【正文】 看，早期的研究主要關(guān)注由于股權(quán)高度分散而導(dǎo)致的管理者與外部股東之間的代理問題。2. 全流通條件下控股大股東代理行為（掏空行為）的變化全流通以后，控股大股東和中小股東同股同權(quán)。(5)控股大股東利用信息優(yōu)勢，操縱二級市場股價，坐莊贏利。（三） 產(chǎn)生條件Claessens 等、孫永祥和黃祖輝、陳曉和江東、陳曉悅和徐曉東等認為，在現(xiàn)金流量權(quán)所謂現(xiàn)金流權(quán)(Ownership)，又稱所有權(quán)，是對公司直接和間接擁有的股份。公司成長性越高中小投資者保護水平越高大股東持股比例越高，大股東的掏空程度就越低．2) 在雙重代理關(guān)系下，影響大股東掏空行為的因素為大股東對公司的了解程度和專業(yè)能力中小投資者保護水平以及大股東持股比例。上市公司應(yīng)在其章程中明確列示公司各個層面的細節(jié)，建立健全公司內(nèi)部控制制度，同時給予中小投資者充分的知情權(quán)和表決權(quán)，以利于中小投資者監(jiān)督約束控股大股東的利益侵占行為。提高董事會的獨立性，首先要培育獨立董事人才市場，建立獨立董事的信用評價制度，防止獨立董事的良莠不齊?！?jīng)濟后果：其他應(yīng)收款較多的公司未來經(jīng)營業(yè)績較差，更可能在未來被ST。自 2003 年 QFⅡ進入中國資本市場以來，累計匯入資金 1200 多億元，累計盈余 1500 多億元，年收益率達到16%。比如，在美國和日本，只要持有一股或者擁有最小持股單位，就可以對控股大股東的侵害行為提起代表訴訟，并要求控股大股東進行賠償。（四） LLSV模型 LLSV(2002)是最早建立控股大股東代理問題模型的經(jīng)濟學(xué)家。控制權(quán)私有收益的大小，還取決于公司內(nèi)外治理機制的完善程度。(4)定向增發(fā)與減持、股利分配搭配使用。而流通股股東，由于大多是中小投資者，屬于證券市場上的散戶，因此，流通股股東更直接關(guān)心股價的任何變化?；谖覈F(xiàn)實情況而言，中國企業(yè)上市是強制性制度變遷的產(chǎn)物，因此大部分上市公司是由國有企業(yè)改制而來，這導(dǎo)致了國有股“一股獨大”并高度集中的特征。(2)控股大股東利用“大非減持”、擇機贏利。（二） 產(chǎn)生根源 控制權(quán)是通過表決權(quán)體現(xiàn)出來的，控股大股東通過行使表決權(quán)而獲利，包括共享收益和私人收益。這樣，位于金字塔結(jié)構(gòu)頂端的終極控制者，就能通過擁有少量的資本，來實現(xiàn)控制大量的資產(chǎn)。委托代理關(guān)系的產(chǎn)生，使得控股股東的期權(quán)價值選擇與企業(yè)價值選擇，出現(xiàn)了一定程度的偏差，并由此產(chǎn)生了控股股東代理成本，進而造成一定的社會價值損失。在加大信息透明度的同時，還應(yīng)該提高控股大股東的違法成本。如果控股大股東肆意侵占公司資源和利益，就會導(dǎo)致公司的市場價值降低。因此，公司控制權(quán)市場可以用來激勵控股大股東，充分發(fā)揮其為使公司價值增值而付出努力的“激勵效應(yīng)”，抑制控股大股東的“隧道效應(yīng)”，從而實現(xiàn)公司價值增值。因此，抑制控股大股東的掏空行為，必須提高控股大股東的掏空成本。而且，現(xiàn)實中控股股東還可以通過更大程度分離控制權(quán)與所有權(quán)來攫取控制權(quán)私利，這顯然會明顯增加代理成本，進一步降低企業(yè)價值。而交叉持股方式，是指控股大股東與其控股公司之間，相互持有對方的股票。包括自我交易、對公司投資機會的過度利用、超額報酬以及在職消費等。其具體做法是：控股大股東傾向于在減持前披露公司的利好消息、借此推高股票價格；或者將公司的利空消息延遲至股票減持后披露，從而降低股