【正文】 巨大的投融資機會，通過投行業(yè)務(wù)對基礎(chǔ)資產(chǎn)的掌握和理解，很多看似風(fēng)險之處也不再是風(fēng)險，甚至可以形成帶來超額收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而對地方政府而言，一些市場化的利益機制安排又有可能被懷疑為國家利益的流失，再加上PPP項目期限長、運營期間變數(shù)大，社會資本投資時往往會考慮地方政府在PPP項目實施過程中誠信欠缺的問題，擔(dān)心地方以政府換屆、規(guī)劃變更或財政困難等為理由，違反合同、不履行合同規(guī)定的法定責(zé)任。7所謂區(qū)塊鏈技術(shù)，是指通過去中心化和去信任的方式集體維護一個可靠數(shù)據(jù)庫的技術(shù)方案。我們認為，評估行業(yè)要做優(yōu)做大做強，核心問題是市場，是業(yè)務(wù)，是社會的需求。另外，在人才培養(yǎng)、選拔任用方面，我們一直遵循品德第一、合作第二、能力第三的原則。如果按排名，中國資產(chǎn)管理行業(yè)應(yīng)該說才剛剛起步，我認為未來中國資產(chǎn)管理的空間非常大。如果你想要在中國獲取超額收益的話，沒有信息優(yōu)勢很難做到，這是散戶虧損比例比較高的一個重要原因?；鸹蛲顿Y管理靠什么掙錢？第一，信息獲??；第二，信息處理。從那之后，實際上這幾年已經(jīng)有4～5年的熊市了。對這10年的預(yù)測可能不樂觀，但是有一個原因使得我對中國資產(chǎn)管理行業(yè)未來長期前景很看好。過去10年我們看到很多機會是偶然的，就像跑馬圈地一樣，本來告訴你不許跑，突然可以跑了，有一些公司去跑了，提前把地占了就是它的。我們現(xiàn)在1？5%的管理費每年大概40%多接近50%分給銀行。舉個例子，國外私募基金的客戶絕大多數(shù)是非常專業(yè)的機構(gòu)投資者，而中國私募基金的投資者主要是富裕個人，所以很多中國的私募基金經(jīng)理也很痛苦，業(yè)績一旦波動，會有很多客戶的投訴，溝通成本非常高。所以說，投資者需要為基金公司的短期行為承擔(dān)部分責(zé)任。這也是比較可怕的情況。它不斷地買人家的公司，這個公司的風(fēng)險管理和債券投資最出色。大家真正能夠溝通好的是同事，只有大家平等了才有完全的信息溝通。但是賣方分析師不需要改正錯誤，他可以一直持一個觀點5年，總有一天讓他說對，說對了就一舉成名。對中國基金行業(yè)的擔(dān)憂還有一個就是中國股市未來是否能夠提供持續(xù)的回報，股票基金投資的回報主要來源于基礎(chǔ)市場的回報，若股市表現(xiàn)不好，股票基金的前景堪憂。我們發(fā)現(xiàn)，興業(yè)基金在詢價的過程中拒絕了詢價，這是基金券商在這樣的生態(tài)鏈上通過IPO來提升價格，形成一種跟發(fā)行者比較好的關(guān)系，這對中國股市和散戶是沒有利益的，這樣是不是說明中國的基金行業(yè)至少在A股定價方面變得不斷地成熟，變得理性？竇玉明：在新股定價問題上，我認為最大的問題是股票供給不足，而不是定價過程，若是每個股票發(fā)行都有上百倍的認購，根本不可能形成好的定價機制。與此同時，交通部為加快物流發(fā)展也頒發(fā)了《關(guān)于促進運輸企業(yè)發(fā)展綜合物流服務(wù)的若干意見》，明確提出了發(fā)展物流服務(wù)的指導(dǎo)思想與總體目標。制訂采購法，是中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟接軌的必然一步。中國資源的分布不均衡，歷史上就形成了原材料采掘、粗加工等基礎(chǔ)工業(yè)遠離加工工業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局。(1)生產(chǎn)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)物流需求的側(cè)重點不同生產(chǎn)企業(yè)的外包物流主要集中在干線運輸，其次是市內(nèi)配送；商業(yè)企業(yè)的外包物流主要集中在市內(nèi)配送，其次是倉儲，再次是干線運輸。隨著物流需求增加，物流供應(yīng)企業(yè)服務(wù)將從低值基礎(chǔ)性服務(wù)轉(zhuǎn)向高附加值服務(wù)。快遞業(yè)務(wù)包括航空特快、鐵路快遞。企業(yè)視物流為降低企業(yè)成本、提高經(jīng)濟效益的有效途徑，對其越來越重視。(3)新物流商的選擇新的物流代理商依然是企業(yè)“不變”的選擇?！瓣柟?，空氣，運動！”李源用三個詞形容他迷上了高爾夫的理由。而近兩年隨著一些運動員打出成績，更多的人開始關(guān)注這項運動，更多的青少年也開始投入到這項運動中來。李源從會所的透明玻璃窗望出去，球場邊傳來一聲聲“好球！”這個會所一向都是李源最喜歡的球場，這里無論地理、環(huán)境、質(zhì)量還是服務(wù)都是一流的?！笆聦嵣犀F(xiàn)在大部分球場都不會占用耕地。另一方面，各地政府也喜歡把高爾夫球場當(dāng)做一個很好的構(gòu)建城市環(huán)境、招商引資的條件。據(jù)《朝向白皮書》的最新調(diào)查與統(tǒng)計，截至2010年年底，中國高爾夫球會中工作人員約有14萬人，平均每個球會從業(yè)人員為280人／18洞；還有高爾夫相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在國際上占有很大的份額。而且，在行內(nèi)也流傳著一句話：全世界每年都有近十萬億美元的交易發(fā)生在高爾夫球場上。早在1997年，當(dāng)時在深圳工作的李源就開始正式接觸這項運動。在當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境和市場條件下，物流需求市場潛力巨大(見表26)，社會物流業(yè)有較大發(fā)展空間。麥肯錫咨詢公司也對中國物流市場的發(fā)展做了樂觀的預(yù)測(見圖29)。專業(yè)運輸市場較為看好，如專業(yè)的整車運輸、零擔(dān)運輸、快件運輸。在工業(yè)企業(yè)中，供應(yīng)物流與生產(chǎn)物流往往是利潤埋藏相對集中的環(huán)節(jié)，尤其是當(dāng)前在先進制造技術(shù)和先進制造模式的支持下，容易實現(xiàn)無縫銜接等物流管理，易于在短期內(nèi)見到經(jīng)濟效益。因此，從與發(fā)達國家的差距可以看出中國物流業(yè)蘊涵的巨大發(fā)展空間。摩根試點的目的是對物流業(yè)有秩序地開放，通過引進外資資金和管理來促進中國物流業(yè)的發(fā)展，同時對中國整體物流業(yè)起到整頓和規(guī)范作用。為了切實推動中國物流的發(fā)展，2001年3月，國家經(jīng)貿(mào)委會同其他幾個部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加快中國現(xiàn)代物流發(fā)展的若干意見》。提問：您覺得中國的基金行業(yè)跟美國的基金行業(yè)在面對政策監(jiān)管方面有什么不同？中國基金有沒有想上的產(chǎn)品但是政策限制卻無法上？竇玉明：實際上中國的基金審批已經(jīng)越來越放開了，基本上沒有什么產(chǎn)品不批。因此，可以說基金經(jīng)理做到一定程度比的不是基本功，是心態(tài)和性格。如果喜歡做領(lǐng)導(dǎo)的感覺，那就去銀行和保險公司。大家在選職業(yè)方向的時候，比如說是去基金，還是去銀行，或是去券商，需要考慮一下自己的價值觀、想要的生活和自己的特點來決定。有一批被它理念打動的投資人就買了它的基金，而且持有時間非常長，公司聚集了一批優(yōu)質(zhì)的客戶。像歐洲，現(xiàn)在也是銀行主導(dǎo)的，所以銀行下的基金公司最大，獨立的基金公司只能走個性化、專業(yè)化、特色化道路。中國基金業(yè)近幾年受到非常多的批評，有很多批評是有道理的，也有很多是沒有道理的。信托做的事情是把一些富裕人群的資金集合起來，以很高的利率貸給企業(yè)，可能利率從10%到20%，如果中國未來高收益?zhèn)袌霭l(fā)展起來，投資者可以更方便地在市場上購買這類產(chǎn)品。如果這樣的話，中國基金業(yè)是沒有未來的，最終中國基金業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上就沒有討價還價的能力了。中國基金業(yè)用了12年的時間把全世界的基金產(chǎn)品都搬到了中國。我估計今天如果做這個測試，不會有這樣的結(jié)果。只有保險和基金1 000元錢就可以買，全世界都是一樣的，在歐洲基金是100歐元就可以購買了。只有說100家基金公司競爭才有第一、第二到第100，所以體量大到一定程度了很難戰(zhàn)勝市場?；饦I(yè)為什么會分散，我們可以先來看看基金或者投資管理靠什么掙錢。中國資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展空間談起中國資產(chǎn)管理行業(yè)，我們可以先看一下全球資產(chǎn)管理行業(yè)，這里所說的資產(chǎn)管理行業(yè)不包括PE、直投、VC，只包括二級市場投資。從我們自身而言，評估機構(gòu)要獲得真正、持久的發(fā)展，需要不斷加強內(nèi)部治理，健全內(nèi)部決策和管理機制，提高風(fēng)險管理和質(zhì)量控制能力。加快發(fā)展資產(chǎn)評估行業(yè)，是支持企業(yè)參與國際合作的重要舉措。7在宏觀經(jīng)濟較好的時候，投資項目的風(fēng)險被掩蓋，項目的高收益可以被項目方的再融資能力或者盈利能力覆蓋。60、在購地階段，可以配套股權(quán)型或者債權(quán)型的購地融資業(yè)務(wù)；在建設(shè)階段，可以配套房地產(chǎn)貸款；在銷售階段，可以嘗試以購房尾款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，開展證券化融資，加快銷售款的回籠；在運營階段，可以嘗試物業(yè)費收入證券化、租金收入證券化，以及基于買賣交易的類REITs業(yè)務(wù)。因此申請公募基金管理資格便成為券商資管擴展產(chǎn)品線、提升客戶結(jié)構(gòu)的重要方式。4中國平安、中國人壽、中國太平、安邦保險、陽光保險、泰康人壽等險企紛紛布局海外房地產(chǎn)。2面對2008年全球金融危機帶來的經(jīng)濟沖擊，中國政府快速應(yīng)對，出臺了四萬億經(jīng)濟刺激政策和十大產(chǎn)業(yè)振興計劃。1當(dāng)不良資產(chǎn)大量出現(xiàn)時，我們需要能夠識別其中的風(fēng)險與機會，通過重整改造資產(chǎn)后證券化出售的投資者；股市連續(xù)下跌后，我們需要敢于在別人恐懼時貪婪，反向進場的投資者；當(dāng)市場浮躁沉寂時，我們需要持續(xù)深耕某一細分領(lǐng)域的投資者。2015年，資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模及增速雙雙創(chuàng)下歷史新高，然而資產(chǎn)荒和防風(fēng)險的壓力也進一步加大。1從投資的角度來看，投資者似乎永遠都熱心于為價格的漲跌找到答案，然而每當(dāng)所謂的“原因”被發(fā)現(xiàn)，市場已經(jīng)轉(zhuǎn)入新的博弈邏輯。3與國外相比，中國的資本市場還缺乏養(yǎng)老金、企業(yè)年金、員工持股計劃、捐贈基金、慈善基金、教育基金等更多的長期機構(gòu)投資者。哈撒韋公司是一家主營保險業(yè)務(wù)，在其他許多領(lǐng)域也有商業(yè)活動的公司。50、央行調(diào)整貨幣政策的初衷是在經(jīng)濟下行期提振實體經(jīng)濟，希望資金流入實體企業(yè)，甚至包括協(xié)助政府優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，進行債務(wù)置換。6傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)希望通過并購重組實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，而新興行業(yè)上市公司則期待通過并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的完整布局。第二篇：中國資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展新篇章(改后)中國資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展新篇章——北京世紀智源資產(chǎn)評估公司落實《發(fā)展規(guī)劃》匯報收到中評協(xié)關(guān)于貫徹落實財政部《中國資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（以下簡稱“《發(fā)展規(guī)劃》”）的通知后，公司領(lǐng)導(dǎo)極為重視，立即組織所有注冊資產(chǎn)評估師及相關(guān)人員召開“關(guān)于學(xué)習(xí)《中國資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》”的會議。大力拓展資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)范圍，是評估行業(yè)做優(yōu)做大做強的關(guān)鍵和基石。在人才引導(dǎo)上，我們不僅要崇尚知識、智慧和創(chuàng)新，更要尊重每一位員工為組織做出的努力，重視他們的精神待遇和物質(zhì)待遇，為他們的個人發(fā)展和價值的體現(xiàn)創(chuàng)造必要的條件。資產(chǎn)管理行業(yè)70萬億美元中公募基金占的比例是25萬億美元，這也是比較大的數(shù)目。另外約30%靠的是信息處理的能力，包括我們在課堂學(xué)的知識、實踐的經(jīng)驗等積累下來，信息處理能力比別人強?；鹪谡麄€信息鏈上的優(yōu)勢地位減弱了。12年前，我在另外一家基金公司做基金經(jīng)理，最開始的日子是不錯的，當(dāng)時是做封閉基金，是投資者抽簽買的，發(fā)行的時候，20億的基金可以有2 000億的認購。為什么說中國的二級市場投資機會越來越大呢？全球二級市場投資規(guī)模遠遠大于PE、VC，這個規(guī)模是數(shù)量級，公募基金超過對沖基金和私募一個數(shù)量級以上。現(xiàn)在我覺得未來該占的地已經(jīng)占完了，該創(chuàng)新的產(chǎn)品也已經(jīng)創(chuàng)新了，未來可能要比一比誰做得更精，就像彩電業(yè)一樣，中國彩電業(yè)現(xiàn)在有點全軍覆沒的味道。如果未來沒有差異化，就會是60%、70%分給銀行，最后的結(jié)果是整個行業(yè)利潤的下降，沒有利潤就沒有競爭力，留不住好的人才，最后就慢慢走向非常平庸的同質(zhì)化行業(yè)。在我看來，中國的陽光私募基金絕大部分是股債平衡類公募基金，但是高收費的平衡型基金，收2%的管理費加20%的業(yè)績報酬，%，那就要求私募基金的基金經(jīng)理投資能力要遠遠高于公募基金經(jīng)理，才能收這么高的費。對于基金公司普遍的短期行為，另外一個需要承擔(dān)責(zé)任的是銷售渠道，渠道比如銀行直接接觸投資者，有責(zé)任教育投資者正確的投資理念，包括長期投資、理性投資等，但銷售渠道受利益的驅(qū)動，希望投資者短期操作，增加渠道的銷售手續(xù)費，沒有承擔(dān)好投資者教育的責(zé)任。國外基金業(yè)的發(fā)展特色我們再來看看國外的基金公司。它通過并購成了全球最大的公司。一旦開始有層級化，信息就不那么暢通了，有一些事不敢告訴老板，這就會有信息的不對稱存在。因此，從這個角度看，性格倔的人適合去投行做賣方分析師，性格靈活的來基金公司做買方分析師。從全球情況來看，股票市場的長期投資回報比10%稍高，這個回報來自上市公司的價值創(chuàng)造，若中國的上市公司不能夠創(chuàng)造價值，中國的股市長期就沒有回報。只有加大發(fā)行量，讓一二級市場接軌，那時候市場化定價才有基礎(chǔ)和意義。為促進國際貿(mào)易及物流的對外開放和健康發(fā)展，原外經(jīng)貿(mào)部發(fā)布了《關(guān)于開展試點設(shè)立外商投資物流企業(yè)工作有關(guān)問題的通知》，對外商投資物流企業(yè)在市場準入和審批程序方面做了規(guī)定，以起到對外商投資物流企業(yè)的整頓和規(guī)范作用。政府采購將遵循公開透明原則、公平競爭原則、公正原則和誠實信用原則，采用公開招標、邀請招標、競爭性談判、單一來源采購、詢價等方式，其中，公開招標將作為政府采購的主要方式?！氨泵耗线\”、“南糧北調(diào)”等就是其中典型的例子。物流系統(tǒng)設(shè)計、物流總代理等高增值、綜合性的服務(wù)非常有限。因此，以下物流環(huán)節(jié)具備較好的投資價值。航空快遞雖然費用高昂，但在中國發(fā)展速度非?？?，據(jù)預(yù)測，在未來57年內(nèi)，航空貨運量將以兩倍的速度增長。根據(jù)2002年3月中國倉儲協(xié)會對中國物流市場進行的一次典型調(diào)查顯示，很多企業(yè)認為物流對企業(yè)發(fā)展的影響比較高(見圖28)。在調(diào)查企業(yè)中有57%的生產(chǎn)企業(yè)和38%的商業(yè)企業(yè)在尋找新的物流代理商。而更重要的是，他發(fā)現(xiàn)高爾夫是一項兼具休閑與商務(wù)的運動，高爾夫球場也是與客戶建立良好關(guān)系的絕佳場所?！艾F(xiàn)在許多家長帶著孩子一起來練習(xí)高爾夫，學(xué)習(xí)本領(lǐng)是一方面，更重要的是享受這項運動?？墒?，最近李源卻敏感地意識到這里被籠罩上了沉重的氣氛。”張曉春說。張曉春發(fā)現(xiàn)，在東南沿海地區(qū)，打球的人越來越多，對球場的需求量也必然增大。而這個“不錯”體現(xiàn)在這幾方面：從球場的數(shù)量來說，達到了600多家；從高爾夫產(chǎn)業(yè)本身來說，球場拉動了經(jīng)濟的發(fā)展。確實，用打球替代吃飯，成為了中國更多商務(wù)人士的選擇?！贝蚯虼娉燥垙氖陆鹑谛袠I(yè)的李源今年51歲，他不僅是這家俱樂部的資深會員，也是中國高爾夫行業(yè)的“老玩家”。因此，從與發(fā)達國家的差距可以看出中國物流業(yè)蘊涵的巨大發(fā)展空間。IMF的一項統(tǒng)計表明，到2010年，中國第三方物流的市場份額有可能由4000多億元擴張到11000億元。航空運輸目前份額雖然不大，但發(fā)展速度非常快，近幾年的增長都超過了20%。一般來說，建立一個比較現(xiàn)代化的有10萬平方米的物流中心，中國很少有一個單獨的物流企業(yè)能夠做到這種投資的強度，這樣就使得它的規(guī)模比較小，效率也比較低。美國平均的物流費用占貨價的10%32%，最高為32%；%，最高25%。經(jīng)濟的迅速發(fā)展將產(chǎn)生巨大的物流需求空間。并對外資企業(yè)投資的形式與業(yè)務(wù)、申請條件、程序等作了詳細的說明。第四篇：2003中國行業(yè)發(fā)展報告：物流業(yè)2003中國行業(yè)發(fā)展報告：物流業(yè)一、政策環(huán)境為提高經(jīng)濟運行質(zhì)量，各級政府逐步把發(fā)展現(xiàn)代物流提到重要議事日程，國家在“十五”規(guī)劃中，第一次將物流列入發(fā)展的重點。過去銀行的渠道很多就沒有用了，比如說，買基金通過銀行柜臺是不合算