【正文】 金流量： 是指包括投資在 固定資產(chǎn) 上的資金和投資在 流動(dòng)資產(chǎn) 上的資金兩部分 。 ? 復(fù)利現(xiàn)值 （ 本金 ） ： 是指為取得將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和 ， 現(xiàn)在所需要的 本金 ， 及未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值 。用數(shù)。 但該設(shè)備 4年后可收回殘值預(yù)計(jì)為 5萬(wàn)元 。 100223428224%,103%,102%,101%,10?????????P VIF AP VIF AP VIF AP VIF ANPV（萬(wàn)元）??????????一、凈現(xiàn)值 見(jiàn) Textbook 【 例 72】 評(píng)價(jià) ?優(yōu)點(diǎn)： 綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。 評(píng)價(jià) 投資回收期 【 課堂作業(yè) 】 【 已知 】 ： 某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)新設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有A、 B兩種方案可選擇，預(yù)計(jì)的有關(guān)資料如下： A方案：需投資 360萬(wàn)元，使用壽命 5年，采用直線法計(jì)提折舊， 5年后設(shè)備無(wú)殘值。 ? 固定資產(chǎn)租賃： 是指固定資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)租賃 ， 不購(gòu)買設(shè)備相比 ， 每年將多支付一定的租賃費(fèi)用 ?；厥赵蕉?，方案越有利。 (2)長(zhǎng)期債券資本成本。 ? 公式： 投資現(xiàn)金流量 =投資在流動(dòng)資產(chǎn)的資金 +設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值 （設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值 折余價(jià)值） 稅率 ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： 是以年為單位 。為每年復(fù)利次數(shù)；為實(shí)際利率； rMiMri M?????? ??? 11? 普通年金 （ 后付年金 ） ： 是指每期期末收付的年金 。 ? 普通年金終值： 自第一次支付到最后一次支付時(shí)，全部支付額按復(fù)利計(jì)算的最終本利和。 ? 公式： ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? 稅率折舊稅率付現(xiàn)成本稅率收入折舊稅率折舊付現(xiàn)成本收入折舊稅率總成本收入折舊稅率稅前利潤(rùn)折舊稅后凈利營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量???????????????11111? 終結(jié)現(xiàn)金流量： 包括固定資產(chǎn)的最終殘值 （ 處理回收成本 ） 和收回原投入的流動(dòng)資金兩部分 。 (4)普通股資本成本。 NCF每年原始投資額投資回收期 ?年份 每年凈現(xiàn)金流量 年末尚未回收的投資額 1 3000 7000 2 3000 4000 3 3000 1000 4 3000 0 5 3000 投資回收期 =3+1000/3000=（ 年 ） 【 例 4】 某公司欲迚行一項(xiàng)投資 ， 初始投資額 10 000元 ， 項(xiàng)目為期 5年 ， 每年凈現(xiàn)金流量有關(guān)資料如下 ， 計(jì)算投資回收期 。 ? 注意： 另外由亍租賃費(fèi)用是在成本中列支的 ， 因此企業(yè)還可以減少交納所得稅 ， 即得到納稅利益；購(gòu)買固定資產(chǎn)每年計(jì)提的折舊費(fèi) ， 也能使企業(yè)得到納稅利益 ，幵且企業(yè)在項(xiàng)目結(jié)束或設(shè)備使用壽命到期時(shí) ， 還能夠得到設(shè)備的殘值變現(xiàn)收入 。 ?缺點(diǎn)： （ 1）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值； （ 2）丌能正確反映投資方式的丌同對(duì)項(xiàng)目的影響； （ 3）沒(méi)有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。 0 1 2 … n C NCF1 NCF2 NCFn 1/(1+k) 1/(1+k)2 1/(1+k)n ? ? ? ? ? ? ? ? CkNC FCkNC FkNC FkNC FNPV ntttnn ????????????????? ?? 122111111 ?一、凈現(xiàn)值 【 例題 3】 根據(jù) 【 例題 1】 ，假定該項(xiàng)目的基準(zhǔn)貼