【正文】 推，想做其他任何事情都是很困難的。當(dāng)市場一直在上升時(shí)，保持看空情緒的確是很困難的。 決定分拆股票的公司經(jīng)常就是那些分析師對其所做盈利預(yù)測較為悲觀的公司。 【個(gè)人投資者：框架依賴、直覺驅(qū)動(dòng)及情緒時(shí)間線】 注意力和新聞對個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者購買行為的影響的三個(gè)指標(biāo)： 近期消息 近期的極端價(jià)格波動(dòng) 近期的過度成交量 在走上網(wǎng)絡(luò)交易后，投資者交易更積極，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更高，并且比他們進(jìn)行網(wǎng)上交易之前的盈利能力更差。 享樂式框架關(guān)系到為了產(chǎn)生最愉悅的心理反應(yīng)而將貨幣在各種獨(dú)立的心理賬戶中進(jìn)行配置。 就盈利游戲而言，分析師預(yù)測是有深度缺陷的，但推薦人與承銷商有關(guān)聯(lián)時(shí)，對其推薦要格外警惕。 在總量上看，家庭在他們一生的時(shí)間內(nèi)的儲(chǔ)蓄率比他們的醫(yī)療賬單的規(guī)模、遺產(chǎn)的影響以及他們在一生時(shí)間內(nèi)是保守還是進(jìn)攻性的投資顯得更為重要。分析師的預(yù)測傾向于對盈利利息反應(yīng)不足，而市場價(jià)格則對分析師的預(yù)測又反應(yīng)不足。 股票收益在短期表現(xiàn)出動(dòng)量特征，而在長期則是反轉(zhuǎn)特征，短期中顯然反應(yīng)不足，長期中顯然反應(yīng)過度。 有一種證據(jù)只提供支持，而不會(huì)提供證偽的機(jī)會(huì)。人們傾向于將他們的預(yù)測和概率判斷基于一個(gè)事件的典型性程度。 經(jīng)驗(yàn)是投資者對市場預(yù)測中的一項(xiàng)重要因素。心理會(huì)計(jì)是歷史股權(quán)溢價(jià)相對其基本面來說過高的原因。 大多數(shù)人對新信息反應(yīng)過于保守，他們被錨定在某個(gè)位置上，而未作出充分的修正來反映新的信息。即，如果市場是有效的，直覺驅(qū)動(dòng)偏差與框架依賴是否是無關(guān)的。從業(yè)人員持有使他們傾向于犯錯(cuò)的有偏差的信念。行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融學(xué)的區(qū)別 行為金融學(xué) 【主旨】 ：識(shí)別心理因素對自己、對他人及整個(gè)金融環(huán)境的影響。 框架依賴。 行為金融的力量在于少數(shù)關(guān)鍵概念蘊(yùn)含著大量不同的故事。 模糊性規(guī)避實(shí)際上是對未知的恐懼，人們偏好于熟悉的東西。 盈利預(yù)期中的保守主義會(huì)導(dǎo)致誤定價(jià)。當(dāng)股票價(jià)格在歷史記錄或其附近徘徊時(shí)，缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者對他們的投資組合比有長期經(jīng)驗(yàn)的投資者預(yù)期高得多的收益，并且對他們戰(zhàn)勝市場的能力更有信心。而基于典型性的預(yù)測表現(xiàn)出過大的波動(dòng)性。 一個(gè)有偏差的觀點(diǎn)+一個(gè)過度自信的態(tài)度，這個(gè)無用指標(biāo)仍然被使用的原因： 其邏輯看上去很有吸引力 別人相信它 流行的金融出版物繼續(xù)神話它 由成功而有趣的評論員所作而非常有說服力 最終意義上，技術(shù)分析人員還沒有學(xué)會(huì)如何讓他們的觀點(diǎn)有效。 為了更有效地利用動(dòng)量為基礎(chǔ)的策略，投資者應(yīng)該將交易量納入考慮之中。 分析師和投資者對盈利公告的反應(yīng)方式與一個(gè)不佳的暖氣系統(tǒng)對冬季氣溫的急劇下降的反應(yīng)方式一樣。 在收到一筆意外橫財(cái)中，人們決定儲(chǔ)蓄多少取決于他們受到這筆錢的形式。 承銷商的購買行為才是對股票未來預(yù)期收益的更好的預(yù)言家。通過發(fā)展出有助于處理他們沖動(dòng)的規(guī)則來建立那種心理會(huì)計(jì)結(jié)構(gòu)。 投資者對一系列變化賦予過小權(quán)重的傾向，除非近期的變化是顯著且有助于一個(gè)穩(wěn)定的內(nèi)在原因的。 利用與對意外盈利的遲緩反應(yīng)相關(guān)的動(dòng)量機(jī)會(huì)。在市場上升后，看多情緒也將會(huì)上升，在市場下跌后看空情緒也會(huì)上升。結(jié)果他們的反應(yīng)不足。他們的置信區(qū)是不對稱的，因?yàn)樗麄兊念A(yù)測被錨定在圖中展示的早期歷史上，錨定效應(yīng)取決于過去歷史的顯著性程度。價(jià)格對基本面價(jià)值的偏離并不自動(dòng)導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)的盈利機(jī)會(huì)。但是損失厭惡可以被恐慌所平衡。 關(guān)鍵字： 易得性偏差 典型性 贏家——輸家效應(yīng)