人的娛樂，市場規(guī)模并不大?；ヂ摼W改變了網游，1997年，一款名為網絡創(chuàng)世紀的游戲，客戶端突破10萬，此后，網游市場出現井噴。中國近年網游市場規(guī)模平均每年增長50%，2008年，中國網游市場規(guī)模為208億元，到2015年，中國網游市場規(guī)模將達到1000億元?！　〉谖澹嬖诒趬?。　　渠道壁壘并非鐵幕，如果沒有好的后繼產品支持，渠道壁壘的慣性只有一兩年，渠道的壁壘由于達不到三年以上，只能稱為一般性壁壘?！　【W吧是傳奇用戶的終端，盛大編織了一個由8萬家網吧組成的銷售終端。陳天橋首創(chuàng)線上銷售系統(tǒng)，用戶在網吧，付費后即可獲得游戲時間，不用再購買游戲充值卡。通過對終端的控制，盛大的回款周期縮短，市場占有率迅速膨脹。需要注意的是渠道壁壘并非鐵幕，如果沒有好的后繼產品支持，渠道壁壘的慣性只有一兩年，渠道的壁壘由于達不到三年以上，只能稱為一般性壁壘。在不成熟或信息不對稱的市場，渠道壁壘可以造成劣幣驅良幣，市場發(fā)展的一般規(guī)律是不斷地趨向成熟，不斷地趨向信息對稱?！　⊥ㄟ^盛大，還有一些企業(yè)獲得藍鉆，而一些企業(yè)卻失去了藍鉆?！　～@得這顆藍鉆的是軟銀亞洲，2003年3月，軟銀亞洲向盛大注資4 000萬美元，18個月后，軟銀亞洲功成身退，獲得凈利潤5?5億美元。失去這顆藍鉆的是中華網，由于戰(zhàn)略誤判，中華網退出了盛大，這是一個讓人追悔莫及的失誤，一個損失0?36億美元的失誤。早期加入盛大的員工，也從這顆藍鉆獲益匪淺。投資藍鉆企業(yè)，介入的最佳時機是中期（創(chuàng)立到上市的中間時點）；員工加入藍鉆企業(yè)，越早越好，要爭取成為Founder（創(chuàng)始人）。藍鉆企業(yè)膨脹的秘密在于兩次井噴，第一次是業(yè)績的井噴，第二次是在二級市場價格的井噴。第17節(jié)：鐵幕戰(zhàn)略(17)　　我們再來看看杰克韋爾奇成為世界第一CEO的秘密?！　?981年，就任GE的首席執(zhí)行官杰克韋爾奇提出，公司的每個業(yè)務領域都要在市場上數一數二，從而成為世界上最有競爭力的企業(yè)，達不到這一要求的任何業(yè)務都必須整改、出售或關閉，GE必須成為獲利能力最強、高度多樣、獨一無二的公司?！　№f爾奇擔任通用電氣CEO的20年中，進行了993次業(yè)務收購和350次業(yè)務出售，收購總金額達到1500億美元，GE市值從130億美元上升到最高時的5600億美元。韋爾奇成為公認的20世紀最偉大的CEO，全球企業(yè)紛紛效仿GE，視GE為標桿?！　№f爾奇的成功很多人在分析原因，其實很簡單，是韋爾奇1981年制定的戰(zhàn)略的成功。主要有以下幾點：　　第一，數一數二，就是資本市場上的藍鉆；　　第二，高度多樣性，就是通過多元化，收集各種藍鉆，把它們放到GE這只大籃子里；　　第三，獨一無二，就是把各種藍鉆放進一個大籃子，在資本市場的破銅爛鐵里，發(fā)出璀璨的光芒?！　№f爾奇有很多學生，跟著他學藝，但是老師的戰(zhàn)略意圖，沒有學生領會，學生的成績普遍很差。GE在醫(yī)療設備、航空發(fā)動機、金融服務、能源、交通、環(huán)保、電子設備、家用設備、傳媒都是數一數二，學生們能做到嗎？使收益持續(xù)增長并且股價穩(wěn)步上升，學生們能做到嗎？鐵幕戰(zhàn)略成就了韋爾奇。　　下面我們看一個中國公司在本土市場是如何運作的?！　PO是指首次向社會公眾公開招股即上市。企業(yè)為什么上市，這個問題不同的人有不同的回答，有的會說是為了募集資金，有的會說是為了提升企業(yè)的影響力，有的甚至會說是為了圈錢。準確地說，上市是為了企業(yè)的長遠發(fā)展，為企業(yè)創(chuàng)造一個長期的融資環(huán)境，并以紅利回報社會的一種金融行為。　　圖272008年8月世界各國（地）市盈率圖　　企業(yè)做的是現金牛業(yè)務，現金很充沛，利潤率也很高，是不是就不需要上市了？回答是否定的。上市就是加入了一個俱樂部，是金融監(jiān)管部門和公眾對企業(yè)的認可，更重要的是，上市可以獲得溢價，如果騎牛上市，溢價的倍數更高。一個成功的IPO，企業(yè)的資產規(guī)?？梢苑糯髷凳?，是使公司獲得幾何級數增長的捷徑。在中國IPO是審批制，證監(jiān)會不會在短時間批準某一行業(yè)的公司大量上市，跨過了IPO的門檻，就為非上市公司的競爭者設了道坎，通過IPO，公司的風險將大為降低。很簡單，上市后公司可以增發(fā)，也可以花錢買業(yè)績，一般不會被ST，造成公司被ST的原因只有兩個，一個源于戰(zhàn)略失誤，另一個源于治理結構不合理。第18節(jié)：鐵幕戰(zhàn)略(18)　　有人把上市看得過于神秘，仿佛遙不可及，實際上并不是這樣?？纯粗袊C監(jiān)會規(guī)定的上市資格：公司在上市前3個會計年度，凈利潤均為正數且累計超過人民幣3 000萬元；公司在上市前3個會計年度，經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5 000萬元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3 000萬元?？梢娚鲜虚T檻并不高?！　?009年10月30日，中國創(chuàng)業(yè)板開板儀式在深交所舉行，創(chuàng)業(yè)板首批28只股票獲準上市交易，中國納斯達克由此拉開了帷幕。創(chuàng)業(yè)板有別于主板市場，被稱為二板市場，是專門為極具成長性的中小企業(yè)提供的融資平臺。成熟的創(chuàng)業(yè)板市值占全部資本市場的比重為30%～50%，是資本市場的一個重要組成部分?！　≈袊鴦?chuàng)業(yè)板的門檻：第一，股票經中國證監(jiān)會核準公開發(fā)行；第二，公司股本總額不少于3 000萬元；第三，公開發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上?！　膭?chuàng)業(yè)板的門檻可以看出，創(chuàng)業(yè)板對公司利潤沒有要求，這與主板不同，門檻確實不高。創(chuàng)業(yè)板上市的關鍵是，股票經中國證監(jiān)會核準公開發(fā)行，也就是業(yè)內人士說的過會；過會的關鍵是業(yè)務活躍紀錄；業(yè)務活躍的關鍵是讓人感覺業(yè)務活躍，有一飛沖天的造型?！　∧财渲杏袀€下屬，想在上海創(chuàng)業(yè)，開辦了一家咨詢公司，老牟給了他20萬元。下屬悶悶不樂，感覺資金太少。老牟說：夠了，你請上海最有名的人吃飯，把20萬花光，你就成功了。下屬猶疑地問：這可能嗎？老牟笑了：你有多大實力，不重要，關鍵是別人認為你有多大實力。牟其中的另一個下屬，現在被譽為中國最有思想的企業(yè)家馮侖對老牟作出了很高的評價，畢竟老牟的飛機易貨貿易，已成為了商業(yè)史上的經典案例?！　PO的關鍵是企業(yè)本身有遠大的前途，并且符合各國上市的要求?！　?