【正文】 也提高了杜邦財務(wù)分析體系的科學性。因此，企業(yè)在舉債時，必須慎重考慮自身經(jīng)營盈利能力的水平和穩(wěn)定性，合理預(yù)計總資產(chǎn)報酬率高于債務(wù)利率的可能性及其程度，避免承擔過高的債務(wù)成本和財務(wù)風險。而依據(jù)改進杜邦財務(wù)分析體系，G中金2005年的銷售息稅前利潤率提高幅度并不大，但平均所得稅稅率卻大幅下降。權(quán)益乘數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)之比的含義是：首先，舉債不一定能促進凈資產(chǎn)收益率的提高，只有當權(quán)益乘數(shù)大于財務(wù)杠桿系數(shù)即二者之比大于1時，這種促進作用才會存在，若權(quán)益乘數(shù)小于財務(wù)杠桿系數(shù)，舉債反而會降低凈資產(chǎn)收益率；其次，單純加大負債比重即提高權(quán)益乘數(shù)并不一定就能提高凈資產(chǎn)收益率，只有當權(quán)益乘數(shù)提高的幅度大于所引發(fā)的財務(wù)杠桿系數(shù)升高的幅度時，加大負債比重才是有利的。資產(chǎn)總額）和銷售息稅前利潤率（息稅前利潤＋銷售收入）宋代替?zhèn)鹘y(tǒng)的總資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率。5 / 6對傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系改進的思考凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司經(jīng)營業(yè)績的最具綜合性的核心指標之一，而對該指標進行綜合分析的最常用方法就是杜邦財務(wù)分析體系。首先，由于息稅前利潤是未扣除利息支出亦未進行分配的純粹經(jīng)營收益，完全由經(jīng)營效率所決定，不受財務(wù)政策的影響，因而總資產(chǎn)報酬率和銷售息稅前利潤率對凈資產(chǎn)收益率的影響也只涉及經(jīng)營效率方面的因素。 權(quán)益乘數(shù)大于財務(wù)杠桿系數(shù)的條件可推導(dǎo)如下： 由此可見，只有當總資產(chǎn)報酬率高于債務(wù)平均利率時，舉債或加大負債比重才能促進凈資產(chǎn)收益率的提高。由此可以推斷，2005年凈資產(chǎn)收益率的上升并非主要