【正文】 局的前兩年政策出現(xiàn)調(diào)整的可能性不大。但與我國逐步走向全球經(jīng)濟大國地位不相稱的是，我國裝備制造業(yè)發(fā)展水平與發(fā)達國家仍存在較大的差距，如我國集成電路設備 95%倚賴進口，轎車制造裝備、數(shù)控機床、紡織機 第 6 頁 共 14 頁 此資料來自 械 70％依賴進口，一些大型高新技術成套設備目前仍然面臨主要倚賴進口的情況。 20xx 年 15 月份，乘用車產(chǎn)銷 萬輛和 萬輛，同比增長%和 %；汽車行業(yè)同比快速增長固然存在基數(shù)較低的原因，但可以確認的是汽車行業(yè)經(jīng)歷近兩年的周期低谷后步入了新一輪的恢復性增長通道，行業(yè)月度利潤總額恢復較快同比增長，行業(yè)產(chǎn)能利用率有所提高，庫存周轉率在前幾個月份快速提升，整車行業(yè)毛利率和凈利率水平出現(xiàn)較大回升。機械行業(yè)完成工業(yè)增加值 5114億元，增長 %，同比提高 8 個百分點；實現(xiàn)出口交貨值 3140 億元，增長 %，回落 個百分點。國內(nèi)市場中，重卡需求結構向大噸位重卡轉移以及 “十一五 ”規(guī)劃前兩年基礎設施建設對大噸位重卡的 第 4 頁 共 14 頁 此資料來自 需求拉動，帶動國內(nèi)斯太爾平臺重卡企業(yè)在經(jīng)歷 05 年的極度低迷后呈現(xiàn)恢復增長。 《意見》提出在 16 個領域重點突 破，未來機械行業(yè)中受益的主要子行業(yè)有：作為裝備母機的機床行業(yè)，大型清潔高效發(fā)電設備及高壓輸變電裝備，大型海洋港口設備（包括大型船舶及大功率柴油機配套裝備），大型礦山能源設備，高速鐵路設備及城市軌道交通設備，大型施工機械，環(huán)保設備，國防軍工裝備，民用飛機及發(fā)動機，高效新型紡機等。結合 國民經(jīng)濟中長期發(fā)展規(guī)劃，充分整合現(xiàn)有資源，發(fā)揮比較優(yōu)勢，合理規(guī)劃確定我國裝備制造產(chǎn)業(yè)布局，形成一批特色鮮明、重點突出的產(chǎn)業(yè)集群和裝備制造集中地。 鉆采設備行業(yè)：重點鉆采設備公司如石油濟柴、天地科技和江鉆股份，或因為市場具有強烈的資產(chǎn)置入預期，或因為市場預期股改后治理 第 11 頁 共 14 頁 此資料來自 結構的大幅改善，其市盈率水平已經(jīng)需要建立在諸多的美好假設之上，如果不考慮估值，我們認為行業(yè)仍處于較好的景氣度中。我們回顧 20xx 年年初到 20xx年年底的汽車股行情，車價的大幅回歸帶動了汽車消費量的爆發(fā)性增長，在行業(yè)利潤率水平仍然維持較高水平的前提下，幾乎所有汽車股都成為資本市場追逐的對象，但汽車行業(yè)暴利的日子已經(jīng)一去不復返，目前行業(yè)利潤率維持在一個相對合理的水平，既然乘用車價格相對穩(wěn)定，那么乘用車行業(yè)重現(xiàn) 20xx20xx 年 50%以上高增長已是不太現(xiàn)實的期望。從主流券商盈利預測來看， G 振華 07 年 15倍 PE， G 中集 06 年 1012 倍 PE，兩家公司也都在相關領域多元化充分孕育，我們認為相關領域多元化作為中國優(yōu)勢的延續(xù)，未來前景可以期待。隨著中國軍工企業(yè)上市公司投融資體制的逐步 轉變、市場化程度的逐步提高，重點上市公司依托資本平臺快速發(fā)展是資本市場的強烈預期。關注相關上市公司在商品牛市中訂單拉動型的業(yè)績增長，目前在關鍵零部件國產(chǎn)化率提高、成套設備質(zhì)量可靠性提升過程中，我國鉆采設備行業(yè)裝備全球的能力正處于穩(wěn)步提升階段。 改革開放 20 多年來，受益于強大的國內(nèi)需求和國際間的產(chǎn)業(yè)轉移，我國裝備制造業(yè)得到了快速發(fā)展。 15 月份汽車工業(yè)實現(xiàn)利潤 284億元，增長 %。 20xx 年 15 月，機械行業(yè)實現(xiàn)利潤 981億 元，增長 %；從各子行業(yè)看，農(nóng)機、電工、重型、機床、石化等行業(yè)保持高速增長，特別是電工、農(nóng)機行業(yè)是在去年高基數(shù)的基礎上繼續(xù)增長。 （三）機械交運設備行業(yè)上半年股價表現(xiàn)與良好的行業(yè)基本面相符，20xx 年上半年機械交運設備行業(yè)重點上市公司股價走勢明顯優(yōu)于大盤。