【正文】 的安全性比較低，但對于投資者來說，負債比率較高可以提高資本利潤率，以較少的資本（股本）投入獲得企業(yè)的控制權(quán)。但是也表明了企業(yè)可變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額較多，債務(wù)人可以承受較小的風(fēng)險。 流動負債質(zhì)量分析圖10科目\時間1011增減比重1112增減比重應(yīng)付賬款%%預(yù)收賬款%%應(yīng)交稅費%%應(yīng)付股利%%其他應(yīng)付款%%流動負債合計%%表8 流動負債結(jié)構(gòu)及增減變動分析表從上表及上圖中，可以發(fā)現(xiàn)，反映較為突出的是應(yīng)付股利。服裝開始瘋狂的促銷,一些快銷品牌甚至不惜降價來賣出更多的貨品.搜2011年07月14日，一份報告披露了上市公司雅戈爾長期污染水源的情況。 公司員工2300人。自有的高級男裝品牌“創(chuàng)世”以其獨特的意大利品格正成為中國新││ │崛起的精英一代的衣櫥首選。　　公開資料顯示，大楊創(chuàng)世和“股神”巴菲特的淵源已久，公司主打的男裝品牌主要包括“創(chuàng)世”、“凱門”、“Yousoku”，2009年9月，公司曾給巴菲特定制過“創(chuàng)世”牌西裝，巴菲特隨后在廣告短片中表示“西裝穿得很合身”。另外，當時亦有巴菲特將入股公司的傳言，傳言雖未被證實，但大楊創(chuàng)世股價在一個多月的時間里上漲近一倍。 　　 │└────┴──────────────────────────────┘發(fā)行與上市概況┌─────────┬──────┬───────────┬──────┐│網(wǎng)上發(fā)行日期 │20000424 │上市日期 │20000608 │├─────────┼──────┴───────────┴──────┤│發(fā)行方式 │上網(wǎng)定價發(fā)行 │├─────────┼──────┬───────────┬──────┤│發(fā)行總額(萬) │3500 │發(fā)行價格 │8 │├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│發(fā)行費用(萬) │1050 │發(fā)行總值(萬) │28000 │├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│面 值 │1 │募集資金凈額(萬) │26950 │├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│每股攤薄市盈率 │ │每股加權(quán)市盈率(%) │ │└─────────┴─────────────────────────┘ 主要股東公司前十大股東累計持有：，累計占總股本比：% ，較上期變化： 表2 十大流通股東（截止2012年12月31日 單位：萬股）排名股東名稱持股數(shù)量(股)占總股本比例與上期持股變化(股)股份類型1大楊集團有限責(zé)任公司%不變流通A股2陳磊%流通A股3廣發(fā)證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶%流通A股4劉智%流通A股5薄振年%流通A股6勞惠燕%流通A股7國信證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶%新進流通A股8周志堅%不變流通A股9劉波%流通A股10惠州市明潤貿(mào)易有限公司%新進流通A股法定代表人：李桂蓮注冊資本：16500 萬元成立日期：1992年12月22日公司地址：北京市朝陽區(qū)朝陽門外大街18號豐聯(lián)廣場A座第9層經(jīng)營范圍：服裝制造、服裝洗水、包裝制品、服飾輔料制造、商業(yè)貿(mào)易(不含專項審批)及進出口貿(mào)易(許可范圍內(nèi))。公司前身為1992年創(chuàng)辦的“南通華源繡品有限公司”，1994年成立“南通羅萊臥室用品有限”，1995年成立江蘇羅萊集團有限公司。 發(fā)展與戰(zhàn)略概述（1）行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢中國服裝行業(yè)雖然面臨各種不確定因素和諸多挑戰(zhàn),擴大出口的傳統(tǒng)機遇,而是倒逼擴大內(nèi)需, , . ,做強自有品牌,是中國服裝企業(yè)的必然選擇.（2）公司發(fā)展戰(zhàn)略未來35年,公司將堅持多品牌差異化布局,發(fā)揮品牌協(xié)同效應(yīng),最大程度覆蓋國內(nèi)定制市場, 同時加速海外定制業(yè)務(wù)拓展,打造全球最大單量單裁公司,實現(xiàn)加工制造的轉(zhuǎn)型升級.（3）經(jīng)營計劃2013年,公司將進一步做好以下三方面的工作,努力完成本年度財務(wù)預(yù)算目標:1, 品牌方面,公司將進一步加強品牌建設(shè),(創(chuàng)世)品牌,繼續(xù)推廣西裝高級定制業(yè)務(wù)滿足不斷增長的個性化需求,加強產(chǎn)品企劃和會員維護提升單店績效和會員忠誠度, (優(yōu)酷）品牌網(wǎng)上直銷模式日趨成熟，呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。一些服裝品牌,不論新舊,不但沒有取得預(yù)期效果,反而沖擊線下渠道,對品牌形象產(chǎn)生負面影響。應(yīng)付股利12年期末賬面價值24,724,，較期初11年賬面價值增加23,418,，%，應(yīng)付股利增加原因 ：系子公司未發(fā)放分紅增加所致。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=(流動資產(chǎn)存貨預(yù)付費用)/流動負債科目\時間2010年2011年2012年流動資產(chǎn)合計存貨預(yù)付賬款流動負債合計速動比率%%% 圖13速動比率越高說明短期債務(wù)的償還能力就越強?？颇縗時間 （萬元）2010年2011年2012年負債合計股東權(quán)益合計產(chǎn)權(quán)比率%%%產(chǎn)權(quán)比率=負債/所有者權(quán)益100%10年產(chǎn)權(quán)比率=11年產(chǎn)權(quán)比率=12年產(chǎn)權(quán)比率=一般認為，產(chǎn)權(quán)比率1：1最為理想，即100%為理想型，200%時則為健全型，公司的產(chǎn)權(quán)比率仍遠低于100%。 D. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率科目\時間 （萬元）2011年2012年營業(yè)收入年初固定資產(chǎn)年末固定資產(chǎn)平均固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)11年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=12年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=如果企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，表明該企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變慢，利用效率低，即擁有固定資產(chǎn)數(shù)量過多，沒有充分利用，設(shè)備有閑置。2012年，大楊創(chuàng)世的投資收益為正，但是依然來自對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益2643萬元，說明其聯(lián)營或合營的企業(yè)正常盈利并且公司從獲得相應(yīng)的收益。 出口增速不斷下行歐債危機拖累明顯且訂單面臨轉(zhuǎn)移壓力 紡織出口增速總體不斷下滑據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，%，%的增速；其中，%；，%。 國際市場需求仍將延續(xù)當前態(tài)勢結(jié)合我們邏輯：由于下單、生產(chǎn)時間間隔，美國、歐盟等服裝零售數(shù)據(jù)要反映為中國出口數(shù)據(jù)，大概有23個月時滯，即中國服裝出口主要消費國零售數(shù)據(jù)基本反映3個月后的中國出口數(shù)據(jù)，因此總體上看，下半年美國相對穩(wěn)定、歐盟零售數(shù)據(jù)無好轉(zhuǎn)趨勢。不過，也有部分經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的紡織服裝類公司向記者表示，公司存貨高并非因服裝業(yè)務(wù)引起，而是由房地產(chǎn)業(yè)務(wù)引起的。 因此，業(yè)內(nèi)關(guān)于紡織服裝業(yè)2013年的復(fù)蘇有著不同的看法，有人認為，紡織行業(yè)迎來了拐點時刻。(2)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/全部資產(chǎn)2012年2011年2010年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入全部資產(chǎn)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
。A. 資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)201020112012平均資產(chǎn)總計凈利潤資產(chǎn)凈利潤企業(yè)2010年到2012年的資產(chǎn)凈利率不斷降低，%，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效益降低，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤減減少。記者查閱雅戈爾年報發(fā)現(xiàn)，2012年，公司存貨分類中，存貨項目最高的是開發(fā)成本項目，%。結(jié)合以上判斷，我們認為，2012年全年出口增速僅能維持低速增長的局面。 歐債危機對中國出口拖累作用明顯由于目前只有15月份詳細的進出口分區(qū)域數(shù)據(jù)，我們對導(dǎo)致前5月份中國紡織品及成衣出口增速回落的因素進行分析。 科目\時間201020112012營業(yè)總成本營業(yè)成本資產(chǎn)減值損失管理費用銷售費用財務(wù)費用營業(yè)外支出營業(yè)稅金及附加所得稅表13與股價在概念推動下連連上漲相比，大楊創(chuàng)世發(fā)布的年報顯然要讓投資者有些失望了。營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)11年營業(yè)周期=360/+360/= 12年營業(yè)周期=360/+360/=三、經(jīng)營發(fā)展及財務(wù)分析能力總結(jié)◆經(jīng)營發(fā)展能力┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│指標\報告期 │20121231│20111231│20101231│20091231│├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤│存貨周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ ││應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ ││總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ ││營業(yè)收入增長率(%) │ │ │ │ ││營業(yè)利潤增長率(%) │ │ │ │ ││利潤總額增長率(%) │ │ │ │ ││凈利潤增長率(%) │ │ │ │ ││總資產(chǎn)增長率(%) │ │ │ │ ││股東權(quán)益增長率(%) │ │ │ │ ││凈資產(chǎn)增長率(%) │ │ │ │ │└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘◆財務(wù)分析┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│指標\報告期 │20121231│20120930│20120630│20120331│├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤│*盈利能力* │ │├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤│凈利潤率(%) │ │ │ │ ││總資產(chǎn)收益率(%) │ │ │ │ ││凈資產(chǎn)收益率(%) │ │ │ │ ││營業(yè)利潤率(%) │ │ │ │ ││銷售毛利率(%) │ │ │ │ ││銷售凈利率(%) │ │ │ │ │├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤│*經(jīng)營能力* │ │├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤│存貨周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ ││固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ ││流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ ││總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ ││股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ │├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤│*償債能力* │ │├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤│流動比率(%) │ │ │ │ ││速動比率(%) │ │ │ │ ││產(chǎn)權(quán)比率 │ │ │ │ ││應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 │ │ │ │ ││利息保障倍數(shù) │ │ │ │ ││資產(chǎn)負債率 │ │ │ │ │├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤│*成長能力* │ │├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤│營業(yè)收入增長率(%) │ │ │ │