【正文】 Galaxy Securities Brokerage Business Risk Management StudyCandidate Zou ZhengYou Supervisor Liu HongWei College Business College Program Specialization MBA Degree Master University XiangTan University Date 學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明與版權(quán)使用授權(quán)書湘潭大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。由于本文僅以當(dāng)前銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理為案例進(jìn)行分析，從整體風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來看，對(duì)于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)之間的相互關(guān)系和影響，還有許多值得深入研究和探討的方面。1 國內(nèi)外研究綜述。7 國外風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究動(dòng)態(tài)。中國證券市場經(jīng)歷了20多年的風(fēng)雨歷程，1995年的“327國債期貨事件”之后，并不乏申銀萬國證券倒閉，南方證券的兼并重組等一系列的危機(jī)，目前證券公司的發(fā)展，正從粗放式管理向精細(xì)化管理過渡，由于業(yè)務(wù)的趨同性和缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，在經(jīng)過一系列累積風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)后，整個(gè)行業(yè)瀕臨崩潰。在此之后，我國風(fēng)險(xiǎn)管理事業(yè)較之以前有了蓬勃發(fā)展，關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論層出不窮。同時(shí)兼顧主管部門、行業(yè)協(xié)會(huì)等組織通過報(bào)紙、期刊、網(wǎng)站公開發(fā)表的資料和數(shù)據(jù)。在投資學(xué)中，更看重風(fēng)險(xiǎn)因素的波動(dòng) 對(duì)預(yù)期結(jié)果的影響，如利率、權(quán)益、匯率等因素對(duì)預(yù)期收益帶來的變化。法律風(fēng)險(xiǎn)既包括合約本身非法，也包括合約參與方無權(quán)締結(jié)合約。哈洛在資產(chǎn)配置理論 Downside—Risk方法的基礎(chǔ)上深入發(fā)展了風(fēng)險(xiǎn)度量思想。它將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)整體的影響作為研究對(duì)象,拓寬了風(fēng)險(xiǎn)管理理論的研究范圍，豐富了風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵，由此風(fēng)險(xiǎn)管理與復(fù)雜的實(shí)際操作的聯(lián)系日益緊密，風(fēng)險(xiǎn)管理的新方式、方法得以不斷發(fā)明創(chuàng)造出來。核心在于根據(jù)市場因子的歷史樣本變化模擬證券組合的未來損益分布，利用分位數(shù)給出一定置信度下的 VaR 估計(jì)。COSO的《企業(yè)內(nèi)部控制—整體框架》成為了風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的“圣經(jīng)”。2OO8年5 月財(cái)政部等五部委發(fā)布《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，這是我國第一部加強(qiáng)和完善企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)，標(biāo)志著適應(yīng)我國企業(yè)實(shí)際情況、融合國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的中國企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系基本建成，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，維護(hù)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)公眾利益的重要法規(guī)文件。投資者風(fēng)險(xiǎn)教育、指導(dǎo)客戶簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書及相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)議（合同）：指客戶服務(wù)人員根據(jù)監(jiān)管部門及公司相關(guān)制度要求，當(dāng)面對(duì)客戶進(jìn)行投資者風(fēng)險(xiǎn)教育、揭示投資風(fēng)險(xiǎn)并指導(dǎo)客戶參與風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估、簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書及相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)議（合同）等。銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)[40]，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，其風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：市場風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券市場與社會(huì)層面的廣泛關(guān)聯(lián)性導(dǎo)致的眾多不確定因素對(duì)其自身運(yùn)行和發(fā)展帶來的不可預(yù)見性，如政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等變化而導(dǎo)致市場波動(dòng)，導(dǎo)致公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的投入低于預(yù)期，甚至發(fā)生損失，從而影響到公司整體的財(cái)務(wù)收支。，引起清算透支。主要的工作包括：規(guī)劃、設(shè)計(jì)公司的制度體系，起草合規(guī)管理制度，規(guī)范員工執(zhí)業(yè)行為、建立關(guān)鍵崗位人員行為守則，對(duì)制度進(jìn)行定期修訂與臨時(shí)補(bǔ)充。，二代身份證通過讀卡器、一代身份證要求提供輔助證明（戶口本、護(hù)照、公安機(jī)關(guān)出具的證明原件）、現(xiàn)場拍照、采集頭像、填寫風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，對(duì)客戶身份的真實(shí)性進(jìn)行審查，并充分了解客戶情況，二代身份證通過讀卡器、一代身份證要求提供輔助證明（戶口本、護(hù)照、公安機(jī)關(guān)出具的證明原件）、現(xiàn)場拍照、采集頭像、填寫風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，對(duì)客戶身份的真實(shí)性進(jìn)行審查，并充分了解客戶情況，集中上線“公民身份查詢系統(tǒng)”，落實(shí)客戶身份存疑的核實(shí)，修訂《客戶身份識(shí)別和洗錢風(fēng)險(xiǎn)分類管理辦法》，在辦法中補(bǔ)充客戶身份存疑處理流程的相關(guān)內(nèi)容，并制定《證券營業(yè)部反洗錢和反恐融資工作實(shí)施細(xì)則》，細(xì)化證券營業(yè)部相關(guān)工作?！督?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法（試行）》、《員工違紀(jì)違規(guī)行為處罰規(guī)定》、《關(guān)于員工違紀(jì)違規(guī)行為調(diào)查處理暫行辦法》罰則明確規(guī)定責(zé)任追究機(jī)制，營業(yè)部負(fù)責(zé)人及從業(yè)人員發(fā)生違反經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理制度行為的具體處罰規(guī)定同時(shí)在統(tǒng)一賬戶管理系統(tǒng)、OA、CRM、EAS、ERP等信息系統(tǒng)的輔助支持下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的辦理過程和內(nèi)部管理流程越加規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性正逐步得到加強(qiáng) 銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題 風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)和制度的缺陷銀河證券的組織結(jié)構(gòu)是在總公司設(shè)立機(jī)構(gòu)管理部門對(duì)營業(yè)部進(jìn)行集中管理。1．2007年賬戶清理、賬戶規(guī)范時(shí)已為客戶建立一戶一檔，資料齊全，妥善保管（《經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資料管理辦法》）；，實(shí)現(xiàn)了客戶影像資料的集中管理，通過數(shù)據(jù)庫備份保存；《統(tǒng)一賬戶系統(tǒng)營業(yè)部柜臺(tái)業(yè)務(wù)操作流程》，修訂了《賬戶管理質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》；：員工行為規(guī)范管理（七）人員管理營業(yè)部應(yīng)嚴(yán)格按照《規(guī)定》要求，執(zhí)行崗位互斥原則，并在營業(yè)場所顯著位置和公司網(wǎng)站公示合規(guī)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)辦理人員及營銷人員的信息。為加強(qiáng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理，預(yù)防和化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，銀河證券以適當(dāng)性管理為核心，規(guī)范營業(yè)部經(jīng)營活動(dòng)和營銷人員行為，加強(qiáng)傭金自律管理。銀河證券內(nèi)部涉及風(fēng)險(xiǎn)管理的主要部門是合規(guī)管理部和審計(jì)部[24]，他們的主要職責(zé)分別是：(一)法律合規(guī)部法律合規(guī)部下設(shè)六個(gè)二級(jí)部門，分別負(fù)責(zé)各個(gè)業(yè)務(wù)線的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理、制度設(shè)計(jì)以及法律事務(wù)管理等方面。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)是指公司在經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的過程中，由于來自系統(tǒng)性或非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司的經(jīng)營目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的不確定，甚至自身的利益損失的可能性。銀河證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基本流程為[27]：（一） 開立證券賬戶賬戶開戶業(yè)務(wù)流程包括：客戶預(yù)約開戶；客戶身份識(shí)別；投資者風(fēng)險(xiǎn)教育、指導(dǎo)客戶簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書及相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)議（合同）；客戶信息審核、補(bǔ)充與錄入；客戶賬戶開戶、證券（基金）賬戶開戶、密碼設(shè)置、指定存管銀行或辦理外幣銀證轉(zhuǎn)賬、交易產(chǎn)品設(shè)置、客戶洗錢風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)標(biāo)識(shí)設(shè)置；賬戶開戶實(shí)時(shí)復(fù)核；影像掃描上傳；資料歸檔等環(huán)節(jié)。唐振達(dá)（2006）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行了研究；黨星（2007）探討了利用平衡計(jì)分卡的思想實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的途徑；萬里霜（2009）和冀冬鴿，周秀明分別討論了風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制的融合問題等。第二個(gè)維度（正面維度）是管理要素，包括八個(gè)相互關(guān)聯(lián)的構(gòu)成要素,它們?cè)醋怨芾懋?dāng)局的經(jīng)營方式，并與管理過程整合在一起，具體為：內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事項(xiàng)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)控。VaR 取決于兩個(gè)重要的參數(shù)：持有期和置信度。√TC—期權(quán)初始合理價(jià)格　X—期權(quán)執(zhí)行價(jià)格S—所交易金融資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)T—期權(quán)有效期r—連續(xù)復(fù)利計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率σ—股票連續(xù)復(fù)利（對(duì)數(shù)）回報(bào)率的年度波動(dòng)率（標(biāo)準(zhǔn)差）N(d1)，N(d2）—正態(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù)，為包括股票、債券、貨幣、商品在內(nèi)的新興衍生金融市場的各種以市價(jià)價(jià)格變動(dòng)定價(jià)的衍生金融工具的合理定價(jià)奠定了基礎(chǔ)。這樣，關(guān)于大量的不同資產(chǎn)的投資組合選擇的復(fù)雜的多維問題，就被約束成為一個(gè)概念清晰的簡單的二次規(guī)劃問題。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因不能將資產(chǎn)以合理的市場價(jià)格及時(shí)賣出而面臨的損失。而風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果僅表現(xiàn)為利益的減少，這就屬于狹義風(fēng)險(xiǎn)。第四章本章對(duì)銀河證券風(fēng)險(xiǎn)管理中的問題，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理的理論提出解決方案。與此同時(shí)，西方十國集團(tuán)在2001年又簽署了《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》[9]，對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更加明確的要求。t233。13 銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀。1。s securities brokerage business process, and highlights China39。本人完全意識(shí)到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。本文首先介紹了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的由來以及我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展過程，并著重介紹了我國證券市場經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的歷程，進(jìn)行了基本概念的界定，同時(shí)分析了風(fēng)險(xiǎn)管理理論的發(fā)展現(xiàn)狀，重點(diǎn)介紹了COSO《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理——整合框架》和IOSCO《證券公司及其監(jiān)管者的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制指引》風(fēng)險(xiǎn)管理框架模型，并對(duì)我國證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作中存在的問題進(jìn)行了歸納。6 風(fēng)險(xiǎn)管理理論綜述。29 風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，忽視風(fēng)險(xiǎn)控制。37 展望。 國內(nèi)外研究綜述從18世紀(jì)開始“風(fēng)險(xiǎn)”一詞就被提出研究[1]，到了19世紀(jì)，法國科學(xué)管理大師亨利?法約爾(Henri Fay)在其所著的《工業(yè)管理與一般管理》一書中，首先把風(fēng)險(xiǎn)管理思想引入企業(yè)經(jīng)營中，但并未形成完整的體系。我國2006年6月6日發(fā)布了《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》這標(biāo)志著我國有了自己的全面風(fēng)險(xiǎn)管理指導(dǎo)性文件。威廉斯（Williams）和海因斯（Heins）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果的差異[23]，這種差異與風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)聯(lián)。按照國際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)對(duì)證券公司風(fēng)險(xiǎn)的劃分[7]，一般認(rèn)為，證券公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、定義和屬性成為了這一時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)管理研究的基礎(chǔ)，并由此開始尋找回避和減小風(fēng)險(xiǎn)影響的各種理論和手段，在此期間概率論(Probability)和方差（Variance）概念對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管理中決策的量化起到了積極的推動(dòng)作用。C=S德爾塔—正態(tài)分布法就是典型的局部估值法。[21]，發(fā)展為“信用風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)”（Credit Value at Risk）模型，當(dāng)然計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的模型要比市場風(fēng)險(xiǎn)估值模型更為復(fù)雜。1991年顧昌耀和邱苑華在《航空學(xué)報(bào)》上發(fā)文[31]，首次將嫡擴(kuò)展到復(fù)數(shù)并且應(yīng)用與風(fēng)險(xiǎn)決策。公司的經(jīng)營范圍包括：證券經(jīng)紀(jì)，證券投資咨詢，與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問，證券承銷與保薦，證券自營，證券資產(chǎn)管理，融資融券，以及中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。（二）受理委托并申報(bào)客戶根據(jù)柜臺(tái)委托、電話委托、網(wǎng)上交易等方式發(fā)布委托指令，工作人員根據(jù)客戶的申請(qǐng)，受理并申報(bào)委托，代理客戶進(jìn)行證券的買進(jìn)和賣出。 隨著我國證券市場的迅速發(fā)展，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)品種與10年前，甚至5年前已不可同日而語，井噴式地增長，也使得風(fēng)險(xiǎn)管理大大滯后于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的成長，風(fēng)險(xiǎn)隱患的普遍存在就不足為奇了。 銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)銀河證券的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系分為由董事會(huì)和股東大會(huì)組成的決策層、由總裁辦主持下，各職能部門分工協(xié)調(diào)，主管部門和專員具體落實(shí)的執(zhí)行層以及由風(fēng)控委員會(huì)和合規(guī)部、審計(jì)部構(gòu)成的監(jiān)督評(píng)價(jià)層。 、實(shí)施公司年度審計(jì)工作計(jì)劃，擬定公司各項(xiàng)內(nèi)部審計(jì)制度，并對(duì)內(nèi)部審計(jì)制度的執(zhí)行情況進(jìn)行檢查。營業(yè)部對(duì)營銷人員及理財(cái)人員有關(guān)客戶適當(dāng)性管理的培訓(xùn)。在交易、財(cái)務(wù)、辦公和人事管理系統(tǒng)統(tǒng)一的基礎(chǔ)上，建章建制，規(guī)范流程，加強(qiáng)內(nèi)部稽核從而實(shí)行對(duì)營業(yè)部的監(jiān)管。 ，留存身份證明文件的復(fù)印件和影像資料（《賬戶管理質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》）影像資料總部統(tǒng)一審核。對(duì)總部及各分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)文件、管理制度、流程設(shè)計(jì)的合規(guī)性審查，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行合 圖36 銀河證券風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)圖規(guī)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。“一址多戶”現(xiàn)象，收到中國登記公司的調(diào)查函信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、上、廣、深，交易密集時(shí)響應(yīng)滯后。政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)是指，由于指證券公司在經(jīng)營管理活動(dòng)中由于違反國家的相關(guān)法律法規(guī)，監(jiān)管部門的規(guī)章制度等事項(xiàng)，導(dǎo)致公司被采取司法手段或行政處罰，致使公司的財(cái)產(chǎn)和社會(huì)信譽(yù)利益蒙受損失。證券賬戶開戶：是指為保障客戶所持有的證券相關(guān)信息及變動(dòng)情況的準(zhǔn)確記錄，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為客戶設(shè)立的賬冊(cè)。 第3章 銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀 銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)簡述 銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展歷程 中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，在收購原中國銀河證券有限責(zé)任公司的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，由中國銀河金融控股有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合北京清源德豐創(chuàng)業(yè)投資有限公司、重慶水務(wù)集團(tuán)股份有限公司、中國通用技術(shù)（集團(tuán)）控股有限責(zé)任公司、中國建材股份有限公司4家國內(nèi)投資者，于20