【文章內(nèi)容簡介】 施國有股配售及股權(quán)置換后，部分產(chǎn)權(quán)換取了資金為企業(yè)發(fā)展注入了新的活力，同時也有力地推動了上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的完善。盡管這一步伐走得很大，但底線是國有股必須處于相對控股地位。這就使得企業(yè)生存發(fā)展必須考慮員工就業(yè)、國家稅收、資源配置及環(huán)境保護(hù)等社會因素，帶有很濃的政治色彩?；诖?，在制定財務(wù)目標(biāo)時，考慮社會效益比較多一點(diǎn)，更注重企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任的一致性。目前社會資源配置最大化的觀點(diǎn)較為流行。該財務(wù)目標(biāo)，既要做到投資者資本有效增值最大化，員工期望薪金收入最大化，還要滿足政府期望的社會貢獻(xiàn)最大化和公眾期望的社會責(zé)任與績效最大化。在對經(jīng)濟(jì)資源進(jìn)行配置、開發(fā)利用和分配時，應(yīng)遵循社會規(guī)則、經(jīng)濟(jì)規(guī)則、資源規(guī)則和環(huán)境規(guī)則，做到公平與效率的統(tǒng)一三本文贊同現(xiàn)金流量最大化。用現(xiàn)金凈流量來替代利潤指標(biāo)，其合理性有三：我們知道利潤的形成，在會計核算中是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則而得來的結(jié)果，有一定的科學(xué)性。但隨著誠實(shí)信用、現(xiàn)金至上觀念的逐步確立，同時存在著大量的往來賬項(xiàng)，利潤中部分未變現(xiàn)，對于企業(yè)經(jīng)營者來講，賬面數(shù)字遠(yuǎn)沒有現(xiàn)金帶來的直觀效應(yīng)好。所以目前對企業(yè)經(jīng)營狀況有用現(xiàn)金流量取代利潤指標(biāo)的趨向。會計核算中的一個前提是會計分期。如果從企業(yè)整個經(jīng)營來看，各利潤或盈或虧相抵消，利潤總計與現(xiàn)金凈流量總計是相等的。這從會計核算上看也是符合實(shí)際的。我們強(qiáng)調(diào)會計準(zhǔn)則與國際接軌，而我國利潤核算模式受折舊方法、稅目稅率等人為因素的影響和約束較大，核算的口徑在企業(yè)間、地區(qū)間和行業(yè)間不大一致。相反在投資分析中現(xiàn)金流動狀況比利潤盈虧狀況更重要，用現(xiàn)金流量指標(biāo)能更好地客觀評價企業(yè)實(shí)際的贏利能力、償債能力和營運(yùn)能力。它是一種通用的概念，極少受到各國政策的影響，能進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)間的橫向與縱向的可比性。以上是從會計核算的微觀專業(yè)角度探討用現(xiàn)金流量指標(biāo)作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的合理性。我們還可以從企業(yè)的經(jīng)濟(jì)體制、組織形式和理財觀念及財務(wù)管理主體對財務(wù)目標(biāo)的影響等層面來探討這種合理性。從財務(wù)本質(zhì)來看，投資者、債權(quán)人從事投資與信貸的主要目的是增加未來的現(xiàn)金資源。他們在做出投資決策時，必須要考慮利息的收取及本金的償還、股利獲得的保障程度。而股東的財富、公司的利潤、職工的薪酬以及社會資源都要通過最一般的等價物—貨幣來衡量與體現(xiàn)，這些均取決于企業(yè)未來現(xiàn)金流量的金額、時間和風(fēng)險。企業(yè)只有牢固樹立現(xiàn)金至上的觀念，并以此為目標(biāo)采取各種積極的措施努力收現(xiàn)，加快資金流通，才有能力維持企業(yè)的生存、發(fā)展和獲利。從財務(wù)經(jīng)營的角度看，現(xiàn)金流量多寡為企業(yè)利用各資本要素展開有效的財務(wù)經(jīng)營提供了最直接的市場導(dǎo)向。[4]經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流入本質(zhì)上代表了企業(yè)自我創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，盡管企業(yè)取得現(xiàn)金流入還可以通過對外籌資的途徑，但籌融資的成敗、債務(wù)本金的償還最終取決經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流入。因此利用現(xiàn)金流量指標(biāo)可以幫助投資者、債權(quán)人評估企業(yè)償還債務(wù)能力、支付股利能力以及對外籌資的能力。這是其他財務(wù)目標(biāo)無法統(tǒng)攝的。現(xiàn)金流量指標(biāo)具有更廣泛的經(jīng)濟(jì)意義。股東財富的多寡，僅能反映企業(yè)潛在的經(jīng)營狀況和資產(chǎn)質(zhì)量，但含有較大的不確定性和投機(jī)性。企業(yè)利潤信息，雖然也具有很大的綜合性，但它只表明企業(yè)會計期間最終生產(chǎn)經(jīng)營成果的優(yōu)劣。[5]而現(xiàn)金凈流量的多少，能清楚表明企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn)是否順暢、資金余缺狀況、償債能力的大小、對外投資是否恰當(dāng)?shù)龋鼮橹苯涌陀^。同時通過分析本期凈利與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量之差異及其原因，便于投資者、債權(quán)人更合理預(yù)測未來的現(xiàn)金流量。從財務(wù)管理主體來看，無論是股東、債權(quán)人，還是經(jīng)營者和廣大職工群眾，經(jīng)營成果的多寡是用能以貨幣計量的現(xiàn)金流量來衡量的。股東寧愿獲得直接的現(xiàn)金股利，而不愿配給多余的股票股利。債權(quán)人希望盡早收回本金和利息，投入到更高回報的項(xiàng)目中去，而不愿付出過多的機(jī)會成本和收賬費(fèi)用來獲得所謂的高額回報。經(jīng)營者寧愿盡早收回現(xiàn)金，加快物流、信息流，而不愿付出更多的管理成本和存儲費(fèi)用。廣大職工群眾寧愿獲得具有較強(qiáng)變現(xiàn)能力的現(xiàn)金及等價物，將其投入到消費(fèi)領(lǐng)域中，也不愿懷抱變現(xiàn)較差的有價證券及其他形式的報酬。根據(jù)相關(guān)利益主體治理模型，不同主體所制定的財務(wù)目標(biāo)勢必會影響其他利益者的經(jīng)濟(jì)利益。而使用現(xiàn)金流量最大化指標(biāo)，能使經(jīng)濟(jì)利益變?yōu)橛操Y源，客觀上兼顧了公平與效率原則，顧及到了各方的經(jīng)濟(jì)利益。以上分析表明，將現(xiàn)金流量最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，有利于建立企業(yè)內(nèi)部的利益均衡機(jī)制，能夠?qū)⑺姓?、?jīng)營者和利益相關(guān)者的經(jīng)濟(jì)利益統(tǒng)一起來，其貨幣性、可控性和統(tǒng)一性較好，可以為企業(yè)整體協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)有力的指導(dǎo)作用。[參考文獻(xiàn)][1][j].財會月刊,2002,(11):910.[2][j].財會月刊,2002,(11):57.[3]李冬生,[j].遼寧財專學(xué)報,2002,(3):2628.[4][m].上海：上海財經(jīng)大學(xué)出版社,1994,592.[5][m].南京：南京大學(xué)出版社,2001,1116.步步高公司組織結(jié)構(gòu)圖篇四淺析企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)問題及對策摘要：一個有效率的經(jīng)濟(jì)組織是經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵，建立規(guī)范有效的公司治理結(jié)構(gòu)非常重要，因?yàn)樗苯記Q定了公司運(yùn)作效率的高低。本文闡述了公司治理結(jié)構(gòu)的涵義及其兩種模式，分析了我國目前國有企業(yè)公司在公司治理結(jié)構(gòu)方面的現(xiàn)狀及存在的問題，對國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的完善提出了建議。關(guān)鍵字：公司治理結(jié)構(gòu)，問題，完善對策一 公司治理結(jié)構(gòu)的涵義我國《公司法》規(guī)定，公司治理結(jié)構(gòu)由股東會、董事會（包括經(jīng)理）、監(jiān)事會三個機(jī)構(gòu)組成。股東會由出資者組成，是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，決定公司的重大事項(xiàng)；董事會是公司的經(jīng)營決策機(jī)構(gòu)，由股東會選舉產(chǎn)生，對股東會負(fù)責(zé)；監(jiān)事會由股東和公司職工組成，是公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。一般認(rèn)為，公司治理結(jié)構(gòu)是一種對公司進(jìn)行管理和控制的體系，用于保障所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的有效分離，在股東、董事和經(jīng)理層及其他利益相關(guān)者之間分配權(quán)利和職責(zé)，說明決策公司事務(wù)時所應(yīng)遵守的規(guī)則和程序，用以實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)和監(jiān)控經(jīng)營的制度和手段。公司治理結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)價值在于通過合理分配公司的權(quán)力資源，建立利益制衡機(jī)制，確保企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營效率和可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司的經(jīng)營目標(biāo)并最終實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。二 我國公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)存的問題及成因，根本沒有發(fā)揮對董事會的約束作用大多數(shù)上市公司是由國有企業(yè)改制或由國家和國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)投資新建而來，加之《證券法》中關(guān)于企業(yè)改制過程中其國有凈資產(chǎn)的折股比例不得低于65%的規(guī)定，使得新公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)出國有股一股獨(dú)大。國家關(guān)于國家股和法人股不允許上市流通的規(guī)定，更從制度上確保了國有股的絕對優(yōu)勢地位。由此市場上就出現(xiàn)了這樣的現(xiàn)象：即持有流通股的廣大股東承擔(dān)著由公司的經(jīng)營業(yè)績好壞引起股價波動的市場風(fēng)險，卻很難作為股東行使到參與公司治理的權(quán)利，而持有國家股、法人股的股東獨(dú)攬公司大權(quán)卻不必承擔(dān)股票市場的風(fēng)險。而國有股本身存在代理問題，產(chǎn)權(quán)模糊，出資者代表不明確，結(jié)果強(qiáng)化了原有的政企不分，政府由企業(yè)外部直接進(jìn)入企業(yè)內(nèi)部，使得實(shí)為政府憑借股東身份指派的董事會成為一個凌駕于股東大會之上的權(quán)力機(jī)構(gòu)。在國有股占絕對優(yōu)勢的條件下，股東大會實(shí)際上成為國有股東會議或國有股控制下的股東擴(kuò)大會議，董事會成員、總經(jīng)理的聘任都是由國有股東或原主管部門指定，多數(shù)情況下董事長兼任總經(jīng)理。這時，首先是身兼二任者不可能自我監(jiān)督，反過來倒是總經(jīng)理決定董事會人選。其次，總經(jīng)理不由董事會任命便扭曲了董事會與總經(jīng)理之間的雇傭關(guān)系，總經(jīng)理不再對董事會負(fù)責(zé)而直接對政府大股東負(fù)責(zé)?？偨?jīng)理代表股東行使的權(quán)利過大，取代了董事會的部分職權(quán)，將董事會架空，自己管理自己，自己評價自己，成為名副其實(shí)的“內(nèi)部控制人”，使得公司治理中的約束機(jī)制和激勵機(jī)制完全喪失效力，這樣的公司治理結(jié)構(gòu)不僅損害了中小股東的利益，也損害了大股東自身的利益。而國有大股東不是人格化的股東，代表國有股的部門或機(jī)構(gòu)因?yàn)榇韱栴}的存在，其中的官員一般權(quán)責(zé)不對稱，潛在的“尋租”動機(jī)明顯，他們與經(jīng)理人員合謀或被賄賂較容易，這決定他們不可能盡心盡力地去對董事會實(shí)行監(jiān)督。這樣，董事會的受托職能削弱，壓力減少，責(zé)任心也不強(qiáng)。即使董事長不兼任而只聘任總經(jīng)理，也不可能完全依據(jù)管理才能而主要以與自己私人關(guān)系的親密程度為標(biāo)準(zhǔn)選任總經(jīng)理。總經(jīng)理在接受董事會的委托后，由于未受到股東和董事會的有效監(jiān)督，個人前途與公司經(jīng)營狀況聯(lián)系不強(qiáng)，其經(jīng)營積極性也就不高。在決定部門經(jīng)理人員時，編織個人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，許多有經(jīng)營才能的人排除在該網(wǎng)絡(luò)外。現(xiàn)實(shí)中，整個公司治理結(jié)構(gòu)籠罩著任人唯親的陰影，來自所有權(quán)的約束看不到了：而經(jīng)營者的權(quán)力膨脹起來，轉(zhuǎn)軌中的“內(nèi)部人控制”問題突出，所有者利益被漸漸蠶食，造成國有資產(chǎn)嚴(yán)重流失。此外，“董事會不懂事”也不少見，不利于國有資產(chǎn)的統(tǒng)一有序運(yùn)營和管理。監(jiān)事會有名無實(shí)，缺乏獨(dú)立性現(xiàn)代公司中，監(jiān)事應(yīng)由股東大會選舉，但國有股占絕對優(yōu)勢時，監(jiān)事實(shí)際上由國有股東指定。這樣，董事會成員與監(jiān)事會成員都成了國有股東指定的人員，說到底都是代表國有股的部門或機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人的親信，甚至親信之親信。讓親信監(jiān)督親信，無異于同流合污，效率標(biāo)準(zhǔn)必然擱置一邊，監(jiān)事會徒有虛名。況且，董事和經(jīng)理人員之所以能成為董事和經(jīng)理人員，不僅說明他們的后臺和靠山，更說明他們在上司心目中的地位和發(fā)言權(quán)，監(jiān)事會成員的組成可能就是他們的意志體現(xiàn)。結(jié)果是董事會或經(jīng)理人員控制著監(jiān)事會?，F(xiàn)實(shí)中，公司的董事會和高級經(jīng)理人員還受到黨委的“保證、監(jiān)督作用”，受到職工的民主管理、紀(jì)律檢查部門、行政監(jiān)察和審計部門等多重監(jiān)督。在這多重監(jiān)督中，只有監(jiān)事會的監(jiān)督貫徹起來最為困難。因?yàn)橹挥兴鼪]有主管部門的撐腰，而是完全依據(jù)《公司法》和《公司章程》賦予的權(quán)力行使職能，底氣遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足?！靶氯龝迸c“老三會”職能紊亂，相互掣肘“新三會”即股東會、董事會、監(jiān)事會，是《公司法》規(guī)定的公司治理結(jié)構(gòu)的主體構(gòu)架，職能明確、相互制衡的“新三含”是現(xiàn)代公司制度的基本原則和優(yōu)越性的具體體現(xiàn)。“老三會”即職代會、黨委會、工會，是我國社會主義傳統(tǒng)企業(yè)制度的重要原則和特征之一，又是我國政治制度在國民經(jīng)濟(jì)基層單位的延伸和表現(xiàn)。此前，“老三會”與經(jīng)營者階層之間的關(guān)系一直未曾理順，即黨委是“核心”，經(jīng)理（廠長）是“中心”，職工是“重心”，特別是“核心”與“中心”為爭奪企業(yè)控制權(quán)而矛盾重重?，F(xiàn)在又加上“新三會”，“六合”會審，磨擦碰撞必定增加，集體行為的交易費(fèi)用上升，組織效率自然下降。新者“三會”并存，雖有其政治、經(jīng)濟(jì)的社會思想基礎(chǔ)，但主要是一個認(rèn)識問題。股份公司不是基層政權(quán)組織，而是從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其行為的唯一目標(biāo)是追求利潤最大化?！靶氯龝闭菫榱吮ＷC公司運(yùn)作效率，實(shí)現(xiàn)出資者利益最大化而作出的制度安排；而“老三會”是社會政治團(tuán)體的產(chǎn)物，反映和代表的是黨和工人群眾的利益。這種目標(biāo)的差異要求制度上創(chuàng)新，以找到“老三會”順利過渡到“新三會”的正確途徑?？傊?，我國公司治理結(jié)構(gòu)的既存問題是轉(zhuǎn)軌過程制度間不相適應(yīng)的必然產(chǎn)物，組織機(jī)構(gòu)的形式化不過是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象表現(xiàn)；要完善我國公司治理結(jié)構(gòu)，必須從重新構(gòu)造公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)做起。三 完善國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的建議 ，避免國有股份一股獨(dú)大任何人的財產(chǎn)（資本）一旦投入企業(yè)，就變成企業(yè)的法人財產(chǎn)，投資者就享有出資人的權(quán)利。這些權(quán)利主要包括資產(chǎn)受益、按照法定程序參與企業(yè)的重大決策和聘請經(jīng)營者、轉(zhuǎn)讓股權(quán)等。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，國有企業(yè)的資產(chǎn)必須同其他所有制資產(chǎn)一樣，具有明確的出資人代表。同時，國有資產(chǎn)也應(yīng)該具有一般資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)要素：所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)和處置權(quán)。避免單個股權(quán)偏重的弊端。這樣運(yùn)作的結(jié)果，一方面可以使企業(yè)之間形成穩(wěn)定的交易關(guān)系；另一方面，這些企業(yè)的經(jīng)營者在被持股公司以大股東或董事會成員的身份出現(xiàn)，即在公司內(nèi)部形成一個經(jīng)營者集團(tuán)，再由這一集團(tuán)按特定的經(jīng)營能力標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)過民主程序推選出經(jīng)營者。這樣使原有政府部門直接干預(yù)的渠道被堵塞，政企分開有了現(xiàn)實(shí)的較為寬松的環(huán)境。這種經(jīng)營專家集團(tuán)選出的經(jīng)營者是確有能力的，經(jīng)營者集團(tuán)本身也為實(shí)現(xiàn)決策的科學(xué)化、民主化和保證決策的質(zhì)量方面準(zhǔn)備了素質(zhì)基礎(chǔ)；萬一企業(yè)經(jīng)營過程出現(xiàn)暫時的困難也容易找到可行的對策，從而只要對經(jīng)營者進(jìn)行有效監(jiān)控的制度具備，其經(jīng)營決策就能得到較好的實(shí)施。盡管利益相關(guān)者公司治理理論本身并不完善，利益相關(guān)者參與公司治理的途徑也處于實(shí)踐探索中，但利益相關(guān)者治理已日漸成為各國公司治理發(fā)展的一種趨勢。在我國公司治理的實(shí)踐中，包括中小股東、債權(quán)人、職工等在內(nèi)的利益相關(guān)者受到侵害的事件時有發(fā)生，因此，探討利益相關(guān)者參與公司治理的機(jī)制與可行途徑，已成為我國完善公司治理結(jié)構(gòu)的緊迫任務(wù)。繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度改革，建立合理的公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 合理的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，是建立公司內(nèi)部制衡機(jī)制和有效監(jiān)督機(jī)制的基礎(chǔ)。我國上市公司普遍存在“一股獨(dú)大”的狀況，控股股東極易利用其控股地位侵占上市公司的資金，嚴(yán)重影響上市公司的經(jīng)營，直接損害了上市公司和投資者的利益。必須積極推進(jìn)股權(quán)多元化，改變上市公司“一股獨(dú)大”的狀況。然而，國際經(jīng)驗(yàn)表明，股權(quán)過于分散也會導(dǎo)致內(nèi)部人控制等問題。因此，我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革必須從我國的實(shí)際出發(fā)，充分考慮我國國有企業(yè)特別是大企業(yè)多年累積形成的現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)權(quán)狀況，提倡和推進(jìn)國有企業(yè)之間以及國有企業(yè)與非國有企業(yè)之間相互持股，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化、分散化、法人化。監(jiān)督者只有具備必要的知識和經(jīng)驗(yàn)才能有效履行自己的職責(zé)。法律規(guī)定，董事、監(jiān)事不能兼任。這為監(jiān)督的有效執(zhí)行奠定了制度基礎(chǔ)，但監(jiān)督從來不是目的，而是為了保證決策的正確實(shí)施。當(dāng)監(jiān)督人員不知決策的來龍去脈和目標(biāo)取向時，或?qū)Q策過程的信息反饋缺乏起碼的專業(yè)技術(shù)分析能力，他們又怎能履行好自己的職責(zé)？在我國，有限的企業(yè)家資源已經(jīng)集中在不能兼職的董事會成員身上，而監(jiān)事會成員則普遍缺乏本職工作所要求的專業(yè)素質(zhì)。這些機(jī)構(gòu)在日本和德國典型的是銀行，而在美國，主要是機(jī)構(gòu)投資者，例如養(yǎng)老基金。近年來，我國的機(jī)構(gòu)投資者也獲得了較大發(fā)展。但總體規(guī)模不足、種類單一，在參與公司治理方面仍屬于“沉默的大多數(shù)”，并沒有在公司治理改進(jìn)的事業(yè)中發(fā)出應(yīng)有的聲音。在目前的中國股市中，機(jī)構(gòu)投資者還只是一個“用腳投票”的交易者而遠(yuǎn)非以公司治理為導(dǎo)向的投資者。因此，創(chuàng)造機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的動力機(jī)制并探索其參與公司治理的有效途徑，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用，是我國完善公司治理結(jié)構(gòu)所面臨的重要任務(wù)。有效的公司治理需要有良好的制度體