【正文】 二、時(shí)代特征：滯脹 2022年前后，互聯(lián)網(wǎng)在美國(guó)城市的家庭滲透率超過 50%； 2022年超過 90%。 量化寬松的退出面臨的是如何激起經(jīng)濟(jì)活力的問題， 政府債務(wù)比重過高面臨的是如何節(jié)制財(cái)政的問題。米勒 ，這個(gè)曾創(chuàng)下連續(xù) 15年擊敗標(biāo)普 500指數(shù)的基金經(jīng)理，無疑是投資領(lǐng)域的“傳奇”。 我們既然已經(jīng)融入了全球金融體系，就應(yīng)從全球的大歷史維度，來思考 A股的未來。 只要債務(wù)規(guī)模增速小于名義 GDP增速，債務(wù)安全性就能夠保證。這就是“脹”。以計(jì)算機(jī)為代表的主流工業(yè)品利潤(rùn)開始下滑。 以上問題，最終都要靠發(fā)展來解決，而不是危機(jī)的導(dǎo)火索。在 20222022年遭遇滑鐵盧，但米勒沉寂三年后重振雄風(fēng)，王者歸來。 我們認(rèn)識(shí) A股，不應(yīng)與 2022年之前的 A股進(jìn)行對(duì)照。 556065707580859095100200003200007200011200103200107200111200203200207200211200303200307200311200403200407200411200503200507200511200603200607200611200703200707200711200803200807200811200903200907200911201003201007201011美國(guó) :外債總額 :占 GDP比例 歐元區(qū) :占 GDP比例 :馬斯特里赫特債務(wù) 二、時(shí)代特征：滯脹 從財(cái)政盈余來看，政府年年欠賬。