【正文】 收支失衡的原因是多方面的，周期性的失衡，結(jié)構(gòu)性失衡，貨幣性失衡，收入性失衡，貿(mào)易競爭性失衡，過度債務(wù)性失衡，其他因素導(dǎo)致的臨時性失衡。復(fù)習思考題1． 一國國際收支平衡表的經(jīng)常賬戶是赤字的同時，該國的國際收支是否可能盈余，為什么？答：可能，還包括資本與金融賬戶，這里，資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶之間具有融資關(guān)系。它可分為經(jīng)常項目、資本和金融項目以及錯誤和遺漏項目三大類。國際收支平衡的幾種觀點：一，自主性交易與補償性交易，它認為國際收支的平衡就是指自主性交易的平衡；二，靜態(tài)平衡與動態(tài)平衡的觀點，靜態(tài)平衡是指在一定時期內(nèi)國際收支平衡表的收支相抵，差額為零的一種平衡模式。而且這些因素往往不是單獨而是混合地發(fā)生作用。 ，同比分別增長34%和30%。即期匯率：指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率。外匯匯率的標價方法有：直接標價法，間接標價法，美元標價法。在紙幣本位制下，金平價不再成為匯率決定的基礎(chǔ)，各國貨幣之間的匯率也就它們各自所代表的價值之比來確定。5）匯率變動與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置，以本幣貶值為例，當一國本幣匯率下降，外匯匯率上升，有利于促進該國出口增加而抑制進口，這就使得其出口工業(yè)和進口替代工業(yè)得以大力發(fā)展，使得就業(yè)機會增加，國民收入也隨之增加，同時會使整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)向貿(mào)易部門，整個經(jīng)濟體系中貿(mào)易部門所占的比重就會擴大。羊群效應(yīng)：外匯市場上有太多的離開經(jīng)濟基本面的由投機活動本身所引發(fā)的自我形成的投機活動。其主要特征包括：1）100％的貨幣發(fā)行保證。存在的問題：聯(lián)系匯率制限制了港元利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟的功能，為維持聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性所采取的一些措施對香港經(jīng)濟的發(fā)展也產(chǎn)生了一些負效應(yīng)，港人信心危機是對聯(lián)系匯率制最為嚴峻的考驗。4）金融機構(gòu)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)實行許可證制度。這些借入儲備資產(chǎn)主要包括：備用信貸、互惠信貸協(xié)議、借款總安排和本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)。出現(xiàn)國際儲備貨幣分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展的不平衡與相對地位的此消彼長。3）國際儲備區(qū)間。8．結(jié)合亞洲金融危機，談?wù)勎覈鴳?yīng)如何加強國際儲備的管理。具體的改革措施有:1）強化了中央銀行對國際儲備的管理職能。(2)貸款期限長，一般為710年，有的可長達20年。復(fù)習思考題1．國際金融市場的構(gòu)成及作用。4．試述歐洲貨幣市場的類型與特征。這種類型的離岸金融市場是純粹的記載金融交易的場所，不從事實際的離岸金融交易，只是起著為在其他金融市場上發(fā)生的資金交易進行注冊、記賬、轉(zhuǎn)賬的作用，目的是為了逃避管制和征稅，所以又被稱為“記賬結(jié)算中心”或“避稅港型、走賬型離岸金融市場”。4）多選擇融資便利。歐洲貨幣市場本身就是20世紀最重要的金融市場創(chuàng)新，同時歐洲貨幣市場由于管制較少，交易自由，為金融工具創(chuàng)新提供了良好的外部環(huán)境。4)貸款成本相對較高，利率按LIBOR加上一定加息率，除此之外借款人還需負擔一些其他費用。在以往的國際融資中，對于一國政府的國際信用，通常被認為是沒有風險的。 3） 國際金融風險管理能促進經(jīng)濟實體實行跨國資金籌集和資金經(jīng)營決策的合理化和科學(xué)化，減少決策的風險性。2）匯率變動對物價水平的影響。此方法具體分為以下幾種：（1）即期外匯交易法；（ 2）遠期外匯交易法；（ 3） 掉期交易法；（4） 外匯期貨和期權(quán)交易法；（ 5） 國際信貸法；（6） 投資法；（ 7） 貨幣互換法；（8） 投保匯率變動險法。（4）對交易對方進行有必要的資信調(diào)查，隨時了解和掌握對方的有關(guān)情況，并對有關(guān)的放款和投資項目進行認真的可行性研究和評估。（1）利率敏感性缺口管理：利率敏感性缺口管理是商業(yè)銀行最常用的規(guī)避利率風險的方法。3）分散風險、合理安排投資。操作性失誤風險主要是指因為金融機構(gòu)的內(nèi)部因素引起的操作風險，這些內(nèi)部因素主要包括處理流程、信息系統(tǒng)、人事等方面的失誤。答：1）20 世紀 90 年代以前國際資本流動的特點：（1）截至二戰(zhàn)前，大體上講，世界長期資本輸出的規(guī)模不大，地區(qū)流向、部門結(jié)構(gòu)和資金流動方式等均較單一。2）短期資本流動的影響：在短期資本流動中，貿(mào)易性流動和金融性資本流動比較穩(wěn)定，并且其影響相對有利。對沖基金的本質(zhì)在于持有某種商品的多頭是因為投機者認為它的價格會上漲，而持有空頭則是認為價格會下跌，如果投機者確實對自己的判斷有把握，就會借錢來做多或做空，或兩個都做。答：國際資本流動對資本輸出國、資本輸入國以及國際經(jīng)濟形式的影響各不相同。復(fù)習思考題1．如何理解國際資本流動的含義？答：國際資本流動是指資本從一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家和地區(qū)，它包括資本流出和資本流入兩個方面。4)從覆蓋范圍看，操作風險管理實際上覆蓋了幾乎銀行經(jīng)營管理的所有方面的不同風險，從一個極端看，操作風險既包括那些發(fā)生頻率高，但是可能造成的損失相對較低的日常業(yè)務(wù)流程處理上的小錯誤；在另外一個極端，操作風險也包括那些發(fā)生頻率低、但是可能導(dǎo)致的損失相對高的自然災(zāi)害、大規(guī)模舞弊等。即事先預(yù)料風險產(chǎn)生的可能性，判斷導(dǎo)致其實現(xiàn)的條件和因素，在行動中盡可能地避免它或改變行動方向。（2）合理安排固定利率和浮動利率在融資項目中的比例結(jié)構(gòu)。（1）制定和完善交易制度；（2）交易人員的思想準備；（3） 要根據(jù)本身的業(yè)務(wù)需要，靈活地運用掉期交易，對外匯頭寸進行經(jīng)常性的有效的拋出或補充，以軋平頭寸。（ 5）對銷貿(mào)易法。2）根據(jù)外匯風險管理的作用機理，外匯風險管理的方法可以劃分為以下四種類型：①風險規(guī)避型，②風險控制型，③風險中和型，④風險集合型。在國際金融活動中經(jīng)常遇到的的風險通常有：外匯風險 ，交易風險，會計風險，經(jīng)濟風險，國家風險，政治風險，操作風險等等。折算風險的大小涉及到折算方式，歷史上西方各國曾先后出現(xiàn)過四種折算方法：流動/非流動折算法 、貨幣/非貨幣折算法、時態(tài)法和現(xiàn)行匯率法。7．什么是辛迪加貸款（銀團貸款）？其特點是什么?答：辛迪加貸款又稱為銀團貸款，是由一國或幾國的若干家銀行組成的銀團，按共同的條件向另一國借款人提供的長期巨額貸款。歐洲貨幣市場為資金的短期流動提供了方便的途徑，使資金盈余國家和資金短缺國家可以通過歐洲貨幣市場來調(diào)劑資金需求，如在20世紀70年代促進了石油美元的回流，從而緩解了許多國家國際收支失衡的狀況。如果需要繼續(xù)融資，那么承銷銀行有義務(wù)通過發(fā)行新債來還舊債的方式，即通過發(fā)行新的歐洲票據(jù)來償還到期票據(jù)的方式，滿足發(fā)行人繼續(xù)融資的需求。內(nèi)外分離型是指離岸金融市場業(yè)務(wù)與市場所在國的在岸金融市場業(yè)務(wù)嚴格分離，這種分離可以是經(jīng)營場所上的分離，也可以是賬戶上的分離，目的在于防止離岸金融交易活動影響或沖擊本國貨幣金融政策的實施。例如，國際金融市場為國際間的資本流動提供了便利，但同時也給國際間的投機活動提供了場所。全球債券）是歐洲債券的一種特殊形式，是指可以同時在幾個國家的資本市場上發(fā)行的歐洲債券。歐洲貨幣市場：是對離岸金融市場的概括和總稱，是當今國際金融市場的核心。就整個國際儲備的結(jié)構(gòu)管理來講，我國的SDR和在IMF的儲備頭寸一直由中國人民銀行國際司的國際貨幣基金組織處管理，黃金管理由人民銀行黃金管理司負責，國家外匯管理局負責國際外匯儲備的經(jīng)營管理。1）外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理：（1）儲備貨幣應(yīng)與貿(mào)易支付和金融支付所需貨幣保持一致。主要方法包括：1）拇指法則。通常，國際清償力又稱作廣義國際儲備，無條件的國際清償力稱作狹義國際儲備，這也就是我們通常所指的國際儲備。國際清償力：亦稱“國際流動性”，指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。外匯管制的成本：降低資源的有效分配和利用，阻礙國際貿(mào)易的正常發(fā)展不利于有效地吸收利用國外資金，不利于建立正常的價格關(guān)系，促進企業(yè)競爭力的提高，增加交易成本及行政費用，增加國際貿(mào)易摩擦，本幣定值過高導(dǎo)致的尋租行為，本幣定值過高導(dǎo)致的無謂損失。 這樣，香港聯(lián)系匯率制擁有兩個內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機制，一個是國際收支的自動調(diào)節(jié)機制，另一個是套利機制。2. 在對匯率制度的傳統(tǒng)爭論中，贊成固定匯率制或贊成浮動匯率制的理由各有哪些？答：贊成固定匯率制的理由有：固定匯率制有利于促進貿(mào)易和投資；固定匯率制為一國宏觀經(jīng)濟政策提供自律；固定匯率制有助于促進國際經(jīng)濟合作；浮動匯率制下的投機活動可能是非穩(wěn)定的。由定價原則可確定此擇期遠期匯率為：1EURO＝（－）USD。3）匯率波動對資本流動的影響，資本流動不僅是影響匯率變化的重要因素，同時也受匯率變動的直接影響。金本位制具體包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制三種形式，其中金幣本位制是典型的金本位制度，后兩種是削弱了的、變形的金本位制度。從這個意義上說，外匯同于國際結(jié)算。其中。根據(jù)國際收支統(tǒng)計口徑，2004年，同比增長32%，同比分別增長35%和36%。首先，根據(jù)復(fù)式記賬原理，借方和貸方最終必然相等，因此，經(jīng)常項目與資本與金融項目中任何一個出現(xiàn)赤字或盈余，勢必會伴隨另一個項目的盈余或赤字；其次，經(jīng)常項目與資本與金融項目有融資的關(guān)系，經(jīng)常項目中實際資源的流動與資本和金融項目中資產(chǎn)所有權(quán)的流動是同一問題的兩個方面，但是，隨著國際金融一體化的發(fā)展，這種融資關(guān)系正在逐漸的減弱，資本與經(jīng)常項目不在被動從屬與經(jīng)常項目，而是具有了自己獨立的運動規(guī)律。另一方面，資本和金融賬戶已經(jīng)不再是被動地由經(jīng)常賬戶決定，并為經(jīng)常賬戶提供融資服務(wù)了。 國際金融習題答案 第一章 國際收支本章重要概念國際收支：國際收支是指一國或地區(qū)居民與非居民在一定時期內(nèi)全部經(jīng)濟交易的貨幣價值之和。而是有了自己獨立的運動規(guī)律。錯誤與遺漏項目是根據(jù)經(jīng)常項目和資本于金融項目的不平衡而設(shè)立的，如果前兩個項目總和是借方差額，那么它就在貸方記相同金額，反之則反之。2004年我國進出口高速增長得益于全球經(jīng)濟復(fù)蘇和國內(nèi)經(jīng)濟快速發(fā)展，我國出口退稅機制改革基本解決出口欠退稅問題，改善了出口企業(yè)資金狀況。我國居民個人來自境外的僑匯收入增長，是經(jīng)常轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)大幅順差的主要原因。靜態(tài)的外匯，是指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進行的匯兌活動所憑借的手段和工具。在典型的金本位制度下，鑄幣平價就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。以貶值為例，本幣對外貶值后，單位外幣能折合更多的本幣，這樣就會促使外國資本流入增加，國內(nèi)資本流出減少。 4）同理，按照報價銀行定價原則，可確定客戶賣出美元、擇期從3個月到6個月的遠期匯率為：1EURO＝（－）USD。贊成浮動匯率制的理由有：浮動匯率制能確保國際收支的持續(xù)均衡；浮動匯率制能確保貨幣政策的自主性；浮動匯率制能隔離外來經(jīng)濟沖擊的影響；浮動匯率制有助于促進經(jīng)濟穩(wěn)定；浮動匯率制下的私人投機是穩(wěn)定的。國際收支的自動調(diào)節(jié)機制:若香港出現(xiàn)國際收支盈余，則外匯儲備增加，貨幣供應(yīng)量隨之增加，從而引起物價上升、利率下降，這將導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化、資本流出增加，最終使國際收支盈余減少直至其恢復(fù)均衡。7. 我國現(xiàn)行的外匯管理體制和人民幣匯率制度主要包括哪些內(nèi)容？主要存在哪些問題？改革方向如何？答：我國現(xiàn)行的外匯管理體制主要內(nèi)容有：1）對經(jīng)常項目外匯收支實行銀行結(jié)售匯制，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換。它既包括一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)實能力即國際儲備，又包括融資的潛在能力即一國向外借款的最大可能能力。一般而言，有條件的國際清償力包括備用信貸、互惠信貸協(xié)定、借款總安排和該國商業(yè)銀行的短期對外可兌換貨幣資產(chǎn)。拇指法則也就是經(jīng)驗法則，它是指測度國際儲備適度規(guī)模的具有較強操作性且簡便易行的方法。（2）儲備貨幣應(yīng)與干預(yù)市場所需要的貨幣保持一致。因此，中國目前還不存在統(tǒng)一的國際儲備管理機構(gòu)，使各類的管理缺乏協(xié)調(diào)性。歐洲貨幣又稱境外貨幣、離岸貨幣，是在貨幣發(fā)行國境外被存儲和借貸的各種貨幣的總稱。金融互換：金融互換是指兩個（或兩個以上）當事人按照商定的條件，在約定的時期內(nèi)，交換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流（支付款項或收入款項）的合約。巨額的短期國際資本流動增大了國際金融市場的風險，甚至會引發(fā)國際金融危機。這種市場會限制外資銀行和金融機構(gòu)與居民往來，并只允許非居民進行離岸金融交易。3）非承銷歐洲票據(jù)。（4）推動了國際金融市場的一體化，促進了國際資本的流動。辛迪加貸款主要具有如下特點：1)貸款規(guī)模較大，最多可達幾億、幾十億美元。經(jīng)濟風險：又稱經(jīng)營風險，是指由于意料之外的匯率變動，使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可性。2. 國際金融風險管理的意義何在？答：國際金融風險管理的意義主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1） 國際金融風險管理對經(jīng)濟實體的意義：（1） 國際金融風險管理能為各經(jīng)濟主體提供一個安全穩(wěn)定的資金籌集與資金經(jīng)營的環(huán)境，減少或消除各跨國經(jīng)濟實體的緊張不安和恐懼心理，提高其工作效率和經(jīng)營效益 。4. 外匯風險的經(jīng)濟影響有哪些？答：作為一國宏觀經(jīng)濟中的一個重要變量，匯率與多種經(jīng)濟因素有著密切的關(guān)系。（ 6）國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法。2）外匯信用風險的管理。（3）運用金融交易法?；乇苷物L險的關(guān)鍵是對投資環(huán)境的綜合評估，盡可能不要到那些投資環(huán)境風險大的國家去投資。因此，試圖用一種方法來覆蓋操作風險的所有領(lǐng)域幾乎是不可能的。資本流出是指本國資本流向外國，它意味著外國在本國的資產(chǎn)減少、外國對本國的負債增加、本國對外國的負債減少、本國在外國的資產(chǎn)增加。1）長期資本流動的利益：長期資本流動的期限長、數(shù)量大，對經(jīng)濟的長期穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展影響較大。對沖基金的投資策略可以歸納為下述四個方面：1）利用即期外匯交易在現(xiàn)貨市場的投機性沖擊；2）利用遠期外匯交易在遠期外匯市場的投機性沖擊；3）利用外匯期貨、期權(quán)交易在期貨期權(quán)市場的投。（2）對資本輸入國而言，長期資本流動：① 緩和資金短缺的困難；② 提高工業(yè)化水平；③ 擴大產(chǎn)品出口數(shù)量，提高產(chǎn)品的國際競爭能力；④增加了新興工業(yè)部門和第三產(chǎn)業(yè)部門的就業(yè)機會，緩解就業(yè)壓力。2．試述國際資本流動發(fā)展的特點。操作性杠桿風險主要是指外部因素引起的操作風險，如：因為外部沖擊導(dǎo)致金融機構(gòu)收益的減少，這些外部沖擊包括稅制和政治方面的變動、監(jiān)管和法律環(huán)境的調(diào)整、競爭者的行為和特性的變化等，通常衡量這個操作風險的方法是運用情景分析。海外投資企業(yè)可以用購買投資風險保險單的方式將國有化風險、戰(zhàn)爭風險和外匯收入轉(zhuǎn)移風險大部分轉(zhuǎn)移到保險人身上。銀行利率風險管理。（2）制定交易對方每日最高收付限額，主要是付款限額（3