【文章內(nèi)容簡介】
缺點(diǎn)：收費(fèi)較高，拉高了投資成本 產(chǎn)業(yè)投資基金 一般指經(jīng)政府核準(zhǔn)，向國有企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)募資并投資于特定產(chǎn)業(yè)或特定地區(qū)的資金 　　（二）私募股權(quán)投資基金的組織形式★★ 組織形式 具體內(nèi)容 有限合伙制 由有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）依據(jù)有限合伙協(xié)議共同設(shè)立。GP承擔(dān)無限連帶責(zé)任，一般是基金管理人，占全部基金份額不少于1%，%－2%收取每年管理費(fèi)，此外，在投資者收回本金并實(shí)現(xiàn)一定保底收益之后，可按照投資項(xiàng)目利潤的15%－20%分紅；LP以出資額為限承擔(dān)連帶責(zé)任，不直接干預(yù)或參加私募股權(quán)投資項(xiàng)目管理，通常占基金全部份額80%以上 公司制 即以股份公司或有限責(zé)任公司形式設(shè)立。投資者跟股東一樣以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，基金管理人或作為董事、或作為獨(dú)立的外部管理人員參與私募股權(quán)投資項(xiàng)目的運(yùn)營，基金管理人會受到股東的嚴(yán)格監(jiān)督管理 信托制 由基金管理機(jī)構(gòu)和信托公司合作成立，通過發(fā)起設(shè)立信托收益份額募集資金，進(jìn)行投資運(yùn)作的集合投資基金。信托公司代表所有投資者，掌握財(cái)產(chǎn)的運(yùn)營權(quán)利 　?。ㄈ┧侥脊蓹?quán)投資退出方式選擇★★ 退出方式 具體內(nèi)容 首次上市公開發(fā)行 是指企業(yè)在資本市場上第一次向社會公眾發(fā)行股票，私募股權(quán)投資通過被投資企業(yè)股份的上市，將擁有的私人權(quán)益轉(zhuǎn)化為公共股權(quán)，公開交易，套現(xiàn)退出。一般認(rèn)為，上市退出是私募股權(quán)投資的最佳退出方式。
優(yōu)點(diǎn)：可以保持企業(yè)的獨(dú)立性，獲得持續(xù)融資的機(jī)會，實(shí)現(xiàn)資本增值。
缺點(diǎn)：公開上市所需周期較長，退出過程較為漫長 二次出售 是指私募股權(quán)投資基金將其持有的項(xiàng)目在私募股權(quán)二級市場出售的行為。出售退出在歐美成熟市場占據(jù)重要地位 股權(quán)回購 是指標(biāo)的公司通過一定的途徑購回股權(quán)投資機(jī)構(gòu)所持有的本公司股份。
特點(diǎn)：簡便易行、成本和收益較低、風(fēng)險可控 清算退出 主要是針對投資失敗項(xiàng)目的一種退出方式，是最不理想的退出方式 　　 　　【知識點(diǎn)】境外直接投資決策 　　（一）境外直接投資的動機(jī)與方式★ 　　境外直接投資是指投資者在境外經(jīng)營公司，并通過直接控制或參與其生產(chǎn)經(jīng)營管理以獲取投資利潤的投資行為。
　　 動機(jī) 相關(guān)說明 獲取原材料 對于依賴原材料的制造企業(yè)，通過對原材料產(chǎn)地的直接投資，可以實(shí)現(xiàn)原材料供應(yīng)的多元化，從而確保企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，獲取更多的利益 降低成本 通過境外直接投資，盡可能利用廉價生產(chǎn)要素，能夠降低生產(chǎn)成本，提高收益 分散和降低經(jīng)營風(fēng)險 相對于境內(nèi)各個投資項(xiàng)目而言，境外投資項(xiàng)目相關(guān)度較小，進(jìn)行境外投資更能有效分散和降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險 發(fā)揮自身優(yōu)勢，提高競爭力 境外直接投資，能夠充分發(fā)揮企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢、市場內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢等特定優(yōu)勢，提高企業(yè)的全球競爭力 獲取先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn) 選擇高科技企業(yè)進(jìn)行境外直接投資，能夠快速獲取先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn) 實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì) 在一些固定成本比例相對較高的行業(yè)，企業(yè)必須靠大規(guī)模的產(chǎn)銷業(yè)務(wù)獲得盈利。而境內(nèi)市場畢竟有限并日趨飽和，開辟海外市場成為企業(yè)境外直接投資的內(nèi)在動機(jī) 　　 方式 相關(guān)說明 合資經(jīng)營 指由兩個或兩個以上屬于不同國家或地區(qū)的公司，經(jīng)東道國政府批準(zhǔn)，在東道國設(shè)立的以合資方式組成的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。根據(jù)股權(quán)投資比例可以分為控股和參股兩種境外投資方式 合作經(jīng)營 指外國投資者依據(jù)東道國有關(guān)法律，與東道國企業(yè)共同簽訂合作經(jīng)營合同而在東道國境內(nèi)設(shè)立的合作經(jīng)濟(jì)組織 獨(dú)資經(jīng)營 指由某一外國投資者依據(jù)東道國法律，在東道國境內(nèi)設(shè)立的獨(dú)立經(jīng)營公司 新設(shè)企業(yè) 由投資者獨(dú)立自主經(jīng)營、獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險的一種境外直接投資方式。其投資過程包括選址、建造、安裝、調(diào)試，直到雇用工人進(jìn)行生產(chǎn) 并購 指投資者在東道國購買現(xiàn)有公司的產(chǎn)權(quán) 　?。ǘ┚惩庵苯油顿Y的決策步驟與評價指標(biāo)★ 　　 　　 　　 　　境外直接投資決策的財(cái)務(wù)評價使用與境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目相同的評價指標(biāo)，如會計(jì)收益率、回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部報(bào)酬率等。但是境外直接投資往往形成了分屬兩個國家中的不同經(jīng)濟(jì)實(shí)體。如果以母公司作為評價主體，所采用的現(xiàn)金流量必須是匯回母公司的現(xiàn)金流量。
　 相關(guān)說明 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量中“可匯回額”的確定 境外投資項(xiàng)目在生產(chǎn)經(jīng)營中形成的“凈現(xiàn)金流量”能否全部成為母公司的現(xiàn)金流量，這要看所在地政府有沒有限制性條款，如有限制性條款，境外投資項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量就不能全部視為母公司現(xiàn)金流量，只能按可匯回的數(shù)額進(jìn)行計(jì)算 現(xiàn)金流量換算中的匯率選擇 匯回母公司的現(xiàn)金流量，必須按母公司所在地的記賬本位幣進(jìn)行計(jì)量。一般而言，可按匯回現(xiàn)金流量時的匯率折算 納稅調(diào)整 為了避免企業(yè)出現(xiàn)雙重納稅的情況，一般在境外已納稅的現(xiàn)金流量，匯回母公司后，都可享查一定的納稅減免。在確定母公司現(xiàn)金流量時，必須考慮納稅調(diào)整問題 　?。ㄈ﹪衅髽I(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理★★★ 　　 　?。?）國有企業(yè)的股東（大）會、黨委會、董事會、總經(jīng)理辦公會等內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)，對本企業(yè)境外投資履行相應(yīng)管理職責(zé)。內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注以下財(cái)務(wù)問題： 　　①境外投資計(jì)劃的財(cái)務(wù)可行性；②增加、減少、清算境外投資等重大方案涉及的財(cái)務(wù)收益和風(fēng)險；③境外投資（項(xiàng)目）財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人人選的勝任能力、職業(yè)操守和任職時間；④境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）績效；⑤境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）稅務(wù)合規(guī)性及稅收風(fēng)險；⑥其他重大財(cái)務(wù)問題。
　?。?）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)在董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總會計(jì)師、財(cái)務(wù)總監(jiān)等企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子成員中確定一名主管境外投資財(cái)務(wù)工作的負(fù)責(zé)人。以確保決策層有專人承擔(dān)財(cái)務(wù)管理職責(zé)。
　?。?）國有企業(yè)集團(tuán)公司對境外投資履行以下職責(zé)： 　　①根據(jù)國家統(tǒng)一制定的財(cái)務(wù)制度和國際通行規(guī)則制定符合本集團(tuán)實(shí)際的境外投資財(cái)務(wù)制度，督促所屬企業(yè)加強(qiáng)境外投資財(cái)務(wù)管理； 　?、诮⒔∪瘓F(tuán)境外投資內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督制度； 　?、蹍R總形成集團(tuán)年度境外投資財(cái)務(wù)情況； 　?、芙M織所屬企業(yè)開展境外投資績效評價工作，匯總形成集團(tuán)境外投資年度績效評價報(bào)告； 　?、輰λ鶎倨髽I(yè)財(cái)務(wù)管理過程中違規(guī)決策、失職、瀆職等導(dǎo)致境外投資損失的，依法追究相關(guān)責(zé)任人員的責(zé)任。
　　 　?。?）國有企業(yè)以并購、合營、參股方式進(jìn)行境外投資，應(yīng)當(dāng)組建包括行業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收、法律、國際政治等領(lǐng)域?qū)＜以趦?nèi)的團(tuán)隊(duì)或者委托具有能力并與委托方無利害關(guān)系的中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查并形成書面報(bào)告。
　?。?）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)組織內(nèi)部團(tuán)隊(duì)或者委托具有能力并與委托方無利害關(guān)系的外部機(jī)構(gòu)對境外投資開展財(cái)務(wù)可行性研究。對投資標(biāo)的的價值，應(yīng)當(dāng)依法委托具有能力的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估。
　?。?）國有企業(yè)開展財(cái)務(wù)可行性研究，應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，對關(guān)鍵商品價格、利率、匯率、稅率等因素變動影響境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）盈利情況進(jìn)行敏感性分析，評估相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險，并提出應(yīng)對方案。
　?。?）國有企業(yè)內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在盡職調(diào)查、可行性研究等前期工作基礎(chǔ)上進(jìn)行決策，形成書面紀(jì)要，內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)組成人員在相關(guān)事項(xiàng)表決時表明異議或者提示重大風(fēng)險的，應(yīng)當(dāng)在書面紀(jì)要中進(jìn)行記錄。
　　 　?。?）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)將境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）納入全面預(yù)算管理體系，明確年度預(yù)算目標(biāo)，加強(qiáng)對其重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)的預(yù)算控制。督促境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）通過企業(yè)章程界定重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)范圍，明確財(cái)務(wù)授權(quán)審批和財(cái)務(wù)風(fēng)險管控要求。
　?。?）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）臺賬，反映境外投資目的、投資金額、持股比例（控制權(quán)情況）、融資構(gòu)成、所屬行業(yè)、關(guān)鍵資源或產(chǎn)能、重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)等情況。
　?。?）境外國家（地區(qū)）法律法規(guī)無禁止性規(guī)定的，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)對境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）加強(qiáng)資金管控，有條件的可實(shí)行資金集中統(tǒng)一管理，并將境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）納入本企業(yè)財(cái)務(wù)管理信息化系統(tǒng)管理。
　　國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)督促境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）建立健全銀行賬戶管理制度，掌握境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）銀行賬戶設(shè)立、撤銷、重大異動等情況，督促境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）建立健全資金往來聯(lián)簽制度。一般資金往來應(yīng)當(dāng)由境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）經(jīng)辦人和經(jīng)授權(quán)的管理人員簽字授權(quán)。重大資金往來應(yīng)當(dāng)由境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）董事長、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人中的二人或多人簽字授權(quán)，且其中一人須為財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。
　?。?）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)督促境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）建立健全成本費(fèi)用管理制度，強(qiáng)化預(yù)算控制。應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）傭金、回扣、手續(xù)費(fèi)、勞務(wù)費(fèi)、提成、返利、進(jìn)場費(fèi)、業(yè)務(wù)獎勵等費(fèi)用的開支范圍、標(biāo)準(zhǔn)和報(bào)銷審批制度的合法合規(guī)性。督促境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）建立健全合法、合理的薪酬制度。
　　（5）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過企業(yè)章程、投資協(xié)議、董事會決議等符合境外國家（地區(qū)）法律法規(guī)規(guī)定的方式，要求境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）按時足額向其分配股利（項(xiàng)目收益），并按照相關(guān)稅收法律規(guī)定申報(bào)納稅。
　　 　　（1）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全對境外投資的內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)督制度。對連續(xù)三年累計(jì)虧損金額較大或者當(dāng)年發(fā)生嚴(yán)重虧損等重大風(fēng)險事件的境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）進(jìn)行實(shí)地監(jiān)督檢查或者委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)，并根據(jù)審計(jì)監(jiān)督情況采取相應(yīng)措施。
　　（2）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)作用，建立健全境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）負(fù)責(zé)人離任審計(jì)和清算審計(jì)制度。
　?。?）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)依法接受主管財(cái)政機(jī)關(guān)的財(cái)務(wù)監(jiān)督檢查和國家審計(jì)機(jī)關(guān)的審計(jì)監(jiān)督。
　　 　?。?）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全境外投資績效評價制度，定期對境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）的管理水平和效益情況開展評價。
　?。?）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同類型境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）特點(diǎn)設(shè)置合理的評價指標(biāo)體系。
　?。?）國有企業(yè)對境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）設(shè)立短期與中長期相結(jié)合的績效評價周期。
　?。?）國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)組織開展境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）績效評價，形成績效評價報(bào)告。必要時可以委托資產(chǎn)評估等中介機(jī)構(gòu)開展相關(guān)工作。
　?。ㄋ模┚惩庵苯油顿Y風(fēng)險管理★★ 　　 　　境外直接投資風(fēng)險是指投資者在境外直接投資未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)并蒙受投資損失的可能性、主要包括政治風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和外匯風(fēng)險等，這些風(fēng)險集中地反映在不同的國別具有不同的國家風(fēng)險。國家風(fēng)險的高低會使境外直接投資的價值發(fā)生較大變化。因此，國家風(fēng)險是境外直接投資首先必須考慮的重要。
　　 項(xiàng)目 相關(guān)說明 國家風(fēng)險劃分 （1）依據(jù)引致國家風(fēng)險的諸因素，可將國家風(fēng)險大體分為政治風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 （2）依據(jù)借款人（或投資對象、貿(mào)易對象）的身份背景，可將國家風(fēng)險分為主權(quán)風(fēng)險與轉(zhuǎn)移風(fēng)險 國家風(fēng)險評估 （1）定性分析法，如結(jié)構(gòu)性分析法、德爾菲法等 （2）定量分析法，如判別函數(shù)分析法、指數(shù)分析法、CAPM模型等 國家風(fēng)險控制 （1）在進(jìn)行境外直接投資之前，投資者應(yīng)充分分析東道國的經(jīng)營環(huán)境，預(yù)計(jì)可能面臨的問題，編制風(fēng)險管理計(jì)劃 （2）當(dāng)投資者完成了風(fēng)險的評估和投資預(yù)測之后，可以根據(jù)其結(jié)論采取回避、保險、特許協(xié)定、調(diào)整投資策略等應(yīng)對措施 （3）一旦投資者對一個境外項(xiàng)目進(jìn)行了投資，為減少損失，投資者可以采取有計(jì)劃撤資、短期利潤最大化、發(fā)展當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者、適應(yīng)性調(diào)整、尋求法律保護(hù)等措施進(jìn)行風(fēng)險控制 　　【知識點(diǎn)】融資決策概述 　?。ㄒ唬┤谫Y渠道與融資方式★ 項(xiàng)目 具體內(nèi)容 融資渠道 是指資本的來源或通道，如國家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、個人閑置資金、企業(yè)自有資金、境外資金等，它從資本供應(yīng)方角度以明確資本的真正來源 融資方式 是企業(yè)融入資本所采用的具體形式，如吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、信托融資等多種形式，它是從資本需求方角度以明確企業(yè)取得資本的具體行為和方式。從社會資本配置及融資交易活動角度，企業(yè)融資方式大體可分為直接融資、間接融資兩類 　?。ǘ┢髽I(yè)融資戰(zhàn)略評判★★ 評判維度 具體內(nèi)容 與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配并支持企業(yè)投資增長 企業(yè)融資并非是一項(xiàng)獨(dú)立的財(cái)務(wù)活動，它是支撐企業(yè)戰(zhàn)略、驅(qū)動企業(yè)投資增長所需財(cái)務(wù)資源的保障，體現(xiàn)其在戰(zhàn)略管理中的從屬性 風(fēng)險可控 企業(yè)融資規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)安排必須充分考慮企業(yè)運(yùn)營的安全性、價值增值的可持續(xù)性。合理的融資戰(zhàn)略并非一味地從屬于企業(yè)投資戰(zhàn)略及投資規(guī)劃，它要求從企業(yè)整體上把握財(cái)務(wù)風(fēng)險的“可控性”和企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，企業(yè)是否事先確定其“可容忍”的財(cái)務(wù)風(fēng)險水平，并以此制約投資規(guī)模的過度擴(kuò)張，是評價融資戰(zhàn)略恰當(dāng)與否的重要標(biāo)準(zhǔn) 融資成本降低 不同融資方式、融資時機(jī)、融資結(jié)構(gòu)安排會體現(xiàn)不同的融資成本，降低融資成本可以提升投資價值。融資戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)決策應(yīng)將融資成本作為評價融資效率效果的核心財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn) 　?。ㄈ┢髽I(yè)融資權(quán)限及決策規(guī)則★ 　　企業(yè)融資決策可分為日常融資事項(xiàng)決策、重大融資事項(xiàng)決策兩類。兩者的區(qū)分在于融資決策的“重要性”程度，這里的“融資決策的重要性程度”測試標(biāo)準(zhǔn)則取決于融資規(guī)模、融資屬性兩方面。
融資規(guī)模 大額融資列入年度融資計(jì)劃并與年度投資計(jì)劃匹配，由股東大會或授權(quán)董事會審批 融資屬性 權(quán)益融資、債券發(fā)行等融資方式會涉及控制權(quán)配置、信息披露制度執(zhí)行、股東權(quán)益變更、資本市場上財(cái)務(wù)形象等，屬于重大融資范疇 　　【提示】重大融資決策依據(jù)公司治理規(guī)則、決策程序和內(nèi)部控制等相關(guān)規(guī)則要求，必要時應(yīng)該制定相關(guān)制度（如融資管理制度）并付諸實(shí)施。
　?。ㄋ模┢髽I(yè)融資與投資者關(guān)系管理★ 　　投資者關(guān)系管理就是加強(qiáng)與投資者、潛在投資者之間的信息溝通與互信，以增進(jìn)投資者深入了解企業(yè)的一系列管理行為。
　　企業(yè)通過投資者關(guān)系管理，提高企業(yè)的信息透明度、強(qiáng)化了企業(yè)與市場間的互信關(guān)系，在拓寬融資渠道、擴(kuò)大融資規(guī)模的同時，有助于降低融資成本、提升企業(yè)價值。
　　 　　【知識點(diǎn)】融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理 　?。ㄒ唬﹩我黄髽I(yè)外部融資需要量預(yù)測 　　★ 項(xiàng)目 闡釋 預(yù)測合理 銷售及增長預(yù)測考慮了未來市場變化的風(fēng)險 融資優(yōu)序 先內(nèi)部融資、后債務(wù)融資，最后為權(quán)益融資 經(jīng)營穩(wěn)定 企業(yè)部分資產(chǎn)與部分負(fù)債等項(xiàng)目金額與銷售收入比例在規(guī)劃期內(nèi)保持不變。即資產(chǎn)（或負(fù)債）占銷售收入的百分比不變，也可理解為資產(chǎn)（或負(fù)債）與銷售收入同比例變化 　　★★ 　　 　　★★★ 　　企業(yè)外部融資需要量的規(guī)劃方法有銷售百分比法、公式法兩種。兩種方法所依據(jù)的財(cái)務(wù)邏輯相同，因此規(guī)劃結(jié)果一致。銷售百分比法分步預(yù)測匯總成一個計(jì)算公式就是公式法。計(jì)算公式為： 　　外部融資需要量＝（銷售增長額資產(chǎn)占銷售百分比）－（負(fù)債占銷售百分比銷售增長額）－［預(yù)計(jì)銷售總額銷售凈利率（1－現(xiàn)金股利支付率）] 　　【鏈接】公式推導(dǎo)過程 　　由于“資產(chǎn)/收入＝A”不變，則 　　△資產(chǎn)/資產(chǎn)＝△收入/收入，所以： 　　△資產(chǎn)