【正文】 變化，貸款規(guī)模作為貨幣政策中介指標(biāo)逐漸失去了兩個(gè)賴以生存的條件：一是資金配置由計(jì)劃轉(zhuǎn)向市場(chǎng)；二是國家銀行的存款在全社會(huì)融資總量中的比重趨于下降，而其他銀行和金融機(jī)構(gòu)特別是金融市場(chǎng)的直接融資比重迅速提高。從對(duì)癥下藥的角度，以行政手段為主的“管好土地、看緊信貸”仍是當(dāng)前實(shí)施宏觀調(diào)控切中要害的做法。其中1985到1986年經(jīng)歷的一次通貨膨脹，價(jià)格從8%以上回落到5%以內(nèi)用了12個(gè)月，1987到1990的通貨膨脹中價(jià)格從8%以上控制到5%以內(nèi)卻用了29個(gè)月，比前一次所花的時(shí)間更長，到了1992到1997的通貨膨脹，價(jià)格從8%以上控制到5%以內(nèi)用了52個(gè)月，物價(jià)高漲水平持續(xù)的時(shí)間超出了我們的想象，但是在2008年的2月，物價(jià)回落到5%以內(nèi)卻只用了短短的6個(gè)月時(shí)間。其中，中低收入家庭對(duì)肉蛋禽等食品價(jià)格的上漲反應(yīng)最敏感。與此同時(shí)，中國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)也快速增長，最近幾年均超額完成新增勞動(dòng)力就業(yè)的計(jì)劃指標(biāo)。因此，中央銀行指令性的貸款規(guī)模不宜再作為中介指標(biāo)，而應(yīng)作為一種指導(dǎo)性的變量。 第三，繼續(xù)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率。 第二，進(jìn)一步拓寬企業(yè)的融資渠道。第二，即使在短期內(nèi)兼顧經(jīng)濟(jì)增長的要求，仍必須堅(jiān)持穩(wěn)定貨幣的基本立足點(diǎn)。居民受到消費(fèi)習(xí)慣和優(yōu)化消費(fèi)的影響，消費(fèi)具有很強(qiáng)的平滑性。8月居民消費(fèi)將保持快速平穩(wěn)增長，%，%，比7月稍有加快，真實(shí)消費(fèi)增速雖然較7月上升，但是比6月有所下降。因此我們要著重于提高宏觀經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益，保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，需要我們調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提供適宜的環(huán)境，具體需要在轉(zhuǎn)變?cè)鲩L方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大國內(nèi)需求上增強(qiáng)建設(shè)。近期，隨著美國經(jīng)濟(jì)趨緩，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，而我國由于控制貨幣信貸過快增長，市場(chǎng)利率逐步回升，這使得美國與我國之間的利差逐步縮小，進(jìn)一步限制了我國利率調(diào)節(jié)的空間。|% ?5 q7 [8 U7 |/ g。 P% Y繼英國、日本之后，美國于1999年正式出臺(tái)并實(shí)施了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，標(biāo)志著整個(gè)國際金融體系開始由分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營。 兩大政策目標(biāo)既相互依存，相互促進(jìn)，又相互制約。0 v N O! o2 k% ?因此，中央銀行指令性的貸款規(guī)模不宜再作為中介指標(biāo)，而是作為一種指導(dǎo)性的變量，中國人民銀行按月進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，以利于調(diào)控貨幣供應(yīng)量。雖然經(jīng)過多年的改革開放，中國經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度大大提高，但總體上仍帶有轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特征。n39。r39。%，2007年CPI總體呈上升趨勢(shì)，%,。月收入在2000元以下的家庭認(rèn)為“物價(jià)過高，難于接受”的比例高達(dá)40%左右，與高收入家庭相差近20個(gè)百分點(diǎn)。居民消費(fèi)增速加快的另一個(gè)因素是財(cái)富的增加，從2005年年底起，中國股市進(jìn)入了上升通道，股票市值不斷增加，這產(chǎn)生了巨大的財(cái)富效應(yīng)，居民的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅度提高。中國人民銀行按月對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，以利于調(diào)控貨幣供應(yīng)量。為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)倒退，央行將進(jìn)一步放松貨幣政策，而下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率是央行最為有力的貨幣政策工具，前者可以降低企業(yè)的融資成本，后者可以為銀行提供更多的信貸資金，央行將綜合運(yùn)用多種政策工具，加大對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的支持力度，有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)的合理需求。加大對(duì)重點(diǎn)工程、節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)、自主創(chuàng)新、三農(nóng)、中小企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)業(yè)等的支持力度，有針對(duì)性地培育和鞏固消費(fèi)信貸增長點(diǎn)。中央銀行應(yīng)該以保持幣值穩(wěn)定來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。分行業(yè)看，批發(fā)和零售業(yè)消費(fèi)品零售額91199億元，%；住宿和餐飲業(yè)消費(fèi)品零售額15404億元，%。這向公眾傳遞的信息是：管理層認(rèn)為經(jīng)濟(jì)向過熱方向發(fā)展的可能性加大，必須通過一系列的政策手段來抑制這一勢(shì)頭繼續(xù)發(fā)展，因此，未來的政策將繼續(xù)緊縮，而且緊縮的力度可能大于市場(chǎng)原來的預(yù)期。當(dāng)然，2007年GDP增速過快，可能會(huì)凸顯2008年的經(jīng)濟(jì)回落的態(tài)勢(shì)在加快。前一段時(shí)期，由于美國持續(xù)加息，美國的利率水平高于我國，因此匯率政策與利率政策的沖突問題相對(duì)緩和。 三、我國貨幣政策手段的使用及其原因0 M0 }. w0 i0 X$ a! Q* rD+ _) _amp。 我國自東南亞金融危機(jī)之后，為了確保金融體系的安全與穩(wěn)定、完善金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加快了金融監(jiān)管體系的改革步伐，在不斷完善金融監(jiān)管法制、