【正文】 資本進(jìn)行運(yùn)籌、謀劃、決策、理財(cái)和投資的業(yè)務(wù)。 ?第二，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí) 。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 23 （ 1）從資本運(yùn)動(dòng)的全過程來看 ?從資本運(yùn)動(dòng)的全過程來看，資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容主要包括以下四個(gè)方面： ?第一，籌資決策和資本籌集 ?第二，投資決策和資本投入 ?第三，資本周轉(zhuǎn)和資本增值 ?第四，資本運(yùn)營(yíng)增值的分配。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 32 （ 2）所有者（股東）權(quán)益最大化 ?所有者權(quán)益是指投資者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)等。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 43 資本運(yùn)營(yíng)的步驟 ?成功的資本運(yùn)作，在具體做法上，一般遵循以下步驟： ?第一，定格 ?你是一個(gè)什么樣的企業(yè)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 55 （ 2）實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張與資本收益的有機(jī)結(jié)合 ?如果企業(yè)盲目追求多元化經(jīng)營(yíng)，極有可能加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 66 真金白銀：自然人持股市值近27億元 ?身居 TCL集團(tuán)管理層的李東生等眾人當(dāng)然有理由為此感到滿意。 ?從那時(shí)候，他開始進(jìn)行業(yè)務(wù)架構(gòu)改革， ?更重要的是，他開始進(jìn)行低調(diào)的企業(yè)改制。 ?股本結(jié)構(gòu)為：國(guó)有股 ％，高管 ％，工會(huì) ％。 2023年 5月 16日，微軟（中國(guó)）有限公司與 TCL移動(dòng)通信有限公司在北京簽署了合作備忘錄。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 101 第二， ?在 TCL的 7年產(chǎn)權(quán)改革之路中， 2023年 4月 16日TCL集團(tuán)股份有限責(zé)任公司第一屆董事會(huì)的成立可以稱得上是一個(gè)標(biāo)志性事件。 ?海爾集團(tuán)通過技術(shù)開發(fā)、精細(xì)化管理、資本運(yùn)營(yíng)、兼并控股及國(guó)際化，使集團(tuán)公司迅速成長(zhǎng)為大型企業(yè)集團(tuán)， 組建集團(tuán) 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 108 迅速發(fā)展 ?1992年到 1996年五年間，海爾集團(tuán)銷售收入從 8億元飆升至 。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 117 休克魚 ?所謂休克魚是指硬件條件很好，管理卻滯后的企業(yè)，由于經(jīng)營(yíng)不善落到了市場(chǎng)的后面，一旦有一套行之有效的管理制度，把握住市場(chǎng)就能重新站起來。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 128 用理念凝聚人心 ?這些理念象一只無形的手將原來的幾乎潰不成軍的職工隊(duì)伍凝聚起來， ?并提升到一種有序、自律、迅捷的作業(yè)狀態(tài)， ?使其勃發(fā)出強(qiáng)大的生命張力， ?使企業(yè)獲得了超常發(fā)展： 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 129 超常發(fā)展的數(shù)據(jù) ?3個(gè)月扭虧，第 5個(gè)月贏利 150萬元， ?第二年一次通過了 ISO9001國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證，榮獲中國(guó)洗衣機(jī) “十佳品牌 ”、消費(fèi)者購(gòu)物首選品牌、開箱合格率等 8項(xiàng)第一； ?市場(chǎng)占有率到 1996年底，在全國(guó)百家大商場(chǎng)的份額已上升到 22％。 ?注資完成后，海爾中建也將易名為海爾電器集團(tuán)。 2023年 3月 2023/3/192023/3/192023/3/193/19/2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023/3/192023/3/19Sunday, March 19, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023/3/192023/3/192023/3/19Mar2319Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 136 ?海爾中建最初正式宣布海爾集團(tuán)注資重組計(jì)劃是在 2023年年 4月 2日，涉及資產(chǎn)總價(jià)值 。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 125 兼并紅星電器 ?這一階段的典型案例是海爾集團(tuán)兼并原青島紅星電器公司。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 115 成功原因 ?也就是說企業(yè)在不斷擴(kuò)容的同時(shí)，資本利潤(rùn)率不但沒有下降，反而有所提高，從根本上保證了股東的權(quán)益。 ?1985年 4月，冰箱廠當(dāng)眾砸毀了有嚴(yán)重質(zhì)量問題的 76臺(tái)冰箱，極大地提高了工人們的質(zhì)量意識(shí)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 98 （ 5）案例點(diǎn)評(píng) ?通過以上案例，我們可以得出以下兩個(gè)方面的啟示： 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 99 第一， ?TCL是在產(chǎn)品的創(chuàng)新和資本的運(yùn)作的雙重帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)的，在競(jìng)爭(zhēng)激烈、風(fēng)云變幻未測(cè)的家電產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)擁有日益龐大的 “ 蛋糕 ” 。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 90 （ 3）資本促進(jìn)技術(shù)革新 ?國(guó)際化的資本運(yùn)營(yíng)讓 TCL有足夠多的資金來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)入新的領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)帶動(dòng)技術(shù)革新。 ?當(dāng)時(shí)的持股比例是：國(guó)有股 ％，高管 ％，工會(huì) ％。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 71 資本運(yùn)營(yíng)的第一塊基石 ——發(fā)股融資 ?1985年 5月中港合資的 TCL通訊設(shè)備有限公司成立，開始向電話機(jī)方面發(fā)展業(yè)務(wù)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 62 （ 1） 7年改制，一朝見效 ?2023年 1月的中國(guó)資本市場(chǎng)是屬于 TCL的（圖 4－1，圖 4－ 2）。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 53 資本運(yùn)營(yíng)的注意事項(xiàng) ?目前，我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際效果表現(xiàn)為不平衡的兩極： ?有的企業(yè)成效顯著，后勁十足； ?有的企業(yè)則在資本擴(kuò)張的過程中被拖垮。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 40 （ 5）資本周轉(zhuǎn)時(shí)間最短原則 ?該原則是指，資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)盡可能縮短資本周轉(zhuǎn)的周期，提高流動(dòng)速度，從而提高投資回報(bào)率。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 30 資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo) ?簡(jiǎn)單地說，資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值。 ?資本運(yùn)營(yíng)的理念就是視資本、資產(chǎn)的沉淀為萬惡之源，尋求資本增值的最大化，它要求必須進(jìn)行集約化經(jīng)營(yíng)和技術(shù)進(jìn)步來獲得經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這是我國(guó)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 10 資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)質(zhì)是動(dòng)態(tài)調(diào)整過程 ?從世界各國(guó)的實(shí)踐來看，資本運(yùn)營(yíng)過程實(shí)際上是企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體為適應(yīng)變化著的市場(chǎng)環(huán)境而采取的一個(gè)持續(xù)的動(dòng)態(tài)的調(diào)整過程。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 7 （ 2）狹義的概念 ?從狹義上講，資本運(yùn)營(yíng)就是企業(yè)通過現(xiàn)金購(gòu)買或證券交換等方式獲取其他企業(yè)的全部或具有絕對(duì)多數(shù)發(fā)言權(quán)的股權(quán)或資產(chǎn)的重組。 ?運(yùn)用資本運(yùn)營(yíng)的手段，通過市場(chǎng)機(jī)制在資本最大化增值的目標(biāo)下進(jìn)行調(diào)整，就可以培育出一批優(yōu)勢(shì)企業(yè)，淘汰一批落后企業(yè)，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率和質(zhì)量得到極大地提高。 ?包括股票發(fā)行與交易、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易（例如企業(yè)并購(gòu)）以及企業(yè)部分資產(chǎn)買賣等。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 37 （ 2）資本最優(yōu)結(jié)構(gòu)原則 ?該原則是指，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)必須保證各資本要素發(fā)揮最大的作用。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 50 （ 6）租賃轉(zhuǎn)讓 ?通過出租或轉(zhuǎn)讓企業(yè)的閑散資本，使閑散資本的潛在價(jià)值發(fā)揮出來。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 60 二、比較典型的案例 ?借資本運(yùn)營(yíng)稱霸市場(chǎng)的 TCL ?以無形資產(chǎn)激活有形資產(chǎn)的海爾集團(tuán) 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 61 借資本運(yùn)營(yíng)稱霸市場(chǎng)的 TCL ?作為中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的一支生力軍， TCL的一系列變革創(chuàng)新措施令業(yè)界嘆為觀止。 ?TCL之所以能取得如此優(yōu)秀的成績(jī)，在很大程度上取決于 TCL對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的成功操作。 ?2023年上半年以前， TCL員工持股已經(jīng)拓展至基層管理人員，持股比例高達(dá) 42％，而且只要是科級(jí)以上的干部，都有 TCL股份申購(gòu)權(quán)。 ?改組新成立的 TCL集團(tuán)進(jìn)行了一項(xiàng)重大的國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)張行動(dòng)， ?2023年 10月以 820萬歐元收購(gòu)了德國(guó)施奈德電子公司，走出了培育國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要一步。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 96 建立信托 ?TCL以工會(huì)工作委員會(huì)作為委托人，將工會(huì)所持％的股權(quán)作為信托財(cái)產(chǎn)，以公司員工自然人楊利為受托人、以原有管理人員及技術(shù)骨干通過工會(huì)持股的參與者作為受益人建立信托。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 105 （ 1）海爾集團(tuán)背景介紹 ?海爾集團(tuán)公司的前身青島冰箱廠是于 1984年在引進(jìn)德國(guó)利勃海爾電冰箱生產(chǎn)技術(shù)的基礎(chǔ)上成立的。 ?這樣一來，企業(yè)上市后面臨的壓力要比上市前顯得更大。 ?海爾的 OEC管理法，即 “ 日事日畢，日清日高 ” 的全面質(zhì)量管理法。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 134 注入業(yè)務(wù) 換取股權(quán) ?2023年 9月，張瑞敏曾明確透露過這種念頭， ?即通過將國(guó)內(nèi)部分家電業(yè)務(wù)注入海爾中建來最終換取海爾中建 50%以上的控股權(quán)。 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023年 3月 2023/3/192023/3/192023/3/193/19/2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 2023/3/192023/3/192023/3/193/19/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/3/192023/3/19Sunday, March 19, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 ?市場(chǎng)人士認(rèn)為，海爾借殼成功標(biāo)志著即海爾集團(tuán) MBO的正式實(shí)現(xiàn)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 131 ④ 第四階段：海外借殼，借船出海 ?這一階段從 2023年至 2023年， ?正當(dāng)國(guó)內(nèi)許多企業(yè)價(jià)格戰(zhàn)打得難分難解時(shí)，海爾人不打價(jià)格戰(zhàn)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 119 （ 3）資本運(yùn)營(yíng)的主要階段 ?從青島電冰箱總廠發(fā)展到現(xiàn)在，隨著企業(yè)制度的完善，管理的深化，海爾集團(tuán)在資本運(yùn)營(yíng)方面，大體經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段： 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 120 ① 第一階段：投入資金，全盤改造 ?這一階段是從 1988年到 1990年， ?青島電冰箱總廠通過與德國(guó)利勃海爾合資，引進(jìn)了先進(jìn)技術(shù)，生產(chǎn)水平有了大幅度提高，同時(shí)，狠抓產(chǎn)品質(zhì)量，大力開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 109 （ 2）資本運(yùn)營(yíng)的兩種方式 ?諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂格勒曾說過： ?縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司、沒有一家