【正文】 t forward some relevant policy suggestions. Key words: Real interest rates, Economic growth, Interest rate liberalizationII目 錄摘 要 IAbstract I實(shí)際利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響 1一、引言 1二、實(shí)際利率影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的文獻(xiàn)綜述 1三、實(shí)際利率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的實(shí)證分析 3（一）模型、變量和數(shù)據(jù) 3（二）回歸分析 5四、政策分析及建議 6（一）發(fā)現(xiàn)我國(guó)現(xiàn)行利率政策存在的問(wèn)題 6（二）對(duì)我國(guó)的政策建議 8（三）推行利率市場(chǎng)化的障礙與其解決 9參考文獻(xiàn) 1致謝 2實(shí)際利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響一、引言利率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要影響因素，也是國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)行宏觀調(diào)節(jié)的重要工具。凱恩斯（1936）認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)蕭條的背景下，市場(chǎng)有效需求不足，資本邊際效率遞減規(guī)律決定了必須采用降低利率的擴(kuò)張性貨幣政策才刺激社會(huì)的總需求。凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)誕生于市場(chǎng)機(jī)制相對(duì)成熟的資本主義時(shí)代，這種環(huán)境下買方市場(chǎng)是常態(tài)，而買方市場(chǎng)條件下生產(chǎn)過(guò)剩而需求不足的現(xiàn)象則時(shí)有發(fā)生，短缺現(xiàn)象很少出現(xiàn)，所以他的研究對(duì)象時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)的短期失衡。第二階段：2003~2012年： () () () () 。在現(xiàn)階段，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)在融資方面還尚未能做到完全對(duì)等。3. 簡(jiǎn)化利率結(jié)構(gòu)，使利率水平更趨合理化。如上所述，利率市場(chǎng)化絕非一夕之功，人民銀行也為此做了很多對(duì)策，如基準(zhǔn)利率設(shè)定、擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍等。2. 阻止利率市場(chǎng)化正常推進(jìn)的因素還有非金融企業(yè)部門的壓力。我們可以借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，制定出利率差市場(chǎng)化的總體思路和具體細(xì)節(jié)，分階段、有步驟地加以實(shí)施，同時(shí)中央銀行對(duì)利率市場(chǎng)化的改革加以調(diào)控，及時(shí)解決進(jìn)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，對(duì)各種可能的風(fēng)險(xiǎn)事先控制與準(zhǔn)備。其次，我國(guó)的利率結(jié)構(gòu)不合理，現(xiàn)階段我國(guó)金融市場(chǎng)的利率主要有中央銀行基準(zhǔn)利率、銀行同業(yè)拆借利率、銀行存貸款利率、國(guó)債發(fā)行利率和企業(yè)債券利率等幾個(gè)層面。資料來(lái)源：《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》及《中國(guó)金融年鑒》相關(guān)年份（二）回歸分析圖1 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與實(shí)際利率（1992——2012年）由圖1可以看出：總體來(lái)看，三者相關(guān)性不明顯，故可以分成兩階段來(lái)考察，1993~2002年前十年為第一階段，2003~2012近十年為第二階段。此時(shí)的市場(chǎng)利率相對(duì)于市場(chǎng)出清狀態(tài)的均衡利率水平是明顯偏高的，所以為了刺激投資、減少儲(chǔ)蓄，必然要選擇降低利率。本文所要探究的，是在改革開(kāi)放后的新時(shí)期，利率的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，確切的說(shuō)，是拋開(kāi)通貨膨脹率干擾后的實(shí)際利率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，并對(duì)利率市場(chǎng)化改革相關(guān)的分析，這對(duì)我們實(shí)現(xiàn)通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞秸{(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要的理論和實(shí)踐意義。實(shí)際利率是名義利率減去同期通貨膨脹率，因而關(guān)注實(shí)際利率的變動(dòng)，就離不開(kāi)對(duì)存貸款利率的分析。麥金農(nóng)和肖（1973）認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)短缺的背景下，由于金融抑制的影響，市場(chǎng)利率被嚴(yán)重低估，只有提高利率水平才能誘導(dǎo)客戶增加儲(chǔ)蓄，從而為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更多的社會(huì)資源。選取GDP增長(zhǎng)率為指標(biāo)，反應(yīng)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況。3. 我國(guó)目前的利率水平還存在著許多不盡合理的地方。此外，這種利率政策還使得風(fēng)險(xiǎn)與收益不成正比，從而影響了商業(yè)銀行對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高收益項(xiàng)目的貸款積極性，進(jìn)而影響了利率政策的效果。中國(guó)的銀行系統(tǒng)是世界上各國(guó)銀行系統(tǒng)中盈利水平最高的，其平均年資產(chǎn)收益率高于世界水平1%以上。[M] .上海三聯(lián)書店，上海人民出版社，2002[5][J].金融理論與實(shí)踐,2007(8)[6]米什金[美].貨幣、銀行和金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京:北京大學(xué)出版社,2002.[7]沈坤榮、汪建,實(shí)際利率水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[J].金融研究，2000，(8).[8]——基于利率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的解釋[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)，2005,(14).[9] [M].北京:中國(guó)金融出版社,2003.[10] [J].商業(yè)文化, 2010(8)．[11]楊惠,利率政策對(duì)我國(guó)居民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)決策的影響[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐, 2000.[12] Robert