【正文】 業(yè)： 金融學(xué) 學(xué) 號(hào)： 指導(dǎo)教師： 2013 年 3 月II西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）原創(chuàng)性及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成果。（三）、莫高股份的財(cái)務(wù)指標(biāo) 15（四）、現(xiàn)金貼現(xiàn)流模型 20五、結(jié)論 20（一）、要點(diǎn)回顧 20（二）、不足與建議 21一、緒論（一）、研究背景在中國幾千年傳統(tǒng)文化的傳承下，酒作為一種大眾消費(fèi)品，一直影響著中國人，無論是文人墨客、達(dá)官貴人、低階層都會(huì)在招待客人時(shí)飲酒。在股市中沒有雙贏的現(xiàn)象，有人賺就一定有人虧損。第三種投資者就是靠專業(yè)的分析工具，選擇一只或多只股票，使用專業(yè)的分析工具來分析其潛在價(jià)值，這種一般都是用于長線投資。圖2 莫高股份2012年5月7月周K線走勢圖資料來源：東方財(cái)富通炒股軟件。73 / 102 莫高股份的公司規(guī)模也不是很大，還處于公司的高速發(fā)展階段。關(guān)鍵詞：莫高股份，股票價(jià)值，價(jià)值分析一、 前言 資本對(duì)所有的企業(yè)來說都是非常重要的資源，現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的研究也表明，資本結(jié)構(gòu)的選擇也是非常重要的，因?yàn)樗粌H是影響企業(yè)的資本成本，而且和企業(yè)價(jià)值、公司的治理與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相關(guān)。主要從宏觀與微觀方面來加以研究。債務(wù)融資結(jié)構(gòu)也會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)值造成影響，如楊興全（2004）從理論上分析了短期債務(wù)對(duì)投資行為的影響。國內(nèi)研究的不足現(xiàn)在國內(nèi)對(duì)于公司股票價(jià)值的研究還有很大的缺陷，國內(nèi)大多數(shù)的專家在研究股票的投資價(jià)值時(shí)還是引用的國外的金融分析工具，而國外的分析工具大多是為分析國外的二級(jí)市場而產(chǎn)生的，那些工具是適應(yīng)較為成熟的市場，而我國的二級(jí)市場還處于發(fā)展階段，還有很多地方需要完善，單純的借助分析工具來分析股票的投資價(jià)值還不成熟，為了盡可能的減少誤差，可以采用多種工具的綜合結(jié)果。最后，我誠摯的感謝所有關(guān)心、幫助我的人，謝謝你們無私的幫助和辛勤的付出。影響公司股票投資價(jià)值的因素主要有兩大方面，一方面是公司的經(jīng)營狀況（公司凈資產(chǎn)、盈利水平、公司的股利政策、股票分割、增資和減資、銷售收入、原材料供應(yīng)及價(jià)格變化、主要經(jīng)營者更換、公司改組或合并、意外災(zāi)害），另一方面就是宏觀經(jīng)濟(jì)因素（政策因素、心理因素、證券主管部門的限制規(guī)定、人為操作因素）。公司要使其內(nèi)在價(jià)值充分表現(xiàn)為市場價(jià)值就要從投資者、客戶以及社會(huì)公眾三方面著手：對(duì)于投資者要強(qiáng)化投資者關(guān)系管理，對(duì)客戶要強(qiáng)化企業(yè)品牌管理，對(duì)公眾要強(qiáng)化企業(yè)社會(huì)責(zé)任。由于莫高股份會(huì)從國外進(jìn)口原材料，所以外匯的變化也會(huì)影響到它的收益，如Multinational Business Finance(B)（David Arthur Michael ）。文獻(xiàn)綜述摘要:莫高股份作為國內(nèi)紅酒企業(yè)的代表，也是國內(nèi)四家葡萄酒上市企業(yè)之一。說明莫高股份的流動(dòng)資產(chǎn)過大，不利于資產(chǎn)的投資及創(chuàng)造價(jià)值。每股收益=（凈利潤優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)，莫高股份2012年12月、6月與3月的每股收益分別為：， ， 。從上表的數(shù)據(jù)中我們可以發(fā)現(xiàn)莫高股份不適合使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型分析其股票的投資價(jià)值，因?yàn)樵撈髽I(yè)的經(jīng)營凈利潤率2007年沒有達(dá)到10%以上，2009年的數(shù)據(jù)又比2008年的較低，并且各年度的營業(yè)凈利潤率波動(dòng)也較大，不好預(yù)測未來的增長率，結(jié)果數(shù)據(jù)就會(huì)有很大的偏差。要想在這種困境中在股市中賺錢，那就難上加難。對(duì)于股票來說，這種預(yù)期的現(xiàn)金流即是未來時(shí)期的預(yù)期支付的股利，因此貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是通過收入資本化方法所建立的模型稱為股利貼現(xiàn)模型。通過選用莫高股份的股票價(jià)值進(jìn)行貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型進(jìn)行價(jià)值分析，找出投資者造成損失的原因，并闡述貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型的局限性及投資者的心態(tài)對(duì)投資帶來的影響。特此聲明。本公司所屬的分公司有六家，包括甘肅莫高實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司生態(tài)農(nóng)業(yè)示范種植園、甘肅莫高實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司黃羊河貿(mào)易分公司、甘肅莫高實(shí)業(yè)發(fā)展股份有限公司祁連山制藥廠、甘肅莫高實(shí)業(yè)發(fā)展股份有限公司飲馬麥芽廠、甘肅莫高實(shí)業(yè)發(fā)展股份有限公司金昌麥芽廠、甘肅莫高實(shí)業(yè)發(fā)展股份有限公司葡萄酒廠。從以上K線圖我們可以發(fā)現(xiàn)，個(gè)股今年表現(xiàn)平平，這樣的走勢直接導(dǎo)致很多的投資者處于虧損，大盤最近放量，指數(shù)稍有上漲，但莫高股份量不大，股票表現(xiàn)也不是很好，沒有放量，說明散戶交易的較多，而這些散戶中有很多應(yīng)該是做短期操作的，為什么在中國股市中散戶是很難賺錢的呢？原因在于國內(nèi)缺乏股票投資價(jià)值分析及做長期投資的理念，很多的投資者是看到家人或朋友在股市中賺到了錢，跟風(fēng)加入股市中的，賺一點(diǎn)就走，虧了就等漲，這樣的心態(tài)去炒股很容易虧損，國內(nèi)投資者最喜歡的就是趨勢，看到股票漲就買，跌就賣，這也讓很多莊家依據(jù)這個(gè)做文章，莊家建倉為減少成本，就會(huì)打壓股票價(jià)格，很多散戶就會(huì)被踢出局，但當(dāng)你學(xué)會(huì)分析股票的投資價(jià)值時(shí)，你就不會(huì)被外部因素所影響，一旦確定某只股票有投資價(jià)值，股票投資才更加妥當(dāng)。（二）、分析工具的固有限制對(duì)于很多的投資者來說，就是使用股票價(jià)值分析的專業(yè)的分析工具來分析上市公司的股票價(jià)值，最后也是處于虧損狀態(tài)，這就是分析工具的固有的限制，有的分析工具注重的是公司的貼現(xiàn)現(xiàn)金流，而有的注重的是公司的內(nèi)部收益率，還有的注重的是公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的基本數(shù)據(jù)。短期償債能力分析：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債,莫高股份2012年12月、6月與3月的流動(dòng)比率分別為：， 。56 / 102由表三中的數(shù)據(jù)我們可以取貼現(xiàn)率為11%，t取10年，而莫高股份的2012年末的現(xiàn)金流量表中期末現(xiàn)金流為51304700除以公司股票數(shù)5600萬股。截止2012年末，中國境內(nèi)上市公司達(dá) 2453家，2012年， 瀘、深兩市公司股票總市值達(dá) 幾十萬億元，股票市場的快速發(fā)展，為我國企業(yè)融資提供了很好的平臺(tái)。作為上市公司如何規(guī)避這種政策風(fēng)險(xiǎn)？如何利用這些政策，通過一系列的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具來實(shí)現(xiàn)利潤的最大化和穩(wěn)定化，使之處于一個(gè)較合理的估值水平？（2）對(duì)于上市公司來說時(shí)時(shí)會(huì)遇到風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和有效處理風(fēng)險(xiǎn)。如高廣闊（2010）的《證券投資理論與實(shí)務(wù)》（第二版）。從這些分析數(shù)據(jù)我很容易看出葡萄酒正在慢慢搶占中國的白酒市場。三、 總結(jié)本論文就是選定莫高股份的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過對(duì)其宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來進(jìn)行闡述，并加以相關(guān)的分析工作來分析莫高股份的股票投資價(jià)值，通過分析得出相關(guān)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓廣大投資者學(xué)會(huì)分析公司股票價(jià)值的方法，不會(huì)因盲目跟風(fēng)而造成巨大的損失。因此，股票的價(jià)格受內(nèi)在價(jià)值的制約，同時(shí)也受其他因素的影響。那么如何有效預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，努力實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化就成為我們研究公司股票價(jià)值的重要內(nèi)容。二、 正文（一）、研究綜述國外研究現(xiàn)狀對(duì)于公司的投資價(jià)值研究在國外比較成熟，比較有代表性的理論有：資產(chǎn)期限匹配理論（Hart,1995）與信號(hào)傳遞理論（Diamond,1991）,這些理論研究已經(jīng)找出了許多影響公司股票價(jià)值的因素，包括公司的成長性、自由現(xiàn)金