【正文】 適應(yīng)能力與應(yīng)變能力 23（二）適度負(fù)債，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 24（三）加速流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn) 25（四）建立健全有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制 25（五）采用合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法 28（六）注重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人才的培養(yǎng)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) 29（七）提高企業(yè)的財(cái)務(wù)決策水平 29五、結(jié)論 30參考文獻(xiàn) 30致 謝 31一、引言（一）選題背景當(dāng)今企業(yè)面臨的國際國內(nèi)形勢日趨復(fù)雜多變,競爭態(tài)勢越來越激烈,企業(yè)面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。因而，本文將綜合聯(lián)想集團(tuán)對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了探索性的研究。一旦發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),輕則造成企業(yè)財(cái)產(chǎn)損失,重則造成企業(yè)倒閉或破產(chǎn)。我們?nèi)绾瓮ㄟ^財(cái)務(wù)報(bào)表得出上市公司的內(nèi)在價(jià)值關(guān)鍵就在于讀懂上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表?？破仗m早在其合著的《價(jià)值評估：企業(yè)價(jià)值得衡量和治理》一書中，已經(jīng)提出價(jià)值治理的唯一目標(biāo)是股東價(jià)值最大化，即股東價(jià)值得治理是高層治理者的核心職責(zé)，概述二樓價(jià)值創(chuàng)造的基本原理，并在此基礎(chǔ)上積極尋求最大化股東價(jià)值的方法。而大眾投資者中相當(dāng)一部分人對于這些報(bào)表中的數(shù)字了解甚少。隨著金融的創(chuàng)新，比如無任何具體交易的選擇權(quán)、期貨等卻只作為將來經(jīng)濟(jì)效益的權(quán)責(zé)日益繁雜，此種繁衍出來的金融武器或許會(huì)對企業(yè)將來的會(huì)計(jì)情況、利潤實(shí)力的改變有影響，而目前所有的會(huì)計(jì)報(bào)告缺少對繁衍金融武器出現(xiàn)的效益及危機(jī)資料的顯露，很大程度上會(huì)影響使用會(huì)計(jì)報(bào)告者在進(jìn)行信貸及投資策略決定時(shí)造成疏忽。（四）計(jì)算機(jī)輔助分析手段落后，預(yù)測能力不強(qiáng)在計(jì)算機(jī)輔助分析方面，雖然我國市場上的商品化軟件種類繁多，性能不錯(cuò)，但取得的成果不明顯?；I資風(fēng)險(xiǎn)：因企業(yè)的資金在供需市場、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化之下,企業(yè)籌集資金將會(huì)給財(cái)務(wù)成果帶來的后果為很多不確定因素的存在。以企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來說，雖之前可加以其估計(jì)和控制發(fā)展，但因造成財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果的不同因素都在不斷發(fā)生著變化，所以在事前更不能準(zhǔn)確將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小確定下來。如果企業(yè)在負(fù)債的情況下所進(jìn)行的投資項(xiàng)目將預(yù)期的收益率不能如預(yù)期內(nèi)獲得，那么這整個(gè)企業(yè)全部的生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況都將以惡化的情況發(fā)展，或者企業(yè)短期的資金運(yùn)用不恰當(dāng)，這樣因素的出現(xiàn)，不僅會(huì)使權(quán)益資本收益迅速下降，并且還會(huì)使企業(yè)在償債的風(fēng)險(xiǎn)上更無能力。如外商投資企業(yè)和從境外取得貸款或出口創(chuàng)匯企業(yè)來看，這都需要企業(yè)持有一定數(shù)量的外匯存款和準(zhǔn)備一定的外匯償還債務(wù)，做外匯就需要有這樣的能力。與宏觀原因相反的就是微觀，微觀原因：企業(yè)之中特有的、只是影響個(gè)別企業(yè)的小因素，產(chǎn)生在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因一而包括微觀主體自身所存在的一定缺陷。3）盲目性向多元化投資，使企業(yè)主業(yè)成萎縮狀。對企業(yè)的生存與發(fā)展都存在很大的影響還有股利分配政策。這對企業(yè)營業(yè)收入情況的進(jìn)行分析，需從營業(yè)收入及其構(gòu)成和發(fā)生的變動(dòng)，營業(yè)收入的增長，各個(gè)情況方面所進(jìn)行。這也更能反應(yīng)映出聯(lián)想企業(yè)在2012之時(shí)，融資其大量資金，為未來的集團(tuán)擴(kuò)張、開拓其市場、產(chǎn)品開發(fā)和員工培訓(xùn)的費(fèi)用奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。構(gòu)建其完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，這不光是降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵問題原因。（三）加速流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)流動(dòng)資金的過程為不斷投入、不斷回收的循環(huán)，這循環(huán)時(shí)間的長短將直接影響其企業(yè)的現(xiàn)金流量來算。短期預(yù)警編制短期現(xiàn)金預(yù)算表長期預(yù)警指標(biāo)償債能力(40%)基本指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率；息倍數(shù)輔助指標(biāo)速動(dòng)比率；帶息負(fù)債比率；或有負(fù)債比率；現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率盈利能力(20%)基本指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率；資產(chǎn)報(bào)酬率輔助指標(biāo)營業(yè)利潤率；盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)營運(yùn)能力(20%)基本指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；收賬款周轉(zhuǎn)率輔助指標(biāo)不良資產(chǎn)比率；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)展能力(20%)基本指標(biāo)營業(yè)收入增長率；資本保值增長率輔助指標(biāo)營業(yè)利潤增長率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；技術(shù)投入比率表4—1 短期現(xiàn)金預(yù)算表（1）事前預(yù)測即為在某一方案將要進(jìn)行決策之前，首先要考慮其獲得的最大收益，又要顧忌這計(jì)劃可能發(fā)生的損失概率。而對于那些損失較為嚴(yán)重、根本無法直接攤?cè)肫涑杀镜娘L(fēng)險(xiǎn)中去的則要以另外的方法來進(jìn)行，更要通過自保風(fēng)險(xiǎn)辦法來解決其根本問題。Science24,363,000估值比率派息比率(倍)635,148,000 %%債項(xiàng)/股東權(quán)益 12,558,593,000持有存款證 2,241,605,000凈資產(chǎn)(負(fù)債) 2,335,658,000無形資產(chǎn)(非流動(dòng)資產(chǎn)) 其他投資(非流動(dòng)資產(chǎn)) 1,539,765,000應(yīng)付帳款(流動(dòng)負(fù)債)銀行貸款(流動(dòng)負(fù)債)3,453,405,000 應(yīng)收賬款(流動(dòng)資產(chǎn))3,080,000 物業(yè)、廠房及設(shè)備(非流動(dòng)資產(chǎn))2,368,627,000 股本(資本及儲(chǔ)備)24,743,000 流動(dòng)負(fù)債481,291,000 非流動(dòng)資產(chǎn)% %銷售額300,000,000 五、結(jié)論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過程之中一定要面對的一個(gè)現(xiàn)實(shí)，不能逃避的嚴(yán)重性問題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是為客觀存在的因素，企業(yè)管理者在面對其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，根據(jù)其企業(yè)的自身的具體情況之上，采取其相應(yīng)的措施，辦法，行動(dòng)去化解企業(yè)本身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為的降低。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式也有很多類型。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生其實(shí)是可預(yù)測知道的。判斷最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的依據(jù)為：在這結(jié)構(gòu)之下，企業(yè)的資金成本降低最低，企業(yè)得到的價(jià)值最大化，對于一個(gè)企業(yè)而言，如果只有權(quán)益資本但是并沒有負(fù)債資本，這是沒有了籌資風(fēng)險(xiǎn)，但對資金成本來說，太高了，收益也不能最大化的進(jìn)行；如果負(fù)債資本太多，企業(yè)的資金成本在理想中狀態(tài)，可以降低，但是所的得到的收益就可以提高，而籌資風(fēng)險(xiǎn)想反的就很大。以現(xiàn)在來看，中國很多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作人員對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)還不足夠,這因素也是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最重要原因之一。同比增長34%。在1997年起后，聯(lián)想公司一直于中國國內(nèi)市場銷量屬首位的位置上霸占，它的產(chǎn)品在中國個(gè)人電腦市場都超過3成份額量。但是因?yàn)橘d銷客戶大量的存在之下，加上企業(yè)對這樣的債務(wù)長時(shí)間內(nèi)得不到清理，收不回資本，應(yīng)收帳款更高。企業(yè)在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)，經(jīng)營者更容易盲目追求高速發(fā)展。先來看國家的各類稅款，這對于企業(yè)來看是法定責(zé)任的一種負(fù)債，企業(yè)只能在短期內(nèi)完成，不能長時(shí)間拖延，一旦被確認(rèn)則必須在短的時(shí)期內(nèi)支付成功，這就為企業(yè)100%的現(xiàn)金流出更好形成，但是這樣的情況，對企業(yè)的資金狀況，現(xiàn)金流造成直接性的壓力。企業(yè)之外有這些宏觀因素的存在，這對企業(yè)財(cái)務(wù)管理有深遠(yuǎn)影響。第二，權(quán)益資金利潤率可由負(fù)債經(jīng)營來降低。2. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征：（1）客觀性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的在市場經(jīng)濟(jì)條件的影響下所生成下，價(jià)值規(guī)律的運(yùn)行客觀存在就體現(xiàn)在這方面，與法律一樣，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移并且是客觀存在的。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中最為常見的為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)效益性的降低與其可能產(chǎn)生連續(xù)性中斷，企業(yè)資金籌措、運(yùn)用和管理以及安全都與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著密切的關(guān)系，從價(jià)值方面反映來表現(xiàn)了企業(yè)在理財(cái)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系之中所遇風(fēng)險(xiǎn)情況。2．在信息披露中 ，定性披露多 ，定量披露少 ；絕對值披露多，相對比例披露少，這些都在不同程度上降低了披露信息的可理解性。一般較長期限保存的資產(chǎn)，其過低的估計(jì)會(huì)更嚴(yán)峻。許多法律條例制度仍在不斷完善中。詹姆斯從而企業(yè)內(nèi)在價(jià)值確定關(guān)鍵是怎么確定比價(jià)的范圍，內(nèi)在價(jià)值是相對價(jià)值。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要由籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金收回風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)及營運(yùn)資金管理風(fēng)險(xiǎn)等構(gòu)成。但這財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)不能逃避，必須面對的問題，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為是市場競爭的必然性產(chǎn)物，以我國的企業(yè)來看，應(yīng)變能力很差,需急切的增強(qiáng)器經(jīng)營管理的理念，將嗎風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)更加的加強(qiáng)，將內(nèi)部控制體系更好的建立起來，也要更加的完善，還需要將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系和內(nèi)部的控制體系一樣建立起來，這樣的結(jié)果就可以形成一個(gè)良好的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)，將嗎可持發(fā)展的能力與其創(chuàng)造更長久經(jīng)濟(jì)價(jià)值的高能力進(jìn)行更好的提升。而良好的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有助于企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)相對穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，有利于穩(wěn)定企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，加速資金周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)資金安全性、完整性和贏利性。如何提高企業(yè)的抗擊風(fēng)險(xiǎn)能力，保證企業(yè)健康有序的發(fā)展已成為企業(yè)管理者面前的一個(gè)現(xiàn)實(shí)而嚴(yán)峻的問題。對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究,大都從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各環(huán)節(jié)存在的風(fēng)險(xiǎn)提出了相應(yīng)的對策。三謹(jǐn)慎：①謹(jǐn)防偷梁換柱。3．償債能力分析，包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。 財(cái)務(wù)報(bào)表雖然是對上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的最直接的依據(jù)，但其固有的一些缺陷決定了上市公司財(cái)務(wù)分析不能過多地依靠對外會(huì)計(jì)報(bào)表。 在信息披露上，它們對應(yīng)披露的信息不作全面的披露，采取避重就輕的手法，有意或無意地遺漏依法須披露的重要事項(xiàng)，些無疑會(huì)給證券市場的資源配置帶來阻礙，也會(huì)誤導(dǎo)廣大的投資者做出錯(cuò)誤的決策。（五）保護(hù)中小投資者利益方面存在不足我國上市公司財(cái)務(wù)分析在保護(hù)中小投資者利益方面并沒有一個(gè)有效的辦法。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程的各環(huán)節(jié)之中都有不確定性因素的影響，這將其企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)造成遲滯的現(xiàn)象，將企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)進(jìn)而產(chǎn)生。（4）共存性企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的關(guān)系為成正比，這一般而言，財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)增加則收益也相比就增高。從企業(yè)籌資的方式上看，因?yàn)槠髽I(yè)的負(fù)債經(jīng)營的情況，一定會(huì)讓企業(yè)的負(fù)債率增加。例如那《公司法》、《合同法》、《商標(biāo)法》、《證券法》、《票據(jù)法》等法律，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)在法律法規(guī)上有明顯的規(guī)定與保護(hù)，在此同時(shí)也做出一定的制約。企業(yè)經(jīng)營的最后目的為利潤，而追逐高利潤又是企業(yè)的目標(biāo)，企業(yè)必須注意的問題是讓資產(chǎn)的流動(dòng)性更好保持。如果還有長期積壓存貨的可能，那么這個(gè)企業(yè)需承擔(dān)存貨跌價(jià)時(shí)的損失，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在此發(fā)生。三、聯(lián)想集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析（一）聯(lián)想集團(tuán)簡介1984年，聯(lián)想集團(tuán)剛剛成立，它是一家主要以研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體化的公司，銷售的產(chǎn)品為自有品牌的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)等，在新時(shí)代信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域多元化發(fā)展大型企業(yè)而言，聯(lián)想集團(tuán)公司為一家極富創(chuàng)新性公司，更為國際化的科技建筑公司，以聯(lián)想及以往的IBM個(gè)人電腦事業(yè)部所組組合而成。根據(jù)上圖，聯(lián)想集團(tuán)銷售收入增長情況來分析，我們不難看出聯(lián)想公司正處于飛速發(fā)展的時(shí)間。（2）長期償債比率分析年份2006200720082009201020112012產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率償債保障比率表3－5 長期償債比率表由上表可看出，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率是很高，即為一元的股東權(quán)益需要有保障三元以上的負(fù)債情況，這負(fù)債水平在范圍內(nèi)來說很高，這說明，聯(lián)想集團(tuán)一旦因?yàn)榻?jīng)營而有任何的問題，在財(cái)務(wù)杠桿的作用之下，是企業(yè)的所經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到防范，企業(yè)需要對不斷變化的財(cái)務(wù)管理進(jìn)行宏觀環(huán)境，并且很客觀分析，其評價(jià)，將要更好的探索其變化趨勢和企業(yè)的規(guī)律，還要制定出各種應(yīng)變的防范措施，相互抉擇，適時(shí)的調(diào)整財(cái)務(wù)管理的方法，改變其運(yùn)動(dòng)的管理制度，進(jìn)而使企業(yè)對財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力更好的提高，對應(yīng)變能力也有所增長，來降低系統(tǒng)因素的變化帶給企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對于存貨的情況，因其變現(xiàn)能力差，貨量存儲(chǔ)過多則會(huì)對企業(yè)資金的使用效益和利潤可靠性受到深遠(yuǎn)的影響，所以企業(yè)更要對此加強(qiáng)其管理。接著，對于已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)而言，更需建立其風(fēng)險(xiǎn)檔案，將風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)綜合起來進(jìn)行總結(jié)，要避免再次出現(xiàn)同類風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，有些為外部風(fēng)險(xiǎn)，而有些則為內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，更有那內(nèi)部與外部相互影響，相互制約而形成的風(fēng)險(xiǎn)情況。19,530,000 382,610,000 3,757,652,000 4,059,505,000 錄入時(shí)間:2013年05月23日購置固定資產(chǎn)款3,453,405,000 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加175,523,000 錄入時(shí)間:2013年05月23日財(cái)務(wù)人員要通過會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)策略來將目前的，現(xiàn)階段問題和未來企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所遇到的問題得到好的解決。主要涵蓋其以下 4 種方法：企業(yè)在選擇理財(cái)方案同時(shí)應(yīng)根據(jù)其綜合評價(jià)進(jìn)行各種方案可能所產(chǎn)生的系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證期財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在得以實(shí)現(xiàn)的前提之下，要將風(fēng)險(xiǎn)較小的方案進(jìn)行，這樣就可使規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的來達(dá)到。（四）建立健全有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制：在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理之中形成、用來防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的互相聯(lián)系、互相制約的功能體系。以合理的資本結(jié)構(gòu)來看，不僅將綜合資本成本率可以有效的降低，而且還可以讓企業(yè)將獲得很大的財(cái)務(wù)杠桿利益，使其增加企業(yè)價(jià)值。償債保障比率則也反映其企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)時(shí)候所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，凈額償還債務(wù)所需花費(fèi)的時(shí)間，上述圖表則顯示出在06年和08年所需時(shí)間較短，而在09年受國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響之下，使企業(yè)償債保障比率基本處于負(fù)值局面，其主要因?yàn)榻?jīng)營活動(dòng)而產(chǎn)生的徑流量卻小于0，那就是指經(jīng)營支出卻比經(jīng)營收入更大化，10年經(jīng)濟(jì)雖有復(fù)蘇的現(xiàn)象，但是這經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的凈流量償還債務(wù)所需花費(fèi)的時(shí)間仍是很漫長的一個(gè)過程，由此可知那聯(lián)想集團(tuán)下一步就會(huì)對發(fā)展生產(chǎn)有了進(jìn)一步的動(dòng)作，提高其企業(yè)經(jīng)營凈流量。（2）歷年運(yùn)營成本分析圖3－2 聯(lián)想2006—2012運(yùn)營成本構(gòu)成比例情況2006200720082009201020112012銷售及分銷費(fèi)用8393889384511103713103329696928810384551470770行政費(fèi)用56624562790359590248815