【正文】 的縱向分析，各項(xiàng)目以其與資產(chǎn)總額相比較所得的百分比表示。圖表136是從圖表135中截取出來的對流動(dòng)資產(chǎn)的共同比分析。但這些仍只限于一家公司。Foster公司中Angela Lane所負(fù)責(zé)的小組的一個(gè)成員。沒有一家公司能夠依靠借款長期存活下去。例如，如果資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告流動(dòng)資產(chǎn)為$100000，流動(dòng)負(fù)債為$25000，那么流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比率就是$100000比$25000。這些比率可以作如下分類：1. 分析公司短期償債能力的比率2. 分析公司存貨變現(xiàn)和收回應(yīng)收賬款的能力的比率3. 分析公司長期償債能力的比率4. 分析公司盈利能力的比率5. 分析公司股票投資的比率在以投資為目的的財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，計(jì)算機(jī)有多大幫助呢？測算你完成一項(xiàng)本章介紹的財(cái)務(wù)比率問題所需的時(shí)間。公司B的營運(yùn)資本只有流動(dòng)負(fù)債的三分之一?？梢詫alisades ：公司流動(dòng)比率ChesebroughPond’s公司……………………………沃爾馬百貨公司………………………………………General Mills公司……………………………………——檢查點(diǎn)135可以接受的流動(dòng)比率是多少呢？答案取決于行業(yè)的性質(zhì)。在大多數(shù)行業(yè)。存貨周轉(zhuǎn)率為6是指公司在一年內(nèi)銷售了6倍于存貨平均余額的商品。公司拿到客戶的訂單，然后讓供應(yīng)商直接將向一些客戶送貨。計(jì)算應(yīng)收賬款凈額的平均余額時(shí)，將應(yīng)收賬款的期初余額（$85000）和期末余額（$114000）相加，再除以2。其次，用每天的平均銷售額去除應(yīng)收賬款凈額的平均余額。負(fù)債比率。20X3年和20X2年年底Palisades Furniture公司的負(fù)債比率計(jì)算如下：Palisades Furniture公司的負(fù)債比率行業(yè)平均值公式20X320X2負(fù)債比率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額$431000=$787000$324000=$644000Palisades Furniture公司通過借款購買地產(chǎn)、廠房和設(shè)備以擴(kuò)大經(jīng)營，這是慣常的做法。據(jù)羅伯特?莫里斯協(xié)會報(bào)告。Palisades Furniture公司的銷售利潤率有顯著提高，和一般的家具店相比，公司的經(jīng)營非常成功。計(jì)算資產(chǎn)總額的平均余額時(shí)，我們使用比較資產(chǎn)負(fù)債表中期初和期末總資產(chǎn)的平均值。對Palisades Furniture公司和許多其他公司來說，杠桿增加公司的盈利能力。大多數(shù)公司都在努力實(shí)現(xiàn)EPS每年1015%的增長，一些比較成功的公司才能達(dá)到。和大多數(shù)其他比率一樣，市盈率隨行業(yè)的不同而有所變化。普通股每股凈資產(chǎn)是用普通股權(quán)益除以發(fā)行在外的普通股數(shù)額。財(cái)務(wù)分析的局限性：經(jīng)營決策的復(fù)雜性我們是在一個(gè)充滿不確定性的世界中進(jìn)行經(jīng)營決策。股息率的變化范圍非常大，從老的、穩(wěn)定型公司（如寶潔公司和通用汽車公司）的5%8%，到年輕的、成長型公司的03%。這些價(jià)格可以從財(cái)經(jīng)出版物、證券經(jīng)紀(jì)人或公司的網(wǎng)站上獲得。優(yōu)先股股利已從凈收益中扣除，因?yàn)閮?yōu)先股股東擁有對其股利的優(yōu)先要求權(quán)。這種做法稱為舉債經(jīng)營，或者說使用杠桿。股東投資于公司股票，凈收益是他們的投資報(bào)酬。（凈字通常為了方便而被省去，盡管在計(jì)算時(shí)使用銷售凈額。Palisades Furniture公司的已獲利息倍數(shù)計(jì)算如下：Palisades Furniture公司的已獲利息倍數(shù)行業(yè)平均值公式20X320X2已獲利息倍數(shù)=經(jīng)營收益利息費(fèi)用$101000=$24000$57000=$14000公司的已獲利息倍數(shù)在20X3年增加了。該比率越低，公司將來所負(fù)的債務(wù)越少。他們可幫助我們測算公司變現(xiàn)存貨、收回應(yīng)收賬款和償付流動(dòng)負(fù)債的能力。在其他條件相同的情況下，應(yīng)收賬款余額越低，公司在應(yīng)收賬款收款方面做得越成功，經(jīng)營情況越好。該比率說明當(dāng)年應(yīng)收賬款平均余額轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的次數(shù)。例如，大多數(shù)農(nóng)具生產(chǎn)商的存貨周轉(zhuǎn)率接近于一年周轉(zhuǎn)3次。存貨出售的越快，公司可以越快的產(chǎn)生應(yīng)收賬款，從而越快的收回現(xiàn)金。可以將Palisades 。圖表1311 比較財(cái)務(wù)報(bào)表Palisades Furniture公司比較收益表年度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2銷售凈額…………………………………………………………$858000$803000已售商品成本……………………………………………………513000509000銷售毛利…………………………………………………………345000294000經(jīng)營費(fèi)用：銷售費(fèi)用………………………………………………………126000114000管理費(fèi)用………………………………………………………118000123000費(fèi)用總額………………………………………………………244000237000經(jīng)營收益…………………………………………………………10100057000利息收入…………………………………………………………4000—利息費(fèi)用…………………………………………………………2400014000所得稅前收益……………………………………………………8100043000所得稅費(fèi)用………………………………………………………3300017000凈收益……………………………………………………………$ 48000$ 26000Palisades Furniture公司比較收益表12月31日，20X3年和20X2年20X320X2資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金……………………………………………………………$ 29000$ 32000應(yīng)收賬款，凈額………………………………………………11400085000存貨……………………………………………………………113000111000預(yù)付費(fèi)用………………………………………………………60008000流動(dòng)資產(chǎn)總額………………………………………………262000236000長期投資…………………………………………………………180009000地產(chǎn)、廠房和設(shè)備，凈額………………………………………507000399000資產(chǎn)總額……………………………………………………$787000$644000負(fù)債流動(dòng)負(fù)債：應(yīng)付票據(jù)………………………………………………………$ 42000$ 27000應(yīng)付賬款………………………………………………………7300068000應(yīng)計(jì)負(fù)債………………………………………………………2700031000流動(dòng)負(fù)債總額………………………………………………142000126000長期債務(wù)…………………………………………………………289000198000負(fù)債總額……………………………………………………431000324000股東權(quán)益普通股，無面值…………………………………………………186000186000留存收益…………………………………………………………170000134000股東權(quán)益總額………………………………………………356000320000負(fù)債和留存收益總額………………………………………$787000$644000Palisades Furniture公司行業(yè)平均值公式20X320X2流動(dòng)比率=流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債$262000=$142000$236000=$126000流動(dòng)比率在20X3年有少許下降?？梢曰貞浺幌?，資本，或者說所有者權(quán)益，等于資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額。圖表1310是該概述部分的摘錄。TRE公司比較收益表的橫向分析月度止于12月31日，20X3年和20X2年增加（減少）20X320X2金額百分比收入總額……………………………………$275000$225000$50000%費(fèi)用：已售商品成本……………………………$194000$165000$29000設(shè)計(jì)、推銷和行政管理費(fèi)用……………54000480006000利息費(fèi)用…………………………………50005000——所得稅費(fèi)用………………………………900030006000其他費(fèi)用（收益）…………………………1000(1000)2000—*費(fèi)用總額………………………………26300022000043000凈收益………………………………………$12000$ 5000$ 7000%*變動(dòng)百分比通常不用于計(jì)算從負(fù)值到正值的變動(dòng)，反之亦然。例如，圖表139中的報(bào)表就揭示出什么可能是DeMaris公司的薄弱環(huán)節(jié)。它的毛利率高于行業(yè)平均水平。$150000)所得稅…………………………………………10(=$15000247。銷售凈額就是聯(lián)系收益表其他金額的共同比。銷售毛利下降為銷售凈額的60%可能導(dǎo)致公司遭受虧損。為了評價(jià)一家公司，我們要考察的不僅僅是一個(gè)兩年或三年的短期間，而要比這個(gè)長。那么為什么1998年的凈收益下降了呢？專項(xiàng)費(fèi)用在稅前占用了8億美元。（缺圖表）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目標(biāo)購買一家公司股票的投資者希望收到股利，并且股價(jià)上漲。這些比率都是標(biāo)準(zhǔn)化手段，可以幫助分析師比較不同規(guī)模的公司。第13章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)完本章之后，你應(yīng)該能夠1. 進(jìn)行比較財(cái)務(wù)報(bào)表的橫向分析2. 進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的縱向分析3. 編制和使用共同比報(bào)表4. 在決策中使用現(xiàn)金流量表5. 計(jì)算決策中使用的標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)比率6. 在決策中使用財(cái)務(wù)比率7. 測算通過公司經(jīng)營增加的經(jīng)濟(jì)價(jià)值為了比較像BristolMyers Squibb公司和寶潔公司這樣的兩家公司的經(jīng)營成果，我們需要使用標(biāo)準(zhǔn)的方法。經(jīng)理人員使用這些比率控制經(jīng)營，他們可以使用財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出大多數(shù)這類比率。中間的圖說明BristolMyers Squibb公司的股價(jià)有大幅上漲。BristolMyers Squibb公司的附注揭示，1998年公司為隆胸產(chǎn)品預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生的公司責(zé)任預(yù)提了8億美元費(fèi)用。計(jì)算趨勢百分比時(shí)，先要選擇一個(gè)基準(zhǔn)年份，該年度的數(shù)值設(shè)定等于100%。管理當(dāng)局、投資者和債權(quán)人在看到銷售毛利下降時(shí)，都會非常警惕。在資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)總額或者說負(fù)債和股東權(quán)益總額作為共同比。$150000)凈收益…………………………………………23%(=$35000247。公司在控制費(fèi)用總額方面做得很好，因此，凈收益的百分比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。首先，經(jīng)營活動(dòng)提供的現(xiàn)金凈流入為$42000，原少于出售固定資產(chǎn)所得的$91000。TRE公司比較收益表的縱向分析月度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2金額百分比金額百分比收入總額……………………………………$275000%$225000%費(fèi)用：已售商品成本……………………………$194000$165000設(shè)計(jì)、推銷和行政管理費(fèi)用……………5400048000利息費(fèi)用…………………………………50005000所得稅費(fèi)用………………………………90003000*其他費(fèi)用（收益）…………………………1000(1000)()費(fèi)用總額………………………………263000220000凈收益………………………………………$12000%$ 5000%*四舍五入。投資服務(wù)機(jī)構(gòu)——穆迪（Moody）、標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard amp。營運(yùn)資本類似于資本總額的“流動(dòng)”版本。貸款人、股東和管理人員都緊密的監(jiān)視著流動(dòng)比率的變化。公司酸性測試比率ChesebroughPond’s公司…………………………沃爾馬百貨公司……………………………………General Mills公司…………………………………——檢查點(diǎn)136作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的沃爾瑪公司在如此之低的酸性測試比率下是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的呢？沃爾瑪公司幾乎沒有應(yīng)收款項(xiàng)。存貨周轉(zhuǎn)率測算的是公司一年內(nèi)可以銷售多少個(gè)存貨平均余額。相比之下，天然氣開采公司的存貨持有時(shí)間非常短，一年平均周轉(zhuǎn)30次。Palisades Furniture公司20X3年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算如下：公式Palisades Furniture公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均值應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額應(yīng)收賬款凈額的平均余額$858000=$9950011. 7賒銷凈額的數(shù)據(jù)來自收益表。應(yīng)收賬款的回收天數(shù)告訴我們在應(yīng)收賬款余額中有多少天的銷售額。大多數(shù)公司還有長期債務(wù)。債權(quán)人對較高的負(fù)債比率非常謹(jǐn)慎。這是一個(gè)好信號，特別是在當(dāng)年公司短期應(yīng)付票據(jù)和長期債務(wù)都有大幅上漲的情況下。）該比率說明每一美元的銷售額可賺取多少凈收益。這兩組人對公司的經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行融資，因而利息費(fèi)用和凈收益之和是對他們的投資回報(bào)，這個(gè)數(shù)字也是資產(chǎn)報(bào)酬率的分子項(xiàng)目。這與債務(wù)比率直接有關(guān)。Palisades Furniture公司沒有優(yōu)先股發(fā)行在外，因而沒有優(yōu)先股股利。Palisades Furniture公司的市盈率