【正文】 長(zhǎng)，但畢竟尚未被正式批準(zhǔn)。墨西哥政府的頭寸拍賣幾乎吸引不到購(gòu)買者，即使美元利率接近20%。我在華爾街的生活是建立在我每天做出的或然性決策的基礎(chǔ)上的。薩默斯深入考慮這些問題，這是我的福分。1999年我辭職后，拉里和艾倫繼續(xù)了這一傳統(tǒng)。為彌補(bǔ)這一差額，墨西哥需要美元，因此便通過發(fā)行政府債券吸引美元。國(guó)內(nèi)資本繼續(xù)外流，外國(guó)市場(chǎng)信心猛跌，政府被迫讓匯率自由浮動(dòng)。艾倫、拉里和我都反對(duì)讓短期債券的持有人利益無損。 當(dāng)然，沒有人能夠確切地說出，為以壓倒性的力量解決墨西哥問題需要多大力量?？肆诸D問，如果我們不這樣做真的會(huì)有災(zāi)難性的后果嗎？我們回答，是的。第二天拉里和我前往國(guó)會(huì)山去見這些人，以進(jìn)一步增強(qiáng)他們的支持。后來，拉里和我又發(fā)起全面的媒體和政治宣傳，說明我們的看法?！痹诠埠忘h方面，在活力十足的新議員中，有些人渴望打擊克林頓總統(tǒng)，他們對(duì)美國(guó)的國(guó)際參與行動(dòng)也持懷疑態(tài)度。 隨著反對(duì)呼聲的上升，最初曾答應(yīng)支持我們的國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人似乎變得越來越謹(jǐn)慎了。我們不希望墨西哥這次出現(xiàn)的問題再次引發(fā)一場(chǎng)全球債務(wù)危機(jī)。取代銀行貸款的是，人們?cè)O(shè)計(jì)出許多種類的債務(wù)手段和金融衍生工具。但市場(chǎng)心理是，某一天過于躊躇滿志的投資者第二天會(huì)突然改變態(tài)度，而成為一群受驚奔跑的動(dòng)物。桑德斯議員說我應(yīng)該“回到你在華爾街的朋友們那里去，告訴他們自己的事要自己擔(dān)，不要要求美國(guó)納稅人幫忙”。謝弗、戴維對(duì)我來說，重要的是討論的成果，而不是創(chuàng)造成果的人的級(jí)別。然而，由于國(guó)會(huì)明確表現(xiàn)出不打算批準(zhǔn)我們的決定，我們這才開始考慮把動(dòng)用“匯率穩(wěn)定基金”作為可能的替代辦法。帕內(nèi)特和我在白宮西翼利昂的辦公室會(huì)面。大約夜里11點(diǎn)，剛剛從一個(gè)募集資金晚宴回到白宮的克林頓總統(tǒng)來到利昂辦公室，加入了我們的討論。幾天前《洛杉磯時(shí)報(bào)》公布的一項(xiàng)民意調(diào)查顯示，大多數(shù)美國(guó)公眾反對(duì)我們?cè)鞲绲呐Γ磳?duì)者與支持者的比例為79%對(duì)18%。關(guān)系得到了修補(bǔ)，這些國(guó)家最后都批準(zhǔn)了國(guó)際貨幣基金組織的救援計(jì)劃。雖然金里奇?zhèn)€人對(duì)我們?nèi)匀槐硎局С?，但他顯然非常清楚當(dāng)時(shí)的政治現(xiàn)實(shí)，表示他無法讓議員們改變立場(chǎng)。隨著時(shí)間的推移，我開始認(rèn)識(shí)到，至少在某種程度上，美國(guó)政府就是這樣運(yùn)作的。我還記得當(dāng)年在高盛公司工作期間，當(dāng)虧損上升時(shí)，股票交易者有類似的緊張反應(yīng)。我們必須與墨西哥官員達(dá)成心領(lǐng)神會(huì)，必須由他們出面推行這項(xiàng)計(jì)劃。國(guó)際貨幣基金組織曾談妥月息2%的利率。但如果人們擔(dān)心該計(jì)劃不起作用，即擔(dān)心由于利率匯率進(jìn)一步下跌和通貨膨脹加劇，他們的比索可能會(huì)迅速貶值，給比索造成更大的壓力，并進(jìn)而造成一種惡性循環(huán)，那么他們就會(huì)要求實(shí)現(xiàn)一種高得驚人的利率以補(bǔ)償他們所冒的風(fēng)險(xiǎn)。首先是墨西哥政府可能根本就無力推行重建信心和重新吸引私人資本所需的棘手的措施?！?我答復(fù)說，我們真的會(huì)那樣做。當(dāng)時(shí)是午夜大約11點(diǎn)，我們都還在工作。奧爾蒂斯進(jìn)行了一次艱難的電話交談。信用和可靠性是強(qiáng)大的價(jià)值?！钡?，我們的樂觀又沒有維持多長(zhǎng)時(shí)間。所有的事都開始起作用。不斷波動(dòng)的市場(chǎng)和我們自己的政治進(jìn)程使這些挑戰(zhàn)進(jìn)一步復(fù)雜化。不幸的是，當(dāng)今復(fù)雜的世界上的許多最重要的經(jīng)濟(jì)、地緣政治和環(huán)境挑戰(zhàn)都屬于上述范疇，這就提出了我們的政治體制如何有效地進(jìn)行應(yīng)對(duì)的問題。不幸的是，作為政治和媒體焦點(diǎn)的華盛頓只是根據(jù)結(jié)果判斷決定的正確與否，而不是根據(jù)決策的水平，幾乎不允許出現(xiàn)不可避免的某種人為失誤。例如，在貿(mào)易問題上，混亂是非常具體而又被敏銳感覺到的，并且會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)有力的政治行動(dòng)，但是進(jìn)出口給美國(guó)帶來的好處是非常分散的，人們沒有認(rèn)識(shí)到這與貿(mào)易有關(guān)，游戲也就形不成他們所需要的那種程度的政治支持。 最后，我最擔(dān)心的是，對(duì)與全球化和其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)有關(guān)的所有問題給美國(guó)的就業(yè)、生活水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的影響，對(duì)在這些國(guó)際經(jīng)濟(jì)問題上美國(guó)發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用是多么的關(guān)鍵，美國(guó)公眾理解得太少。 然而，莫克斯基的預(yù)言可能也會(huì)被證明是正確的。對(duì)許多國(guó)會(huì)議員來說，毒品和非法移民問題遠(yuǎn)比處理墨西哥危機(jī)這樣的經(jīng)濟(jì)問題重要。今天他把我們的部隊(duì)撤出來了”。由于實(shí)在按捺不住焦躁的心情，也由于受到出現(xiàn)的該計(jì)劃正在控制局面的跡象的鼓勵(lì)，墨西哥政府過早地采取了降低利率的措施。在我回答問題時(shí)，包括達(dá)馬托參議員和勞徹行政當(dāng)局出爾反爾的代價(jià)，也就是說失去信用的代價(jià)將是非常巨大的。但即使是我辭職，我還要處理這一問題?！蔽鳡柧S亞和我沒有笑。如果你堅(jiān)持，我就走出辦公樓發(fā)表公開聲明。戴維盡管我們?cè)谌魏螘r(shí)候都有單方面退出的權(quán)力，但這是我們改變主意的最后一次真正的機(jī)會(huì)。而且，塞迪略非常相信奧爾蒂斯。塞迪略認(rèn)為這是個(gè)好主意。奧爾蒂斯與國(guó)際貨幣基金組織和我們就實(shí)施計(jì)劃的條件和棘手的政策措施夜以繼日地進(jìn)行談判，一直在想他是否能讓國(guó)內(nèi)正在遭受危機(jī)打擊的公眾接受這些協(xié)議。在1993年進(jìn)入政府工作后，我在高盛公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶆?wù)，而且我所做的已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了政府道德規(guī)范局的要求——支付了大量的錢——以使自己的立場(chǎng)保持中立，這樣該公司的成功或失敗對(duì)我來說既沒有利益也沒有風(fēng)險(xiǎn)。加利福尼亞民主黨眾議員馬克辛這六個(gè)國(guó)家如此憤怒，以至于他們?cè)谡降膰?guó)際貨幣基金組織的批準(zhǔn)表決中棄權(quán)。依靠行政當(dāng)局的權(quán)力采取行動(dòng)，我們可以避免由于滿足國(guó)會(huì)提出的各種漫無邊際、名目繁多的條件而帶來的問題。他認(rèn)為，最好的情況是，國(guó)會(huì)要再過兩周才能通過援助方案。 總統(tǒng)國(guó)家安全事務(wù)顧問托尼當(dāng)時(shí)，沒有人能夠預(yù)見到墨西哥危機(jī)這樣的事，但我們認(rèn)為，應(yīng)對(duì)墨西哥危機(jī)符合“匯率穩(wěn)定基金”的宗旨。在進(jìn)行討論時(shí)，沒有人在乎級(jí)別高低，這在華盛頓是相當(dāng)不尋常的。遠(yuǎn)至亞洲和東歐的新興市場(chǎng)國(guó)家再次受到影響。格林斯潘、國(guó)務(wù)卿沃倫其結(jié)果就是一個(gè)地方的市場(chǎng)發(fā)展情況會(huì)迅即影響到其他地方，而危機(jī)會(huì)更迅速地?cái)U(kuò)大。 由于新興市場(chǎng)的債務(wù)從銀行轉(zhuǎn)向人們普遍持有的證券，與1982年時(shí)相比，1995年時(shí)全球金融已經(jīng)變得復(fù)雜得多。 第一部 第3節(jié)現(xiàn)過。但這激怒了利奇的民主黨同事，他們不明白，既然共和黨控制著國(guó)會(huì)，為什么民主黨要在這一問題上操縱事態(tài)。對(duì)大多數(shù)美國(guó)人來說，全球經(jīng)濟(jì)還是一個(gè)在他們的日常生活中沒有什么含義的抽象事物。我回答說，我們的盟友正在通過國(guó)際貨幣基金組織做出他們的努力。多爾（來自堪薩斯州的共和黨人）和湯姆金里奇和他的《與美國(guó)訂約》風(fēng)光十足地出現(xiàn)在各種雜志的封面上，克林頓總統(tǒng)正在努力打拼以在政治上重新樹立自己的形象。拉里和我贊成艾倫的看法，即我們應(yīng)當(dāng)拿出相當(dāng)一筆資金，其數(shù)額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們認(rèn)為所需要的。因此，我們不進(jìn)行干預(yù)有可能造成一個(gè)國(guó)家拖欠債務(wù)，而這個(gè)國(guó)家在許多方面會(huì)牽扯到我們的國(guó)家。由于投資者擔(dān)心匯率可能下跌，他們紛紛兌換美元，造成政府外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步減少。墨西哥政府借的債越來越多，還貸期限越來越短，為維持與美元有固定匯率的比索幣值，發(fā)行與美元掛鉤的國(guó)債，動(dòng)用有限的美元儲(chǔ)備。雖然我們?nèi)硕加凶晕?，但在我們的碰頭會(huì)上，我們都不去突出自己。在墨西哥，投資者可能會(huì)變得心滿意足，1994年他們?cè)趶谋娦睦硗苿?dòng)下買進(jìn)與美國(guó)掛鉤的股票，而沒有充分注意中央銀行的貨幣儲(chǔ)備可能不足以維持他們做出的兌換美元承諾的危險(xiǎn)。我最初是50年代后期在哈佛大學(xué)的懷疑論的環(huán)境中形成這種理智建構(gòu)的，部分原因是幾乎導(dǎo)致我主修哲學(xué)的長(zhǎng)達(dá)一年的課程。隨著墨西哥貨幣的持續(xù)下滑，人們?cè)絹碓綉岩烧欠裼心芰斶€其債務(wù)，大部分債務(wù)是短期的，而且是和美元掛鉤的。 在上任后的第一個(gè)小時(shí)，我坐在橢圓形辦公室的沙發(fā)上，回答著總統(tǒng)的提問，僅僅在一兩周前，我一直在向其他人問這樣的問題。盡管災(zāi)難正是我們所擔(dān)心的——而且不僅是因?yàn)樗鼘?duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響。但采取行動(dòng)的真正原因是美國(guó)的重大利益面臨危險(xiǎn)。傾聽比說話能夠?qū)W到更多，而我一直有機(jī)會(huì)傾聽許多人談?wù)撍麄兊臏Y博見解。格林斯潘共進(jìn)早餐時(shí)的一些討論逐步形成的。我認(rèn)識(shí)的另外一個(gè)人告訴我，一位棒球隊(duì)經(jīng)理也把這篇文章的部分內(nèi)容貼在了他的辦公室（我不知道該隊(duì)在全國(guó)比賽中的級(jí)別和名次）。作為曾從商界和市場(chǎng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)入政界，又從政界回到商界和市場(chǎng)界的人，我想，或許我適合談一談對(duì)這兩個(gè)領(lǐng)域以及他們相互作用的看法。書中以很短的篇幅回憶了童年時(shí)代和求學(xué)歷程，隨后描述他人生經(jīng)歷中的華彩篇章（高盛—白宮—花旗），闡述了他所篤信的“或然性理論”，也從一個(gè)側(cè)面講述了美國(guó)前總統(tǒng)克林頓的工作和生活。 今天，市場(chǎng)的作用比歷史上以往任何時(shí)候都對(duì)更多的人更重要?；蛉恍缘霓k法并非有多么獨(dú)特，在某種程度上，它僅僅反映了大多數(shù)人在權(quán)衡贊成或反對(duì)一件事時(shí)，他們?cè)谧鍪裁矗蛩伎妓麄冋谧鍪裁?。我猜想，這一觀點(diǎn)是通過我在哈佛大學(xué)低年級(jí)時(shí)上拉斐爾我在我人生的所有階段——受教育階段、在華爾街工作以及在政府任職——都一直非常幸運(yùn)地有許多同事和朋友，他們深刻的思想、經(jīng)驗(yàn)、智慧以及思維模式，對(duì)我形成自己的認(rèn)識(shí)起了很大幫助作用。他用了十分鐘時(shí)間介紹我們的主要分析和建議，這些分析和建議是幾個(gè)小時(shí)前我們?cè)谂c美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席艾倫 作為財(cái)政部長(zhǎng)，我避免使用諸如“恐慌”和“災(zāi)難”之類的字眼，而更愿意用不太生動(dòng)的詞如“蔓延”和“失去信心”。斯蒂芬諾普羅斯說，我們的意思肯定是說2500萬美元。塞迪略政府在1994年12月底屈服于外匯市場(chǎng)的巨大壓力，允許墨西哥貨幣自由浮動(dòng)。 指導(dǎo)我在商界和政界經(jīng)歷的根本觀點(diǎn)是沒有任何事情能夠被證明是確定的。 干預(yù)成功也會(huì)帶來危險(xiǎn)。認(rèn)識(shí)我的人都知道，我不相信確定的答案，知道我有問問題的習(xí)慣。 艾倫、拉里和我對(duì)墨西哥發(fā)生危機(jī)的原因的認(rèn)識(shí)是一致的。為滿足對(duì)美元的需求以維持匯率的不變，中央銀行不得不一再拋售其外匯儲(chǔ)備。大多數(shù)觀察家相信，從長(zhǎng)期來看，墨西哥是能夠償還其債務(wù)的。艾倫總結(jié)了我們?nèi)说目捶?，把一?xiàng)援助墨西哥的計(jì)劃稱為“最不壞”的選擇。我們?cè)跇O其糟糕的時(shí)候給總統(tǒng)帶去了極其糟糕的消息。采取行動(dòng)救援墨西哥，他在政治上一無所獲，而只是在他的政治資本已經(jīng)嚴(yán)重受損時(shí)冒著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。有些問題非常合情合理，但很難回答。但是當(dāng)時(shí)的這種局勢(shì)可能太新奇、太復(fù)雜，無法被迅速接受。例如，一些民主黨人堅(jiān)持要寫入新的勞工標(biāo)準(zhǔn)以保護(hù)墨西哥工人。林堡打電話，艾倫也照辦了。從1982年到1994年的12年間，流向發(fā)展中國(guó)家新興市場(chǎng)的私人資本增加了6倍，從240億美元上升到1480億美元。1995年，大量的流動(dòng)資本通過光纜以光速流動(dòng)。我的真正問題是放棄了我們最強(qiáng)有力的手段：恐懼。他認(rèn)為，做出援助墨西哥的決定，沒有充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果使克林頓處于難以招架的境地?？档绿K以及他受人尊敬的助手、麻省理工學(xué)院前經(jīng)濟(jì)系主任斯坦利 由于國(guó)會(huì)反對(duì)的加強(qiáng)，我們小組自然開始考慮替代方案。奧爾蒂斯不是一個(gè)喜歡渲染和夸大事態(tài)的人，所以，當(dāng)他在1月28日告訴我，盡管已經(jīng)在兩天前公開宣布了國(guó)際貨幣基金組織78億美元的救援計(jì)劃，但局勢(shì)仍然在繼續(xù)惡化，我認(rèn)為他的看法非同小可。這意味著墨西哥在幾天之內(nèi)就要出現(xiàn)全面的金融崩潰。這樣，再加上從加拿大等其他來源募集到的資金，我們能夠動(dòng)用的資金總額達(dá)到近400億美元。 這次會(huì)議之后，我回到財(cái)政部辦公室，打電話告訴艾倫，總統(tǒng)決定第二天早上與國(guó)會(huì)的四位領(lǐng)導(dǎo)人在白宮進(jìn)行討論。正如我們所擔(dān)心的一樣，一些國(guó)會(huì)議員對(duì)此非常氣憤。一位來自得克薩斯州、名字叫史蒂夫奧爾蒂斯2月初的大部分時(shí)間都呆在華盛頓，與斯坦對(duì)于塞迪略會(huì)下多大決心推行該計(jì)劃所要求的艱難改革，我們沒有把握。更重要的是，我們的主要焦慮緩解了。 2月16日，我在16街的杰弗遜餐館舉行了一場(chǎng)晚宴，這是一家讓人感覺很愉快的老字號(hào)餐館，在我在華盛頓的6年半時(shí)間里，它就像是我的家一樣。曾作為阿爾巴尼亞第一個(gè)民選政府顧問的丹但對(duì)他來說，這樣做將會(huì)損害這項(xiàng)計(jì)劃并嚴(yán)重削弱我們?cè)趪?guó)會(huì)的信用。馬修斯以及另一位高級(jí)顧問戴維當(dāng)一位朋友向他問起“保釋”墨西哥的事情時(shí)，“保釋”這個(gè)詞讓杰夫等人非常生氣，他馬上反應(yīng)說：“那不是保釋！”他的聲音如此之大，以至于那個(gè)擁擠的酒吧里的人們都停止了說話。鮑爾斯表示贊同，他和我一樣，曾做過投資銀行家。但到做決定時(shí)，我們還是批準(zhǔn)發(fā)放這筆錢。過山車般的局勢(shì)又持續(xù)了幾個(gè)月。 1996年8月，墨西哥提前償還了在美國(guó)和國(guó)際貨幣基金組織看來仍是一筆巨資的105億美元的70億。當(dāng)圍繞手段而不是目標(biāo)出現(xiàn)分歧時(shí)，好的決定更難以做出。來自阿拉斯加、當(dāng)過銀行家的共和黨參議員弗蘭克即使是有意義的失敗我也不感興趣。但是，即使是我們最親密的盟友對(duì)于美國(guó)的作用也是態(tài)度曖昧的。根據(jù)我的經(jīng)歷，在判斷交易和投資的結(jié)果時(shí)這種情況最嚴(yán)重。另外，一些個(gè)別的議員起了非常大的幫助作用。沒有墨西哥政府做出的政策選擇，我們向墨西哥提供的貸款可能就不會(huì)取得我們所希望的效果。塞迪略政府開始向美國(guó)和國(guó)際貨幣基金組織償還貸款，以條件較少的私人貸款取而代之。 到5月中旬，我們看到的墨西哥中央銀行的報(bào)告顯示，第一次出現(xiàn)了我們的計(jì)劃正在開始起作用的不明確的跡象，盡管市場(chǎng)對(duì)這種進(jìn)展似乎還沒有反應(yīng)，而且看上去還很脆弱。如果華爾街的一位證券商人決定減少其損失或一家公司的老板從遇到麻煩的生意中抽身，沒有人會(huì)抱怨他們的不始終如一。我們沒有被他說服，但我們也明白，他幾乎無能為力。我雖然理解拉里如此敏感地想到自己的責(zé)任，但我對(duì)他說，我們其他人和他承擔(dān)的責(zé)任是一樣大的，他過于從個(gè)人角度看這個(gè)問題了。但有時(shí)候，除了冷靜地堅(jiān)持自己的強(qiáng)硬立場(chǎng)，別無選擇。第一部 第7節(jié)讓問題更為復(fù)雜的是，我們?cè)谖鞣狡邍?guó)集團(tuán)中的伙伴還在抗議康德蘇做出的由國(guó)際貨幣基金組織額外出資100億美元的決定。在這種情況下，這項(xiàng)計(jì)劃將會(huì)失敗，而我們動(dòng)用“匯率干預(yù)基金”的數(shù)十億計(jì)的美元貸款僅僅是在資金大量涌出墨西哥之時(shí)，資助了一些資金外逃。但墨西哥代表團(tuán)在華盛頓談判時(shí)拒絕制定更高的利率。這兩種相互矛盾的要求之間的緊張一直充斥著我們的討論。我告訴謝弗，他有杰出才能而且正在艱難的處境中盡自己所有的力量，其他任何人所能做的也不會(huì)比這更好。阿方斯一家報(bào)紙的文章引用了金里奇對(duì)帕內(nèi)特說的話，“如果總統(tǒng)承擔(dān)實(shí)施救援計(jì)劃的責(zé)任，他將會(huì)在國(guó)會(huì)聽到議員們發(fā)出如釋重負(fù)的嘆息”。我從中吸取到的教訓(xùn)是，高度重視與其他國(guó)家合作，爭(zhēng)取他們對(duì)我們想法的支持，這是國(guó)際政策的正確途徑。所有的選擇都是壞的，但如果不進(jìn)行干預(yù)，情況會(huì)更糟。安全保衛(wèi)局不愿意讓他吃從白宮外面帶進(jìn)來的食物，我們其他人則不管這一套，各自拿了一份吃起來。我們依然認(rèn)為我們能夠說服國(guó)會(huì)采取行動(dòng)。但由于我們稱為“墨西哥一號(hào)”的計(jì)劃在國(guó)會(huì)受阻，我們不得不考慮啟用“匯率穩(wěn)定基金”。與我意見不同會(huì)受到積極鼓勵(lì)，而不是遭到阻止。馬修斯，還有將擔(dān)任墨西哥工作組組長(zhǎng)的丹盡管這些數(shù)字很難準(zhǔn)確計(jì)算出來，但根據(jù)我們的大