otc交易的特征交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)過程(編輯修改稿)
2025-06-12 19:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 (2)檢查買賣差價(jià)的大小。買賣差價(jià)，是指場外投資人在同一時(shí)點(diǎn)所能得到的實(shí)際買人差和實(shí)際賣出價(jià)的差。買賣差價(jià)越大，則反映市場流動(dòng)性越低。這一檢查主要適用于美國股票市場及國際期貨與外匯市場。因?yàn)檫@些市場設(shè)有場內(nèi)交易人制度。買賣差價(jià)是場內(nèi)交易 人提供買賣成交服務(wù)的成本。買賣越活躍，成交量超大，則該服務(wù)的單位成本越低。因此買賣差價(jià)是衡量市場流動(dòng)性的重要尺度之一。買賣差價(jià)的大小除根據(jù)實(shí)際市場報(bào)價(jià)檢查外，有時(shí)根據(jù)圖形形態(tài)也能看出來。如果圖存在大量等長線，則說明買賣差價(jià)大，成交不活躍。 (3)檢查成交量的大小。成交量，是指交易對(duì)象在規(guī)定期間內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)交易單位的流通總量。需要指出，為了準(zhǔn)確反映市場交易的活躍程度，成交量不使用交易對(duì)象的流動(dòng)面值總額。而是流動(dòng)單位的總量。例如，時(shí)期貨合的來說，成交也是指成交手?jǐn)?shù)的總量。對(duì)股票來說，成交還是指成交股數(shù)的總量。如果使用面值總額，則價(jià)格的高低會(huì)成為另一變數(shù)，影響該信息的準(zhǔn)確性。對(duì)某些市場來說，由于市場信息的滯后性，人們使用某種替代性信息。例如，在 SP500 期貨交易中，由于無法獲得即時(shí)成交合約數(shù)量數(shù)字，人們使用換手次數(shù)來作為文易量的替代物。 成交量大小的檢查包括兩個(gè)方面，即成交量大小的絕對(duì)水平的成交過大小的相對(duì)水平。 成交過大小的絕對(duì)水平，是指某一交易對(duì)象的成交量規(guī)模要足以保證該產(chǎn)品的價(jià)格運(yùn)動(dòng)具有連續(xù)性。因此成交量的絕對(duì)水平不但對(duì)交易總規(guī)模有基本要求，而且對(duì)交易量的時(shí)間分布也有要求，即不但具有規(guī)模性，而且具有均勻性。例如，如 果兩個(gè)交易工具在日交易水平上，交易量規(guī)模相近，但是如果某一交易工具經(jīng)常存在無交易時(shí)間區(qū)間，而另一交易工具始終保持交易活動(dòng)，則顯然后者更適合系統(tǒng)交易。 成交量大小的相對(duì)水平是指交易對(duì)象的成交量規(guī)模對(duì)投資人投資金額的對(duì)比關(guān)系。這一點(diǎn)顯然對(duì)大額投資人有重要意義。一般認(rèn)為，如果某一投資資金占有的市場份額大于 10%，則會(huì)顯著改變?cè)惺袌鼋灰椎木馑健Ｒ虼藢?duì)大額投資資金而言，不但要觀察原有市場的成效規(guī)模，也要推算自身介入后市場交易流量可能的變化。大額投資資金必須關(guān)注幣場價(jià)格的回波效應(yīng)。通常情況下，市場份額在 1%以下不 會(huì)產(chǎn)生明顯的回波效應(yīng)。 檢查是否具有足夠長的交易歷史。對(duì)于系統(tǒng)交易方法來說，交易對(duì)象必須有足夠長的交易歷史，才能夠做為系統(tǒng)交易的候選對(duì)象。交易歷史長度的衡量標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)期貨合約和股票而言，有很大的不同。 (1)期貨合約數(shù)據(jù)長度的檢查。對(duì)系統(tǒng)交易方法而言，每一個(gè)期貨品種都被作為獨(dú)立個(gè)體處理。每一期貨品種能否適用于某一系統(tǒng)交易方法，都必須經(jīng)過獨(dú)立的檢驗(yàn)。交易系統(tǒng)對(duì)某一期貨品種的適用性與否不能推及另一期貨品種。 對(duì)任何統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)而言，樣本數(shù)量最低不能低于 30，否則不能保證統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)結(jié)論的可靠性。由統(tǒng)計(jì)學(xué)對(duì)樣本的基本要 求出發(fā)，如果交易系統(tǒng)的交易信號(hào)在月線水平上產(chǎn)生，則可推算出一般該期貨合約的數(shù)據(jù)庫應(yīng)有不短于 5年以上的歷史。如果交易系統(tǒng)的交易信號(hào)在 15 分鐘以下水平上產(chǎn)生，則要求該合約數(shù)據(jù)庫有不短于 1年的歷史。 這里需強(qiáng)調(diào)指出，這里所說的數(shù)據(jù)長度，是指期貨品種的數(shù)據(jù)庫長度，而不是某一具體合約的長度。例如，美國 SP500 指數(shù)期貨 (美國普爾 500 種股票綜合指數(shù) )是且前世界上最集中交易的股票綜合指數(shù)。該指數(shù)合約分為 3 月、 6 月、9月、 12 月四個(gè)交割期。由此得知，每交易合約的生的周期不超過 1年，其中最集中交易的時(shí)期不超過 3個(gè)月。 SP50Q 指數(shù)期貨從 1982 年 4月起在 CME(芝加哥商品交易所 )開始交易。這就是說， SP500 指數(shù)期貨的數(shù)據(jù)庫歷史是從 1982年 4 月起算，但每一具體合約按從開始交易到交割日止計(jì)算。因此，對(duì)期貨合約來說，作為檢驗(yàn)對(duì)象的期貨品種應(yīng)當(dāng)有足夠長的數(shù)據(jù)庫，以滿足按系統(tǒng)交易原則下的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。而一旦通過該種統(tǒng)計(jì)篩選，則可在單個(gè)期貨合約的水平上提取交易信號(hào)。 由此可以看出， 1 年以下歷史的期貨品種，一般不能做為系統(tǒng)交易的檢驗(yàn)對(duì)象和操作對(duì)象。投資人應(yīng)耐心關(guān)注新交易期貨品種的市場表現(xiàn)，觀察其市場流動(dòng)力的發(fā)展，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)信息的反應(yīng)及價(jià)格 變動(dòng)的個(gè)性，以決定其是否適用于原有的交易策略思想或需要形成新的交易策略思想。 (2)股票數(shù)據(jù)長度的檢查。對(duì)系統(tǒng)交易方法而言，每一個(gè)國家的股票市場可被作為獨(dú)立個(gè)體處理。每一個(gè)國家的股票數(shù)據(jù)庫，可以綜合地進(jìn)行系統(tǒng)交易方法的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，而不必單獨(dú)地對(duì)單個(gè)市場或單個(gè)股票獨(dú)立地進(jìn)行系統(tǒng)檢驗(yàn)。而且，從實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的角度看，如果在單個(gè)市場或單個(gè)股票水平上進(jìn)行檢驗(yàn)，容易產(chǎn)生過度優(yōu)化的缺陷，從而影響統(tǒng)計(jì)結(jié)論的可靠性。 對(duì)股票數(shù)據(jù)庫而言，由于把某一國家的股票市場作為綜合數(shù)據(jù)庫處理，因此對(duì)其基本長度的要求是其數(shù)據(jù)庫應(yīng)不短于一個(gè)基本經(jīng)濟(jì) 周期，即一個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期和隨后的一個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)收縮期。這里需強(qiáng)調(diào)指出，經(jīng)濟(jì)周期應(yīng)是國民經(jīng)濟(jì)意義上的一個(gè)完整周期。如果股票數(shù)據(jù)庫覆蓋的是上一經(jīng)濟(jì)周期的收縮期和下一經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張期，則不能認(rèn)為是一個(gè)完整的周期，這時(shí)應(yīng)當(dāng)把數(shù)據(jù)庫至少擴(kuò)展至上一周期的擴(kuò)張期或下一周期的收縮期。 因此，在檢查股票數(shù)據(jù)庫
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