【正文】 場(chǎng)的反向操作活動(dòng)，把價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。 ?注意：上兩例中，投機(jī)者事后在現(xiàn)貨市場(chǎng)上對(duì)沖，理論上也是可以的，但交割起來(lái)沒(méi)有在期貨市場(chǎng)上對(duì)沖方便。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況靈活掌握收付時(shí)間。 ? 例：見(jiàn)教材例 9。這種區(qū)別亦可概括成三個(gè)方面： 。 ?三地套匯 (ThreePoint Arbitrage)，又稱三角套匯。 ?其主體主要是 進(jìn)出口商 、 國(guó)際投資者 和 外幣借款者 。 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述（續(xù)） 返回 4 二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 ? 從外匯市場(chǎng)的參與者來(lái)看，外匯市場(chǎng)的構(gòu)成分為三個(gè)層次： ?顧客市場(chǎng) ?銀行同業(yè)市場(chǎng) ?中央銀行與外匯銀行之間的外匯市場(chǎng) 第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述（續(xù)） 5 （一）顧客市場(chǎng) ? 指由外匯銀行與顧客之間的外匯交易而形成的市場(chǎng)。 ? 。 ? （ ForwardForward Swap） ?例：（見(jiàn)教材例） 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 返回 19 四、套匯交易 （ Arbitrage Transaction） ? 所謂套匯交易是指利用同一種貨幣在不同的外匯市場(chǎng)、不同的交割時(shí)間上的匯率差異而進(jìn)行的外匯買賣。 ?例：（見(jiàn)教材例）。 ? 注意：期貨合同的對(duì)沖需在到期前兩個(gè)交易日，即 9或 12月的第三個(gè)星期一（ IMM）進(jìn)行。 ：一般為 12月。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 41 （三）外匯期權(quán)的主要種類 ? (Call Option)和看跌期權(quán) (Put Option) ? (European Option)和美式期權(quán) (American Option) 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 42 （四）外匯期權(quán)價(jià)格 ? 影響外匯期權(quán)價(jià)格的主要因素： 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 43 附：外匯期權(quán)買賣雙方盈虧分析圖 ? 協(xié)定價(jià) （ es） e（ 即期匯率 ） 盈虧平衡點(diǎn) 0 權(quán)價(jià) + 44 ? 附：外匯期權(quán)買賣雙方盈虧分析圖 + 0 e 盈虧平衡點(diǎn) 協(xié)定價(jià)（ es） 45 ? 附：外匯期權(quán)買賣雙方盈虧分析圖 e 協(xié)定價(jià)（ es） 盈虧平衡點(diǎn) 0 + 46 ? 附：外匯期權(quán)買賣雙方盈虧分析圖 e 協(xié)定價(jià)（ es） 盈虧平衡點(diǎn) 0 + 返回 47 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概述 ? 二、交易風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 四、 折算風(fēng)險(xiǎn)管理 返回 48 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 (續(xù) ) 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概述 ? 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 ? 外匯風(fēng)險(xiǎn)（ Foreige Exchange exposure），是指國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率的變化對(duì)企業(yè)、銀行等經(jīng)濟(jì)組織或國(guó)家、個(gè)人以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債帶來(lái)的損失。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 35 （ 2）多頭套期保值 （ Long Hedge） ? 多頭套期保值指在期貨市場(chǎng)上 先買進(jìn) 某種貨幣期貨，然后賣出該種貨幣期貨，以抵消 現(xiàn)匯匯率上升 而給 負(fù)有的外匯債務(wù) 帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 ?例 1： 見(jiàn) 教材 例，用遠(yuǎn)期交易進(jìn)行抵補(bǔ)套利 。 ?地點(diǎn)套匯 （ space Arbitrage）： 是利用同一種貨幣在不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異而進(jìn)行的一種外匯買賣行為。 （例如遠(yuǎn)期外匯交易、期貨、期權(quán)等） ? 。 ? 把握外匯市場(chǎng)概念應(yīng)注意三點(diǎn)。 第二節(jié)