【正文】 ）。 ? (3) 發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。 ? 中國： 陸家嘴減資回購案 ? 1999年 申能股份和云天化 回購注銷國有股 三、股票回購 （ Stock Repurchase) ? 股票回購的動機： ? 1）作為一種股利分配政策； ? 2）公司認(rèn)為其股票價格偏低，提高公司股票的EPS和股價，增強投資者信心。 ? 股利無關(guān)論認(rèn)為：投資者并不關(guān)心公司的股利分配，股利的支付比率不影響公司的價值。 2．股利相關(guān)論 ? （ 2）信號傳遞理論 該理論得以成立的基礎(chǔ)是，信息在各個市場參與者之間的概率分布不同，即信息不對稱。從公司的經(jīng)營方面考慮，盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務(wù)需要等因素也會對股利分配產(chǎn)生影響。 三、 固定股利支付率政策 ? 該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。威斯特菲爾德 杰弗利 F 二、固定或持續(xù)增長的股利政策 ? 采用本政策的理由在于： （ 1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。我國目前對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。但該政策在解釋分派股利的正確性時，由于關(guān)注點不同，又形成了不同的理論分支： 2．股利相關(guān)論 ? （ 1）不確定感消除論（“一鳥在手論”） 在股東的投資報酬中，股利和資本得利的風(fēng)險等級是不同的。此外，股票回購還可能會使公司負(fù)有操縱股價和幫助股東逃避應(yīng)納所得稅之嫌，遭受有關(guān)部門的調(diào)查或處罰。 ? 市場效果： 股票總數(shù)減少， EPS增加，每股凈資產(chǎn)增加 ，公司股票價格上升。這種心理能夠穩(wěn)定股價甚至略有上升。股票股利并不直接增加股東的財富，也不會導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時也不會增加公司的資產(chǎn)，但會引起所有者權(quán)益項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，使資金在各股東權(quán)益項目之間再分配。此外，還可以用以前年度的盈余公積金彌補。公司利潤分配與股利決策 教學(xué)要點 教學(xué)內(nèi)容 案例分析 參考文獻(xiàn) 教學(xué)要點 教學(xué)內(nèi)容 第一節(jié) 公司利潤分配 第二節(jié) 股利及股利支付 第三節(jié) 股利理論與分配政策 返回 第一節(jié) 公司利潤分配 ? 一、公司利潤的組成項目 ? 一、公司利潤的組成項目 ? 利潤總額 =營業(yè)利潤 +投資凈收益 +營業(yè)外收支凈額 ? 營業(yè)利潤包括主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤 ? 投資凈收益是指公司對外投資收益扣除投資損失后的數(shù)額 ? 營業(yè)外收支凈額是指與公司生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)系的各種營業(yè)外收入減去營業(yè)外支出后的余額 ? 利潤分配的項目 ? 利潤分配的順序 1. 利潤分配的項目 ? 按照 《 公司法 》 規(guī)定，利潤分配的項目包括： 1． 盈余公積金 : ? 盈余公積金從凈利潤中提取形成，用于彌補公司虧損、擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)增公司資本。 第二節(jié) 股利及股利的支付 ? 股利支付的程序 ? 股利支付的方式 ? 股票股利、股票分割、股票回購 一、 股利支付的程序 ? 股份有限公司向股東支付股利，其過程主要經(jīng)歷： ：公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。 發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數(shù)增加會引起每股盈余和每股市價下降。 (4) 在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得 (價值增值部分 )稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。 ? 是現(xiàn)金股利的一種替代形式。因此，公司實施股票回購必須謹(jǐn)慎從事。股利支付可以減少投資報酬中的不確定性和風(fēng)險。 （ 2）股東因素。 （ 2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出。杰富 吳世農(nóng) 沈藝峰 等譯 機械工業(yè)