【正文】 2 D 四、多項(xiàng)選擇題： ACD ABCD ABD ABC CD BD ABCD ABCD CD BCD 1 ABCD 1 AB 1 ABC 1 ABD 1 ABCD 1 BD 1 ABC 1 ABCD 1 ABCD ABCD 五、名詞解釋?zhuān)? 六、思考題： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最終源泉是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存在，沒(méi)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)便沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，借債只是放大了風(fēng)險(xiǎn)，而不是產(chǎn)生了新的風(fēng)險(xiǎn)。 資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額，是勞動(dòng)者所創(chuàng)造的剩余價(jià)值的一部分。比如，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、國(guó)際環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、自然資源環(huán)境等。在提取時(shí)規(guī)定了對(duì)激勵(lì)對(duì)象的考核辦法。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于衰退時(shí)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度緩慢，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，企業(yè)的產(chǎn)量和銷(xiāo)售量下降，投資銳減，資金時(shí)而緊缺、時(shí)而閑置，財(cái)務(wù)運(yùn)作出現(xiàn)較大困難。按照國(guó)際慣例，企業(yè)劃分為獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)，各國(guó)均有相應(yīng)的法律來(lái)規(guī)范這三類(lèi)企業(yè)的行為。 ②企業(yè)財(cái)務(wù)的法規(guī)。社會(huì)資金通常流向企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。 ② 企業(yè)的社會(huì)責(zé)任 。 上述四個(gè)方面的財(cái)務(wù)活動(dòng)并不是孤立的，而是相互聯(lián)系、相互依存又相互區(qū)別的。 ③銷(xiāo)售過(guò)程。 8． 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo) 。 4．財(cái)務(wù)活動(dòng)： 所謂財(cái)務(wù)活動(dòng)是指企業(yè)資金的籌集、投放、使用、收回及分配等一系列行為，其中資金的投放、使用和收回可統(tǒng)稱(chēng)為投資。 ①供應(yīng)過(guò)程。投資是指企業(yè)資金的運(yùn)用，是為了獲得收益或避免風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的資金投放活動(dòng)。 4．答： ①企業(yè)的基本目標(biāo)。所謂股東財(cái)富，就是股東所持有股票的價(jià)值，通常按照股東持有的股份乘以股票的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)確定。就籌集資本的角度而言，股份有限 公司 是最有效的企業(yè)組織形式。對(duì)于一線(xiàn)財(cái)務(wù)管理人員來(lái)說(shuō)，其主要任務(wù)就是對(duì)企業(yè)單位資金運(yùn)用的整個(gè)過(guò)程進(jìn)行常規(guī)管理，如對(duì)于一個(gè)“投資項(xiàng)目”財(cái)務(wù)管理來(lái)說(shuō)，其管理過(guò)程就是從項(xiàng)目的可行性分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)開(kāi)始，依次經(jīng)過(guò)項(xiàng)目投資方案設(shè)計(jì)與決策、項(xiàng)目融資方案設(shè)計(jì)與決策、項(xiàng)目的預(yù)算編制、項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程的控制、項(xiàng)目的利潤(rùn)分配方案制定、項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析報(bào)告等環(huán)節(jié) ，從而構(gòu)成了企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理的一般業(yè)務(wù)流程。 ②經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。 ③金融市場(chǎng)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供有意義的信息。 3．天津泰達(dá)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)措施，到 2020 年已經(jīng)經(jīng)歷了 5 個(gè)年頭，在這期間從公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看總的趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、每股收益這幾項(xiàng)指標(biāo)都是以 1998年或 1999 年為最高水平，以后出現(xiàn)了4 年或 5 年的連續(xù)下滑。 6． 年償債基金： 有時(shí)我們會(huì)碰到已知年金終值，反過(guò)來(lái)求每年收付的年金數(shù)額，這是年金終值的逆運(yùn)算，我們把它稱(chēng)作年償債基金的計(jì)算。 實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系如下：i=(1+ r/m )m1，式中的 m 表示每年復(fù)利的次數(shù)。 . 兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益相同，而 A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小，因此 A項(xiàng)目比 B 項(xiàng)目好 。（ %） =% （ 3）稅后成本 =10%（ 133%） 247。2500+%1000247。1600+6%100247。 利潤(rùn) 預(yù)測(cè)是根據(jù)影響企業(yè)變動(dòng)的各個(gè)因素，對(duì)企業(yè)在預(yù)測(cè)期所達(dá)到的利潤(rùn)水平進(jìn)行的預(yù)計(jì)和測(cè)算。 具體的計(jì)算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷(xiāo)售總額預(yù)計(jì) 資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的 總額，然后確定 融資 需求。 資產(chǎn)（負(fù)債） =預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額各項(xiàng)目的銷(xiāo)售百分比 流動(dòng)資產(chǎn) =50000 ％ =18750（萬(wàn)元） 固定資產(chǎn) =50000 ％ =6250（萬(wàn)元） 應(yīng)付款項(xiàng) =50000 ％ =3750（萬(wàn)元） 在此基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)總資產(chǎn)： 預(yù)計(jì)總資產(chǎn) =18750＋ 6250=25000（萬(wàn)元） 預(yù)計(jì)不增加借款情況下的總負(fù)債（無(wú)關(guān)項(xiàng)目按 2020年數(shù)計(jì)算）： 預(yù)計(jì)總負(fù)債 =3750＋ 10000=13750（萬(wàn)元） 第三、預(yù)計(jì)留存收益增 加額。所用的貼現(xiàn)率可以是企業(yè)的資本成本，也可以是企業(yè)所要求的最低報(bào)酬率水平。 2．答： 項(xiàng)目投資的程序是指企業(yè)投資主體在市場(chǎng)調(diào)研的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，提出項(xiàng)目投資方案，并對(duì)項(xiàng)目投資方案進(jìn)行可行性研究、決策分析、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析的過(guò)程和步驟。在此方法下，一般以投資額大的方 案減投資額小的方案，當(dāng)△ NPV≥ 0或△ IRR≥ i時(shí)，投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資額小的方案為優(yōu)。投資者冒風(fēng)險(xiǎn)越大，可能得到的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值越多，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越高。折舊抵稅額的計(jì)算公式為：折舊抵稅額（稅負(fù)減少） = 折舊額所得稅率 （ 3）考慮所得稅的經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量。在無(wú)資本限 量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評(píng)價(jià)中都能作出正確的決策而利用內(nèi)部報(bào)酬率和凈現(xiàn)值率法在采納與否決策中也能作出正確的決策，但在互斥選擇決策中有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策。新建項(xiàng)目是以新建生產(chǎn)能力為目的的外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)。主要包括動(dòng)態(tài)回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)，內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo)。銷(xiāo)售額 =5000247。 （ 5）對(duì)預(yù)測(cè)的初步結(jié)論進(jìn)行檢查驗(yàn)證。對(duì)上期預(yù)測(cè)值和實(shí)際值偏差通常是以平滑指數(shù)來(lái)修正的。60（ 1–20%） +9%=% ③ =11247。（ 12%） =% 借款成本 =7%（ 133%） 247。 （ 3）在投資決策時(shí)需要將評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行貼現(xiàn)處理，而利潤(rùn)指標(biāo)不能確定貨幣在何時(shí)收到，無(wú)法進(jìn)行貼現(xiàn)。（ δ Aδ B） =%247。 （ 3）年金根據(jù)每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。 3． 單利與 復(fù)利 ： 單利是 指只對(duì)本金計(jì)算利息，利息部分不再計(jì)息。二是建立了具有相對(duì)獨(dú)立性的激勵(lì)管理委員會(huì)。所以，金融市場(chǎng)環(huán)境是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素，它對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響主要有： ①金融市場(chǎng)為企業(yè)提供了良好的投資和籌資的場(chǎng)所。 12．答： 財(cái)務(wù)管理作為一種微觀管理活動(dòng)，與其所處的經(jīng)濟(jì)管理體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策等經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟和一般程序，包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析五個(gè)基本環(huán)節(jié)。股東對(duì)股份有限 公司 的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，倘若 公司 破產(chǎn)清算，股東的損失以其對(duì) 公司 的投資額為限。 ③ 沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系。 3．答： ①一般職能：財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)，必然與其他管理活動(dòng)一樣，具有管 理的共有職能。所謂財(cái)務(wù)活動(dòng)是指企業(yè)資金的籌集、投放、使用、收回及分配等一系列行為，其中資金的投放、使用和收回可統(tǒng)稱(chēng)為投資。 14．財(cái)務(wù)分析：財(cái)務(wù)分析是以核算資料為依據(jù)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行調(diào)查研究，評(píng)價(jià)預(yù)算完成情況，分析影響預(yù) 算執(zhí)行的因素，挖掘企業(yè)潛力，提出改進(jìn)措施。企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在再生產(chǎn)活動(dòng)中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 11． 財(cái)務(wù)決策：財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)目標(biāo)的總體 要求下，運(yùn)用專(zhuān)門(mén)的方法從各種備選方案中選出最佳方案。 2．答： 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容是由企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的內(nèi)容所決定的。 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 優(yōu)點(diǎn)： 利潤(rùn)直接體現(xiàn)了投資者投資的目的和企業(yè)的獲利目標(biāo)，有其內(nèi)在的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)依據(jù)；利潤(rùn)是一定時(shí)期企業(yè)全部收入減去全部費(fèi)用后的溢余，能夠定量，易于明確責(zé)任，便于納入企業(yè)的全面預(yù)算體系，因此在企業(yè)財(cái)務(wù)的實(shí)踐中，企業(yè)往往將利潤(rùn)最 大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。（ 3）對(duì)于非股票上市企業(yè)，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值。 ④企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理辦法。 ③財(cái)務(wù)法規(guī)。這些宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響是直接的，企業(yè)必須按國(guó)家政策辦事，否則將寸步難行。這里再簡(jiǎn)單舉兩個(gè)案例：一個(gè)是在 1999年在天津泰達(dá)公布方案后不久出現(xiàn)的一個(gè)仿效案例福建三木（ 000632）；另一個(gè)是在 2020 年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)方案的 廣東福地（ 000828）。 2． 本金 金折算到現(xiàn)在的 將來(lái)值 或本利和在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上 3． 本金 利息部分 本金所生的利息 “利滾利” 4． 系列款項(xiàng) 時(shí)點(diǎn)不同 普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金 5． 每期的期末 每期的期初 先付年金或即付年金 6． 遞延年金 無(wú)限期的 永久年金 7． [(P/A， i， n1)+1] 8． i=(1+ r/m )m1 二、判斷題 1 √ 2 3 √ 4 5 6√ 7√ 8√ 9√ 10 三、單選題 D C C C C B B A B D 1 B 1 D 1 B 1 A 1 B 1 D 1 A 四、多選題 ABCD AC BCD AC ABC 五、名詞解釋 1． 資金的時(shí)間價(jià)值 ： 資金的時(shí)間價(jià)值就是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額，也稱(chēng)為貨幣的時(shí)間價(jià)值。 （ 2）年金具有連續(xù)性和等額性特點(diǎn)。證券組合 的風(fēng)險(xiǎn)完全取決于組合內(nèi)各種證券的構(gòu)成及比例關(guān)系，而組合內(nèi)的證券構(gòu)成決定了各種證券間的相關(guān)系數(shù)。 24= （ 4）綜合標(biāo)準(zhǔn)離差率的大小及收益的期望值做出選擇。[95（ 12%） ]=% （ 1）普通股稅后成本 =（ 1+5%） 247。 籌資范圍： 0~2020； 2020~4000； 4000~5000； 5000 以上。 定性預(yù)測(cè)法是由有關(guān)方面的專(zhuān)業(yè)人員或?qū)＜腋鶕?jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，結(jié)合預(yù)測(cè)對(duì)象的特點(diǎn)進(jìn)行綜合分析，對(duì)事物的未來(lái)狀況和發(fā)展趨勢(shì)作出推測(cè)的預(yù)測(cè)方法。 （ 2）制定預(yù)測(cè)計(jì)劃。 流動(dòng)資產(chǎn)247。 6．靜態(tài)投資回收期：投資回收期是指收回全部投資總額所需要的時(shí)間。從企業(yè)項(xiàng)目投資的角度看，其直接投資主體就是企業(yè)本身。所不同的是凈現(xiàn)值（ NPV）為絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，其余為相對(duì)數(shù)指標(biāo)，計(jì)算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)所依據(jù)的貼現(xiàn)率（ i）都是事先已知的，而內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR）的計(jì)算本身與貼現(xiàn)率（ i）的高低無(wú)關(guān)，只是采用這一指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是將所測(cè)算的內(nèi)含報(bào)酬率與其貼現(xiàn)率進(jìn)行對(duì)比，當(dāng) IRR≥ i時(shí)該方案是可行的。稅后收入的計(jì)算公式為：稅后收入 =收入金額（ 1 所得稅率） （ 2）折舊的抵稅作用 。所謂肯定當(dāng)量法，就是按照一定的系數(shù)（即肯定當(dāng)量系數(shù)）把有風(fēng)險(xiǎn)的每年現(xiàn)金凈流量調(diào)整為相當(dāng)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金凈流量，然后根據(jù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率計(jì)算凈現(xiàn)值等指標(biāo)，并據(jù)以評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策方法。在此法下，年等額凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。 （ 2）優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單、明了、易懂、易算，便于應(yīng)用。 12．內(nèi)含報(bào)酬率：內(nèi)含報(bào)酬率又稱(chēng)內(nèi)部收益率，是指投資項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值合計(jì)數(shù)等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，亦可將其定義為能使投資項(xiàng)目的凈 現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。 2．新建投資 更新改造項(xiàng)目 3．項(xiàng)目投資的決策 項(xiàng)目投資的控制 4．非貼現(xiàn)指標(biāo) 貼現(xiàn)指標(biāo) 5． 凈現(xiàn)值率 現(xiàn)值指數(shù) 6． 以折現(xiàn)的現(xiàn)金流量 7． NPVR0,PI1,IRRI； NPVR=0,PI=1,IRR=I； NPVR0,PI1,IRRI。 ②預(yù)計(jì)計(jì)劃期銷(xiāo)售額，并計(jì)算預(yù)計(jì) 銷(xiāo)售額下的 資產(chǎn)或負(fù)債。 1 安全邊際 是指實(shí)際和 預(yù)計(jì) 業(yè)務(wù) 量 超過(guò) 盈虧臨界點(diǎn) 業(yè)務(wù) 量 的差額。21+4%=% 綜合資本成本 =%（ 800+95） 247。75%=100 萬(wàn)元 邊際資金成本（ 0~100） =25%4%+75%10%=% 邊際資金成本（ 100~160） =25%4%+75%12%=10% 邊際資金成本（ 160 以上） =25%8%+75%12%=11% 稅后現(xiàn)金流量： 時(shí) 間 0 1 2 3 3 稅前現(xiàn)金流量 6000 2020 3000 5000 600 折舊增加 1800 1800 1800 利潤(rùn)增加 200 1200 3200 稅后利潤(rùn)增加 120 720 1920 稅后現(xiàn)金流量 6000 1920 2520 3720 600 案例分析： 年折舊 =（ 1100–100）247。（ %） =% （ 1） 稅后成本 =6%（ 133%） 247。= C 股 票貝他值 =（ –） 247。 =123600(F/P,10%,7) =123600 =240000 購(gòu)買(mǎi) . 7.（ 1） F=300（ F/A， 8%， 3）（ 1+8%） =300= （ 2） P=100（ P/A， 8%， 10） =100= (3) , 項(xiàng)目不可行。 它也是普通年金的一種特殊形式， 9．遞延年金 ：凡是不在第一期開(kāi)始收付的普通年金，稱(chēng)為遞延年金。 2． 飛龍稀鋁項(xiàng)目在開(kāi) 始的時(shí)候，由于急于上馬，在審批和環(huán)保等環(huán)節(jié)都存在著問(wèn)題。 第三部分 案例答案要點(diǎn) 案例 1： 案例分析要點(diǎn)： 1．天津泰達(dá)是我國(guó)資本市場(chǎng)上具有創(chuàng)新意義的實(shí)施期股計(jì)劃的