【正文】 證券投資基金資產(chǎn) 3億美元以上。 外資投資機(jī)構(gòu)的介入在正常情況下 —— 市場沒有大幅波動(dòng)的情況下 ——激發(fā)了投資者的信心，活躍了市場交易活動(dòng)。 我國的證券服務(wù)行業(yè)已經(jīng)部分開放：外資機(jī)構(gòu)可以進(jìn)行 B 股、 H 股等海外上市發(fā)行業(yè)務(wù)；對(duì)中國金融國際有限公司等中外合資證券公司開放 A 股和債券發(fā)行市場；外資上市有關(guān)規(guī)定的出臺(tái)，表明我國證券市場的一級(jí)業(yè)務(wù)已經(jīng)放開。 第一部分介紹了 QFII 制度的含義、內(nèi)容和在一國開放過程中的基本作用，并指出其在實(shí)施過程中應(yīng)該注意的問題。本文即通過對(duì)臺(tái)灣地區(qū) QFII 制度的介紹和臺(tái)灣地區(qū)與我國市場的比較，提出我國實(shí)施 QFII制度的環(huán)境、具體方案和效果。 （一）臺(tái)灣地區(qū) QFII 制度實(shí)施框架及演進(jìn) 臺(tái)灣地區(qū) QFII制度建立以來的發(fā)展歷程，詳細(xì)見下表： 表一：臺(tái)灣地區(qū) QFII制 度的演變 2 期間 總持股 比例 個(gè)別持 股比例 投資總額 個(gè)別投資額度 貨市市場 工具等 資金匯出入 限制 QFII資格條件 1991/1/2 10% 5% 25 億美元 5005000 萬美元 3個(gè)月內(nèi)匯入本金。 8 ：①一般證券商：同前。 證券市場資金結(jié)構(gòu)改善 QFII 限制的逐步減少，使臺(tái)灣地區(qū)股市中以外資專業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的僑外法人成交金額占股市總成交金額的比重穩(wěn)步上升。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，臺(tái)灣地區(qū)有關(guān)證券方面的立法已達(dá) 60 余種。 16 對(duì)內(nèi)開放 股票 1983 年下半年臺(tái)灣當(dāng)局通過 “ 證券投資 顧問事業(yè)管理規(guī)則 ”，允許本國居民 通過證券投資顧問公司認(rèn)購海外共同基金 ；同時(shí)居民還可以通過“指定用途信托基金”、證券投資信托公司所經(jīng)營的國際基金和外國證券商在臺(tái)灣的分支機(jī)構(gòu)購買海外證券； 此外，臺(tái)灣當(dāng)局還允許投資人直接到海外開戶購買外國證券。 中外合資證券公司和中外合作投資基金 還不 是國外券商進(jìn)入國內(nèi)證券市場的 主要 途徑。例如，可以根據(jù)中國《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中鼓勵(lì)和支持的 19 投資方向確定外資在不同產(chǎn)業(yè)的投資比例或控股比例，國家可以引導(dǎo)外資加強(qiáng)對(duì)第一、第三產(chǎn)業(yè)的投資，對(duì)外資在公用事業(yè) (交通運(yùn)輸、鐵路運(yùn)營、電信營運(yùn)、數(shù)據(jù)通信、城市基建、郵政速遞等 )、商業(yè) (零售、貿(mào)易、物流、倉儲(chǔ)等 )、金融服務(wù) (銀行、證券公司 )以及第二產(chǎn)業(yè)中部分具有較高科 技含量、國家產(chǎn)業(yè)政策支持的產(chǎn)業(yè)（如生物工程、新材料、通訊設(shè)備等）中的投資應(yīng)該給予一定的優(yōu)惠或放寬限制。 ：①公司凈值在1億美元以上，具有國際證券投資業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)， 金融創(chuàng)新方面的競爭將進(jìn)一步加劇，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求會(huì)越來越高，各方對(duì)熟悉國內(nèi)外市場運(yùn)作的高級(jí)金融人 才的爭奪將迅速升級(jí)。目前我國證券市場的開放應(yīng)該有計(jì)劃、分步驟的進(jìn)行， QFII 制度作為金融管制格局下外資參與國內(nèi)金融市場交易的通道，將成為我國證券市場國際化進(jìn)程中的一種可行的過渡性制度。外國機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，再加上已經(jīng)允許建立的 中外 合資的證券公司及基金管理公司 的介入，我國證券市場以散戶投資者為主的市場結(jié)構(gòu)將會(huì)有所改善，機(jī)構(gòu)投資者的比重將逐步提高。 ：①一般證券商：公 司凈值在 億美元以上，且具國際證券投資業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)者。 基金管理機(jī)構(gòu) 成立滿 5年，經(jīng)理證券投資基金資產(chǎn) 5億美元以上 對(duì)于綜合金融公司，可以參照上面的條件進(jìn)行局部調(diào)整，而且這個(gè)資格條件限制可以隨著我國證券市場建設(shè)和開放度的不斷提高而不斷在高度和廣度上修正，如可以降低銀行的排名，可以允許國外證券公司和其他類型的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入等。我國上市公司中占據(jù)控股優(yōu)勢的首先是國家股股東，其次是法人股股東，而且這兩大持股集團(tuán)均不能流通，這是與許多發(fā)達(dá)國家不同。 1999年，臺(tái)灣已有 43 家外資銀行。雖然我國的證券市場 建設(shè)經(jīng)過已經(jīng)取得了顯著的成績，但是相比之下，在很多方面還有相當(dāng)大的差距。②成立滿 2年的退休基金。 1993/8/19 調(diào)為 50億美元 1993/11/8 匯出本金后 3 個(gè)月內(nèi)得以再行匯入 1993/11/19 調(diào)為 2億美元 1994/4/19 調(diào)為 75億美元 1994/9/13 新臺(tái)幣定期存款賬戶于 3個(gè)月期滿時(shí)得續(xù)存 3個(gè)月，但以一次為限 1995/2/8 取消額度限制 投資貨幣市場工具、定期存款及公債總額不得超過匯入資金 的 30% 本金匯入期限改為 4 個(gè)月 1995/7/8 調(diào)為12% 調(diào)為6% 1995/7/10 ：同前。另外，外資投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入使外資可以通過證券市場控股上市公司而達(dá)到對(duì)保護(hù)性行業(yè)的滲透，所以政府應(yīng)該用外資控股比例上限來限制外資的大幅控股。但是，我國資本項(xiàng)目的自由兌換還沒有提上日程，外資進(jìn)入證券市場， 事實(shí)上將給現(xiàn)行匯率制度造成很大壓力，一方面，資本市場上資金的供求將對(duì)利率產(chǎn)生直接影響，在沒有外匯管制的情況下，利率的導(dǎo)向作用將對(duì)匯率產(chǎn)生較大的壓力，使 貨幣當(dāng)局試圖維持穩(wěn)定的匯率 將 十分困難；另一方面，如果因?yàn)檎位蚪?jīng)濟(jì)的原因，在有大量外商投資者投資 A 股市場的情況下，可能會(huì)產(chǎn)生集中兌付的情況，對(duì)國家的外匯管理制度造成致命的打擊。企業(yè) ()大量管理資料下載 編號(hào)： 我國 QFII制度實(shí)施環(huán)境與框架設(shè)計(jì)的探討 —— 對(duì)臺(tái)灣地區(qū)證券交易對(duì)外開放進(jìn)程的借鑒 2 我國 QFII制度實(shí)施環(huán)境與框架設(shè)計(jì)的探討 —— 對(duì)臺(tái)灣地區(qū)證券交易對(duì)外開放進(jìn)程的借鑒 目 錄 前言 ........................................................................................................................ 4 一、 QFII制度的含義與作用 ............................................................................... 5 二、臺(tái)灣的 QFII制度 .......................................................................................... 6 （一）臺(tái)灣 QFII制度實(shí)施框架及演進(jìn) ...................................................... 6 （二）臺(tái)灣 QFII制度實(shí)施的效果 .............................................................. 9 三、 QFII制度實(shí)施的環(huán)境 ................................................................................. 12 （一） QFII制度實(shí)施的法律環(huán)境 ............................................................. 12 （二） QFII制度實(shí)施的市場環(huán)境 ............................................................. 15 四、我國實(shí)施 QFII制度的分析 ........................................................................ 18 （一）我國 QFII制度的框架設(shè)計(jì) ............................................................ 18 （二）我國 QFII制度的進(jìn)程設(shè)計(jì) ............................................................ 19 （三）我國實(shí)施 QFII制度的影響預(yù)測 .................................................... 20 結(jié)論 ...................................................................................................................... 22