【正文】 位各個(gè)子賬戶(hù)分別進(jìn)行交易和清算。不論是利用國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)機(jī)制中的技術(shù)漏洞，還是融資中的詐騙，如果行政機(jī)關(guān)在國(guó)債回購(gòu)的每一個(gè)環(huán)節(jié)都監(jiān)管到位，就會(huì)對(duì)其起到一定的抑制作用，不會(huì)產(chǎn)生如此大數(shù)目的違規(guī)金額。個(gè)別券商的行為固然惡劣，但是作為一個(gè)身處利益漩渦中的商業(yè)機(jī)構(gòu)我們不能對(duì)其苛責(zé)。另外，以標(biāo)準(zhǔn)券作為回購(gòu)融資抵押的“標(biāo)準(zhǔn)單位”也存在著很大的問(wèn)題，這就在于其與實(shí)際債券之間的分離。在2004年4月份債券市場(chǎng)的再次大跌后，中國(guó)證券登記結(jié)算公司發(fā)出了關(guān)于加強(qiáng)債券回購(gòu)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理的緊急通知，明確了回購(gòu)欠庫(kù)處理與到期違約處罰程序，并強(qiáng)調(diào)將對(duì)債券業(yè)務(wù)回購(gòu)量大、持續(xù)進(jìn)行滾動(dòng)回購(gòu)業(yè)務(wù)操作的參與機(jī)構(gòu)，實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)控。2003年8月下旬，因貨幣信貸高速增長(zhǎng)，投資需求旺盛，物價(jià)上漲明顯，中國(guó)人民銀行上調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率。而中央交收的含義實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于登記結(jié)算公司為資金融出方提供擔(dān)保，保證在資金融入方違約時(shí)，代負(fù)其責(zé)。合理比例發(fā)行中、長(zhǎng)期債券和短期債券，形成一個(gè)均衡的利率市場(chǎng)和價(jià)格體系，產(chǎn)生放大交易而形成的違規(guī)融資風(fēng)險(xiǎn)，減少“套利”行為。 中國(guó)現(xiàn)行的問(wèn)題中，大多數(shù)都是由于體制問(wèn)題造成的，而大多數(shù)改革都是由于事態(tài)惡化而